비트코인 커뮤니티의 소매 투자자도 이제 스페이스엑스(SpaceX) 지분을 살 수 있을까? 주요 3대 사모펀드 지분 대체화 플랫폼 소개
글: kkk,律动
안정화 코인 열풍을 넘어 주식의 토큰화가 새로운 시장 스토리로 부상하고 있다.
6월 27일, Web3 스타트업 Jarsy는 Breyer Capital이 리드한 500만 달러의 프리시드 펀딩 라운드를 성공적으로 완료했다고 발표했다. 금액보다 더 큰 관심을 끈 것은 그들이 해결하려는 문제였다. 바로 '왜 최고의 비상장 기업들의 초기 성장 수혜는 항상 기관과 초고액 자산가들에게만 제한되는가?' 하는 점이다. Jarsy의 답은 블록체인 기술로 참여 방식을 재구성하는 것이다. 상장되지 않은 기업의 사모 지분을 자산 지원형 토큰으로 '발행'해, 일반인이 10달러라는 낮은 장벽으로 SpaceX, Stripe 등 유명 기업의 성장을 베팅할 수 있도록 하는 것이다.
투자 유치 소식 이후 시장의 이목은 즉각 '사모 지분 토큰화'라는 주제에 집중됐다. 원래 벤처캐피탈 회의실과 고액 자산가들 사이에서만 논의되던 대체 자산 카테고리가 이제 블록체인 위에서 패키지화되어 체인 상에서 새로운 영역을 개척하고 있는 것이다.
사모 지분 토큰화: 자산 온체인의 다음 단계
현대사에서 여전히 충분히 개방되지 않은 금융 기회가 있다면, 사모시장은 가장 대표적인 금융적 정보 독점 구조라 할 수 있다.
Jarsy는 사모시장에서 거래량이 가장 크고 활발한 비상장 기업 30곳을 포괄하는 지표 체계인 'Jarsy 30 지수'를 구성했다. 이 지수는 SpaceX, Stripe 등 유명 기업에 집중하며 IPO 전 사모시장에서 가장 높은 성장 가능성과 자본 관심을 받는 부분을 대표한다. 데이터에 따르면, 이러한 기업들은 매우 매력적인 수익률을 보여준다.
2021년 초부터 2025년 1분기까지 Jarsy 30 지수는 누적 81% 상승했으며, 동기 나스닥 100 지수의 51% 상승을 크게 앞질렀다. 2025년 1분기에 전체 시장이 하락세를 보이고 나스닥 지수가 9% 하락한 상황에서도, 이들 비상장 선두 기업들은 오히려 13% 상승하며 역행했다. 이 강력한 대비는 단순히 기업의 기본 실적을 긍정하는 것을 넘어서 IPO 이전 성장 잠재력에 대한 시장의 투표이기도 하다. 즉, 이 자산들은 여전히 가장 가치가 저평가된 황금기 단계에 있다는 의미다.
문제는 이 '가치 포착 창구'가 극소수에게만 열려 있다는 점이다. 평균 거래 규모가 300만 달러를 넘고, 대부분 SPV(특별목적법인)를 통해야 하는 복잡한 구조를 가지며 공개 유동성이 없는 자산 시장은 대부분의 소매 투자자들에게는 완전히 '관망 구역'이다.
게다가 이러한 기업들의 엑싯 경로는 IPO에 국한되지 않고 인수합병(M&A)도 주요 선택지로 자리 잡으며, 소매 투자자의 진입 장벽을 더욱 높이고 있다. 오직 2025년 1분기 동안 벤처캐피탈이 지원하는 기업들의 M&A 규모는 사상 최고치인 540억 달러에 달했으며, 이 중 구글이 사이버보안 유니콘 Wiz를 320억 달러에 인수한 것이 전체의 대부분을 차지했다.
결국 우리는 가장 우수한 성장 자산이 고액 자산가와 기관의 내부 세계에 갇혀 있고, 일반 투자자들은 그 문밖에서 배제되는 전통 금융의 전형적인 풍경을 목격하게 된다.
'사모 지분 토큰화'는 바로 이러한 구조적 불평등을 깨뜨리는 움직임이다. 원래 고비용, 낮은 유동성, 복잡하고 불투명했던 사모 지분을 체인 상의 원주민 자산으로 분해함으로써 진입 장벽을 낮추고, 300만 달러의 입장권을 10달러로 압축하며, 번거롭고 복잡한 SPV 계약을 체인 상 스마트 계약으로 바꾸고, 동시에 유동성을 향상시켜 원래 장기간 잠겨 있던 자산이 24시간 가격 형성을 가능하게 한다.
1차 시장의 '자본 잔치'를 모든 사람의 디지털 지갑 속에 담다
Jarsy
블록체인 기반 자산 토큰화 플랫폼인 Jarsy는 전통 금융 세계의 담장을 허물고, 고액 자산가들만 누리던 Pre-IPO 자산을 전 세계 사용자가 접근 가능한 공개 투자 상품으로 만들고자 한다. 그 비전은 명확하다. 자금 장벽, 지리적 장벽 또는 규제 라벨링에 의해 투자가 제한되지 않도록 하며, 금융 기회를 다시 대중에게 재분배하는 것이다.
그 운영 메커니즘도 매우 직관적이면서 강력하다. Jarsy는 먼저 플랫폼 차원에서 대상 기업의 실제 지분을 취득한 후, 이를 1:1 형태로 토큰화하여 체인에 올린다. 이는 단순한 증권 매핑이 아니라 실질적인 경제적 권리를 이전하는 것이다. 더욱 중요한 점은 모든 토큰의 발행량, 유통 경로 및 보유 정보가 모두 투명하게 체인에 기록되어 어떤 사용자라도 실시간으로 검증할 수 있다는 점이다. 체인 상에서 추적 가능하고, 체인 밖에는 실제 자산이 존재하는 구조로 기존 SPV와 펀드 체계에 대한 기술적 재구성을 이루었다.
동시에 Jarsy는 소매 투자자를 전문적이고 복잡한 절차의 '심연'으로 몰아넣지도 않는다. 플랫폼이 자체적으로 실사, 구조 설계, 법적 위탁 등 모든 '더러운 일과 고통스러운 작업'을 담당하며, 사용자는 신용카드나 USDC로 10달러부터 시작해 쉽게 자신만의 Pre-IPO 투자 포트폴리오를 구성할 수 있다. 뒷단의 복잡한 리스크 관리 및 규제 준수 절차는 사용자에게 '무감각'하게 처리된다.
이 모델에서 토큰 가격은 기업의 평가액과 매우 밀접하게 연동되며, 사용자의 수익은 실제 기업의 성장 궤적에서 나오고 플랫폼의 공허한 스토리텔링에서 나오지 않는다. 이러한 구조는 투자 진위성을 높일 뿐 아니라 메커니즘 차원에서 장기간 엘리트 자본이 장악해온 1차 시장 수익 통로를 소매 투자자에게 열어주는 효과를 갖는다.
Republic
6월 25일, 오랜 역사의 투자 플랫폼 Republic은 신규 제품 라인 'Mirror Tokens'를 출시한다고 발표했다. 첫 번째 제품인 rSpaceX는 Solana 블록체인을 기반으로, 세계에서 가장 상상력이 풍부한 기업 중 하나를 공개 청약 가능한 체인 상 자산으로 '미러링'하려는 시도다. rSpaceX 한 개당은 평가액 3500억 달러의 항공우주 유니콘 SpaceX의 예상 가치 흐름과 연결되며, 최소 투자 금액은 단 50달러이며 Apple Pay와 스테이블코인 결제도 지원한다. 전 세계 소매 투자자들에게 1차 시장 신전의 문을 열어준 셈이다.
기존의 사모 투자와 달리 Mirror Token은 투표권을 부여하지 않지만, 독특한 '트래커' 메커니즘을 설계했다. Republic이 발행하는 토큰은 본질적으로 대상 기업의 평가액과 동적으로 연결된 채무 도구다. SpaceX가 IPO를 하거나 인수되거나 다른 '유동성 이벤트'가 발생하면, Republic은 토큰 보유 비율에 따라 안정화 코인 형태의 수익을 투자자의 지갑으로 돌려줄 것이며, 배당금 가능성도 포함될 수 있다. 이는 '지분을 보유하지 않아도 배당을 받는' 새로운 구조로서 법적 장애를 최소화하면서 핵심 수익 노출은 유지한다는 전략이다.
물론 메커니즘에 장벽이 전혀 없는 것은 아니다. 모든 Mirror Token은 초기 발행 후 12개월간 락업되어야 2차 시장에서 유통될 수 있다. 규제 측면에서는 rSpaceX가 미국 Regulation Crowdfunding 규정에 따라 판매되며, 투자자 신분에 제한이 없어 전 세계 소매 투자자가 참여할 수 있지만, 구체적인 자격 요건은 각국 현지 법률에 따라 동적으로 선별된다.
더 기대되는 점은 이것이 시작에 불과하다는 것이다. Republic은 Figma, Anthropic, Epic Games, xAI 등 유명 비상장 기업에 연동된 Mirror Token을 추가로 출시할 예정이며, 사용자가 다음에 베팅하고 싶은 '비상장 유니콘'을 직접 추천하는 기능도 열릴 예정이다. 구조 설계에서부터 배포 메커니즘까지 Republic은 IPO를 기다릴 필요 없는 체인 상의 사모 지분 평행 시장을 조성하고 있다.
Tokeny
룩셈부르크에 위치한 RWA 자산 토큰화 솔루션 제공업체 Tokeny도 사모시장 증권화 분야로 진출하고 있다. 2025년 6월, Tokeny는 현지 디지털 증권 플랫폼 Kerdo와 협력해 블록체인 인프라를 활용하여 유럽 전문 투자자들이 부동산, 사모 지분, 헤지펀드, 사모채 등 사모시장에 참여하는 방식을 재편하겠다는 목표를 세웠다.
그 핵심 강점은 제품 구조의 표준화, 규제 준수 로직의 내장화, 그리고 Tokeny의 화이트 라벨 기술을 통해 다양한 관할 지역에서 신속하게 복제 및 확장 가능하다는 점이다. Tokeny는 자산 자체에 '제도적 정당성'을 부여하는 데 집중한다. 사용하는 ERC-3643 표준은 KYC, 양도 제한 등의 제어 로직을 토큰 생성부터 양도까지 전 과정에 내장할 수 있게 해주며, 이는 제품의 합법성과 투명성을 보장할 뿐 아니라, 투자자가 플랫폼의 신뢰성에 의존하지 않고도 체인 상에서 자체적으로 보안을 입증할 수 있게 한다.
MiFID II 등 규제 프레임워크가 점점 더 엄격해지는 가운데, 유럽 시장에서 이러한 '규제 준수 체인 상 자산'에 대한 수요는 가속화되고 있다. Tokeny는 높은 기술력을 바탕으로 기관 투자자와 체인 상 자산 사이의 신뢰 공백을 메우고 있으며, 이 협력은 하나의 트렌드를 반영한다. 즉, RWA 분야의 경쟁은 더 이상 체인 상 기술 구현만의 문제가 아니라, 법규+표준화된 제품 구조+다국가 발행 채널이라는 조합 기술 경쟁으로 진화하고 있다는 점이다. Tokeny와 Kerdo의 협력은 바로 이러한 흐름의 전형적인 사례다.
정리
사모 지분 토큰화의 부상은 블록체인 기술의 추진력 아래 1차 시장이 구조적 변혁의 새 단계로 접어들고 있음을 예고하고 있다. 그러나 이 길은 여전히 현실적 장애물로 가득 차 있다. 진입 규칙을 재편할 수는 있지만, 소매 투자자와 기관 사이의 깊은 구조적 격차를 한 번에 무너뜨리기는 어렵다. RWA는 '마법의 열쇠'가 아니라 신뢰, 투명성, 제도 재구성에 관한 장기적 게임이며, 진정한 시험은 이제 막 시작됐다.
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