비트코인 초강대국으로 가는 중요한 순간에 미국 광산 기업들이 무너지고 있는가?
글: Joel, Khalili, Wired
번역: AididiaoJP, Foresight News
트럼프의 비트코인 채굴 야망
트럼프는 미국을 세계 최대의 비트코인 채굴 국가로 만들겠다고 약속한 바 있다. 그러나 최근 전면적인 관세 부과 정책은 이러한 야망에 위기를 초래하고 있다.
도널드 트럼프 미국 대통령은 잠시 말을 멈추고 객석에서 터져 나오는 뜨거운 박수를 즐겼다. 암호화폐 컨퍼런스 '비트코인 2024' 현장에서 열광적인 비트코인 신봉자들의 환호를 받으며, 그는 미국을 비트코인 채굴 강국으로 만들겠다는 계획을 설명했다.
「나는 비트코인이 미국에서 채굴되고, 발행되고, 생산되도록 하겠다」고 그는 청중들에게 말했다. 「여러분은 나에게 매우 만족할 것이며, 기쁨을 느낄 것이다.」
백악관 복귀 이후 트럼프는 기본적으로 자신의 선거 공약을 이행해왔다. 국가 차원의 비트코인 보유 계획을 추진했고, 이전 정부 시절 암호화폐 기업 단속에 가장 적극적이었던 규제 당국 책임자를 교체했으며, 산업에 명확한 규제 프레임워크를 제공하기 위해 '암호화폐 사령관(crypto tsar)'까지 임명했다. 하지만 핵심 분야 중 하나인 비트코인 채굴에서는 지금까지 모순된 행보를 보이고 있다. 즉, 국내 채굴 기업을 지원하면서도 동시에 관세 정책을 통해 업계의 운영 비용을 증가시키고 있는 것이다.
관세 정책의 양면성
4월 2일, 트럼프는 57개국에 대해 제재성 새 관세를 도입하겠다고 발표했다. 중국산 제품에 부과되는 관세(후에 55%로 조정됨)와 더불어 인도네시아, 태국, 말레이시아로부터 수입하는 제품에는 24~36%의 관세를 부과했는데, 이들 세 국가는 중국 기업들이 일부 마이닝 장비를 생산하는 지역이다. 이로 인해 중국 공급업체에 의존하는 미국의 마이닝 기업들은 하드웨어 비용 급등이라는 도전에 직면하게 되었으며, 트럼프 가문이 최근 설립한 채굴 회사 '아메리칸 비트코인(American Bitcoin)'도 예외가 아니다.
그러나 이 같은 관세 조치는 한편으로는 미국 내 소규모 마이너 장비 제조업체들을 육성할 수 있는 기회를 제공한다. 미국산 마이닝 장비는 새로운 수입 관세 대상에서 제외되기 때문이다.
미국산 하드웨어 제조사가 이러한 기회를 실제로 잡을 수 있을지는 크게 미국 마이닝 기업들이 관세 정책으로 인한 경제적 충격을 감당할 수 있느냐에 달려 있다.
공급망 안정성을 확보하기 위해 마이닝 기업들은 일반적으로 하드웨어 제조업체와 장기 구매 계약을 체결한다. 현재 이들 기업은 납품되지 않은 중국산 마이닝 장비 주문 물량에 대해 막대한 관세를 지불해야 하는 곤란한 상황에 처해 있다.
비용 증가라는 압박 속에서 많은 미국 마이닝 기업들이 인공지능(AI) 및 기타 데이터센터 사업으로 방향을 전환하며 보다 안정적인 수익 창출을 모색하고 있다. 이러한 추세는 미국 기업이 미국 내에서 미국산 장비를 사용해 비트코인을 채굴한다는 '비트코인 강국' 비전 자체가 초기 단계부터 좌초될 가능성을 높이고 있다.
투자회사 CoinShares의 비트코인 리서치 책임자 크리스 벤딕센(Chris Bendiksen)은 "상황이 계속 이렇게 흘러간다면 채굴 사업은 미국에서 지속적으로 밀려날 것"이라며 "우리는 이미 미국 마이닝 산업의 정점을 목격했을지도 모른다"고 말했다.
백악관 대변인 커크 다사이(Kush Desai)는 WIRED에 배포한 성명을 통해, 관세 정책이 트럼프의 비트코인 채굴 야망을 저해할 수 있다는 주장에 반박했다.
「두 가지 일을 동시에 할 수 있다」고 그는 말했다. 「하드웨어 제조를 미국 내로 유도하기 위해 관세 정책을 활용하면서도, 에너지 정책을 통해 비트코인 마이닝 기업의 운영 비용을 낮출 수 있다.」
비트코인 채굴의 하드웨어 군비 경쟁
비트코인 채굴은 본질적으로 하드웨어 군비 경쟁이다. 마이닝 기업들은 거래 블록을 처리하고 비트코인 보상을 획득하기 위해 경쟁자들을 능가하는 연산 능력을 유지하기 위해 지속적으로 장비를 업그레이드해야 한다.
이 분야에서는 중국의 두 제조업체 비트메인(Bitmain)과 마이크로비티(MicroBT)가 거의 독점적인 위치를 차지하고 있다. 캠브리지 대학교 산하 캠브리지 대안금융센터(CCAF)에 따르면, 이 두 회사는 전체 마이닝 장비 시장 점유율의 97%를 차지하고 있다.
지난 몇 년간 여러 도전자들이 이 양강 구도를 깨기 위해 노력했지만, 하드웨어 성능이나 생산 비용 면에서 돌파구를 마련하지 못했다. 「이 길에는 실패한 자들의 시신이 널려 있다」고 벤딕센은 평가했다.
새로운 관세 정책은 중국산 마이닝 장비에 의존하던 미국 마이닝 기업들이 공급망 전략을 재검토하고 대안을 모색하도록 강제하고 있다.
분석가들은 산타클라라에 본사를 둔 마이닝 장비 제조업체 오라다인(Auradine)이 가장 큰 수혜자 중 하나가 될 수 있다고 본다. 이 회사는 설립 3년 동안 비트메인과 마이크로비티의 시장 지배력을 흔들지 못했지만, 트럼프의 새 관세 발표 이후 고객 문의가 급증했다.
오라다인 공동창업자 겸 CEO 라지브 케마니(Rajiv Khemani)는 "전례 없는 시장 관심을 목격하고 있다"며 "채굴업자들은 어떤 정책 환경에서도 관세 리스크를 헤지할 수 있도록 보장받고 싶어 한다"고 말했다.
이 기회를 잡기 위해 오라다인은 최근 차세대 비트코인 마이너 제품군을 출시했으며, C 라운드 펀딩에서 1억 5300만 달러를 조달했다. 케마니는 곧 관세 정책 시행 후 계약을 체결한 주요 고객들을 공개할 예정이라고 밝혔다.
MARA Holdings의 전략
오라다인의 주요 고객 중 하나는 미국 상장 마이닝 기업 MARA Holdings다. 이 회사는 오라다인 설립에도 참여했으며, 해당 기업 지분 8540만 달러를 보유하고 있다.
MARA CEO 프레드 틸(Fred Thiel)에 따르면, 오라다인의 마이너는 현재 회사 운영 장비 중 일부에 불과하지만, 2025년 신규 주문에서 오라다인 제품의 비중은 약 50%에 이를 전망이다.
「지정학적 리스크와 관세 리스크가 공존하는 상황에서, 미국산 장비와 중국산 장비의 가격이 같다면 당신이라면 무엇을 선택하겠는가? 답은 명백하다」고 틸은 말했다. 「미국 정부가 어느 날 갑자기 중국산 마이너 수입을 금지하면 어떻게 될까? 당신이 이미 3억 달러의 주문금을 지불했다면, 극도로 어려운 입장에 놓이게 될 것이다.」
다만 오라다인이 관세 정책에서 진정한 혜택을 누릴 수 있을지는 미국 마이닝 기업들이 기존 주문에 대한 관세 충격을 버틸 수 있느냐에 달려 있다.
현재 마이닝 기업들이 처한 상황은 눈에 띄게 악화되고 있다. 비트코인 가격 상승으로 일정 부분 수익성이 개선되었지만, 업계 경쟁 심화, 거래 수수료 하락, 비트코인 블록 보상 감소 등 여러 요인이 마진을 크게 축소시켰다.
동시에 AI 기업들과의 치열한 경쟁도 존재한다. AI 기업들은 풍부한 자금력을 바탕으로 미국 내 제한된 에너지 자원을 선점하고 있다. 미국 에너지부의 최신 예측에 따르면, 2028년까지 AI 산업의 전력 소비량이 미국 가정 전체 전력 소비량의 22%에 이를 것으로 보인다.
Riot Platforms, Bitfarms, MARA, CoreWeave, Core Scientific, Hut 8, Iris Energy 등 미국에서 운영되는 비트코인 마이닝 기업 대부분은 이미 다각화를 모색하거나 채굴 시장을 철수하며 시설을 AI 훈련 및 고성능 컴퓨팅(HPC) 용도로 전환하고 있다. 비트코인 채굴에 집중하는 대형 기업은 CleanSpark 등 소수에 불과하다.
「채굴업자들은 항상 영리한 전력 구매자였다. 전력망 위의 독수리와 같았다」고 벤딕센은 설명했다. 「하지만 이제 AI 기업들이 더 높은 전기 요금을 지불할 의사가 있어, 마이닝 기업들의 생존 공간이 더욱 압축되고 있다.」
MARA의 CEO 틸은 단순히 관세 인상만으로는 비트코인 채굴업자들을 미국에서 몰아낼 수 없다고 본다. 에너지 비용에 비해 하드웨어 수입 관세가 전체 운영 비용에서 차지하는 비중은 비교적 작기 때문이다.
그러나 이미 도전적인 시장 환경에서 관세 정책이 더해진 것은 분명 업계의 어려움을 가중시키고 있다.
「일반적으로 이런 충격은 업계 통합을 유도한다」고 워릭 대학교 경제학 교수 테이모 페처(Thiemo Fetzer)는 분석했다. 「장비 비용 상승과 공급망 불확실성이 증가함에 따라 소규모 채굴업자들이 퇴출될 가능성이 높다.」
마이닝 기업의 글로벌 전략
미국 시장의 어려움에 직면하여 많은 마이닝 기업들이 해외로 사업을 확장하며 관세 리스크를 회피하고 있다.
「왜 국제 사업을 전개하겠는가? 정책 리스크를 단일화하지 않기 위해서다. 비트코인 채굴업자라면 유연성을 유지해야 한다.」
한편, 중국의 마이너 제조업체 비트메인과 마이크로비티도 관세 장벽을 우회하기 위해 미국 내 로컬 생산에 박차를 가하고 있다.
비트메인 마이닝 사업부 사장 아이린 가오(Irene Gao)는 "미국 시장에 적극적으로 투자하고 있으며, 로컬 제조도 포함된다"고 밝혔다.
현재 비트코인 마이닝 기업들은 대부분 관망 상태다. 트럼프의 새 관세 정책에 적용된 90일 유예 기간이 7월에 종료될 때까지 최종 영향이 불확실한 상황에서, 많은 기업이 하드웨어 구매 결정을 미루고 있다.
「모두가 관세 정책이 어떻게 최종적으로 실행될지 지켜보고 있다」고 케마니는 말했다.
트럼프 정책의 모순성
겉보기에는 트럼프의 관세 정책이 미국 비트코인 채굴 산업 발전을 추진하려는 그의 야망과 정면으로 충돌하고 있다.
「이러한 관세는 명백히 파괴적이다」고 벤딕센은 솔직하게 평가했다.
미국산 마이닝 장비 제조업체를 육성하면서 동시에 마이닝 기업들이 미국 내에서 생존할 수 있도록 보장하는 두 가지 목표를 동시에 달성하기 위해 트럼프 정부는 에너지 인프라 구축 등을 통해 전력 비용을 낮추는 등의 다른 정책 수단을 동원해야 할 필요가 있다.
백악관은 최근 발표한 일련의 행정 명령들이 미국의 에너지 가격을 낮추는 데 기여할 것이라고 주장한다. 그러나 현실은 많은 마이닝 기업들이 여전히 국내 사업을 축소하며 AI 또는 다른 분야로 전환하고 있다는 점이다.
「트럼프의 `전미 비트코인(America's Bitcoin)`에 대한 약속은 현재로서는 공허한 말에 불과하다」고 벤딕센은 결론지었다. 「이는 실질적인 산업 정책이라기보다는 민족주의 정서에 부응하려는 정치적 수사에 가깝다.」
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