LINK 리서치 보고서 해설: 달러 토큰화의 숨은 대어, 30배 상승 여력은 어디서 오는가?
최근 암호화 시장을 주목하고 있다면 LINK의 강력한 퍼포먼스를 눈치채셨을 것입니다.
공개된 데이터에 따르면, LINK는 최근 한 달 동안 약 30% 상승했습니다. 서사성이 뜨겁지 않은 오래된 코인으로서 이 정도 성과는 충분히 눈에 띄며, 최근 소셜 미디어에서 LINK에 대한 논의도 점점 늘어나고 있습니다.
하지만 대부분의 사람들이 여전히 LINK가 단순한 "오라클 토큰"인지 아닌지를 논쟁하는 사이, 모건스탠리, SWIFT, 마스터카드, DTCC와 같은 세계 최대 금융기관들은 이미 체인링크(Chainlink)를 블록체인 전략의 핵심 위치에 배치했습니다.
최근 암호화 투자기관 M31 Capital은 90페이지 분량의 심층 연구 보고서를 발표하며 대담한 예측을 제시했습니다. LINK는 여전히 20~30배의 상승 잠재력을 지니고 있다는 것입니다.
보고서는 전 세계 금융자산의 토큰화 물결이 30조 달러 규모의 기회를 창출할 것이며, 체인링크는 그 참여자 중 하나가 아니라 블록체인 미들웨어 분야에서 유일한 인프라 독점 사업자라고 주장합니다.
TechFlow는 해당 보고서를 해석 및 정리하여 핵심 견해와 데이터를 선별함으로써 더 나은 이해를 돕습니다.
(참고: 본 보고서 및 해석은 어떠한 투자 권유도 포함하지 않습니다. 암호화 시장은 변동성이 매우 크므로 본인 스스로 철저한 조사와 판단을 하시기 바랍니다.)
핵심 투자 논거: 상대적 가치 저평가 및 “매수” 서사 부상
보고서는 전반적으로 LINK가 현재 암호화 시장에서 가장 우수한 위험/수익 비율을 제공하는 투자 기회 중 하나라고 평가하며, 다음과 같은 핵심 주장들을 제시합니다:
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30조 달러 대세의 주요 수혜자 - 글로벌 금융 시스템이 토큰화로 전환 중
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체인상 금융 미들웨어 분야 완전 독점 지위 - 동등한 기술 신뢰성과 기관 신뢰를 제공할 경쟁자가 없음
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오해받는 자산 - 무결점의 통합도와 지배적 시장 점유율에도 불구하고 시가총액이 전략적 가치보다 훨씬 낮음
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현실적인 20~30배 상승 가능성 - 비교했을 때, 실질적 성과가 훨씬 열악한 XRP는 LINK보다15배나 높은 가격에 거래됨
구체적으로 살펴보면, 보고서는 LINK가 현재 왜 저평가되고 있는지를 세 가지 측면에서 설명합니다.
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RWA 물결의 숨은 수혜자
2024년 이후 토큰화 실물자산(RWA) 시장은 2.5배 성장했습니다. 블랙록의 BUIDL 토큰화 머니마켓펀드(MMF)는 이미 20억 달러 규모에 도달했으며, 모건스탠리, 골드만삭스, 찰스 슈왑 등 전통 금융 거물들이 더 이상 실험단계를 넘어서 실제 운영에 들어가고 있습니다.
그러나 토큰화된 미국 국채가 현재 금리를 어떻게 알 수 있을까요? 체인상 골드 토큰은 실물 준비금을 어떻게 검증할 수 있을까요? 크로스체인 자산 이전은 어떻게 안전하고 규정을 준수하는지 확인할 수 있을까요?
이 모든 것들은 체인링크를 필요로 합니다. 전제 조건은 신뢰할 수 있는 데이터 및 상호운용성 계층이 존재해야 한다는 점입니다.
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사업상 독점 상태이지만 가치는 저평가됨
체인링크는 해당 분야에서 진정한 독점 사업자입니다:
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24조 달러+의 체인상 거래 가치가 이미 체인링크를 통해 구현됨
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850억 달러의 보호된 총 가치(TVS)
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180억+ 검증된 메시지 총 수
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50+ 블록체인 통합, 500+ 애플리케이션 통합
어떤 경쟁자도 체인링크가 제공하는 기술적 신뢰성, 제품 범위, 규정 준수 능력 및 기관 신뢰도 조합을 제공할 수 없습니다. 일단 통합되면 고 전환 비용과 자기강화 네트워크 효과를 갖는 핵심 인프라가 됩니다.
비교하자면, XRP의 시가총액은 LINK의 15배이지만 실제로 창출하는 가치는 LINK의 10분의 1도 되지 않습니다.
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서사 반전
오랫동안 LINK는 "팀 덤프"라는 부정적 서사로 고통받아 왔습니다. 그러나 2024년 8월 도입된 LINK 자금 비축 메커니즘이 변화를 가져왔습니다.
이전: 체인링크 랩스는 운영 자금을 위해 토큰을 매각하여 지속적인 매도 압력을 유발
현재: 수억 달러 규모의 기업 수익이 자동으로 LINK 매수로 전환되어 지속적인 매수 압력 생성
더 많은 협업 기대감과 함께, 향후 12~18개월 내 더 많은 기관 실험이 실제 운영에 투입되며 검증 가능한 체인상 수익이 크게 증가할 것입니다.
시장은 여전히 옛날 시선으로 LINK를 바라보고 있지만, 기본적인 상황은 이미 근본적으로 변화했습니다. 이런 인식 차이가 바로 거대한 투자 기회의 원천입니다.
글로벌 금융 거물들의 체인링크 배치 지도
보고서는 특히 전통 금융 거물들과의 핵심 협업 사례들도 언급합니다.
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SWIFT: 2024년 11월, Chainlink CCIP를 사용해 기존 SWIFT 메시지가 체인상 토큰 작업을 트리거하도록 구현
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참여 기관: ANZ, BNP 파리바, 뱅크 오브 뉴욕 멜론, 씨티은행, 클리어스트림, 유레클리어, Lloyds 은행 등; 공개 및 사설 블록체인 간 토큰화 자산 이전을 성공적으로 시뮬레이션
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모건스탠리 Kinexys: 2025년 6월, 모건스탠리의 블록체인 부문 Kinexys가 Ondo Finance와 최초의 크로스체인 DvP(물량인도대금지급) 결제 완료
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체인링크 역할: CRE(엔터프라이즈 런타임 환경)가 워크플로우를 조정하고, CCIP 프로토콜이 크로스체인 메시지 보안을 보장
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백악관 인정, 기술 및 정책 후원:
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백악관 암호화 회의에서 창립자 세르게이 나자로프(Sergey Nazarov)가 초청되어 대통령 및 각료들과 직접 대화
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백악관 디지털 자산 보고서에서 체인링크가 디지털 자산 생태계의 핵심 인프라로 공식 인정됨
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체인링크는 연방 기관 10곳 이상의 블록체인 활용 사례에 대한 상세 방안을 발표함
가장 중요한 것은 이러한 사례들이 고립된 실험이 아니라는 점이며, 각각의 성공적인 실험은 하나의 실제 사용 사례를 의미합니다. 이런 사례들에는 모두 체인링크의 흔적이 있으며, 다만 항상 앞에만 서 있는 것은 아닙니다.
(체인링크 대표적 기업 협업 사례, AI 번역)
단순한 오라클이 아닌, 미들웨어 독점 지위
많은 사람들은 여전히 체인링크를 "가격 오라클" 수준에서만 이해하고 있습니다. 사실상 체인링크는 블록체인과 현실 세계를 연결하는 필수 불가결한 다리를 형성하는 완전한 블록체인 미들웨어 생태계를 구축했습니다.
제품군은 다섯 가지 핵심 영역을 포괄합니다:
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데이터(Data)
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시장 데이터 스트림(예: 가격 정보), 준비금 증명(PoR), 검증 가능한 무작위성(VRF), 초저지연 데이터 스트림 등을 제공
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이 기능들은 블록체인 애플리케이션이 신뢰성 있게 오프체인 데이터를 확보할 수 있도록 하며, 금융 앱, 게임, 보험 등 다양한 시나리오를 지원
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컴퓨팅(Compute)
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Functions를 통한 복잡한 계산 등의 오프체인 컴퓨팅 기능 및 이벤트 기반 자동화 기능 제공
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이는 블록체인이 체인상 자원을 과도하게 소모하지 않고도 복잡한 로직과 계산을 처리할 수 있게 함
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크로스체인 상호운용성(Cross-Chain Interoperability)
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다중 네트워크 리스크 관리를 지원하는 CCIP(크로스체인 상호운용성 프로토콜) 제공
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CCIP는 서로 다른 블록체인 간 자산 및 데이터의 안전한 전송을 가능하게 하여 크로스체인 통신 문제를 해결
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규정 준수(Compliance)
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사법권 규칙에 따라 규정 준수 요구사항을 프로그래밍 방식으로 실행하는 자동화 규정 준수 엔진(ACE) 제공
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기관 사용자에게 특히 중요하며, 규제 요건 충족을 지원
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기업 통합 계층(Enterprise Integration Layer)
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사설체인과 공개체인 간 워크플로우 조정을 위한 Chainlink Runtime Environment (CRE) 제공
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CRE는 기업이 블록체인과 기존 시스템을 원활하게 통합할 수 있도록 하여 마찰과 리스크를 줄임
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이 제품들은 독립적이지 않으며 상호협력하는 시스템입니다. SWIFT가 체인링크를 사용할 때 단순한 오라클 하나를 사용하는 것이 아니라 완전한 인프라에 접속하는 것입니다.
여기서의 경쟁 우위는 , 다른 시장 참여자들이 일반적으로 하나 또는 두 개 영역만 커버할 수 있는 반면, 체인링크만이 모든 핵심 영역을 포괄하는 유일한 솔루션이라는 점입니다.
기관이 체인링크를 사용하면 유일한 통합 지점을 통해 통합 마찰과 리스크를 크게 줄일 수 있습니다.
이러한 풀스택 역량과 오랜 기간 축적된 보안 기록 및 기관 신뢰는 거의 복제 불가능한 기술적 방어벽을 형성합니다.
LINK의 적정 가치 평가는 어떻게 해야 할까?
이제 가장 중요한 질문에 도달했습니다. LINK의 진짜 가치는 얼마일까요?
보고서는 몇 가지 독립적인 평가 방법을 사용하였으며, 모두 유사한 결론을 제시합니다.
방법 1: XRP와 비교, 상대가치 평가법
XRP를 예로 들면, 이 '뱅크코인'은 2012년에 만들어졌으나 여전히 약속된 사용 사례를 구현하지 못했으며 실제 기관 채택도 거의 없지만, 완전 희석 기준 시가총액은 3300억 달러에 달합니다.
반면 체인링크는 세계 최정상급 금융기관들로부터 채택을 받았음에도 불구하고 시가총액이 XRP의 1/15에 불과합니다.
LINK가 적어도 XRP와 동등한 가치를 지닌다고 가정하면, 현재 XRP의 시가총액은 LINK의 15배이며, 이는 투자자들에게 매우 매력적인 위험/수익 기회를 제공합니다.
체인링크의 훨씬 우수한 기본 여건을 고려하면, LINK의 가치 평가는 비자(Visa) 및 마스터카드와 같은 전통 금융 기업들과 비교하는 것이 더 적절합니다. 이들은 결제 처리 및 데이터 인프라 분야에서 유사한 입지를 가지고 있기 때문입니다.
이들 기업의 시가총액을 기준으로 비교하면, LINK는 20~30배의 상승 잠재력을 지닙니다.
방법 2: 전통 기업 논리, 시장 점유율 기반 평가법
2030년까지 전 세계 약 19조 달러 규모의 실물자산이 토큰화될 것으로 예상됩니다.
체인링크는 이러한 자산들의 "데이터 파이프라인"이자 "크로스체인 교량"으로서, 이 중 약 40%의 시장 점유율을 확보할 것으로 예상되며, 약 7.6조 달러 규모의 토큰화 자산을 서비스하게 됩니다.
이 자산들은 매년 체인링크가 약 380조 달러 규모의 거래량을 처리하게 만들 것입니다. 점차 상승하는 수수료율(현재 거래당 0.005%)을 적용하면, 체인링크의 2030년 연간 수익은 824억 달러에 이를 것입니다.
824억 달러의 연간 수익에 10배의 주가매출비율(PSR)을 적용하면, 체인링크의 기업 가치는 약 8240억 달러가 됩니다.
LINK의 총 공급량이 약 10억 개 수준으로 유지된다고 가정하면, 8240억 달러의 네트워크 가치는 1 LINK당 이론적 가치가 약 824달러임을 의미합니다. 현재 가격은 약 22달러 수준이므로, 약 38배의 상승 여지가 있다는 뜻입니다.
물론 이 38배는 번역자의 관점에서 이론적 평가값이며, 어떤 가정이라도 변경되면 결과는 크게 달라질 수 있습니다.
최근 촉매제(Q3/Q4)
LINK Reserve 메커니즘
오랫동안 체인링크는 산업 발전을 촉진하기 위해 막대한 보조금을 제공해왔지만, 이는 수익 잠재력을 흐리게 만들었고 체인링크 랩스가 운영을 유지하기 위해 토큰 판매를 계속하도록 강요했습니다. 새로 도입된 LINK Reserve 메커니즘은 이러한 상황을 완전히 바꿀 것입니다:
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자금 흐름이 반전되어 매년 수억 달러 규모의 오프체인 기업 수익이 자동으로 시장에서 LINK를 매수하는 데 사용됨
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시장 압력이 지속적인 매도 압력에서 순매수 압력으로 전환됨
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체인링크의 기업급 수익 잠재력을 시장이 확인하게 됨
데이터 서비스 확장
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Data Streams, 전통 금융 자산 커버 확대: 8월 4일 미국 주식 및 ETF 실시간 가격 정보 제공을 정식 지원하여 토큰화 펀드, 신디케이트 자산, 체인상 구조화 상품에 데이터 지원 제공
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ICE 협력관계: 8월 11일 주류거래소(ICE)의 외환 및 귀금속 종합 데이터 스트림 통합을 발표하여 기관급 체인상 가격 책정에 핵심 지원 제공
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CCIP 솔라나(Solana) 진출: 5월 CCIP가 솔라나 메인넷에 상륙하여 EVM과 SVM 환경 간 크로스 에코시스템 결제 및 메시지 전달 구현
제품 기능 업그레이드: 프라이버시 및 스테이킹 수익 주목 필요
프라이버시 및 허가 기능, CCIP 프라이빗 거래 출시; 은행의 크로스체인 거래 비밀 유지 요구사항 충족; 체인링크 프라이버시 매니저를 통해 민감한 데이터가 공개체인에 유출되지 않도록 보장
프라이버시 보안은 은행이 체인링크를 실험에서 생산으로 전환하는 전제조건입니다.
스테이킹 v0.2 및 수수료 분배, 현재 이미 출시되어 더 많은 서비스 유형의 스테이킹을 지원
향후 업그레이드 후 사용자 수수료는 직접 스테이커들에게 보상되며, 데이터 스트림 및 CCIP 거래량 증가에 따라 스테이킹 수익이 크게 증가할 것입니다.
이것은 이더리움 머지 이후의 스테이킹 수익과 유사하지만, 실제 기업급 수익을 기반으로 한다는 점이 다릅니다.
결론
체인링크는 모든 금융 시장 중에서도 가장 비대칭적인 위험/수익 구조를 제공합니다.
어떤 경쟁자도 체인링크가 통합 범위, 기술 신뢰성, 규제 준수 및 기관 신뢰 측면에서 가지는 장점을 따라올 수 없습니다. 주목받는 실험 프로젝트들은 향후 12~18개월 내에 생산 환경으로 확장될 것입니다. 각 통합은 높은 전환 비용, 네트워크 효과, 그리고 뿌리박힌 규정 준수 절차를 통해 방어벽을 더욱 강화합니다.
재무 측면에서 체인링크는 CCIP 거래 수수료, 기관 데이터 구독 서비스, 준비금 증명 인증, 자동화 서비스 등을 통해 다각화되고, 반복적이며 확장 가능한 수익 흐름을 제공하며, 토큰화 자산 채택과 직접적으로 연계된 지속적인 성장 엔진을 창출합니다. 전 세계 토큰화가 수십조 달러 규모에 이를 것으로 예상되는 가운데, 접근 가능한 시장은 거대하면서도 아직 효과적으로 침투되지 않았습니다.
이러한 기본 여건을 갖추고 있음에도 불구하고, LINK는 여전히 가격이 잘못 책정된 자산이며, 그 평가는 투기적 프로젝트처럼 작동하고 있지, 독점적 금융 인프라 제공자처럼 작동하지 않습니다.
토큰화 경제가 성숙하고 체인링크 통합이 생산 환경으로 전환됨에 따라, 시장은 LINK의 시스템적 중요성, 수익 잠재력, 글로벌 금융 시스템 내에서 대체 불가능한 역할을 반영하기 위해 LINK를 크게 재평가할 수밖에 없을 것입니다.
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