로빈후드 공동창립자와의 대화: 왜 우리는 자체 블록체인을 만들지 않는가?
영상 출처: Bankless
번역: kkk, BlockBeats
편집자주: 6월 30일, 로빈후드(Robinhood) 공동 창업자 블라드 테네브(Vlad Tenev)가 X를 통해 회사가 오늘 밤 11시(북경 시간 기준) 암호화폐 사업과 관련된 중대한 발표를 할 예정이라고 밝혔다. 이 움직임은 현재 로빈후드가 암호화폐 및 핀테크 분야에서 전방위적으로 확장하고 있는 흐름과 정확히 맞물려 있다.
금융기술이 점차 '플랫폼화'와 '지능화'로 진화하는 지금, 로빈후드는 전통 증권업과 암호화 신질서의 접점 위에 서 있으며, 일련의 제품 라인 재구성을 통해 미래 개인 금융 서비스의 가능성을 그려내고 있다.
로빈후드는 단순한 거래 도구라는 정체성을 벗어나 사용자의 전 생애 주기를 중심으로 한 '운영체제(OS)'형 구조로 전환하고 있다. 사모주식의 토큰화, CFTC 규제를 준수하는 예측시장 통합, AI 전략 자문 및 옵션 전략 설계 기능을 갖춘 Cortex와 Strategies 출시, 그리고 '현금 배달' 서비스인 로빈후드 뱅킹(Robinhood Banking)과 다중 체인 지갑 통합 아키텍처 제공까지, 그들의 금융 영토 확장 속도는 핀테크 기업에 대한 외부의 전통적 상상을 훨씬 초월한다.
이번 Bankless의 심층 인터뷰에서 테네브는 로빈후드가 암호화폐, AI, 사설은행 서비스 및 사모주식 개방 분야로 확장하려는 전체 비전을 처음으로 체계적으로 설명했다. 그는 로빈후드가 '중앙화의 대척점'이 아니라 전통 금융(TradFi)과 탈중앙 금융(DeFi)을 연결하는 교량이 되고 있다고 강조하며, 은행 면허 외의 방식으로 더 효율적이고 공정한 금융 접근 방식을 제공할 것임을 밝혔다. 또한 'Bankless 여부' 논란에 대해선, 로빈후드가 암호화 사업에서 통로형 서비스 제공자로서 역할을 하며 주권 발행자가 아니라고 반박했다.
현재의 로빈후드는 더 이상 미국 주식 소액투자자의 입장을 넘어서, 암호화 네이티브 사용자, AI 금융 이용자, 글로벌 자산 투자자들이 함께 이용할 수 있는 포털이 되려 하고 있다.
본 인터뷰는 3월 31일에 공개되었으며, 아래는 대담 내용 번역이다.
Bankless: Bankless에 오신 것을 환영합니다. 인터넷 금융의 최전선을 탐구하는 이 프로그램에 오늘 게스트로 로빈후드 CEO 블라드 테네브를 모셨습니다. 플랫폼의 사용자 수와 운용자산 규모가 계속 성장함에 따라 로빈후드는 암호화폐 분야의 선두 주자로 가속화되고 있습니다. 사실 그들은 이미 초기부터 암호화폐 시장에 진출했으며, 로빈후드 앱 내에서 암호화폐 거래 기능을 제공했을 뿐만 아니라 Robinhood Wallet이라는 진정한 논커스터디형 암호화폐 지갑도 출시했습니다.
그러나 이전 미국 증권거래위원회(SEC)가 암호화폐 분야에 대해 엄격한 감독 및 집행 태도를 보였기 때문에, 로빈후드의 암호화폐 사업 확장은 일시 중단된 바 있습니다. 하지만 이제 그런 시기는 지났고, 마침내 SEC의 승인을 받은 후 로빈후드가 어떤 식으로 암호화 제품 포트폴리오를 추진할지 궁금합니다. 우연히도 제가 테네브와 대화를 나누던 바로 그 주, 로빈후드는 로빈후드 뱅킹 전략과 Cortex 등 일련의 주요 신제품을 발표했습니다. 저는 이번 기회에 이러한 신사업에 관해 테네브와 깊이 있게 대화를 나눴습니다.
하지만 저에게 있어 이번 인터뷰에서 가장 흥미롭고 좋아하는 부분은 바로 "사기업들이 전통 금융시장에서 상장 문턱이 점점 높아지고 있다"는 점과 "이러한 추세가 어떻게 토큰화 운동과 맞물리는가"에 관한 논의입니다. SpaceX, OpenAI, Anthropic 등 현재 가장 잠재력 있는 기업들 대부분이 아직 비상장 기업이며, 그들의 지분은 사모시장을 통해 다양한 방식으로 유통되지만 실질적인 공개시장은 존재하지 않습니다.
테네브는 여기서 토큰화가 큰 역할을 할 수 있다고 봅니다. 토큰화는 이러한 사기업에 유동성을 제공할 뿐 아니라, 기술의 최전선에 있는 기업에 투자하고자 하는 투자자들에게도 기회를 제공한다는 것입니다. 이 혁신은 마치 천작처럼 어울리며, 이런 토큰화 시장을 수용할 가장 적합한 플랫폼이라면 로빈후드가 가장 유력한 후보입니다.
총평하자면, 저는 이번 테네브와의 인터뷰를 매우 즐겼습니다. 로빈후드가 아직 완전한 '탈은행화(Bankless)' 플랫폼이라고 볼 수는 없지만, 전통 금융 체계를 끊임없이 도전하며 낡은 질서를 변화시키고 있다는 점에서 이는 전 산업에 긍정적인 일입니다. 그럼 본격적으로 오늘의 프로그램을 시작하겠습니다. 다만 그 전에, 이 프로그램의 지속적인 방송을 가능하게 해주는 후원사들께 먼저 감사드립니다. 그들이 있어서 DeFi라는 '와일드 웨스트'를 다루는 이 프로그램이 가능합니다. 그래서 여러분도 반드시 FRAC's Finance를 살펴볼 필요가 있습니다. 안정화폐 체계를 근본부터 재구성하고 있는 선도적인 프로토콜입니다.
Bankless Nation에 오신 것을 환영합니다. 오늘 저희는 로빈후드 CEO 블라드 테네브를 모셨습니다. 테네브는 세 번째로 이 프로그램에 출연하셨습니다. 매번 그가 나오면 로빈후드에 관한 중대한 업데이트가 있었고, 항상 로빈후드가 암호화폐 분야로 한 걸음 더 깊이 들어가는 계기가 되었습니다. 이번 역시 예외가 아닙니다. 테네브, 다시 오신 것을 환영합니다. Bankless에 다시 오신 것을 환영합니다.
Vlad Tenev: 초대해 주셔서 감사합니다. 늘 그렇듯이 기쁩니다.
Bankless: 최근 로빈후드는 Robinhood Strategies, Robinhood Banking, Robinhood Cortex 등 일련의 주요 신제품을 발표했습니다. 우리가 이 에피소드를 방송하는 타이밍도 딱 맞았네요. 물론 우연의 일치지만 말입니다. 우리는 곧이어 이러한 제품들에 대해 이야기할 예정이지만, 우선 좀 더 암호화 네이티브적인 주제부터 시작하고 싶습니다. 특히 미국 내 암호화 규제 환경의 새로운 변화에 관해 말입니다.
새로운 행정부의 지도 아래 미국의 암호화 산업은 많은 새로운 기회를 맞이하고 있으며, 특히 규제 불확실성 때문에 주저하던 기관 투자자들에게 더욱 그렇습니다. 새로운 정부가 출범한 이후, 구체적으로 어떤 '문'이 열렸는지? 로빈후드가 이전에는 할 수 없었던 어떤 일을 할 수 있게 됐는지? 그리고 여러분이 제일 먼저 들어가고자 하는 '문'은 무엇인지 알려주시겠습니까?
SEC 규제 태도의 변화
Vlad Tenev: 가장 직접적인 변화는 미국이 '집행을 통한 규제(enforcement-as-regulation)'라는 방식을 중단했다는 점이라고 생각합니다. 간단히 말해, 우리는 더 이상 사업의 모든 측면에서 무차별적인 제재를 받아야 할 필요가 없습니다. 이러한 변화는 엄청난 개선을 가져왔습니다. 예를 들어, 미국 증권거래위원회(SEC)는 로빈후드의 암호화 사업과 업계 다른 몇몇 기업들의 암호화 사업에 대해 조사를 중단하겠다고 발표했습니다. 그 순간, 우리는 즉각적인 안도감을 느꼈습니다. 마침내 우리는 기업으로서, 또 하나의 산업으로서 앞으로 나아갈 수 있게 된 것이죠. 더 이상 끝없는 억압에 맞서야 할 필요가 없습니다.
이전 행정부의 암호화에 대한 태도는 매우 명확했습니다. 그들은 암호화가 존재해서는 안 된다고 생각했으며, 전통 금융 시스템과 깊이 융합되는 것을 결코 허용하지 않았습니다. 따라서 이번 정책 전환은 엄청난 호재입니다. 또한 두 가지 중요한 입법 방향도 추진되고 있습니다. 물론 강조해야 할 것은, '집행식 규제' 중단 자체가 이미 매우 중요한 전환점이라는 점입니다.
또 다른 주목할 만한 진전은 밈코인(Meme coin)에 대한 명확한 규제 입장입니다. 아마 알고 계시겠지만, SEC는 밈코인에 관한 메모를 발표하며 이 종류의 토큰이 증권이 아니라고 명확히 밝혔습니다. 이는 사실 그리 논란의 여지가 없는 사항입니다. 법적 분석 측면에서 보면 밈코인은 증권의 정의를 충족하지 않으며, 이 점은 비교적 명확합니다. 그러나 과거에는 각각의 프로젝트마다 개별적으로 증권 여부를 분석해야 했습니다.
로빈후드는 항상 비교적 규범적인 기업 중 하나였습니다. 우리는 각각의 코인이 증권에 해당하는지를 포함하여 엄격한 검토와 규정 준수 분석을 수행했습니다. 이는 비용이 많이 들고 번거로운 일이었죠. 따라서 이제 당국이 명확한 지침과 면제를 제공하는 것은 매우 가치 있는 일로, 우리뿐만 아니라 전체 산업의 운영 부담을 크게 줄여줍니다.
비슷하게, 스테이킹(staking)이 증권에 해당하는지 여부에 대해서도 이제 더 명확한 기준이 마련되었습니다. 이는 매우 긍정적인 일입니다. 생각해보십시오. 스테이킹의 본질은 사용자가 자신의 컴퓨팅 파워를 기여하여 블록체인 운영을 지원하는 것입니다. 스테이킹 서비스 제공자는 이러한 과정의 복잡성을 낮추기 위해 존재합니다.
전반적으로 이는 사용자가 더 높은 수익을 얻을 수 있음을 의미하며, 즉 더 많은 암호화 자산이 사용자의 지갑으로 유입된다는 것입니다. 이전에 이 분야에 명확한 규제가 부족했던 것은 실제로 미국 소비자들을 해친 것이며, 이는 규제가 더 잘 정비된 플랫폼에서 정당한 수익을 얻을 수 없게 만들었기 때문입니다.
따라서 이제 명확한 지침이 있다는 것은 좋은 일입니다. 현재 미국에서는 두 가지 중요한 입법 방향이 추진되고 있습니다. 하나는 스테이블코인, 다른 하나는 시장 구조입니다. 스테이블코인 입법이 먼저 통과될 것으로 예상되며, 이는 전체 산업에 분명한 호재입니다. 하지만 우리가 진정으로 기대하는 것은 '시장 구조' 입법입니다.
우리는 이 입법이 현실 세계의 전통 금융 자산에 암호화 기술을 어떻게 통합할지에 대한 명확한 로드맵을 제공할 것으로 보고 있습니다. 예를 들어 증권화 자산, 수익을 발생시키는 스테이블코인, 예측시장 등 말입니다. 이를 통해 우리는 다음과 같은 사항들을 명확히 할 수 있을 것입니다.
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어떤 자산이 암호화 자산 증권(Crypto Asset Security)에 속하는지,
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어떤 자산이 암호화 자산 상품(Crypto Asset Commodity)에 속하는지,
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플랫폼으로서 암호화 자산 증권을 상장하기 위해 취해야 할 규정 준수 절차는 무엇인지,
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발행자로서 미국 대중에게 그러한 자산을 발행하기 위해 충족해야 할 조건은 무엇인지.
저는 이러한 질문들이 핵심이라고 생각합니다. 입법이 이러한 문제들을 하나씩 해결해줄 수 있을 때, 비로소 암호화 기술의 잠재력을 진정으로 발휘할 수 있다고 봅니다. 이에 대해 우리는 매우 기대하고 있습니다.
방금 말씀하신 것처럼 일부 기업들이 스테이블코인을 활용해 은행 서비스를 구축하려 하고 있습니다. 즉, 사용자의 스테이블코인을 스테이킹하거나 특정 풀에 투입하여 수익을 얻는 방식입니다. 저는 이러한 혁신적 제품들이 진정으로 실현되기 위해서는 '암호화 시장 구조 입법'이 필요하다고 생각합니다. 이렇게 되면 은행업에도 더 많은 경쟁자가 등장할 것입니다.
현재의 스테이블코인 입법은 아직 '수익을 발생시키는 스테이블코인'을 완전히 포괄하지 못하고 있으므로, 이러한 모델에 견고한 법적 기반을 제공하지는 못합니다. 이러한 제품들이 대중에게 더욱 규정에 부합하고 안전하게 제공되기 위해서는 더 많은 규제 명확성이 필요합니다. 하지만 우리는 낙관적이며 워싱턴의 관련 입법 작업에도 적극 참여하고 있습니다. 현재의 흐름을 보면 방향은 긍정적이며, 이에 대해 우리는 자신감을 가지고 있습니다.
Bankless: 말씀을 들어보니, 현재 이미 이론적으로 출시할 수 있는 많은 제품 라인이 존재한다고 느껴집니다. 다만 우리는 여전히 탐색 또는 구상 단계에 머물러 있으며, 실제 구현 및 건설 단계로 진입하기 위해서는 의회가 가능한 빨리 관련 법안을 통과시켜야 한다는 뜻이군요. 제 이해가 맞습니까?
Vlad Tenev: 완전히 맞습니다. 예를 들어, 보유자에게 직접 이자를 지급하는 스테이블코인은 본질적으로 머니마켓펀드(MMF)와 매우 유사합니다. 실제로 많은 스테이블코인 자체도 국채를 보유하고 있으며, 이 관점에서 보면 머니마켓펀드와 별 차이가 없습니다. 규제 당국이 스테이블코인을 처리하는 방식은 항상 다소 다르게 이루어졌지만, 우리는 바로 여기에 규제 명확성이 필요한 지점이라고 생각합니다.
사모주식의 토큰화
Bankless: 그럼 '자산 토큰화' 분야에 대해 이야기해보겠습니다. 전통 금융 분야에서 특히 뜨거운 화두라고 생각합니다. 본질적으로 전통 금융과 암호화 세계 사이의 다리 역할을 하기 때문입니다. 우리는 더 많은 자산을 블록체인에 올릴 수 있을까요? 그렇게 함으로써 공개적이고 허가가 필요 없는 블록체인의 장점을 진정으로 활용할 수 있을까요? 그렇다면 로빈후드는 이러한 토큰화 트렌드 속에서 어떤 역할을 할 것입니까? 아마도 당신들은 이 추세에 대해 낙관하고 있을 것 같습니다. 발행자 역할을 할 건가요? 아니면 플랫폼 제공자 역할을 할 건가요? 로빈후드가 자체적으로 토큰화 제품을 발행할 건가요? 아니면 오히려 이러한 제품들의 거래시장이 되기를 원하는 건가요? 당신들은 이 토큰화 기술 스택에서 어디에 위치하고 있습니까?
Vlad Tenev: 우리에게 있어 '자산 토큰화'의 정의란, 비암호화 네이티브 자산을 체인 상에 매핑하여 자유롭게 거래할 수 있도록 만드는 것입니다. 이미 그러한 사례들이 있습니다. 예를 들어 스테이블코인입니다. 스테이블코인은 사실상 토큰화된 국채 자산입니다. Paxos가 출시한 토큰화 금 제품도 매우 흥미로운 사례입니다. 우리는 또한 Paxos와 기타 몇몇 기업들과 협력하여 USDG(Dollar Global Network) 프로젝트를 출시했는데, 이는 전 세계를 대상으로 하며 보유자에게 매력적인 수익을 지급하는 스테이블코인을 목표로 합니다.
다음 단계는 자연스럽게 토큰화 증권입니다. 이는 우리가 매우 기대하고 있는 방향입니다. 토큰화 증권을 통해 전 세계 사용자들도 미국 기업의 주식을 안정코인처럼 쉽게 소유할 수 있게 될 것입니다. 스테이블코인 입법이 달러의 글로벌 주도 지위를 강화하는 도구로 여겨지는 것처럼, 토큰화 증권 역시 미국 기업이 글로벌 시장에서 주도적 지위를 유지하는 데 핵심이 될 수 있습니다.
Vlad Tenev: 현재 해외 투자자들이 미국 기업에 투자하는 것은 매우 어렵습니다. 안정코인이 달러를 쉽게 얻는 방법을 제공하는 것처럼, 토큰화 증권은 전 세계 사용자들이 쉽게 미국 상장사에 투자할 수 있게 해줄 수 있습니다. 이는 기업에게도 좋고, 미국 외부의 투자자들에게도 좋습니다. 왜냐하면 그들은 우수한 자산에 접근할 수 있게 되며, 이는 자국 통화의 평가절하에 대비한 부의 다각화 수단이 될 수 있기 때문입니다. 또한 미국의 창업가와 자본시장에도 긍정적입니다. 만약 우리가 글로벌 암호화 시장을 통해 기업에 더 쉽게 자금을 조달할 수 있다면, 더 많은 흥미롭고 잠재력 있는 기업들이 등장할 수 있을 것입니다. 실제로 우리는 몇 달 전 <워싱턴 포스트>에 칼럼을 기고하며 사모 증권의 토큰화를 추진하자고 주장했습니다.
생각해보십시오. 지금 OpenAI나 SpaceX 같은 비상장 기업에 투자하는 것은 얼마나 어려운가요? 그런데 암호화 기술은 바로 그 해결책이 될 수 있습니다. 만약 우리가 사모기업의 지분을 토큰화한다면, 기업과 투자자 모두에게 좋은 결과를 가져올 것입니다. 제가 매우 터무니없다고 느끼는 점은, 지금 우리는 밈코인에 대해 이미 매우 명확한 규제 정의를 갖고 있고, 사람들은 기본적인 실적이 전혀 없는 이러한 프로젝트에 자유롭게 투자할 수 있지만, OpenAI나 SpaceX 같은 우수한 비상장 기업에는 투자할 수 없다는 점입니다.
Bankless: 제가 이 정보들을 종합해보면, 사실 이미 SpaceX 지분의 '시장'이 존재합니다. 다만 이 시장이 아직 사모시장에 머물러 있을 뿐입니다. 많은 사람들이 다양한 방식으로 SpaceX의 지분을 매입하고 있습니다. 말씀하시는 바는, 우리가 이러한 지분을 토큰화하여 암호화 방식으로 이 시장을 더 표준화하고 구조화해, 진정한 규범과 깊이를 갖춘 시장으로 만들 수 있다는 것이군요.
그렇다면 로빈후드는 이 과정에서 거래시장을 제공하는 플랫폼이 될 수 있는 것이고, 이것이 바로 여러분의 로드맵 중 하나라는 말씀이신가요? 그리고 로빈후드가 SpaceX 같은 기업의 지분 토큰화 제품을 출시하기까지 얼마나 남았습니까?
Vlad Tenev: 네, 로빈후드는 전통 금융과 암호화 금융의 접점에 위치하고 있습니다. 우리는 모든 암호화 기술을 보유하고 있으며, 동시에 여러 증권사 면허 실체를 갖춘 완벽한 전통 금융 인프라도 갖추고 있습니다. 바로 이러한 점에서 우리가 생태계에 기여할 수 있는 자리입니다.
앞으로 이것은 ETF 발행 메커니즘과 비슷해질 수 있다고 생각합니다. ETF는 본질적으로 일련의 증권을 보유하고, 외부에 ETF 지분을 발행하는 것입니다. 이는 사실상 토큰화 증권의 전신이라고 볼 수 있습니다. ETF 운영에서 투자자는 일련의 기초 자산을 가져와 ETF를 교환할 수 있으며, 반대로 ETF를 다시 기초 자산으로 환매할 수도 있습니다. 이 '생성/환매' 메커니즘은 전통 금융에서 토큰화 논리를 보여주는 대조 모델입니다. 암호화 기술은 이 과정을 더 효율적이고 더 탈중앙화할 수 있습니다.
Bankless: 우리는 IPO 수가 급락하지는 않았지만 전체적으로 하락 추세에 있다는 것을 보고 있습니다. 이유는 간단합니다. IPO 비용이 너무 높아져 많은 기업들에게 문턱이 점점 높아지고, 넘기 어려워졌기 때문입니다. 그렇다면 이는 '사모시장 토큰화'라는 새로운 길을 가속화할 요인이 될까요? 아니면 각국의 규정 준수 및 전통 금융 규범 측면에서 이 경로가 너무 복잡하고 실행하기 어려운 것일까요? 어떻게 보십니까?
Vlad Tenev: 저는 이 추세가 '증권 토큰화'를 IPO의 대체 경로로 만들 것이라고 봅니다. 이런 상황은 언젠가 반드시 발생할 것입니다. 단기적으로 미국이 이를 시행하지 않더라도, 다른 국가들이 먼저 시도할 것입니다. 암호화의 본질은 글로벌적입니다. 만약 당신이 규제가 준수되는 사법 관할 지역에서 어떤 기업의 주식을 블록체인을 통해 토큰화하여 발행할 수 있다면, 즉시 유동성이 점점 커지고, 전 세계에 걸쳐 수억 명의 사용자가 참여하는 시장에 접근할 수 있게 됩니다. 따라서 저는 미국도 결국 이러한 추세를 받아들일 수밖에 없다고 생각합니다.
이러한 토큰화에는 두 가지 핵심 용도가 있습니다.
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첫째, 스타트업 단계입니다. 이는 전통적인 IPO에 해당하며, 일차 시장 자금 조달입니다. 이 단계에서 '주요 자본'이 중요합니다. 시드 펀딩 단계에서 창업했던 창업자로서 저는 알지만, 자금 조달은 많은 에너지와 자원을 소모하며, 소규모 기업에게는 매우 부담스럽습니다. 전 세계 자금 풀에 빠르게 접근해 자금을 조달할 수 있다면, 이는 매우 매력적인 선택지가 됩니다. 이는 더 많은 신규 기업과 프로젝트를 촉진하며, 투자자들에게는 초기(비록 리스크는 높지만) 더 큰 수익 잠재력을 가진 참여 기회를 제공합니다.
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둘째, 후기 단계의 비상장 기업입니다. 예를 들어 OpenAI나 SpaceX 같은 기업인데, 이들 기업의 창립자는 이미 막대한 자금을 조달했으며, 심지어 IPO를 계획하고 있을지도 모릅니다. 이 경우 토큰화는 창립자에게는 큰 매력이 없지만, 직원들에게는 매우 큰 가치를 가집니다. 수천, 수만 명에 달하는 대규모 기업의 직원들은 IPO나 퇴출을 통한 유동성에 대한 명확한 기대가 없으며, 유동성에 대한 예측 가능한 경로가 없습니다. 이때 그들은 자신의 지분 일부를 현금화하거나 처분해 자산의 다각화를 이루고자 하는 강한 욕구를 갖게 됩니다. 이것이 바로 토큰화라는 기술적 해결책에 강력한 현실 동력을 제공합니다.
현재 실제로 '직원 지분 2차시장'이 존재합니다. 예를 들어 EquityZen, Forge 등이 있는데, 이 플랫폼들은 직원들에게 적극적으로 연락하여 지분 양도를 도와줍니다. 그러나 이러한 플랫폼의 가장 큰 문제는 유동성이 조각화되어 있다는 점입니다. 플랫폼이 스스로 매수자와 매도자를 짝지어 주고 수요와 공급을 매칭해야 하며, 이는 매우 비효율적인 프로세스입니다. 반면 암호화의 장점은 상호운용성(interoperability)입니다. 자산을 체인에 올려 자유롭게 거래 가능한 토큰으로 만들기만 하면, 즉시 전 세계 유동성에 접근할 수 있습니다. 이것이 바로 토큰화라는 기술 솔루션이 가장 강력한 지점입니다.
Bankless: 맞습니다. 현재 많은 트렌드들이 이 방향을 밀어붙이고 있습니다. SpaceX, OpenAI 같은 스타 기업들은 모두 비상장 상태이며, 상장에 별 관심도 없어 보입니다. 많은 AI 비상장 기업들도 마찬가지입니다. 그들은 공개 지분이 없으며, Meta나 Google처럼 규모가 크고 주식 매입 시 지분 희석 문제가 있는 것도 아니며, 투자자들은 AI 분야에 제대로 베팅하기 어렵습니다.
Vlad Tenev: 일반 투자자들에게 AI에 베팅할 수 있는 투자 옵션은 매우 제한적입니다. 아마 NVIDIA(하지만 시가총액이 이미 1조 달러를 초과함), Alphabet(또한 1조 달러 규모), Tesla 등을 매수할 수 있을 것입니다. 물론 이들은 모두 너무 크며, 이미 대부분의 AI 프리미엄을 반영하고 있습니다. 하지만 OpenAI, Anthropic, Perplexity와 같은 진짜 핵심 AI 스타트업에 투자할 수는 없습니다.
Bankless: 네, 현재 공개시장의 추세를 보면 알 수 있습니다. 새로운 투자 기회는 점점 공개시장에서 나오지 않고, 사모시장에 집중되고 있습니다. 이 부분의 원인은 제가 방금 말한 것처럼 IPO의 규정 준수 비용이 점점 높아지고, 문턱이 점점 넘기 어려워졌기 때문입니다. 동시에 암호화는 잠재적인 해결책을 제공하고 있습니다. 저는 많은 긍정적인 바람이 이 추세를 종착점으로 향하게 하고 있다고 봅니다. 사모시장 지분의 토큰화는 결국 어느 정도 '공개시장과 유사한 형태'가 될 수 있을 것입니다.
좋습니다. 마지막으로 예측시장(prediction market)에 대해 이야기하고 싶습니다. 로빈후드가 최근 이 분야에도 진출했다고 기억합니다. 혹시 예전에 '모든 것은 시장화될 수 있다'는 슬로건을 내세웠던 게 아닌가요? 제가 잘못 기억한 건가요? 이것이 공식적인 전략 방향인가요? 아니면 외부의 인식일 뿐인가요? 제게 좀 더 명확히 정리해주실 수 있겠습니까?
로빈후드의 예측시장 진출
Vlad Tenev: 사실 로빈후드는 '모든 것은 시장화될 수 있다'는 슬로건을 공식적으로 사용한 적이 없습니다.
Bankless: 그럼 제가 상상한 것이 맞네요.
Vlad Tenev: 하지만 우리 모회사 이름이 Robinhood Markets입니다. 아마도 우리의 미션 슬로건인 '모두가 금융 민주화에 참여할 수 있도록 한다'는 것을 들어보셨을 겁니다. 이는 우리가 시장의 힘을 믿는다는 의미입니다. 시장이 존재한다면, 우리는 그 시장이 작동하도록 만들고 거래자가 참여할 수 있도록 해야 한다고 생각합니다. 특히 기관에게만 개방된 시장이라면, 일반 투자자들도 관심이 있다면 공정한 환경에서 참여할 수 있어야 한다고 봅니다. 이는 우리가 '시장 구축'이라는 길을 걷는 데 있어 목표 중 하나이며, 당연히 예측시장에도 적용됩니다.
또한 개인적으로 저는 예측시장이 추가적인 사회적 가치를 지닌다고 봅니다. 그것은 단순한 거래소가 아니라, 더 정확한 사건 예측을 만들어낼 수 있습니다. 우리는 대통령 선거에서 이미 이를 목격했습니다. 주류 언론이 관망하고 있을 때, 예측시장은 이미 몇 시간, 혹은 며칠 전에 방향성 판단을 내렸습니다. 저는 앞으로 더 많은 분야에서 이러한 추세를 볼 수 있다고 생각합니다. 따라서 저는 예측시장이 '진실 기계(truth machine)'라고 생각하며, 전통 뉴스의 진화라고 봅니다. 때로는 사건이 발생하기 전에 '뉴스를 본다'는 느낌을 줄 수도 있습니다. 매우 흥미롭습니다.
Bankless: 저도 당시 많은 사람들처럼 대통령 선거 파티를 열었습니다. TV에는 주류 언론 방송을 틀어놨지만, 제 친구들 대부분은 암호화 분야 종사자였기 때문에, 주류 언론 외에도 Polymarket 페이지를 화면에 따로 띄워놨습니다. 결과적으로 모두가 주류 언론과 Polymarket 사이를 왔다갔다 하며 데이터를 확인했습니다. 그런데 Polymarket이 더 '실시간'이며 진실에 더 가깝다는 느낌을 주었습니다.
최근 로빈후드도 예측시장에서 새로운 움직임을 보였습니다. 뉴스를 읽어보면서 이 주제를 소개하겠습니다. 로빈후드는 최근 앱 내에 예측시장 섹션을 출시하여 사용자가 글로벌 주요 사건의 결과에 대한 거래에 참여할 수 있도록 했습니다. 출시 당시 사용자가 거래할 수 있는 계약은 '5월 연준 연방기금금리 상한선'과 '남녀 NCAA 대학농구 챔피언십' 관련 계약이었습니다. 서로 완전히 다른 두 가지 유형의 시장처럼 보입니다. 따라서 첫 번째 질문은 이미 답을 알고 있습니다. 예측시장 출시의 초기 목적은 무엇이었는지 말입니다. 하지만 더 주목할 점은 이 제품이 Kalshi를 통해 제공된다는 점입니다. Kalshi가 이 협력에서 어떤 역할을 하는지 설명해주실 수 있겠습니까?
Vlad Tenev: 좋아요, Kalshi는 DCM(Designated Contract Market, 지정계약시장)입니다. 그들의 역할은 주식시장의 거래소와 유사합니다. 예를 들어 주식시장에는 NASDAQ과 뉴욕증권거래소(NYSE)가 있습니다. 로빈후드는 증권사로서 이러한 거래소나 마켓메이커와 연결되어 매수자와 매도자를 연결하며, 거래 체결은 거래소에서 이루어집니다. 주식 분야에서 로빈후드는 증권사이며, 브로커와 클리어링 브로커를 보유하고 있으며, 거래소나 마켓메이커에게 주문을 전달합니다. 선물시장, 즉 CFTC(상품선물거래위원회)가 규제하는 분야에서는 DCM이 거래소의 역할을 맡습니다. 로빈후드는 예측시장에서 FCM(선물수수료중개인) 역할을 하며, 고객과의 소통, 인터페이스 제공, 주문 채널 제공을 맡고, 주문을 DCM으로 라우팅하여 체결을 완료합니다.
Kalshi를 NASDAQ에 비유할 수 있고, 우리는 전통적인 증권사입니다. 대통령 선거 관련 계약에서는 다른 DCM인 ForecastEx와 연결하고 있으며, 이는 Interactive Brokers(盈透證券)의 자회사입니다. 우리는 실제로 여러 DCM에 연결할 수 있으며, 사용자에게 다양한 계약의 거래 입구를 제공할 수 있습니다. 다만, 우리가 제공하는 모든 예측시장 계약은 반드시 DCM이 공식적으로 상장해야만 우리가 출시할 수 있습니다.
Bankless: 즉, 로빈후드 자체가 자체 예측시장을 출시할 수는 없고, 제3자 DCM을 통해서만 연결할 수 있다는 말씀이군요?
Vlad Tenev: 맞습니다. 방금 언급하신 Polymarket은 미국에서 규정에 부합하는 운영이 불가능한 주요 원인 중 하나가 바로 DCM이 아니기 때문입니다. 그들은 완전히 탈중앙화된 암호화 기술 기반으로 예측시장을 운영합니다. 그러나 이것이 바로 앞서 언급한 시장 구조 입법이 해결하려는 문제 중 하나입니다. Polymarket과 같은 예측시장이 미국 규제 체계 하에서 누구에게 관리되어야 하는가? CFTC의 상품 계약 방식으로 관리해야 하는가? 아니면 '암호화판' 예측시장을 전담할 새로운 규제 틀이 필요할까? 현재까지는 이러한 질문들에 명확한 답이 없으며, 입법이 진전되어야만 이러한 시장이 미국에서 합법적으로 자리 잡을 수 있습니다.
Bankless: 우리 프로그램 청취자들은 아마 미국에서도 합법적으로 Polymarket을 사용하고 싶어할 것입니다. 마지막으로 예측시장에 관한 질문 하나 더 하겠습니다. 현재 로빈후드는 '연방기금금리'와 '대학농구 경기' 예측시장을 출시했습니다. 앞으로는 어떤 새로운 예측 거래 제품이 나올 예정입니까? 로빈후드의 다음 계획을 조금 알려주실 수 있겠습니까?
Vlad Tenev: 최근 새롭게 출시한 예측시장 계약 덕분에, 우리는 기존에 한 번에 하나의 계약만 출시할 수 있었던 것에서, 이제 수백 개의 계약을 동시에 출시할 수 있는 수준으로 업그레이드되었습니다. 특히 남녀 NCAA 대학농구대회와 같은 일련의 계약은 정산, 결제, 계약 구조 간의 종속관계 등 운영의 복잡성을 극대화했으며, 우리의 시스템을 크게 단련시켰습니다. 앞으로 곧 우리는 한번에 수천 개의 계약을 출시할 수 있는 능력을 갖추게 될 것이며, 이는 예측시장의 다양성과 잠재력을 완전히 해방시킬 것입니다.
우리는 많은 분야에 대해 기대하고 있으며, 특히 인공지능의 발전에 주목하고 있습니다. AI 기술 진전에 관한 예측시장은 매우 흥미롭고 진정한 인사이트를 제공할 수 있으며, 우리의 사용자들도 매우 관심을 보이고 있습니다. 하지만 더 중요한 것은, 저는 예측시장이 '새로운 형태의 신문'이 되어야 한다고 생각합니다. 예를 들어 '1면 뉴스'(지금 가장 주목받는 주제), '스포츠면', '비즈니스면', '문화생활면' 등의 섹션을 포함해야 합니다. 예측시장은 이러한 정보의 축소판 모델이 될 수 있으며, 실제 거래 의사에 기반한 뉴스 형식이 될 수 있습니다.
Bankless: 네, '예측시장은 진실 기계다'. 이것이 바로 많은 암호화 사용자들이 예측시장에 매료되는 이유라고 생각합니다. 전형적인 예로 이스라엘과 이란의 충돌이 있는데, 미사일이 국경을 넘어오기 시작했을 때 Polymarket의 예측시장은 매우 선도적이고 진실에 가까운 정보를 제공했습니다. 이러한 사건들은 민감한 지정학적 문제일 뿐 아니라, 리스크가 매우 높고 영향력이 큰 사건들입니다. 우리는 점점 더 불안정한 글로벌 상황으로 들어서고 있으며, 일반인들도 이러한 가능성의 발생 확률을 더 잘 이해하고자 할 것입니다. 그러면 로빈후드가 미래에 이러한 글로벌 거觀, 지정학적 관련 예측시장을 통합할 가능성에 대해 어떻게 보십니까?
Vlad Tenev: 저는 이것이 사회 전체에 가치 있다고 생각합니다. 현재 CFTC는 '이벤트 기반 계약'(즉 예측시장)에 대해 일정한 지침을 가지고 있으며, 예를 들어 '공익에 반하는 예측시장은 상장되어서는 안 된다'고 명시하고 있습니다. 그러나 이 '공익에 반한다'는 개념은 매우 모호하고 광범위합니다. 저는 이 제한 범위를尽可能 명확히 규정해야 한다고 생각합니다. 왜냐하면 저는 대부분의 예측시장이 본질적으로 공익에 부합한다고 믿기 때문입니다.
세 가지 제품 라인
로빈후드 뱅킹 제품 라인
Bankless: 로빈후드 주제로 돌아가겠습니다. 최근 대규모 발표회를 열었는데, 마치 로빈후드의 정상회담 같았습니다. 세 가지 신제품 라인을 발표했습니다. Robinhood Strategies, Robinhood Banking, Robinhood Cortex 말입니다. 하나씩 살펴보겠습니다. 제가 가장 관심 있는 Robinhood Banking부터 시작하겠습니다. 이 제품의 배경에 있는 동기는 무엇입니까? 처음 어떻게 생각하게 되셨습니까?
Vlad Tenev: 이번 Gold 행사의 핵심 아이디어는 모든 사용자가 고액자산가(HNWI)와 동일한 자원과 서비스를 누릴 수 있도록 하자는 것입니다. 고액자산가는 일반적으로 사설은행 어드바이저, 투자 어드바이저, 리서치 팀을 보유하고 있으며, 이들은 고객이 공개시장이나 사모시장을 막론하고 전 세계적으로 기회를 찾도록 도와줍니다. 기술은 이제 이러한 '패밀리 오피스(Family Office) 수준의 서비스'를 매우 낮은 비용으로 일반 사용자에게 제공할 수 있게 해줍니다. 바로 우리가 실현하고자 하는 방향입니다. 고액자산가의 금융팀을 각 사용자의 주머니 속에 넣는 것입니다. Gold 멤버십은 월 $5로 이 서비스를 이용할 수 있습니다. 우리가 하고자 하는 것은 단순히 금융 서비스를 제공하는 것을 넘어서, 기술로 '아이폰과 같은 금융 제품'을 만드는 것입니다. 누구나 부담할 수 있고, 소유하기 자랑스러운 고품질 제품입니다.
따라서 이번 Gold 행사에서 발표한 세 가지 제품은 사실 하나의 완전한 주제를 중심으로 합니다. Strategies는 당신의 디지털 투자 어드바이저입니다. Cortex는 당신의 스마트 리서치 어시스턴트입니다. Robinhood Banking은 당신의 사설은행가입니다. 또한 로빈후드가 처음으로 AI 제품을 발표한 것이기도 합니다. 앞으로 점점 더 최첨단의 추론 모델, 스마트 모델이 제품 경험에 통합되며 제품 간의 깊은 연동을 이루고, 진정한
'정보가 서로 연결되는' 지능형 금융 서비스 경험을 제공할 것입니다.
로빈후드 코르텍스(Robinhood Cortex) 제품 라인
Bankless: 공지를 읽다가 Robinhood Cortex를 보고, AI 에이전트를 출시한 줄 알았습니다. 나중에 자세히 읽고 나서야 이해했습니다. 사용자가 Cortex를 실제로 어떻게 사용하는지 예를 들어 설명해주실 수 있겠습니까? 아마 로빈후드 모바일 앱에 통합하셨을 텐데, 금융 전문용 ChatGPT처럼 보이는 건가요? 구체적으로 어떤 제품인지 설명해주실 수 있겠습니까?
Vlad Tenev: 현재 로빈후드 앱 내에서 Cortex는 두 가지 주요 기능 영역을 가지고 있습니다. 첫째는 '어떤 주식에서 지금 무슨 일이 벌어지고 있는가'에 대한 답변입니다. 우리는 종종 사용자에게 알림을 보내는데, 예를 들어 어떤 주식이 5% 이상 변동했을 때입니다. 많은 사용자가 이때 해당 주식을 클릭해 무슨 일이 있었는지 확인합니다. Cortex는 해당 주식의 상세 페이지에서 현재 가격 변동을 유발한 원인을 설명하며, 가능한 한 명확한 해석을 제공합니다.
둘째는 옵션 거래에 관한 것입니다. 옵션은 대부분의 사람들에게 매우 복잡하며, 특히 다중 레그 전략을 포함하는 조합 거래는 많은 전문 판단을 필요로 합니다. Cortex는 Trade Builder 기능을 활용하여, 사용자가 특정 주식의 미래 추세에 대한 예측을 입력하면, 자동으로 적절한 옵션 전략 조합을 구성해줍니다. 이 경험은 매우 놀랍습니다. Gold 행사에서 시연을 했는데, 사용자가 주식을 선택하고 예측을 입력하면, 시스템이 바로 거래 가능한 옵션 전략을 생성하거나, 새로운 기능인 '병렬 옵션 체인 보기'로 이동하여 하나의 화면에서 여러 옵션 거래를 동시에 조작할 수 있게 해줘 매우 효율적입니다.
Bankless: 인간 언어로 거래 의도를 표현하면 AI가 이를 수신해 처리한 후 몇 가지 권장 옵션 조합을 제시하는 과정인가요? 즉, 인간 언어를 전략 실행 제안으로 '번역'하는 로직이 맞습니까?
Vlad Tenev: 맞습니다. 하지만 우리는 단순히 사용자의 언어 입력에 따라 매칭하는 것만 하지는 않습니다. 실시간 시장 동향, 기술 지표, 뉴스 정보 등 다양한 외부 데이터도 통합하여, 사용자가 더 나은 예측을 형성하도록 돕습니다. 즉, 사용자가 이미 가진 예측에 따라 전략을 제공하는 것뿐 아니라, 더 정확한 예측을 도출하는 데도 도움을 줍니다.
Bankless: LLM(대규모 언어모델)의 하부 구조에 대해 설명해주실 수 있겠습니까? 아마 단순히 ChatGPT 외피를 씌운 것만은 아닐 테지요? 그것의 데이터, 학습 방식에 특별한 점이 있어서 진정으로 로빈후드 중심의 금융 AI가 되었다고 보는 것입니까?
Vlad Tenev: 맞습니다. 대부분의 일반적인 LLM은 실시간 금융 데이터를 보유하지 않으며
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