암호화폐 거래 도구에서 미국 통화정책의 연장선까지, 암호화 산업이 주류 금융 시장과 얼마나 가까이 와 있는가?
글: Castle Labs
번역: AididiaoJP, Foresight News
지난 12개월 동안 스테이블코인은 암호화폐 분야의 주변 역할에서 점차 더 광범위한 금융 시장으로 진출해 왔다. 데이터 자체가 모든 것을 말해준다: 스테이블코인 공급량은 두 배 이상 증가했고, 전통적인 결제 네트워크와 기관 참여자들의 사용량이 급증하며 시장이 이러한 자산에 대해 높아진 관심을 보여주고 있다. 그러나 그 이면에는 더 깊은 구조적 변화가 존재한다. 과거 단순히 암호화폐 트레이더들이 수익을 보관하는 도구였던 것이 이제는 신흥 경제권의 거래 계층, 핀테크 스택 내 결제 수단, 그리고 미국 통화정책의 전략적 통화 확장 수단이 되었다.
본 보고서는 2024년 중반부터 2025년 중반까지의 스테이블코인 사용 현황을 비교하며 채택률의 증가, 지역별 변화, 그리고 스테이블코인이 제품 및 개념으로서 현재 어느 위치에 있는지를 추적한다.
글로벌 추세: 유동성 도구에서 기능적 인프라로
시가총액과 사용량 증가
스테이블코인 시가총액은 2024년 중반 약 1600억 달러에서 2025년 7월 2600억 달러를 넘어 60% 이상 성장했다. 이는 유통되는 스테이블코인 총량이 2022년 고점을 돌파하게 만들었으며, 유동성 역시 신기록을 세웠다.
체인 상 거래량은 더욱 의미심장하다. 2024년 스테이블코인 결제 규모는 비자와 마스터카드의 합계를 넘어서 27.6조 달러에 달했다. 월간 거래량은 전년 대비 두 배로 증가하여 2024년 2월 1.9조 달러에서 2025년 2월 4.1조 달러로 늘어났다. 2024년 12월에는 5.1조 달러의 정점을 찍으며, 이러한 자금이 더 이상 암호화폐 원생 영역에 국한되지 않음을 보여주었고, 일부 생태계에서는 스테이블코인이 전체 거래 가치의 절반 이상을 차지하기도 한다.
사용자 기반 확대
활성 지갑 수는 2024년 중반 약 2000만 개에서 2025년 중반 약 4000만 개로 증가했다. 스테이블코인 잔액을 보유한 주소 수는 이미 1.2억 개를 돌파했다. 이 성장은 단순한 수치적 증가를 넘어 다양성 또한 반영하고 있다. 점점 더 많은 소규모 기업, 프리랜서, 송금 이용자들이 자금 이체를 위해 스테이블코인을 사용하고 있으며, 종종 더 광범위한 암호화폐 시장에 직접 참여하지 않는다.
기관 통합
2024년에는 스테이블코인이 단순히 암호화폐 회사의 재무 도구를 넘어 핀테크 회사, 자산 운용사, 일부 기업들 사이에서도 점차 채택되기 시작했다. 이유는 간단하다: 이들은 빠르고, 프로그래밍 가능하며, 달러 표시 자산으로 언제든지 플랫폼 간 이전이 가능하고, 전통적인 은행 채널에 의존하지 않아도 된다. 다국적 또는 다중 시간대 운영 기업들에게 이는 유동성 관리 개선, 내부 송금 가속화, 결제 지연 감소 등의 효과를 의미한다.
2024년 대부분의 기간 동안 금리가 높은 수준을 유지함에 따라 USDC 같은 스테이블코인에 유휴 현금을 예치하는 것이 더욱 매력적이게 되었다. 많은 스테이블코인은 단기 국채로 지원되며, 사용자가 직접 수익을 받지는 못하지만, 그 리저브 구조는 사용자에게 기초 자산이 고품질이며 이자가 발생한다는 믿음을 준다. 안정적인 달러 디지털 대안을 찾는 기업들에게 스테이블코인은 실현 가능한 선택지가 되었다.
올해 스테이블코인은 핀테크 아키텍처에 더욱 깊숙이 통합되었다. 비자는 USDC 결제를 이더리움과 솔라나로 확장했다. 스트라이프와 페이팔은 소비자 채널에 스테이블코인 결제를 도입했다. 은행조차도 현지 스테이블코인을 시험하기 시작했는데, 예를 들어 스탠다드차타드 은행의 HKD 코인이 빠른 해외결제를 탐색하고 있다.
티더(Tether)는 2024년 130억 달러의 이익을 기록하며 블랙록(BlackRock)의 두 배 이상을 벌어들이며 리저브 모델의 재무적 의미를 부각시켰다. 이는 스테이블코인 발행사가 인프라를 지원할 뿐 아니라 극도로 수익성이 높은 비즈니스를 운영하고 있음을 보여주는 것이다. 이러한 수익성은 지속 가능성으로 이어져 사용자 신뢰를 강화시키며 금융 전반에서의 채택을 가속화하고 있다.
스테이블코인 유형의 진화
법정화폐 지원 스테이블코인이 주도권 장악
법정화폐 지원 스테이블코인(현금 또는 단기 국채 리저브로 완전히 뒷받침됨)의 시장 점유율은 2024년 약 85%에서 현재 90% 이상으로 증가했다. 티더(USDT)의 공급량은 약 830억 달러에서 약 1500억 달러로 증가했다. USDC는 2023년 저점(약 590억 달러)에서 회복하며 다시 기관의 신뢰를 얻고 있다.
페이팔의 PYUSD나 팍소스의 USDP 등 다른 스테이블코인의 채택은 온건하지만, 실제 성장은 주요 제품에 집중되고 있다. 완전한 지원과 투명한 리저브에 대한 사용자의 선호가 일반적인 기대가 되었지만, 이는 동시에 중앙집중화된 위탁과 규제 리스크라는 대가를 수반한다.
암호자산 담보 및 알고리즘 스테이블코인의 쇠퇴
암호자산 담보 스테이블코인(예: DAI)은 절대적 수치상 약간 증가(약 50억 달러)했지만 시장 점유율은 하락했다. Aave(GHO)와 Curve Finance(crvUSD) 같은 프로토콜은 수억 달러의 유통량을 추가했지만, 암호자산 담보 스테이블코인은 진정한 돌파구를 만들지 못했으며 아직 붕괴되지는 않았다.
반면, 알고리즘 모델은 거의 사라졌다. 테라 붕괴 이후 과잉 담보가 아닌 설계는 신뢰를 잃었으며, 프랙시스 파이낸스(Frax Finance)를 포함한 많은 프로젝트들이 2023년 법정화폐 완전 지원 모델로 전환했다. 이후 어떤 새로운 알고리즘 스테이블코인도 주목받지 못했다.
현재 법정화폐 지원 스테이블코인이 용도와 합의 면에서 주도적 위치를 차지하고 있다. 암호자산 담보 스테이블코인은 작지만 실용적인 니치 시장이다. 한때 주류로 여겨졌던 알고리즘 방식은 사실상 시장에서 철수한 상태다.
수익형 스테이블코인의 부상
2025년 주목할 만한 신진 카테고리는 수익형 스테이블코인으로, 이 자산들은 단순히 가치를 보존하는 데 그치지 않고 증가시키기도 한다. 전통적인 법정화폐 지원이나 과잉 담보 모델과 달리, 이러한 토큰은 현실 세계 또는 체인 상 전략의 수익을 명시적으로 구조에 통합한다. 대표적인 두 가지 예는 Ethena의 USDe와 Resolv의 USR이다.
Ethena Labs의 USDe는 델타 중립 전략을 채택하여 ETH 담보를 스테이킹하고 퍼페츄얼 숏 포지션과 짝지어 앵커를 유지하면서 합성 수익을 창출한다. 이 수익은 추가 토큰 sUSDe를 통해 보유자에게 전달된다. 이 모델은 조합성, 투명한 수익 메커니즘, 중앙집중화된 리저브에 의존하지 않고도 수익을 창출할 수 있다는 점에서 초기부터 주목받았다. 2025년 중반 기준 USDe의 공급량은 주요 스테이블코인보다 여전히 훨씬 낮지만, 테라 이후 실험 중 유의미한 채택과 안정성을 유지한 몇 안 되는 프로젝트 중 하나다.
반면 Resolv Labs는 수익을 현실 세계의 이자 발생 자산에 연결하여, 국채 토큰화에 가까우면서도 스테이블코인 형태를 갖춘 구조를 만들었다. USR은 앵커를 유지하면서 체인 외 신용 및 구조화 상품과의 협력을 통해 사용자에게 안정적인 수익을 제공하려 한다. 이는 기관 중심 접근법이며, 주로 DeFi 프로토콜과 초기 대출 플랫폼에서 채택되고 있다.
이러한 모델은 여전히 실험 단계이며, 법정화폐 지원 스테이블코인에 비해 채택률은 훨씬 낮다. 하지만 사용자들이 안정성뿐 아니라 수동적 수익도 원한다는 명확한 추세를 나타낸다. 과제는 여전히 투명성, 앵커 안정성, 규제 명확성을 유지하는 것이다. 이 중 어느 하나라도 흔들리면 신뢰는 급속히 무너질 수 있다.
현재 수익형 스테이블코인은 일정한 입지를 확보했다. USDT나 USDC를 대체하지는 않지만, 설계 공간을 확장하여 다양한 리스크 선호도를 가진 사용자들에게 자본 효율성이 더 높은 선택지를 제공한다. 이들이 이전 알고리즘 스테이블코인의 취약성을 물려받지 않고 규모를 키울 수 있을지는 여전히 미지수다. 하지만 현재로서는 UST 붕괴 이후 어떤 시도보다도 더 큰 주목을 받고 있다.
지역별 행동 변화
신흥시장: 라틴아메리카, 아프리카
동기: 안정성과 달러 노출 확보
인플레이션과 통화 변동성이 심한 국가에서 스테이블코인은 점차 디지털 달러의 대안이 되고 있다. 아르헨티나, 베네수엘라, 나이지리아가 그 예이다. 2024년 현지 통화가 평가절하될 때 USDT 수요가 급증했다. 2025년에는 디지털 달러 보유가 개인과 상인 모두에게 일상이 되었다.
아프리카에서는 외환 부족이 70% 이상의 국가에 영향을 미치며, 스테이블코인은 이제 현지 경제와 글로벌 자본을 연결하는 다리가 되었다. 나이지리아 거래소는 일반적으로 USDT로 가격을 책정한다. 은행이 달러를 제공할 수 없을 때 기업은 해외 공급업체에 스테이블코인으로 지불한다.
송금 및 결제
송금 경로가 스테이블코인으로 전환되는 것은 중대한 의미를 갖는다. 2024년 라틴아메리카에서 암호화폐 기반 해외송금은 40% 이상 증가했다. 2025년에는 바이낸스 P2P와 에어텀(Airtm) 같은 앱이 전체 커뮤니티의 주요 송금 도구가 되었다.
사하라 이남 아프리카 지역에서 200달러를 송금하는 평균 비용은 전통적인 송금 채널보다 약 60% 낮아졌다. 이것은 가장자리적인 개선이 아니라 혁신적인 영향과 제품-시장 적합성(product-market fit)의 표현이다.
선호 플랫폼과 토큰
저렴한 수수료 때문에 트론(Tron)은 신흥시장 스테이블코인 활동의 지배적인 공공 체인이 되었으며, 대부분의 마이너 및 P2P 시장은 트론 기반 USDT를 사용한다. BSC 체인과 솔라나도 시장 점유율을 얻었지만, 많은 지역에서 트론이 기본 선택지로 남아 있다.
USDC는 규제 감시나 기관 관계가 중요한 경우 전통 금융 결제 채널에 서서히 침투하고 있다. 그러나 일반 사용자에게는 USDT가 여전히 절대적 우위를 차지하고 있다.
규제 태도
정부는 여전히 신중한 태도를 유지하고 있다. 브라질은 디지털 자산 규제를 도입하고 중앙은행 디지털화폐(CBDC)를 탐색 중이다. 남아프리카 공화국은 스테이블코인에 대한 지침을 제정하고 있다. 대부분의 다른 신흥시장은 여전히 관망 중이다. 실용성을 인정하면서도 달러화 및 자본 유출에 대한 우려도 있다. 현재 대체 수단이 없는 한 기본적인 사용은 묵인되고 있다.
아시아: 지역별 차이 뚜렷
동남아시아 및 남아시아
동남아시아에서는 인플레이션보다 접근성 문제와 관련하여 스테이블코인이 더 많이 사용된다. 필리핀과 베트남 등에서는 송금이 주요 동력이다. 해외 노동자들은 Coins.ph 또는 BloomX 같은 앱을 통해 USDT 또는 USDC를 고향으로 송금한다. 인도에서는 트레이더와 프리랜서들이 플랫폼 간 자금 이동 시 슬리피지를 줄이기 위해 스테이블코인을 활용한다.
베트남은 소매 암호화폐 채택에서 두각을 나타내고 있다. 싱가포르는 더 기관 중심의 노선을 걷고 있으며, 스테이블코인 라이선스를 부여하고 규제된 발행을 장려하고 있다.
동아시아 및 금융 허브
홍콩과 싱가포르는 규제된 스테이블코인 금융 허브로 자신을 자리매김하고 있다. 싱가포르 금융청(MAS)은 2024년 말 명확한 지침(리저브 지원, 환매 조항)을 시행했다. 2025년에는 USDC와 지역 스테이블코인 발행사들이 싱가포르 라이선스를 신청하고 있다.
일본은 2023년 제정된 법적 틀에 따라 은행이 스테이블코인을 발행할 수 있도록 허용하고 있다. 현재엔 여러 가지 엔화 앵커 스테이블코인이 있지만 여전히 마이너리티다. 한국은 엄격한 규제로 인해 스테이블코인 사용이 여전히 거래 중심에 머물고 있다.
중국 본토 당국은 여전히 암호화폐 관련 활동을 금지하고 있지만, USDT는 오프체인 채널을 통해 광범위하게 사용되고 있다. 보고서에 따르면, 대량의 자금이 트론 상의 티더를 통해 자본 유출 및 무역 활동에 사용되고 있다. 이것은 지속되지만 공식적이지는 않은 일상이다.
선진시장: 대체가 아닌 통합
사용 패턴
미국과 유럽에서는 스테이블코인이 일상 소비보다는 핀테크 스택, 기업 재무, 해외결제 후면에 통합되어 사용된다.
기업은 자회사 간 자금 이체에 스테이블코인을 사용한다. 프리랜서는 국제 업무 보수로 USDC를 받는다. 2023년 은행 붕괴 사건 이후 암호화폐 회사들은 ACH나 SWIFT 대신 스테이블코인을 법정화폐 거래에 의존하고 있다.
프랭클린템플턴의 체인 상 머니마켓펀드(MMF)는 USDC로 결제한다. 마스터카드와 머니그램은 스테이블코인 기반 서비스를 출시했다. 이러한 통합은 스테이블코인이 핀테크 내에서 보완적으로 확장되고 있음을 보여주며, 완전한 대체가 아니다.
규제 동향
EU의 MiCA 프레임워크는 2024년 중반에 발효되었다. 2025년 중반부터 비유로 스테이블코인은 일일 상한선 규정을 받게 되며, 발행사는 라이선스를 신청해야 한다. 영국도 법률을 통과시켜 스테이블코인을 디지털 결제 자산으로 인정했다.
미국의 GENIUS 법안은 막 통과되었으나 아직 그 영향은 나타나지 않았다. 이전의 집행 조치(BUSD의 쇠퇴)와 시장 행동(USDC/USDT 중심)은 규제 기관이 간접적으로 이 분야를 형성하고 있었음을 보여주며, 지금은 상황이 변화하고 있다. 스테이블코인은 이제 M2 통화 공급량의 1% 이상을 차지하며 연준 관계자들도 이를 공개적으로 인정하기 시작했다.
결론: 병렬 자산에서 내재화된 계층으로
2024년 7월부터 2025년 7월까지 스테이블코인은 주로 암호화폐 원생 도구에서 독립적인 병렬 금융 시스템으로 전환되었다. 신흥시장에서는 통화 붕괴와 비싼 은행 서비스를 우회하는 해결책이 되었고, 선진시장에서는 규제되고 규정을 준수하는 업무 프로세스에 통합되었다.
시장 구조는 이러한 진화를 반영한다. 법정화폐 지원 스테이블코인이 주도하며 시장 점유율은 90%를 초과한다. 과거 '탈중앙화'의 핵심으로 여겨졌던 알고리즘 및 무담보 모델은 대부분 사라졌다. 오늘날 스테이블코인의 사용은 이념보다 실용성과 신뢰에 의해 더 많이 결정된다.
규제 환경은 아직 완전히 따라오지 못했지만 진행 중이다. 기관, 은행, 핀테크 회사, 결제 거물들이 점차 채택하고 있다. 현재 스테이블코인의 문제는 규제를 받을지 여부가 아니라 기존 조직이 어떻게 이를 규제하고 통합할지, 그리고 얼마나 많은 가치를 보유하게 될 것이며 그 가치가 어디로 흐를 것인지이다.
스테이블코인이 법정화폐를 완전히 대체할 가능성은 낮지만, 전통적 통화가 기능하지 않는 영역(예: 비업무시간, 해외거래 또는 인프라가 열악한 경제권)에서는 이미 공백을 메우고 있다.
앞으로의 발전은 지속적인 실용성, 명확한 규칙, 그리고 안정성이나 투명성을 해치지 않으면서 수익을 확대할 수 있는 능력에 달려 있다. 그러나 지난 1년을 돌아보면 추세는 매우 명확하다. 스테이블코인은 자신의 역할을 찾았으며, 이 역할은 대부분이 예상했던 것보다 훨씬 더 중요하다.
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