이더리움 10주년: 7가지 차원에서 밝히는 ETH 상승세의 시작 단계 이유?
저자: Biteye 핵심 기여자@viee7227
이더리움의 10년, 물결처럼 일어났다 사라졌다. 시장이 다시 뜨거워지는 가운데 ETH 가격은 사상 최고치를 갈아치우기 직전까지 다가섰다.
본문은 기관 증거금과 ETF 열풍, 재단 변화, K선 기술 지표, 체인 상 데이터, 로드맵, RWA 및 스테이블코인 부상 등 7가지 차원을 분석하며, 이더리움의 이번 상승세는 이제 겨우 시작일 수 있음을 시사한다.
1. ETH 비축 관련주
최근 ETH 시장의 매수세가 비정상적으로 강세를 보이고 있으며, 다수의 상장기업과 자산운용기관들이 적극적으로 ETH를 매입하고 있으며, 일부는 이미 이를 재무 전략의 핵심에 포함시키고 있다. 동시에 ETH 비축 관련주는 급등하며 미국 주식시장의 새로운 인기 종목이 되었다.
월스트리트가 이더리움을 향한 포옹을 시작하게 만든 상징적인 사건은 월스트리트 유명 전략가이자 Fundstrat 공동 창립자인 Thomas Lee가 ETH에 대담하게 베팅한 것이다. 그는 2025년 Bitmine의 회장으로 취임하여 원래 비트코인 채굴업체였던 이 회사를 이더리움 자산 회사로 전환하는 것을 직접 추진했다. Lee의 주도 하에 Bitmine은 시장에서 60만 개 이상의 ETH 포지션을 신속히 축적하였으며, 가치는 30억 달러를 초과하며 재정 비축의 주요 자산으로 삼았다. 또한 그의 마케팅과 격려 덕분에 월스트리트의 관심이 폭발했고, 여러 미국 상장기업들이相继로 ETH를 자산 구성으로 매입한다고 발표하였다. 예를 들어 이전의 Bit Digital사는 보유 중이던 BTC를 ETH로 전환하여 1.72억 달러를 들여 10만 개의 ETH를 매입했으며, 현재 누적 보유량은 12만 개를 넘었다. SharpLink Gaming은 현재 약 43.8만 개의 ETH를 보유하고 있으며, 총 가치는 약 10.9억 달러이다.
이러한 일련의 움직임은 기관 투자자들이 이더리움을 비트코인과 유사한 전략적 비축 자산으로 간주하고 배치하고 있음을 나타내며, 이더리움에 대한 시장 인정도가 현저히 상승했고, 이는 강세 전망을 더욱 공고히 하고 있다.
2. ETF
ETH 가격의 급등에 따라 오프체인 자금이 대거 이더리움 ETF로 유입되고 있다.
SoSoValue 데이터에 따르면, 미 동부 시간 7월 29일 이더리움 스팟 ETF의 총 순유입액은 2.19억 달러였으며, 7월 3일 이후 연속 18일간 순유입세를 유지했다. 당일 가장 많은 순유입을 기록한 이더리움 스팟 ETF는 벨랙스(Blackrock)의 ETF ETHA로, 하루 순유입액이 2.24억 달러에 달했으며, 현재 ETHA의 역사상 누적 순유입액은 97.04억 달러에 이른다. 7월 16일 미국 내 9개 이더리움 스팟 ETF는 하루 만에 7.26억 달러 이상의 순유입을 기록하며 작년 7월 상장 이후 최고의 일일 기록을 세웠다.
반면, 같은 기간 미국 비트코인 ETF는 올해 초 호황 이후 다소 진정된 모습을 보이며, 7월 하순에는 며칠 연속 소폭의 순유출을 경험하기도 했다. 이는 일부 자금이 BTC 섹터에서 ETH 섹터로 재조정되고 있음을 보여주며, 기관들이 이더리움의 응용 전망에 대한 자신감이 높아지고 있음을 반영한다. 현재 비트코인 ETF의 시가총액은 비트코인 전체 시가총액의 6.49%를 차지하지만, 이더리움 ETF는 4.71%에 불과하여 이더리움이 ETF 채널을 통한 자금 유입 여력이 여전히 크다는 점을 보여준다.
출처: SoSoValue
앞으로의 전망에서 스팟 ETF 외에도 이더리움 스테이킹 수익형 ETF가 도입될 예정이다. 7월 17일 벨랙스 산하 iShares 이더리움 트러스트 펀드(ETHA)는 SEC에 19b-4 서류를 제출하여 이더리움 ETF에 스테이킹 기능을 도입하겠다고 공식 발표했다. 애널리스트들의 예측에 따르면 미국은 2025년 하반기에 첫 번째 ETH 스테이킹 ETF를 승인할 가능성이 있다. 이러한 제품은 스팟 이더리움 보유 외에도 연 3~5%의 스테이킹 수익률을 제공함으로써 기관 투자자들에게 더욱 큰 매력을 갖게 된다.
ETF 효과가 이더리움에 가져온 가장 직접적인 영향은 유동성과 수요 한계의 상승이다. 기관들이 BTC ETF 배치를 마친 후, ETH ETF는 다음 유일한 선택지가 된다. ETF가 존재함으로써 수백억 달러 규모의 대형 자금도 쉽게 자산 배치를 할 수 있게 되었으며, 이는 ETH의 투자 자산 속성과 시장 깊이를 크게 강화시켰고 장기 강세를 뒷받침하는 중요한 외부 요인 중 하나이다.
3. 이더리움 재단
이번 이더리움의 강세는 경영진의 변화와도 밀접한 관련이 있다.
이더리움 재단은 지난 1년간 경영진 개편을 거쳤으며, 2025년 3월 Hsiao-Wei Wang과 Tomasz Stańczak이 신규 공동 대표 집행 이사로 취임했다. 이중 책임자 체제는 의사결정 권한을 분산시키고 단일 의존성을 낮추며, Vitalik 등의 기술 리더 외에도 보다 전문적인 경영을 도입하여 효율성을 제고한다. 커뮤니티 중심의 오픈소스 정신을 유지하면서도 외부 소통과 전략 실행력을 강화하여 이더리움과 기관 및 규제 당국 간의 건강한 상호작용을 촉진하는 데 유리하다.
또한 이더리움 재단의 전 핵심 연구원 Danny Ryan은 전 은행가 Vivek Raman이 설립한 Etherealize 프로젝트에 합류하여 전통 기관 교육과 마케팅을 통해 ETH를 월스트리트의 주류 금융 체계에 도입하려 한다. 이는 이더리움 핵심 팀이 처음으로 전통 금융 생태계에 적극적으로 참여한다는 의미를 가지며, ETH의 평가 논리는 기관 중심으로 전환되고 있어 장기적인 가격 지지력이 현저히 강화되고 있다.
4. K선 기술 지표
이더리움은 최근 강력한 상승세를 보이고 있다. 지난 한 달간 ETH 가격은 약 2400달러에서 약 60% 급등하여 7월 하순에 4000달러 선에 근접했다. 이는 시장 평균을 크게 상회하는 수준으로, 시장이 이더리움에 대해 낙관적인 기대를 갖고 있음을 나타낸다.
기술 지표 측면에서 지난 3개월간 ETH/BTC는 장기간 횡보 국면을 마치고 7월 중순에 주요 구간을 돌파하며 한 달 만에 40% 상승했다. 이는 이전 비트코인이 주도했던 자금 선호가 이더리움으로 전환되기 시작했음을 보여주며, 위험자산에 대한 시장 선호도가 회복되고 있음을 의미한다.
출처: TradingView
또한 ETH의 RSI(상대강도지수)는 4월 주봉 차트에서 30 부근까지 하락했는데, 이는 과거 '바닥 매수 구역'으로 간주되는 위치이다. 데이터에 따르면 과거 RSI가 이 구간(30~40)에 도달할 때마다 ETH는 대규모 상승세를 맞이하는 경우가 많았다. 예를 들어 2023~2024년 사이 이 신호가 마지막으로 나타났을 때 ETH는 290% 이상 상승했다.
출처: TradingView
애널리스트 @MikybullCrypto는 4월 당시 이 매수 신호를 언급하며 "매우 드문 매수 기회이므로 무시해서는 안 된다"고 판단했고, 이후 ETH가 두 배 이상 상승할 것이라고 예측했다. 최근 그는 다시 한번 이 견해를 재확인하며, 만약 RSI가 계속 상승한다면 이더리움 가격이 7000~10000달러 구간까지 도달할 수 있다고 보았다.
이는 기술적 관점에서 보면 이더리움의 이번 상승세가 아직 끝나지 않았음을 의미한다.
https://x.com/MikybullCrypto/status/1945580696140919266
5. 체인 상 지표
체인 상 데이터를 보면 이더리움의 활동성이 현저히 증가했다.
거래 활동성: 최근 한 달간 이더리움 메인넷의 일일 거래 건수는 안정적으로 유지되고 있다. 2025년 6월 이더리움의 월간 거래 건수는 약 4200만 건(일평균 약 140만 건)으로, 이전 몇 달과 거의 동일한 수준이다. 주목할 점은 현재 체인 상 Gas 수수료가 낮은 수준임에도 불구하고 이는 사용자의 감소 때문이 아니라 메인넷 업그레이드 후 네트워크 처리 능력이 향상되어 개별 거래 비용이 하락했기 때문이다. Nansen 데이터에 따르면 지난 한 달간 이더리움의 활성 주소 수는 지난 30일 동안 16.3% 증가했으며, 거래 건수는 같은 기간 14.2% 증가하여 7월 22일에는 일일 거래 건수가 162만 건에 달해 반년 만에 최고치를 기록했다. 체인 상 활동의 활발함은 더 많은 사용자와 애플리케이션이 이더리움 네트워크를 사용하고 있음을 의미한다.
출처: Nansen
체인 상 수수료: 최근 암호화폐 가격과 체인 상 활동의 회복세에 따라 이더리움의 수수료 수입도 소폭 회복되었으며 다른 퍼블릭 체인들을 다시 앞서갔다. 2025년 2분기에는 체인 상 수수료 수입에서 다시 2위를 기록했다. Artemis 데이터에 따르면 6월 한 달간 이더리움의 전체 네트워크 수수료 수입은 약 3910만 달러로 Tron에 이어 2위를 기록했으며, 이는 어느 정도 이더리움 네트워크 수요의 회복을 반영한다.
출처: Artemis
DeFi 총 잠금 가치(TVL): 아래 DefiLlama 데이터에 따르면 이더리움의 TVL은 6월 28일 602억 달러에서 7월 28일 3년 만에 최고치인 859억 달러로 상승했으며, 한 달 만에 42% 이상 증가했다. 또한 전체 DeFi 네트워크의 TVL은 7월 하순 1530억 달러를 돌파하며 3년 만에 최고치를 기록했고, 이 중 약 60%가 이더리움에 잠겨 있다. 그러나 주목할 점은 같은 기간 이더리움 가격 상승률이 59.9%로 TVL 성장률을 초과했으며, ETH 본위로 TVL 성장률을 측정하면 1% 하락했다는 점이다. 이는 최근 TVL의 신기록이 주로 ETH 가격 상승에 의해 촉발되었음을 의미한다. 즉 향후 자산 가격 조정이 발생하면 TVL 지표도 상응하여 하락할 가능성도 있다는 뜻이다.
출처: Defillama (위 그래프는 ETH TVL)
스테이킹 상황: 주목할 점은 이더리움 스테이킹 규모가 계속 신기록을 경신하고 있다는 것이다. 현재 3600만 개 이상의 ETH가 스테이킹 상태이며, 현재 총 공급량의 약 30%에 육박한다. 이러한 잠긴 ETH는 유통 공급량을 효과적으로 줄여 파는 압력을 감소시킨다. 최근 50만 개 이상의 ETH가 스테이킹 해지를 위해 대기열에 있지만, 동시에 다수의 새로운 스테이킹이 유입되면서 대규모 해지 영향을 상쇄하고 있으며, 코인 가격은 여전히 강세를 유지하고 있어 과도한 공포를 느낄 필요는 없다.
출처: Cryptoquant
출처: validatorqueue
ETH 인플레이션 상황: 주목할 점은 현재 이더리움 네트워크가 약간의 인플레이션 상태를 보이고 있지만, 실제 인플레이션율은 시장 일반 인식보다 훨씬 낮다는 것이다. 통계에 따르면 머지 이후 지난 3년간 이더리움의 연간 순 인플레이션율(+0.117%)은 비트코인 인플레이션율(+1.338%)보다 11배 이상 낮다. ETH의 논리는 사용할수록 더 많이 소각되며, 네트워크 활동성과 긍정적인 피드백 루프를 형성한다. 이는 전통적인 "ETH 무제한 인플레이션" 주장이 더 이상 성립하지 않음을 의미하며, 지난 몇 년간 ETH는 실질적으로 낮은 인플레이션 상태였다. 이는 아마도 그 상승 논리에서 중요한 지지력 중 하나일 수 있다.
출처: ultrasound.money,@LeonWaidmann
거래 건수 증가 + 수수료 회복 + 스테이킹 및 잠금 + 낮은 인플레이션 수준 등 여러 체인 상 지표가 이더리움의 기본면이 양호함을 함께 입증하며 ETH 가격의 추가 상승에 강력한 지지를 제공하고 있다.
6. RWA 및 스테이블코인 이야기
RWA를 지원하는 각 주요 체인의 핵심 지표를 심층 분석해 보면(아래 표 참조), 이더리움이 RWA 및 스테이블코인 시장에서 주도적인 위치를 차지하고 있음을 알 수 있다.
출처: RWA.xyz
RWA 체인 연결: 2025년은 많은 업계 관계자들 사이에서 "RWA 원년"으로 불리고 있으며, 많은 현실 자산들이 이더리움 생태계를 통해 토큰화되고 있다. RWA.xyz 데이터에 따르면 2025년 7월 29일 기준 이더리움 상에는 341종 이상의 RWA 자산이 호스팅되고 있으며, 국채, 부동산 지분, 사모펀드 지분 등을 포함하여 시가총액은 전체 체인 기반 RWA 시장의 약 55.2%를 차지하며 70억 달러에 달해 모든 블록체인 중에서 가장 앞서 있으며, 2위 ZKsync의 약 3배 수준이다. 예를 들어 현재 벨랙스의 토큰화 펀드 BUIDL 규모는 24억 달러를 돌파했으며, 그 중 90% 이상의 자산은 여전히 이더리움 상에 호스팅되고 있다. 향후 RWA 토큰화 시장 규모가 계속 확대됨에 따라 이더리움은 가장 큰 몫을 차지할 가능성이 있다.
출처: RWA.xyz
스테이블코인 추세: 이더리움은 2025년에도 체인 상 달러 운반 수단으로서의 입지를 계속 공고히 하고 있다. 2025년 7월 29일 기준 이더리움 상에서 운영되는 스테이블코인 보유량은 전체 시장의 54% 이상을 차지하며, 모든 퍼블릭 체인 중에서 압도적인 1위를 유지하고 있다. 전체 약 2500억 달러 규모 중에서 USDT, USDC 등 1377억 달러 이상의 스테이블코인이 이더리움 네트워크를 통해 유통되고 있다.
출처: RWA.xyz
강조해야 할 점은 과거 ETH가 더 나은 비트코인을 지향하는 암호화 자산으로 여겨졌다면, 지금은 스테이블코인과 RWA가 대량 유입되면서 ETH는 더욱 광범위한 가치 지지를 갖게 되었다는 것이다. 한편으로 ETH는 가스 결제를 위한 '디지털 원유'로서 불가결하며, 스테이블코인 이체, RWA 발행 시마다 소량의 ETH가 소각된다. 다른 한편으로 ETH의 '생산성 자산' 특성도 점점 두드러지고 있는데, ETH를 스테이킹하면 고유 수익을 얻을 수 있으며 이는 마치 미국 국채 이자를 받는 것과 유사하며, 전통 자금이 수익을 내는 비축 자산을 선호하는 경향과 일치한다. 금리 인하 사이클에 들어서면 ETH의 스테이킹 수익률이 국채 수익률보다 높아질 수 있으며, 막대한 상승 여지도 함께 하기 때문에 ETH는 매우 매력적으로 보인다. Thomas Lee는 공개적으로 이더리움이 스테이블코인과 RWA 플랫폼으로서 전망이 무궁무진하다고 말하며, 이것이 월스트리트가 규제 준수 체인에 배치하는 최우선 선택지가 되었다고 밝혔다. Lee는 이더리움 네트워크 가치가 심각하게 저평가되어 있으며, '공정 가치'는 1만~1.5만 달러 수준에 도달해야 하며, 향후 몇 년간 10배 이상의 상승 잠재력을 가지고 있다고 생각한다.
종합하면, 스테이블코인과 RWA의 부상은 ETH의 투자 가치를 재정의하고 있으며, 이더리움이 글로벌 디지털 달러 결제 네트워크가 될 기회를 제공하고 있다. 이는 최근 기관 투자자들이 대담하게 ETH를 배치하는 중요한 이유 중 하나이기도 하다.
7. 이더리움 기술 로드맵
이더리움은 10년간 지속적으로 반복 개선 및 업그레이드를 거듭해왔으며, 그 기술 로드맵의 진전은 ETH 강세를 예상하는 중요한 내부 동력이다.
가장 최근의 주요 업그레이드인 Pectra 업그레이드는 2025년 5월 7일 성공적으로 시행되었다. Prague와 Electra 두 개의 하위 제안을 통합하여 실행 계층과 합의 계층의 변경을 포함한다. 여기에는 계정 추상화(EIP-7702), 검증자 스테이킹 한도 상향(2048 ETH까지), 데이터 확장(blob 증가), 보다 유연한 탈퇴 메커니즘 및 BLS 사전 컴파일이 포함되며, 확장성과 사용자 경험을 향상시키고 향후 샤딩 및 Verkle 트리 구현을 위한 기반을 마련하는 것을 목표로 하며, 이더리움 중장기 로드맵의 핵심 단계이다.
다음 단계로 Fusaka 업그레이드는 2025년 말경 출시될 예정이며, 단일 블록 데이터 blob 수를 8배 확장하고 PeerDAS 기술을 도입하여 체인 상 데이터 가용성을 향상시킬 계획이다.
요약하면, 이더리움 개발 로드맵은 지난 분기 동안 Proto-Danksharding, 계정 추상화 심화, 데이터 확장, 검증자 메커니즘 개혁 등을 계획대로 추진하며 이더리움의 성능을 지속적으로 강화하고 있다. 앞으로의 전망에서 이더리움은 Danksharding 완전 샤딩, 상태 무장애(Statelessness) 실현 및 각 모듈화 구성 요소의 완성에 주력할 것이며, 이더리움 성능의 향상은 ETH 장기 가치에 견고한 기반을 마련할 것이다.
결론
요컨대, 이더리움의 10주년이라는 시점에서 우리는 내부 기본면과 외부 환경의 공명을 볼 수 있다. 핵심 지표의 개선, 기술 업그레이드의 지속, 팀 거버넌스의 최적화는 이더리움 네트워크를 더욱 강건하게 만들고 있다. 동시에 스테이블코인과 RWA라는 새로운 이야기와 ETF로 인한 증가 자금은 ETH에 지속적인 상승 동력을 불어넣고 있다. 이 때문에 점점 더 많은 자산운용기관과 애널리스트들이 이더리움의 중장기 전망에 대해 낙관적인 태도를 보이며, 향후 몇 년 안에 새로운 고점을 도전할 가능성이 있다고 본다.
물론 다른 퍼블릭 체인들의 도전, 규제 변화 등은 여전히 변동성을 초래할 수 있다. 그러나 확신할 수 있는 것은 다음 10년의 시작점에서 이더리움이 '새로운 금융 인프라'로 전환되고 있으며, 흥미진진한 이야기는 이제 막 시작되었을 뿐이라는 점이다.
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