에테르리움으로 어떻게 '돈을 벌어다 돈을 만드는가'? 재무운용 회사들의 전략
글: KarenZ, Foresight News
이더리움은 점점 더 많은 기관과 기업들이 자사의 재무 자산 또는 전략적 준비금으로 포함시키고 있다. 2025년 하반기부터 '이더리움 테저리' 열풍이 일며 다수의 상장기업들이 ETH를 자사의 대차대조표나 자금 준비금에 포함시키고 있으며, 단순한 가치 저장 수단을 넘어 스테이킹 등을 통해 수익을 창출하고 있다.
Strategic ETH Reserve에 따르면 현재까지 이더리움을 전략적 준비자산으로 간주하거나 보유하고 있는 상장기업, 프로젝트, 법인(100 ETH 이상 보유)은 총 70곳이다. 최신 데이터에 따르면 이들 실체가 보유한 ETH는 누적 410만 개를 넘으며, 약 176억 달러 규모로 전체 ETH 공급량의 3.39%를 차지한다. 이 중 이더리움 테저리 전략을 시작한 기업들의 누적 보유량은 약 300만 ETH로, 약 128.6억 달러에 달한다.
이더리움 테저리 전략을 시행 중인 14개 기업은 BitMine, SharpLink Gaming, The Ether Machine, Bit Digital, ETHZilla Corporation, BTCS Inc., FG Nexus, GameSquare Holdings, ETH Strategy, Intchains Group, IVD Medical Holdings IVD, BTC Digital Ltd, Centaurus Energy Inc., Cosmos Health 등이다.
본문은 상위 10대 이더리움 테저리 기업들의 스테이킹 전략 및 수익 확보 방식에 대해 심층적으로 살펴본다.
종합적으로 이 10대 기업들은 '이더리움 테저리 기업'의 핵심 대표로서 대규모 ETH 매입을 통해 상당한 자산 준비금을 형성할 뿐 아니라, 스테이킹과 수익 전략에서도 다양한 특징을 보여주고 있다.
일부 기업은 전문 스테이킹 서비스 제공업체와 협력해 안정적인 수익을 확보하는 반면, 일부는 자체 검증 노드 운영이나 유동성 스테이킹 등을 통해 이더리움 네트워크에 깊이 관여한다. 또한 스테이킹과 리스테이킹, DeFi 생태계 결합을 통해 대출, 유동성 공급, MEV 최적화 등 다양한 수단으로 ETH 자산의 종합 수익률을 제고하기도 하며, 순환 대출(Circular Loan) 같은 고급 전략을 모색하는 기업도 있다.
이러한 사례들은 ETH가 단순한 가치 저장 수단으로서 인정받고 있음을 보여줄 뿐 아니라, 추가 수익 창출 가능성도 입증하며 더 많은 기관들이 ETH를 재무 자산으로 포함시키는 데 모범 사례를 제공하고 있으며, 동시에 이더리움 생태계의 성숙을 가속화하고 있다.
BitMine
이더리움 테저리 전략 발표 후 두 달도 채 되지 않아 BitMine은 세계 최대의 기업급 ETH 보유자로 급부상했으며, ETH 보유량이 0에서 1,523,373개로 치솟았고, 목표는 ETH 공급량의 5%를 비축하는 것이다. 월스트리트 전략가이자 Fundstrat Global Advisors 공동 설립자인 Thomas Lee가 BitMine 이사회에 합류해 의장직을 맡았다. 7월 16일 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 문서에 따르면, 페이팔 공동 창립자이자 실리콘밸리의 벤처 캐피털 거물 Peter Thiel이 BitMine Immersion Technologies 지분 9.1%를 인수했다.
BitMine은 아직 ETH 스테이킹을 시작하지 않았다. 그러나 BitMine은 이더리움의 주요 특징 중 하나가 스마트 계약을 지원한다는 점을 언급하며, 대부분의 스테이블코인 결제, 토큰화 자산, 탈중앙화 금융 애플리케이션이 이더리움에서 거래되고 있다고 밝혔다. 직접 ETH를 보유함으로써 회사는 스테이킹 및 DeFi 메커니즘과 같은 이더리움 네이티브 프로토콜 레이어 활동에 참여할 수 있다고 설명했다.
BitMine의 투자자인 Bill Miller III(Miller Value Partners 선임 고문) 역시 8월에 "BitMine이 스테이킹을 시작하면 그 수익성은 매우 뛰어날 것"이라고 언급한 바 있다.
SharpLink Gaming
나스닥 상장사 SharpLink Gaming은 원래 미국 스포츠 베팅 및 글로벌 iGaming 산업에 집중한 온라인 퍼포먼스 마케팅 회사였으나, 올해 6월 초 회사의 주요 준비자산으로 ETH를 채택했다. 이더리움 공동 창시자이자 Consensys 설립자 겸 CEO인 Joseph Lubin이 SharpLink Gaming에 합류해 이사회 의장을 맡고 있다.
8월 19일 기준 SharpLink Gaming은 약 740,760개의 ETH를 보유하고 있으며, 회사의 거의 100%에 달하는 ETH를 스테이킹하고 있으며, 누적 스테이킹 보상으로 1,388개의 ETH를 획득했다. SharpLink Gaming은 주로 Liquid Collective와 Figment를 통해 스테이킹을 진행하고 있다.
The Ether Machine
7월 21일, 스팩회사 Dynamix는 다른 실체와 합병해 'The Ether Machine'이라는 신규 회사를 설립한다고 발표했다. 합병된 회사는 15억 달러 이상의 ETH를 보유할 계획이다.
현재 The Ether Machine이 보유하거나 투자 약속한 ETH 총량은 345,362 ETH에 달한다. The Ether Machine의 회장이자 공동 창립자인 Andrew Keys는 회사의 미션은 ETH를 구매하고, 스테이킹 및 리스테이킹을 수행하며 체인 상에서 운영에 활용하는 것이라고 밝혔다.
筆者는 The Ether Machine Deck에서 The Ether Machine의 이더리움 전략은 다음과 같다고 확인했다.
1. ETH 축적: 매입 및 전략적 협력을 통해 ETH 준비금을 구축한다.
2. ETH 복리 운용:
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네이티브 스테이킹 및 리스테이킹 또는 스테이킹 서비스 제공업체 활용: 위탁 또는 검증 노드 운영을 통해 스테이킹 보상 및 추가 리스테이킹 수익을 확보한다.
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DeFi 분야 기회 포착: 체인 상 기회를 탐색하여 위험 조정 후 매력적인 수익을 확보한다.
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기관용 스테이킹 서비스 제공: 기업 및 펀드를 위한 원스톱 스테이킹 및 리스테이킹 솔루션을 구축하여 지속적으로 ETH 기반 수익을 창출한다.
3. 이더리움 네트워크 강화 및 기관·소매 사용자 접근성 제고 등
특히 The Ether Machine은 Empire 인터뷰에서 LST/LRT 토큰을 활용해 Aave에서 순환 대출 전략을 실행하는 방안에 대해서도 논의한 바 있다.
현재까지 The Ether Machine은 구체적인 ETH 스테이킹 또는 처리 전략을 공개하지 않았다.
Bit Digital
나스닥 상장 광산 기업 Bit Digital(BTBT)은 7월 7일 이더리움 테저리 전략으로의 완전한 전환을 완료했다고 발표했다. Bit Digital의 공식 소개문인 "Bit Digital은 이더리움 네이티브 자산 관리 및 스테이킹 전략에 집중하는 상장 디지털 자산 플랫폼입니다"라는 문구는 회사의 정체성을 명확히 하고 있다.
2025년 8월 11일 기준 이더리움 보유량은 121,076개의 ETH이다. Bit Digital은 2분기 실적 보고서에서 해당 분기에 166.8개의 ETH 스테이킹 보상을 획득했다고 밝혔다. 또한 2025년 8월 11일 기준 스테이킹된 양은 105,015 ETH이다.
GuruFocus 보도에 따르면, Bit Digital의 2분기 실적 컨퍼런스 콜에서 "Bit Digital은 이더리움 지분 스테이킹을 어떻게 처리하고 있으며, 자체 검증자 노드를 내부에서 관리할 계획이 있는가?"라는 질문에 CFO Erke Huang은 Bit Digital이 Fireblocks 및 Figment와 협력하여 스테이킹을 진행하고 있으며, 약 3%의 수익률을 달성하고 있고(비용은 10% 미만) 내부 노드 관리를 고려해봤지만 현재는 기관 파트너의 전문성과 지원에 의존하고 있다고 답했다.
또한 Arkham 데이터에 따르면, Bit Digital 소속 실체는 4,719개의 LSETH(Liquid Collective) 및 9,657개의 ETH를 보유하고 있으나(데이터 불완전) 이를 포함한 전체 보유량은 공개되지 않았다.
ETHZilla
ETHZilla는 원래 혁신적인 생명공학 기업(舊명: 180 Life Sciences)이었으나, 현재는 소프트웨어 기반 게임 및 엔터테인먼트 분야로 사업을 확장하고 있다. ETHZilla는 현재 ETH 축적 도구를 개발 중이다. 8월, 페이팔 공동 창립자이자 실리콘밸리 벤처 캐피털 거물 Peter Thiel과 그의 투자팀은 이더리움 테저리 준비 기업 ETHZilla 지분 7.5%를 인수했다.
ETHZilla가 최근 제출한 보고서에 따르면 현재 94,675개의 ETH를 보유하고 있으며, 평균 매입 가격은 3,902.20달러이다.
Electric Capital이 ETHZilla의 외부 자산 운용사로서 차별화된 체인 상 수익 생성 계획을 시행할 예정이며, 스테이킹, 대출, 유동성 공급 및 맞춤형 프라이빗 프로토콜 조합을 활용해 전통적인 ETH 스테이킹을 초월하는 수익을 추구한다. Electric Capital은 ETHZilla로 사명 변경 전 5.65억 달러 규모의 프라이빗 및 전환사채 발행 펀딩의 투자자 중 한 곳이기도 하다.
BTCS Inc.
BTCS Inc.(나스닥 코드: BTCS)는 미국에 본사를 둔 블록체인 인프라 기술 회사로, DeFi/TradFi 부가가치 플라이휠을 통해 확장 가능한 수익과 ETH 축적을 추진하고 있다.
2025년 7월 28일 기준 BTCS Inc.의 총 ETH 보유량은 70,028개에 달한다. BTCS는 또한 7월 16일 러셀 마이크로캡 지수에 편입되었다.
BTCS Inc.는 NodeOps(노드 운영) 서비스를 통해 이더리움 블록체인 상에서 클라우드 기반 검증자 노드를 운영하며, 네트워크 보안을 강화하고 스테이킹 보상을 획득하며 주주 가치를 제고하고 있다.
8월 12일 기준 BTCS Inc.의 보유 ETH 중 38%는 BTCS Inc.가 운영하는 검증자 노드에 위치(Solo Staking), 55%는 Aave에서 이자를 창출하며, 동시에 BTCS Inc.는 스테이블코인을 차입해 추가 ETH를 매입하고 있다. 그 외에도 BTCS Inc.는 Rocket Pool의 전문 노드 운영자(PNO)로서(6% 차지) 운영 규모를 확대하고 스테이킹 자산에서 수익을 얻으며 추가 풀 보상 지분을 획득하고 있다.
또한 BTCS Inc.는 핵심 인프라 Builder+를 통해 복잡한 알고리즘을 활용해 수익 극대화를 추구하며, 최대한 추출 가능한 가치(MEV)를 활용해 블록 생성 및 트랜잭션 정렬을 최적화함으로써 회사에 확장 가능한 수익을 창출하고 있다.
BTCS Inc.가 발표한 2분기 실적에 따르면, 2분기 Builder+ 부문 매출은 251만 달러로, 2024년 2분기의 7.6만 달러 대비 크게 증가했다. 또한 BTCS Inc.는 Aave 플랫폼에서 ETH를 담보로 한 DeFi 대출을 통해 400만 달러의 순이익을 실현했다. BTCS Inc.는 기초 ETH 담보 자산의 완전한 소유권과 통제권을 유지하면서 유연한 수요 기반 유동성 서비스를 제공한다고 밝혔다.
BTCS Inc.는 2분기 말 이후 ETH 기반 DeFi 대출 규모를 확대하며 ATM 판매 증가, 전환사채 발행 확대, Aave 상에서의 ETH 기반 DeFi 차입 확대로 1.92억 달러 이상을 조달했으며, 2025년 8월 12일 기준 ETH 보유량은 70,140개에 달해 2분기 말 대비 478% 증가했다.
FG Nexus
나스닥 상장사 Fundamental Global Inc.는 7월 말 FG Nexus Inc.로 사명을 변경하고 이더리움 테저리 전략을 시작하며 Galaxy Digital, Kraken, Hivemind Capital, Syncracy Capital, Digital Currency Group(DCG), Kenetic 등을 투자자로 하는 2억 달러 규모의 프라이빗 펀딩을 완료했다.
8월 FG Nexus는 이더리움 매입 전략을 지원하기 위해 미국 증권거래위원회(SEC)에 50억 달러 규모의 임시 등록 신청서를 제출했다. 8월 11일 FG Nexus는 프라이빗 펀딩으로 얻은 2억 달러 전액을 ETH 매입에 사용했다고 발표했으며, 현재 47,331개의 ETH를 보유하고 있다.
FG Nexus는 ETH 수익률을 제고하기 위해 스테이킹 및 리스테이킹을 수행할 것이며, 토큰화 RWA 및 스테이블코인 수익률도 탐색할 계획이라고 밝혔다.
GameSquare
GameSquare Holdings, Inc.는 나스닥 상장 미디어, 엔터테인먼트 및 기술 기업으로, 2025년 7월 이더리움 자산 관리 전략을 시작했다. 8월 4일 기준 GameSquare의 ETH 보유량은 15,630개에 달한다.
GameSquare는 Dialectic의 체인 상 수익 플랫폼을 통해 ETH 자산 관리 전략을 시행하고 있다. 이 전략의 목표 연간 수익률은 8%에서 14%이다. GameSquare는 이더리움 수익 전략에서 발생한 순수입을 모두 자사 주식 매입에 사용할 것이라고 밝혔다.
ETH Strategy
ETH Strategy는 이더리움 생태계 기반의 자율 재무 프로토콜이다. 장기 전환사채를 활용함으로써 ETH Strategy는 참가자들이 자산을 프로토콜에 담보로 제공하고 전환사채를 획득함으로써 하락 방어 기능을 갖춘 레버리지 ETH 노출을 가능하게 한다.
ETH Strategy는 최근 세 가지 경로를 통해 자금을 조달했는데, 프라이빗 라운드에서 6,900개의 ETH, 퍼블릭 라운드에서 1,242개의 ETH, 그리고 전환 가능한 청약권에서 4,200개의 ETH를 조달해 총 12,342개의 ETH를 확보했다.
8월에 ETH Strategy는 Ether.Fi 및 Lido와 협력해 일부 자금을 유동성 스테이킹에 투입하기로 했다.
Intchains Group
Intchains Group은 나스닥 상장사로, 알트코인 채굴 제품 및 ETH 보유에 집중하고 있다.
Intchains Group의 ETH 자산 관리 전략은 엄격한 달러 비용 평균법(DCA)을 중심으로 정기적으로 자금을 배정하며 점진적으로 ETH를 축적한다.
Intchains Group 공식 홈페이지에 따르면, 2분기 말 기준 Intchains Group은 8,816개의 ETH를 보유하고 있으며, 평균 비용은 2,615달러이다. Intchains Group은 보유한 일부 ETH를 스테이킹 및 유동성 공급과 같은 수익 활동에 투입해 유휴 자산이 추가 수익을 창출하도록 할 계획이다.
7월 말 Intchains Group은 기관 투자자를 대상으로 하는 디지털 자산 메인 브로커인 FalconX와 협력 관계를 체결했다고 발표하며, 이를 통해 회사의 ETH 디지털 자산 준비금을 확대하고 구조화된 ETH 수익 전략을 통해 잠재적 수익 제고 가능성을 탐색할 계획이다. 이번 협력은 다음 두 가지 분야에 집중한다.
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ETH 매입 최적화: FalconX는 Intchains Group을 위한 펀드형 풋옵션 매도(funded put selling for Intchains) 등의 파생상품 기반 맞춤형 거래 전략을 시행할 예정이다.
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ETH 수익 제고 전략: FalconX는 대출 및 파생상품 전략을 결합해 Intchains Group의 ETH 보유 수익을 제고할 수 있도록 지원할 예정이다. 초기 모델에 따르면 Intchains의 ETH 보유 연간 수익률은 최대 10%에 달할 수 있다.
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