암호화 경제 트리오의 종막: 금리
글: Musol
「금리, 금리, 또 금리!」
암호화폐 시장에 어느 정도 익숙한 독자라면 누구나 약간은 알고 있을 것이다. 암호화폐 시장은 미국의 금리 결정에 매우 민감하게 반응하며, 비트코인은 연준(Fed)이 유도하는 변동성을 반영하는 지표 역할을 자주 한다. 올해 들어 금리 인하가 계속 거론되면서 이러한 현상은 더욱 심화되고 있다. 과거 시장을 돌아보면, 2022년 연준이 통제 불능 상태의 인플레이션을 억제하기 위해 급격한 금리 인상을 시작한 이래로 디지털 자산은 전통 금융시장의 변동성을 이미 반영하고 있었으며, 연준의 금리 결정은 암호화폐 시장의 성패를 좌우하는 순간이 되어버렸다.
「이러한 상관관계는 쉽게 사라지지 않을 것이며, 오히려 새로운 정상(New Normal)으로 자리 잡고 있다.」
사실 시장에는 늘 이런 농담이 있다. 「우리는 모두 미주식 트레이더가 되었다」. 왜냐하면 암호화폐 시장은 미주식 움직임을 따를 뿐 아니라, 트레이더들은 미국 경제지표까지도 주시해야 하기 때문이다.
그중에서도 연준의 금리 결정은 가장 중요한 데이터 중 하나이다. 그렇다면 왜 우리는 이러한 데이터를 주목해야 하는가? 그리고 이러한 데이터는 무엇을 의미하는가?
연준과 금리란 무엇인가?
연준(Fed)은 미국의 중앙은행으로, 중국의 인민은행(PBOC)과 동일한 위치에 있으며 금융정책, 특히 금리 정책을 결정한다. 하지만 연준은 높은 수준의 독립성을 가지고 있어 원칙적으로 미국 정부나 대통령에게 종속되지 않고 독자적으로 금리 정책을 수립한다. 간단히 말해, 미국 대통령조차도 연준의 결정을 개입할 수 없다.
연준은 거시경제 상황에 대한 자체 판단에 따라 금리를 결정하며, 즉 기준금리를 인상하거나 인하하는 조치를 취한다. 일반적으로 이는 '금리 인상' 또는 '금리 인하'라고 부른다.
보통 연준은 다음 세 가지 금리 조정 방식 중 하나를 선택한다:
금리 동결: 시장의 예측이 안정적이며 경제 신호에 명확한 영향을 주지 않음
금리 인상: 인플레이션 억제를 위해 긴축적 통화정책 채택
금리 인하: 경제 활성화를 위해 확장적 통화정책 채택
일반적으로 언급되는 연준의 금리 인상/인하는 실제로는 미국 연방기금금리(Federal Funds Rate)를 조정하는 것으로, 이는 은행 간 대출에 적용되는 이자율을 의미한다.
예를 들어, 연준이 금리를 인상하면 미국 연방기금금리가 상승하여 은행 간 차입 비용이 증가한다. 각 은행은 이를 보전하기 위해 준비금을 늘리게 되고, 준비금을 늘리는 주요 방법은 예금 금리를 올려 사람들이 은행에 자금을 예치하도록 유도하는 것이다. 최종적으로 달러가 은행으로 유입되며 시장에서 유통되는 화폐량이 줄어들어 인플레이션을 억제하는 효과를 낸다.
연준의 금리 인상은 달러 가치 상승(수요 > 공급)을 초래하며, 더 많은 달러가 은행으로 유입되고 주식시장 등 투자 시장으로 유입되는 자금은 감소하여 암호화폐 시장에는 악재로 작용한다.
반대로, 연준이 금리 인하(일명 「유동성 공급(放水)」)를 시행하면 시장에 유통되는 달러가 증가하여 달러 가치가 하락하고, 더 많은 자금이 주식시장 등의 투자 시장으로 유입되어 호재가 된다.
여기까지 연준 금리에 대해 간략히 설명했다. 암호화폐 시장과의 관계를 깊이 이해하기 위해 본문은 먼저 연준의 금리 결정이 미국 국채 수익률, 달러 인덱스, 금·원유 가격, 위안화 환율과 어떤 관계를 맺는지, 그리고 연준 또는 중앙은행의 금리 결정이 경제 성장과 어떻게 연결되는지를 차근차근 분석하겠다.
1. 연준 금리 결정과 미국 국채 수익률 간의 관계
미국 국채(美債), 즉 미국 정부가 발행하는 국채로서 일반적으로 10년물과 2년물을 많이 참고한다.
미국 국채 수익률은 국채를 매수하여 만기까지 보유했을 때 얻을 수 있는 수익률이며, 계산 방식은 매우 간단하다. 만기 시 받을 수 있는 총 이자를 매수 가격으로 나누는 것이다.(미국 국채 수익률 = 만기 이자 ÷ 매수 가격).
국채의 표면 금리는 고정되어 있으며, 발행 당시에 이미 이자율이 정해지고 채권 만기까지 변경되지 않는다. 이 금리에 따라 지급될 이자가 산정된다.
국채는 자본시장에서 주식처럼 자유롭게 거래되므로 그 가격은 수시로 변동한다. 이 거래 가격은 원금이 아닌 시장에서 형성된 매매 가격이며, 원금과 표면 금리는 원리금 상환액을 계산할 때만 사용된다. 따라서 국채의 시장 거래 가격은 독립적으로 결정된다.
국채 가격이 변동하므로 미국 국채 수익률 계산식의 분모도 함께 변동하게 되며, 이는 결국 미국 국채 수익률이 변동한다는 것을 의미한다.
국채 가격이 오르면 수익률은 내려가고, 국채 가격이 내리면 수익률은 오른다.
따라서 일부 사람들은 미국 국채 수익률 상승을 국채 시장이 활황이라며 모두 국채를 사들이는 결과라고 오해하기 쉽지만, 실제로는 사람들이 국채를 팔아치우고 있기 때문에 국채 가격이 하락하고 수익률이 상승하는 것이며, 수익률이 하락한다는 것은 모두 국채를 사들이고 있다는 의미로, 국채 가격 상승이 수익률 하락을 유도하는 것이다.
여기서 '미국 국채'를 다른 국가의 국채로 바꾸어도 마찬가지이다. 미국 국채든 중국 국채든 국채 수익률이 상승하면 사람들이 국채를 매도하고 있음을, 수익률이 하락하면 사람들이 국채를 사들이고 있음을 의미한다.
국채 수익률과 국채 시장의 호황 여부는 반비례 관계이다.
그림 1: 2024년 12월 1~6일 10년물 미국 국채 수익률 추이
그렇다면 연준의 금리 결정과 미국 국채 수익률 변동 사이에는 어떤 관계가 있는가?
연준의 금리 정책은 은행의 예금 및 대출 금리를 결정한다. 연준이 금리를 인상하면 은행 예금 금리도 상승하여 은행에 예금함으로써 더 높은 이자 수익을 얻을 수 있게 된다. 반면 미국 국채의 금리는 만기 전까지 고정되어 있으므로, 은행 예금 금리가 오르면 사람들은 은행 예금이나 새 금리 기준의 금융상품 구매를 선호하게 되어 보유 중인 국채를 매도하게 되며, 국채 수요도 감소하여 국채 가격이 하락하고 결국 수익률이 상승한다. 반대로 연준이 금리를 인하하면 예금을 줄이고 국채 매수를 늘리게 되어 미국 국채 가격이 상승하고 수익률은 하락하게 된다.
보통 연준의 금리 변화에 가장 민감한 것은 2년물 국채이다. 2년물은 기간이 짧아 은행 금리 변동이 향후 2년간 예금 이자와 국채 이자의 비교에 직접적인 영향을 주기 때문이다. 반면 10년물은 장기이므로 단기적인 은행 금리 변동이 향후 10년간 예금 이자에 미치는 영향은 적으며, 향후 10년 동안 여러 차례 금리 인상과 인하가 발생할 수 있기 때문이다.
따라서 연준의 금리 인상은 미국 국채 수익률 상승을 유도하며, 금리 인하는 미국 국체 수익률 하락을 유도한다.
연준은 2022년부터 2024년 하반기까지 지속적으로 금리를 인상하였으며, 기준금리는 0에서 5.5%까지 상승하였다(그림 2). 이 금리 인상 사이클과 함께 10년물 미국 국채 수익률은 2% 미만에서 최대 5%까지 상승하였다(그림 3).
그림 2: 2022.01~2024.12 미국 은행 기준금리 추이
그림 3: 2020.01~2024.12 10년물 미국 국채 수익률 추이
2. 연준 금리 결정과 달러 인덱스 간의 관계
달러 인덱스(Dollar Index)란 달러가 국제시장에서 다른 국가 통화와 교환되는 환율의 높낮이를 나타내는 지표이며, 달러 인덱스가 높을수록 달러 가치가 상승한 것이고, 반대로 낮으면 달러 가치가 하락한 것이다.
연준이 금리를 인상하면 은행의 예금 및 대출 금리가 모두 상승한다. 예금 금리 상승은 더 많은 사람이 자금을 은행에 예치하게 만들어 시장에서 유통되는 화폐량을 줄인다. 또한 예금 금리는 은행이 자금을 조달하는 비용이므로, 금리 상승은 조달 비용 상승을 의미하며, 은행은 대출 금리를 인상하게 된다. 대출 금리 상승은 기업, 개인, 정부 등의 차입 비용을 증가시키고, 이로 인해 차입이 줄어들어 역시 시장의 유통 화폐량이 감소한다.
즉 연준의 금리 인상은 달러가 은행에 더 많이 예치되도록 유도하여 시장에서 유통되는 달러를 줄이는 효과를 낸다.
외환시장에서는 어떤 통화의 가치 상승 또는 하락이 바로 그 통화의 수요와 공급에 의해 결정된다. 달러 공급량 감소는 궁극적으로 달러 인덱스 강세로 이어진다.
반대로 연준이 금리를 인하하면 은행의 예금 및 대출 금리가 모두 하락한다. 예금 금리 하락은 사람들이 은행에 예금하기를 꺼리게 하여 시장의 유통 화폐량을 증가시키고, 대출 금리 하락은 차입을 유도하여 역시 시장의 유통 화폐량을 늘린다.
즉 연준의 금리 인하는 달러가 시장으로 더 많이 흘러들어가도록 하여 은행에 예치되는 달러를 줄이는 것이다.
외환시장에서 달러 공급량 증가는 궁극적으로 달러 인덱스 약세를 초래한다.
따라서 연준의 금리 수준과 달러 인덱스는 정비례 관계에 있다. 모든 국가의 금리 수준과 해당 통화의 외환시장 환율 사이에도 동일한 관계가 존재한다.
그림 4: 2021.07~2024.12 달러 인덱스 추이
3. 연준 금리 결정 및 달러 인덱스와 금·원유 가격 간의 관계
국제시장에서 금과 원유는 달러로 가격이 책정된다. 즉 달러 가치가 상승하면 달러의 구매력이 강화되어 동일한 달러로 더 많은 금과 원유를 살 수 있으므로 금과 원유 가격은 하락한다. 반대로 달러 가치가 하락하면 금과 원유 가격은 상승한다.
그림 5: 2021.01~2024.12 금 가격 추이
그림 6: 2021.01~2024.12 원유 가격 추이
이 논리 구조를 이해하면 연준 금리 결정, 달러 인덱스, 금·원유 가격 간의 밀접한 관계를 알 수 있다.
연준이 금리를 인상하면 달러 인덱스가 강세를 보이며 금과 원유 가격은 하락하고, 금리를 인하하면 달러 인덱스가 약세를 보이며 금과 원유 가격은 상승한다.
이것은 이들 사이의 이론적 논리관계이며, 연준 금리 결정과 달러 인덱스가 금·원유 가격에 미치는 직접적인 영향이다. 하지만 이것이 반드시 금·원유 실제 가격이 이 관계를 따라야 한다는 의미는 아니며, 금·원유 가격은 복합적인 요인에 의해 결정된다.
4. 연준 금리 결정 및 달러 인덱스와 위안화 환율 간의 관계
앞서 설명한 내용을 기반으로 하면 여기서는 매우 간단하다. 외환시장에서 달러 가치 상승은 타국 통화의 가치 하락을 의미하며, 반대로 달러 가치 하락은 타국 통화의 가치 상승을 의미한다.
따라서 달러 가치 상승 시 위안화는 상대적으로 평가절하되고, 반대로 달러 가치 하락 시 위안화는 상대적으로 평가절상된다.
연준이 금리를 인상하면 달러 인덱스가 강세를 보이며 위안화 환율은 약세를 나타낸다. 반대로 연준이 금리를 인하하면 달러 인덱스가 약세를 보이며 위안화 환율은 강세를 나타낸다.
그림 7: 2021.01~2024.12 위안화 환율 추이
주의할 점: 외환시장에서 위안화의 표시 방식은 일반적으로 CNH(오프쇼어 위안화) 환율을 사용하며, 이는 1위안당 몇 달러인지로 표기하지 않고, 1달러당 몇 위안으로 표기한다. 국제 기축통화가 달러이기 때문이다. 따라서 이 지수가 상승하면 위안화가 평가절하된 것이며, 1달러로 더 많은 위안화를 살 수 있다는 의미이고, 반대로 지수가 하락하면 위안화가 평가절상된 것이다. 이 관계를 혼동해서는 안 된다.
자본의 자유로운 이동이 가능한 자유변동환율제도 하에서 연준이 금리를 인상하면 타국 통화는 달러 대비 수동적으로 평가절하된다. 타국 통화가 달러 대비 평가절하되는 것을 막으려면 타국 중앙은행도 연준의 금리 인상에 맞춰 금리를 인상하여 환율 영향을 상쇄해야 한다. 반대로 연준이 금리를 인하하면 타국 통화는 달러 대비 수동적으로 평가절상되며, 환율 영향을 상쇄하기 위해 타국 중앙은행도 금리를 인하해야 한다.
이 경우 자국 통화정책의 독립성이 상실된다. 예를 들어 캐나다, 한국, 브라질, 아르헨티나, 중국 홍콩 등은 이러한 제약을 받는다. 만약 통화정책의 독립성을 유지하고 싶다면 연준 금리 결정이 외환시장 환율에 미치는 영향을 수동적으로 받아들여야 하며, 이것이 바로 달러 패권의 실상이다.
이 때문에 우리는 종종 뉴스에서 여러 국가가 연준의 금리 정책에 대해 불만을 표하는 것을 듣게 된다. 왜냐하면 연준의 금리 결정은 세계 다수 국가의 통화 환율과 자국 중앙은행의 금리 결정에 직접적인 영향을 주기 때문이다.
이러한 불만이 타당한지 여부는 이해하는 사람들이라면 자연히 알 것이다. 어떤 국가의 통화정책도 오직 자국의 이익을 위해서만 수립될 수 있으며, 동시에 타국의 이익을 고려할 수 없고, 설령 고려했다 해도 그 목표를 달성할 능력이 없다.
따라서 다른 국가들이 연준의 통화정책을 비판하는 것은 무의미하며 효과도 없다. 오직 스스로 충분히 강해져야 남의 통제를 받지 않을 수 있다.
5. 연준 또는 중앙은행의 금리 결정과 경제 성장 간의 관계
시장은 경제 흐름을 지휘하는 보이지 않는 손이지만, 이 보이지 않는 손은 고유한 결함을 가지고 있다. 바로 '브레이크 기능'이 없다는 점이다. 브레이크 없는 자동차처럼 사고가 날 것을 예측하고 미리 브레이크를 밟을 수 없듯이, 시장도 경제 침체와 위기를 예측하거나 피할 수 없으며, 오로지 보이지 않는 손에 맡겨 경제를 운용하면 번영과 침체가 반복되는 순환이 계속된다.
그림 8: 경제 사이클 순환도 (오래된 그림이라 양해 부탁드립니다)
그림 9: 1929년 이전 미국 경제 번영 후 대공황 진입
그림 10: 1929년 전후 미국 주식시장 다우존스산업지수
이러한 현상의 배경은 시장의 핏줄은 자본이며, 자본은 이윤을 좇는다는 점이다. 돈이 되는 곳으로 자본이 흘러가며, 더 많은 돈이 되는 곳으로 몰린다. 이것이 바로 보이지 않는 손이 경제를 지휘하는 규칙이다.
예를 들어, 특정 산업이 등장하면 수요가 공급을 초과하여 가격이 높아지고 이윤이 커지며, 자본이 몰려든다. 공급이 늘어나면서 수요-공급 균형에서 공급 과잉 상태로 접어들고, 가격은 하락하거나 폭락하며 이윤은 줄다가 결국 손실을 입게 되고 산업 붕괴와 위기가 발생한다. 위기 이후 시장이 스스로 조정하며 자본이 철수하고 공급이 줄어 다시 수요가 공급을 초과하는 상태로 돌아가며, 이 과정이 반복된다. 이것이 바로 시장경제 법칙이며, 수요-공급 불균형에서 균형, 과잉으로, 성장에서 포화, 침체, 위기로 이어지는 반복적 순환이다.
전체 경제 발전도 같은 법칙을 따른다.
이러한 법칙과 시장의 자기결함을 인식하기 때문에 우리는 시장경제에 「브레이크」를 설치해야 하며, 시장경제를 완전히 자유방임할 수 없다. 이 「브레이크」가 바로 「정부의 거시경제 조절(宏观调控)」이다.
위기가 발생하기 전에 예측하고 조기에 대응하여 위기를 방지하고 적절히 브레이크를 밟는 것이다.
금리 정책은 바로 거시경제 조절 수단 중 중요한 도구 중 하나이다.
경제가 지속적으로 강세를 보일 때 과잉 생산으로 인한 침체 또는 위기를 방지하기 위해 연준은 금리 인상을 통해 시장의 통화 공급량을 줄이고, 사람들이 소비를 줄이도록 유도하여 상품 수요를 감소시킨다. 금리 상승은 기업, 개인, 정부 등의 차입 및 투자 감소를 유도하여 상품 공급도 줄어든다.
반대로 경제 성장이 부진하거나 침체기에 접어들었을 때 경제 회복을 위해 연준은 금리 인하를 통해 시장의 통화 공급량을 늘리고, 사람들이 은행에 예금하기보다 소비를 늘리도록 유도하여 상품 수요를 증가시킨다. 금리 하락은 기업, 개인, 정부 등의 차입 및 투자 증가를 유도하여 상품 공급도 늘어난다.
따라서 연준은 금리 결정을 통해 시장의 수요와 공급 균형을 조절하며, 경제가 양성순환적으로 성장할 수 있도록 노력한다. 과잉 생산, 악성 인플레이션, 디플레이션, 침체, 불황, 위기 등을 피하려는 것이다.
우리가 가장 바라는 상태는 경제 성장과 동시에 물가가 안정적이거나, 물가 상승률이 우리의 소득 증가율보다 훨씬 낮은 것이다. 이것이 바로 이상적인 경제 성장이다.
소득 증가로 더 많고 더 좋은 상품을 살 수 있고, 기업은 더 큰 이윤을 얻을 수 있다. 이러한 조건에서 경제 성장 속도가 빠를수록 사회 부가치가 지속적으로 증가하며 행복 지수도 높아지고, 지속적인 번영이 가능하다. 이것이 바로 경제의 양성순환 성장이다.
예를 들어 중국은 개혁개방 이후 약 40년간 지속적인 고속 성장을 이루었으며, 이는 양성순환 성장의 전형이다. GDP가 지속적으로 빠르게 증가하고, 국민 소득 수준이 지속적으로 향상되며, 물가 상승률은 소득 증가 속도보다 훨씬 느렸고, 국민의 구매력은 지속적으로 강화되었다.
독자 여러분도 현재의 상황을 한번 생각해보시기 바란다.
1978년부터 2017년까지 중국 경제(GDP)는 연평균 약 9.5% 성장했고, 1인당 가처분소득은 연평균 약 8.5% 증가했으며, 물가 수준은 연평균 약 4.86% 상승했다.
그림 11: 개혁개방 이후 중국 GDP 성장
여기서 GDP의 본질은 사회 총생산량을 의미하며, 간단히 말해 사회가 생산한 상품(서비스)의 총량이라고 이해할 수 있다. 생산량이 많을수록 그 사회는 더 부유하다. 이 생산량은 화폐로 측정되며, 즉 사회 총생산량을 돈으로 환산하는 것이다. 우리가 흔히 듣는 수조 달러 규모가 바로 이것인데, 이 수치 자체는 단지 숫자일 뿐이며 실제적인 의미를 가지기 위해서는 이 숫자가 대표하는 실제 상품(서비스) 생산량을 봐야 비로소 사회의 진정한 부를 평가할 수 있다. 그래서 명목 GDP 성장률과 실질 GDP 성장률이 구분되는 것이다.
명목 GDP는 물가 변동을 고려하지 않고 현재 가격으로 계산한 GDP의 증가율이며, 이는 반드시 실질적인 GDP 성장률을 의미하지는 않는다. 예를 들어, 현재 물가 수준이 이전보다 상승했다면 사회 총생산량이 이전과 동일하더라도 현재 GDP는 이전보다 높게 계산되어 GDP 성장이 있는 것으로 보이지만, 이는 현재와 이전의 GDP 계산 가격이 다르기 때문이며, 실제로 사회 총생산량은 증가하지 않았고 사회 부도 변화하지 않은 것이다. 반면 실질 GDP 성장률은 물가 변동 요인을 제거하고 동일한 가격 기준으로 현재 GDP와 이전 GDP를 비교하는 것이며, 이 경우 현재 GDP가 이전보다 변화했다면 비로소 진정한 사회 총생산량 및 사회 부의 변화를 의미한다.
이제 다시금 금리 결정과 경제 성장 간의 관계로 돌아가자.
연준의 금리 결정은 현재 경제 상황에 대한 판단에 기반하며, 판단 지표는 주로 GDP 성장률, CPI, 신규 고용자 수 등이다. 특히 핵심 지표는 CPI, 즉 소비자물가지수이며, 연준의 조절 목표도 CPI이다.
CPI는 경제 상황을 가장 잘 반영하는 지표로 여겨진다. 경제 성장 시 사람들의 소득이 증가하고 소비 수요가 늘어 물가 상승을 유도하며, 경제 침체 시 소득이 감소하고 소비 수요가 줄어 물가 하락을 유도한다.
따라서 연준은 CPI가 합리적인 구간(약 2%~2.5%) 내에 머무르기를 희망한다.
이 구간을 초과하면 경제 성장이 과열되었음을 의미하며, 수요-공급 불균형으로 인한 경제 침체 및 위기를 방지하기 위해 연준은 금리를 인상한다.
이 구간을 하회하면 경제 성장이 부진하거나 불황임을 의미하며, 경제 성장을 촉진하기 위해 연준은 금리를 인하한다.
이 구간 내에 있으면 경제 성장이 양성순환 단계에 있다고 판단하여 연준은 현 상황을 유지한다.
따라서 연준의 금리와 경제 성장률, CPI 사이에는 절대적인 정비례 또는 반비례 관계가 존재하지 않는다.
경제가 합리적으로 지속 성장할 때 금리는 동결되거나 지속적으로 하락할 수도 있으며, 물가를 통제하기 위해 적절한 금리 인상도 가능하다. 일반적으로 장기적으로 저금리 수준을 유지하는 것이 경제 성장을 촉진하는 데 유리하다.
여기서 첫 번째 그림은 앞서 이미 등장했으므로 생략한다. 2021년 1분기부터 2022년 2분기까지 미국의 CPI 전년 대비 상승률은 계속 상승하여 9%까지 도달했고, 인플레이션 수준이 높아졌으며, 동기 GDP 전년 대비 성장률도 빠르게 증가하며 강력한 경제 성장을 보였다.
그림 12: 2021.01~2024.10 미국 CPI 전년 대비 추이
하지만 악성 인플레이션에 빠지는 것을 방지하기 위해 연준은 2022년부터 2024년 상반기까지 지속적으로 금리를 인상하며 금리 인상 사이클을 유지하고 고금리 상태를 유지했다. 지속적인 금리 인상으로 CPI 전년 대비 상승률은 3%까지 하락했고, GDP 성장률도 6~7%의 고점에서 2~3% 수준으로 하락했다. 따라서 2024년 하반기부터 연준은 금리 인하 사이클에 돌입했다.
그림 13: 2021Q1~2024Q3 미국 GDP 성장률
각국 중앙은행의 금리 결정과 자국 경제 성장 사이에도 동일한 관계가 존재한다.
먼저 여기까지 읽어주신 모든 독자들에게 진심으로 감사드린다. 여기까지 읽었다는 것은 이미 금리에 대해 상당히 명확한 이해를 갖추었다는 의미이다. 이제 연준의 금리 인하가 가져올 수 있는 영향에 대해 알아보자.
연준 금리 인하의 다차원적 영향
글로벌화가 점점 더 깊어지는 오늘날, 연준은 세계 경제의 중요한 지표로서 그 금리 인하 정책이 국제적으로 깊은 영향을 미친다는 사실을 모두가 알고 있다.
금리 인하는 직접적으로 달러 예금 금리 하락을 초래하며, 자본은 마치 파도처럼 은행 시스템을 벗어나 더 높은 수익을 제공하는 곳을 찾는다. 이는 다국적 투자 활동을 촉진할 뿐 아니라 글로벌 경제 회복의 징후도 가속화한다.
그러나 암호화폐 시장의 입장에서는 이러한 자본 이동의 영향이 단순하고 직접적이지 않으며, 우리는 이것이 일시적인 것이 아니라 다차원적이라는 점을 알아야 한다.
시장의 양면성
한편으로, 금리 인하로 인한 시장 유동성 증가는 투자자의 위험 선호도를 높여 고위험·고수익 분야에 자금을 투자하려는 욕구를 증가시킨다. 비트코인과 같은 주요 암호화폐는 독특한 탈중앙화 특성과 잠재적 고수익 가능성 덕분에 많은 투자자들의 새로운 관심 대상이 되고 있다.
또한 금리 인하는 일반적으로 달러 환율 하락을 동반하며, 이는 암호화폐를 피난처 자산으로서의 매력을 더욱 강화한다(이것이 올해 시장이 묵묵히 진행하고 있는 일). 이는 자산 가치 보존을 원하는 자금을 대거 유입시킨다.
다른 한편으로, 역사적 데이터는 또 다른 풍경을 보여준다. 이론적으로 금리 인하가 암호화폐 가격 상승에 긍정적인 영향을 미쳐야 하지만, 실제로는 이러한 영향은 다차원적인 요인들에 의해 제약받는다. 경제의 불확실성, 시장 심리의 변동, 정책 기대의 변화, 투자자 행동의 복잡성 등은 금리 인하 이후 암호 시장이 예상과 반대되는 움직임을 보일 수 있도록 만든다. 예를 들어, 경제 침체 또는 시장 공포심이 극도로 높을 때 많은 사람들이 잠재적 손실을 피하기 위해 암호 시장을 포함한 고위험 시장에서 자금을 철수할 가능성이 더 크다.
지난 35년간 미국의 금리 사이클을 돌아보면, 금리 인하가 암호 시장에 미치는 영향은 항상 동일하지 않다. 20세기 80~90년대 연준의 금리 인하는 경제 성장 촉진과 인플레이션 대응을 목표로 했지만, 자산 가격 반등은 정책 시행보다 지연되었으며, 경제 불확실성의 강한 영향을 받았다.
21세기에 들어 암호 시장이 등장하면서 금리 인하의 영향은 더욱 복잡하고 다양해졌다. 2008년 금융위기 당시 연준의 금리 인하와 양적 완화 정책은 암호화폐를 포함한 리스크 자산 시장에 강력한 지지를 제공했지만, 이 지원은 무조건적이거나 지속적인 것은 아니었다. 2020년 코로나19 팬데믹 이후의 금리 인하 물결은 암호 시장을 전례 없는 고점으로 밀어올렸다. 하지만 이 상승은 금리 인하 정책의 단일 효과라기보다는 시장 심리와 피난처 수요가 결합된 결과였다.
연준의 금리 인하 정책이 암호 시장에 미치는 영향은 다면적이며 복잡하고 불확실하다. 자본은 자선활동을 하는 것도 아니다. 금리 인하가 시장 유동성을 늘리고 투자 위험 선호를 높이며 암호화폐 가격 상승을 뒷받침할 수는 있지만, 이러한 영향은 단방향적이거나 절대적인 것이 아니다. 현재처럼 복잡하고 변화무쌍한 환경에서 우리는 금리 인하와 같은 통화정책 조정에 직면할 때 더욱 냉정하고 신중해야 하며, 경제 환경, 시장 심리, 정책 기대 등 다차원적 요인을 전체적으로 바라볼 필요가 있다. 오직 이렇게 해야만 격변하는 시장에서 살아남을 수 있다.
세상사는 일이 물결 같고 사람들은 물과 같아, 오직 강호에 몇이나 돌아오는가를 탄식할 뿐이다.
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