파월 의장: 향후 수개월간 관세로 인해 인플레이션 압력이 크게 증가할 것으로 예상되며, 고용시장 상황도 금리 인하를 요구하지 않는다
글: 조우허, 월스트리트저널
파월 의장 기자회견 핵심 요약:
1. 정책 입장과 금리 경로
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연방기금금리는 동결되었으며, 연준은 현재 정책 입장을 「적정하게 긴축된 상태」로 평가하며, 향후 데이터 변화에 유연하게 대응할 수 있는 「좋은 위치」에 있다고 판단하고 있다.
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파월 의장은 정책이 기계적으로 현재 데이터에 반응하는 것이 아니라 선제적이어야 한다고 강조하며, "우리는 항상 새로운 데이터와 경제 전망의 변화, 리스크 균형을 주시한다고 말해왔다"고 밝혔다.
2. 인플레이션과 관세 영향
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파월 의장은 여러 차례 "앞으로 몇 달간 상당한 인플레이션이 나타날 것으로 예상한다"고 언급했다.
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이는 주로 관세 때문이며, "이미 일부 영향을 확인했고 앞으로 더 많은 영향을 보게 될 것"이라고 지적했다.
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현재로서는 이러한 인플레이션이 일시적인 충격인지 여부를 확정할 수 없으며, 연준은 "관세로 인한 인플레이션이 일시적이라는 가정을 무비판적으로 받아들일 수 없다"면서도 실제 예측은 여전히 진화 중이라고 말했다.
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그는 관세 인플레이션의 전달 경로를 평가하는 것이 "매우 예측하기 어렵다"고 인정했다.
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일부 예측 기관은 영향이 제한적이라고 보지만, 그는 "판단을 내리기 위해선 실질적인 데이터를 더 봐야 한다"고 강조했다.
3. 고용 시장과 임금
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현재 실업률은 4.2%로, 파월 의장은 이를 "장기 자연실업률 추정 범위의 하단부"라고 설명하며 고용 부진을 의미하지 않는다고 밝혔다.
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실질임금은 여전히 상승 중이며, 그는 성장 속도를 "건강하다"고 평가하며 "노동시장이 금리 인하를 요구하고 있지 않다"고 말했다.
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고용 증가세는 둔화되고 있지만 노동 공급 또한 감소하여 전반적으로 균형을 유지하고 있다.
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파월 의장은 "지금은 해고되는 사람이 거의 없지만, 만약 해고가 갑자기 증가하면서 구직이 어려운 상황이라면 실업률은 빠르게 오를 수 있다"며, 그러나 현재는 그런 상황이 발생하지 않고 있다고 덧붙였다.
4. 경제 성장과 전망
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미국 경제는 여전히 "견고한 상태"이며, GDP의 미세한 변동은 순수출에 따른 기술적 문제일 뿐이며 궁극적으로 국내 수요 성장은 여전히 강력하다.
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최근 소비자 및 기업 신뢰도는 다소 하락했으나, 이는 주로 무역정책에 대한 우려에서 비롯된 것으로 파월 의장은 지적했다.
5. 인공지능(AI)과 장기 고용 영향
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AI가 고용에 미치는 충격에 대해 질문받은 파월 의장은 핵심 쟁점이 "AI가 노동력을 보완하는지 아니면 대체하는지"라고 답했다.
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그는 AI가 "변혁적 잠재력"을 지니고 있으나 아직 초기 단계이며, 향후 2년간 변화가 더욱 클 것이라고 전망했다.
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연준은 아직 명확한 결론을 내리지 못했지만, 이는 "장기적으로 중요한 이슈"라고 강조했다.
6. 정치 관련 발언 및 개인 입장
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트럼프 전 대통령의 과거 비판에 대해 파월 의장은 "FOMC가 관심을 두는 것은 강력한 노동시장과 물가 안정뿐"이라고 밝혔다.
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임기 종료 후 이사회 위원으로 계속 재직할 계획이 있느냐는 질문에 그는 "그런 것은 고려하지 않고 있으며 현재 업무에 집중하고 있다"고 답변했다.
연준은 6월 회의에서도 정책을 유지했으며, 파월 의장은 기자회견에서 미국 경제 상황이 견고하다고 평가하면서도 무역정책과 재정정책 조정의 불확실성은 여전하다고 언급했다. 또한 관세 인상은 미국 물가를 끌어올릴 수 있으며, 인플레이션에 대한 영향은 더욱 완고할 수 있다고 지적했다. 그는 이러한 요인이 연준의 양대 목표(완전고용 + 물가안정) 사이의 긴장을 심화시킬 수 있다고 다시 한번 강조했다.
파월 의장은 개회사에서 현재 미국 경제가 견고한 상태이나 인플레이션이 2%라는 목표치보다 다소 높은 수준에 머물러 있어 이번 달에도 정책을 유지한다고 밝혔다. 그는 현재 FOMC의 통화정책 입장이 적절하며, 특이한 순수출 변화로 인해 GDP 지표 측정이 복잡해졌다고 설명했다.
그는 연준이 여전히 소비자와 기업의 지출 결정에 영향을 미치는 신뢰도 변화에 주목하고 있다고 말했다. 최근 소비지출 증가율이 둔화되었으며, 가계와 기업 설문조사에서도 신뢰도 하락과 불확실성 증가가 나타났는데, 이는 주로 무역정책에 대한 우려 때문이라고 지적했다.
고용 측면에서 파월 의장은 미국 고용시장이 견고한 상태를 유지하고 있으며, 광범위한 지표들이 완전고용 상태와 부합한다고 말했다. "노동시장은 현재 인플레이션의 주요 원인이 아니다"라며 기자회견에서 "노동시장이 금리 인하를 요구하고 있지 않다"고 다시 강조했다.
인플레이션과 관련해 파월 의장은 단기 인플레이션 기대치가 최근 상승했지만 대부분의 장기 인플레이션 지표는 여전히 목표치와 일치하고 있다고 밝혔다.
최근 인플레이션 기대치 지표는 상승세를 보이고 있으며, 시장 지표와 조사 데이터 모두 이를 반영하고 있다. 소비자, 기업, 전문 예측가들의 설문조사 결과에 따르면 관세가 인플레이션 기대치를 높이는 핵심 요인으로 작용하고 있다.
파월 의장은 연준이 향후 최신 데이터, 경제 전망 변화, 리스크 균형을 바탕으로 통화정책의 적절한 입장을 결정할 것이라고 밝혔다. 그는 무역, 이민, 재정, 규제 정책 등이 계속해서 변화하고 있으며, 이들 정책이 경제에 미치는 영향 역시 불확실하다고 말했다.
관세와 관련해 그는 무역정책과 재정정책 조정의 불확실성이 여전하며, 관세 인상은 미국 물가를 끌어올릴 수 있고, 인플레이션에 대한 영향은 더욱 완고할 수 있다고 강조했다. 파월 의장은 관세의 영향은 결국 시행될 규모에 따라 달라질 것이라고 말했다. 시장은 4월에 관세 수준과 경제 영향에 대한 예상치가 정점을 찍었으나 이후 다소 하락했다. 하지만 올해 관세 인상은 여전히 물가 상승을 유발하고 경제활동을 억제할 가능성이 있다.
이러한 영향은 단기적이고 일시적인 가격 수준 변화일 수 있으나, 더 지속적인 인플레이션 효과를 초래할 가능성도 있다고 그는 지적했다. 이러한 상황을 피할 수 있을지는 관세의 영향 정도, 가격 체계로의 전달 속도, 장기 인플레이션 기대치를 안정시킬 수 있는지 여부에 달려 있다. 그는 이것이 연준의 양대 목표(완전고용 + 물가안정) 사이의 긴장을 심화시킬 수 있다고 다시 한번 강조했다.
"물가 안정이 없다면 장기적으로 견고한 고용시장을 실현할 수 없으며, 이는 모든 미국인들이 필요로 하는 것이다."
"현재로서 우리가 취할 수 있는 최선의 방법은 정책 조정 여부를 결정하기 전에 경제 방향에 대한 더 명확한 신호를 기다리며 인내심을 가지는 것이다."
이어진 기자회견에서 파월 의장은 현재로서 관세의 전체 영향, 지속 기간, 언제까지 완전히 반영될지 매우 불확실하다고 말했다. 다만 앞으로 몇 달간 관세로 인해 일정 수준의 인플레이션 압력이 나타날 것이라고 예상했다.
이러한 이유로 지금 당장 가장 적절한 접근은 "현상유지"하며 관찰하면서 추가 정보를 수집하는 것이라고 그는 설명했다. 그는 현재 정책 입장을 적절하다고 믿으며, 향후 변화에 대응할 충분한 여지를 제공한다고 강조했다.
현재 외부 경제학자들과 연준 내부 모두 일반적으로 예측하기를 앞으로 몇 달간 상당한 인플레이션 압력이 나타날 것이라고 본다. 우리는 이를 반드시 고려해야 한다.
전문적이며 충분한 자원을 갖춘 예측 전문가 누구에게 묻더라도—내가 아는 모든 사람들은 지금 관세로 인해 앞으로 몇 달간 일정 수준의 인플레이션 상승이 나타날 것이라고 예측하고 있다. 관세 비용은 누군가가 부담해야 하기 때문이다.
그는 금리 인하 시기가 부분적으로 관세의 영향 정도에 달려 있으며, 올여름 관세 영향에 대해 더 많은 정보를 얻게 될 것이라고 솔직히 밝혔다.
우리는 올여름 관세 상황에 대해 더 많이 알게 될 것으로 기대한다. 원래 관세가 지금까지는 큰 영향을 미치지 않을 것으로 예상했고 실제로 그렇기도 했다. 그러나 앞으로 몇 달간 그 영향이 얼마나 큰지 점차 드러날 것이며, 이는 우리의 정책 사고에 영향을 줄 것이다.
현재로서는 관세가 궁극적으로 어떤 수준에 도달할지 자신 있게 단정할 수 없다. 관세에서 최종 소비자 가격으로의 전달 과정은 매우 불확실하며, 각 단계의 참여자들은 모두 관세 비용을 자신이 부담하지 않기를 원한다. 그러나 결국 그 비용은 누군가가 부담해야 한다. 아마도 공동으로 분담하거나 특정 단계에서 전부 부담할 수도 있다. 그러나 전체 과정은 예측하기 매우 어렵다.
우리는 이런 상황을 경험한 적이 없다. 따라서 이런 문제를 예측할 때는 겸손해야 한다고 생각한다. 그래서 우리는 더 많은 실제 데이터를 확보해야만 더 현명한 결정을 내릴 수 있다. 우리는 더 많은 데이터를 원한다.
다음은 기자회견 질의응답 내용 전문이다:
Q1: 현재 관세 영향은 제한적으로 보이는데, 이는 귀하가 이러한 정책이 경제에 미칠 충격의 규모와 그 영향이 데이터에 반영되는 시기에 대한 기대치를 변경하게 했습니까?
파월: 1월과 2월 이후 세 달 연속 인플레이션 데이터가 좋아지고 있는 것을 보았으며, 이는 매우 반가운 소식이다. 특히 주거 서비스와 비주거 서비스 등 핵심서비스 물가가 서서히 2% 인플레이션 목표 수준으로 낮아지고 있기 때문이다. 이것은 좋은 일이다.
동시에 상품 인플레이션은 다소 상승하고 있으며, 말씀하신 대로 올여름에는 더 많은 상승이 나타날 것으로 예상하고 있다. 관세의 영향은 공급망을 통해 최종 소비자에게 전달되기까지 시간이 걸린다. 예를 들어 소매업체가 지금 판매하는 제품은 몇 달 전에 이미 수입된 것으로 당시엔 관세가 부과되지 않았을 수 있다.
따라서 우리는 이미 일부 영향을 확인했으며 앞으로 더 많은 영향을 볼 것으로 예상한다. 개인용 컴퓨터, AV기기 등의 품목에서는 관세 인상으로 인한 가격 상승이 실제로 나타나고 있다.
또한 다양한 기업 설문조사 데이터를 참고했는데 결과는 다양했지만 전반적으로 많은 기업들이 관세 비용의 일부 또는 전부를 하류 기업에 전가할 것으로 예상하고 있으며, 궁극적으로는 소비자가 부담하게 될 것이라고 보고 있다.
현재로서 관세의 전체 영향, 지속 기간, 언제까지 완전히 반영될지 매우 불확실하다. 이 때문에 지금 당장 가장 적절한 접근은 "현상유지"하며 관찰하면서 추가 정보를 수집하는 것이라고 판단하고 있다. 현재 정책 입장이 적절하다고 믿으며, 향후 변화에 대응할 충분한 여지를 제공한다고 생각한다.
Q2: 금리 인하 전망을 어떻게 이해해야 합니까? FOMC가 인플레이션을 잘 통제할 수 있을 것으로 보고 있어서 가능한 것입니까? 아니면 경제 활동 악화를 대비하기 위한 것입니까? 어떻게 해석해야 할까요?
파월: 전망을 보면 대부분의 사람들이 인플레이션이 일단 상승했다가 다시 하락할 것으로 예상하고 있다는 것을 알 수 있다. 하지만 이 과정을 당연시할 수는 없다. 우리가 정말로 그렇게 될지 확신할 수 없기 때문이다.
우리의 책임 중 하나는 일시적인 인플레이션 상승이 장기적인 인플레이션 문제로 이어지지 않도록 막는 것이다. 결국 이는 관세의 영향 정도, 얼마나 오래 지속되며 언제까지 반영되는지, 그리고 우리가 인플레이션 기대치를 안정시킬 수 있는지에 달려 있다.
Q3: 2018년 12월부터 지금까지 FOMC의 예측 경로는 매년 약 25bp씩 하향 조정되었고, 2027년까지 FOMC는 금리가 이전 예측보다 높은 수준에 머물 것으로 예상하고 있습니다. 이는 관세로 인해 인플레이션이 더 오래 지속될 것이라고 보기 때문입니까? 아니면 단기 중립금리를 재평가했기 때문입니까? 왜 더 느린 경로를 선택하셨습니까?
파월: 나는 더 근시안적인 상황에 주목하고 싶다. 장기적으로는 경제 흐름을 예측하기 어렵다. 이번 회의에서 장기 중립금리 전망을 조정한 사람은 보지 못했다. 이러한 변화는 일반적으로 느리게 진행된다.
3월 이후 조금씩 변화가 있었음을 볼 수 있는데, 성장 둔화, 실업률 소폭 상승(약 0.1%p), 인플레이션 약 0.3%p 상승 등이 있다. 이는 12월 경제전망요약과 3월 흐름과 유사하다.
관세의 영향을 볼 수 있다. 우리는 4월에 3월 회의 이후 더 높은 관세 수준이 있을 수 있음을 알게 되었다. 이후 관세 수준에 대한 기대치는 다소 하락했지만 여전히 높은 수준이다. 우리는 실시간으로 조정하고 있으며 개별 전망도 점차 누적되고 있다.
경제 전망에 대한 불확실성이 다소 줄었지만 여전히 높은 수준이라고 분명히 말했다. 많은 조사가 이를 보여주고 있다. 이는 연준 내부 '블루북'에 나온 표현이며, 해당 5년간 역사 보고서를 참조하시기 바란다.
관세에 대한 불확실성은 사실 4월에 정점을 찍었다. 이후 다소 감소했으며, 우리 말은 바로 이것이다—불확실성이 "감소했지만 여전히 높은 수준"이라는 것이다. 이 표현이 정확하다고 생각한다.
Q4: 경제가 약화되고 있는 것을 우려합니까? 그리고 이것이 미래 금리 인하의 이유가 될 수 있습니까? 지금은 인플레이션 상승을 걱정하지만, 다른 가능성도 있습니다. 즉 관세가 수요를 억제하고 성장을 둔화시켜 인플레이션을 억제할 수 있다는 것입니다. 이런 가능성을 어떻게 보십니까? 이런 상황이 발생할 가능성은 어느 정도입니까? 저인플레이션 상황이 현실화되었다고 판단하기 위해선 몇 달간의 저인플레이션 데이터가 필요합니까?
파월: 우리는 물론 이러한 상황들을 면밀히 주시하고 있다. 전반적으로 보면 실업률은 4.2%, 경제성장률은 1.5~2% 사이에 있다—비정상적인 자금 흐름으로 인해 정확한 판단이 어려울 수 있지만 말이다. 또한 시장 심리는 이전 매우 침체된 수준에서 다소 회복되었으며, 여전히 약세이긴 하나 말이다.
문제를 지적할 수는 있다. 주택시장은 장기적인 문제이자 단기적인 문제이기도 하다. 그러나 현재 주택시장 상황이 미국 경제 전체에 근본적인 문제가 생겼다는 의미는 아니라고 생각한다. 기본적으로 우리는 주택 공급 부족이 장기적으로 지속되고 있으며, 현재 금리가 높은 상황이라고 본다. 우리가 주택시장에 할 수 있는 최선의 일은 지속 가능한 방식으로 물가 안정을 회복하고 강력한 노동시장을 조성하는 것이라고 생각한다. 이것이 주택시장에 기여할 수 있는 가장 큰 부분이다.
노동참여율, 임금 수준, 신규 고용 창출 등을 살펴보면 여전히 건강한 수준에 있다. 노동시장이 매우, 매우 천천히 냉각되고 있다고 볼 수는 있겠지만 현재로서는 우려할 만한 징후는 없다.
하지만 우리는 매우, 매우 면밀히 모니터링하고 있다. 다시 한번 강조하지만, 현재의 통화정책 입장은 새로운 경제 변화에 적절히 대응할 수 있는 충분한 공간을 제공하고 있다. 우리는 데이터를 계속 주시할 것이다. 다양한 시나리오가 가능하며 서로 다른 조합도 가능하다. 예를 들어 인플레이션이 예상 수준에 도달할 수도 있고 아닐 수도 있으며, 노동시장이 약화할 수도 있고 아닐 수도 있다.
현재 사람들이 하고 있는 것은 매우 불확실한 환경에서 가장 가능성이 높은 시나리오를 작성하는 것이다. 하지만 누구도 자신의 금리 전망 경로에 대해 강한 자신감을 가지고 있지 않다는 점을 기억해야 한다. 모두가 이러한 예측이 데이터에 따라 달라질 수 있다고 생각한다. 경제전망요약(SEP)에 포함된 어떤 금리 경로라도 합리적인 설명을 붙일 수 있다.
우리는 분기마다 한 번씩 이러한 예측을 한다. 현재 시점에서 이 작업은 매우 어렵다. 하지만 어떤 위원이 금리 경로에 금리 인하를 포함했다면, 그는 궁극적으로 금리 인하가 필요한 단계에 도달할 가능성이 크다고 생각한다는 뜻이다.
물론 이러한 예측은 여러 요인이 동시에 발생하는 '결합 확률'일 수 있다. 그러나 우리가 직면한 것은 매우, 매우 큰 불확실성이라는 점을 항상 기억해야 한다.
Q5: 인플레이션, 경제성장, 실업률 전망에 대해 어느 정도 자신감을 가질 수 있습니까? 얼마나 오랜 시간이 필요합니까? 어느 신호를 데이터에서 확인하면 현재의 긴축적인 금리 수준을 낮추겠습니까?
파월: 그 시점이 언제 도달할지는 정말 말하기 어렵다. 그 시점이 언젠가는 올 것이라는 것은 알고 있지만, 빠를 수도 있고 아닐 수도 있다. 경제가 여전히 견고하며, 현재와 같은 노동시장 상황, 적정한 성장, 지속적인 인플레이션 하락세를 계속 본다면 현재의 통화정책 입장이 적절하다고 생각하며, 현재 위치를 유지하고 관찰하고 배우는 것이 좋다고 본다.
특히 올여름 관세 상황에 대해 더 많이 알게 될 것으로 기대한다. 원래 지금까지는 관세가 큰 영향을 미치지 않을 것으로 예상했고 실제로 그렇기도 했다. 그러나 앞으로 몇 달간 그 영향이 얼마나 큰지 점차 드러날 것이며, 이는 우리의 정책 사고에 영향을 줄 것이다. 또한 노동시장 변화도 주시할 것이다.
언젠가 상황이 명확해질 것이다. 그러나 지금은 그 시점이 언제인지 말할 수 없다. 우리는 노동시장의 강도 신호와 관세로 인한 변화를 계속 주시할 것이다. 앞으로 단기간 내에도 많은 진전이 있을 것이며, 특히 관세와 관련해서는 새로운 발전이 계속 있을 것이다.
따라서 현재로서는 관세가 궁극적으로 어떤 수준에 도달할지 자신 있게 단정할 수 없다. 현재 우리는 추정치를 갖고 있으며, 시장의 예측도 대체로 비슷해지고 있지만 여전히 불확실성이 크다.
우선 전체 관세율의 영향부터 추정할 것이다. 현재 사람들은 그 수준을 기준으로 준비하고 있다. 그러나 관세에서 최종 소비자 가격으로의 전달 과정은 매우 불확실하다.
이 과정에는 제조업체, 수출업체, 수입업체, 소매업체, 소비자 등 많은 단계가 개입된다. 각 단계의 참여자들은 모두 관세 비용을 자신이 부담하지 않기를 원한다.
그러나 결국 그 비용은 누군가가 부담해야 한다. 아마도 공동으로 분담하거나 특정 단계에서 전부 부담할 수도 있다. 그러나 전체 과정은 예측하기 매우 어렵다.
우리는 이런 상황을 경험한 적이 없다. 따라서 이런 문제를 예측할 때는 겸손해야 한다고 생각한다. 그래서 우리는 더 많은 실제 데이터를 확보해야만 더 현명한 결정을 내릴 수 있다. 우리는 더 많은 데이터를 원한다.
그리고 그 사이에 기다릴 수 있는 이유는 경제 전반의 상황이 여전히 견고하기 때문이다.
Q6: 점도표(dot plot)에서 보이는 의견 차이, 특히 2025년 금리 전망 부분을 좀 더 자세히 설명해주실 수 있습니까? 일부 관계자는 금리 인하를 예상하지 않았고, 다른 사람들은 여러 차례의 인하를 예상했습니다. 이는 경제 전망에 대한 시각 차이 때문입니까? 아니면 미래 리스크에 대한 반응 방식이 다르기 때문입니까? 혹은 다시 한 번 인플레이션 실수를 저지르는 것을 방지하려는 결의가 다르기 때문입니까?
파월: 맞는 말이며, 이는 매우 흔한 현상이다. 위원회 내부에는 상당히 다양한 관점이 존재한다. 그러나 오늘 결정에 대해 강력한 지지가 있으며, 대부분의 사람들이 현재 통화정책 입장이 적절하다고 생각한다.
두 가지 중요한 요소를 말씀하셨고, 그것들을 강조하고 싶다:
첫째, 예측 자체의 차이이다. 각자의 미래 예측이 다르며, 이는 점도표상 판단과 일치한다. 예를 들어 인플레이션이 더 높을 것으로 예상한다면, 아마도 많은 금리 인하 횟수를 기록하지 않을 것이다.
하지만 더 많은 데이터가 나오면 인플레이션이 어떻게 흐를지 더 명확해질 것이다. 우리가 실제로 정상화(normalization) 단계에 진입할 때(즉 금리 인하를 시작할 때), 이러한 차이는 줄어들게 될 것이다. 왜냐하면 그때는 우리가 지금처럼 '안개 속 예측'이 아니라 실제 데이터를 보게 되기 때문이다.
현재 예측은 사실 모호한 시기에 이루어지는 판단이다. 이것이 첫 번째 요인—예측의 차이이다.
둘째, 모두가 같은 데이터를 본다 하더라도 리스크에 대한 이해가 다를 수 있다. 예를 들어 어떤 사람은 인플레이션 상승을 더 걱정할 수 있고, 또 다른 사람은 인플레이션이 더 지속될 것을 걱정할 수 있으며, 또 다른 사람은 노동시장이 약화될 것을 더 걱정할 수 있다.
이러한 리스크 평가의 차이는 금리 경로에 대한 판단에도 영향을 준다. 따라서 이 두 가지 요인이 함께 작용해 보시는 의견 차이를 설명한다.
하지만 앞서 말했듯이 현재 불확실성은 매우 높기 때문에 실제로 누구도 자신의 금리 예측 경로에 대해 강한 자신감을 가지고 있지 않다. 이것이 현재 상황이며, 이러한 요인들이 공동으로 만들어낸 것이다. 나는 데이터가 점차 명확해지면 이러한 차이가 서서히 줄어들 것이라고 믿는다.
Q7: 현재 정책 입장이 적절하며 「적정하게 긴축된」 상태라고 여러 차례 말씀하셨습니다. 그러나 관세 수준, 비용 전가, 물가 상승 또는 이익 압박 등 현재 높은 불확실성을 고려할 때, 왜 금리를 「중립 수준」에 더 가깝게 조정하지 않으시는지요? 높은 불확실성 환경에 대응하기 위해서 말입니다.
파월: 과거 데이터만을 돌아본다면 확실히 「지금쯤 중립금리에 가까워야 한다」는 결론을 내릴 수 있다. 그러나 우리는 반드시 전망적으로 봐야 한다.
현재 외부 경제학자들과 연준 내부 모두 일반적으로 예측하기를 앞으로 몇 달간 상당한 인플레이션 압력이 나타날 것이라고 본다. 우리는 이를 반드시 고려해야 한다.
과거 데이터만 본다면 중립금리로 돌아가야 한다고 생각할 수 있다. 하지만 우리는 현실에 기반해야 한다. 현재 경제가 여전히 견고하기 때문에 앞으로 무슨 일이 일어날지 관찰할 시간을 가질 수 있다.
현재 인플레이션 영향과 기타 요소에 대한 예측은 여전히 다양한 가능성이 존재한다. 우리가 잠시 기다려 관세 인플레이션이 「어떤 전달 경로」를 가지는지, 그리고 소비, 채용, 경제활동에 어떤 영향을 미치는지 먼저 파악한다면, 더 현명하고 정확한 결정을 내릴 수 있을 것이다.
Q8: 미국 대통령이 공개적으로 귀하를 계속해서 인신공격하고 있습니다. 최근 대법원 판결로 인해 연준이 법적으로 그러한 영향에서 벗어날 수 있게 되었습니다. 이러한 발언들은 단순한 「잡음」일 뿐이며 시장과 대중이 귀하의 임기 종료까지 무시해야 한다고 보십니까? 아니면 이러한 발언이 월가나 소비자의 경제 전망에 대한 자신감에 영향을 미칠까 우려하십니까? 만약 다시 의장으로 임명되지 않으면, 임기 종료 후에도 「이사회 위원」으로서 연준에 남아 계실 계획이십니까?
파월: 나에게 있어서 이 문제는 복잡하지 않다. FOMC의 모든 구성원은 강력한 노동시장과 안정된 물가를 갖춘 견고한 미국 경제를 원한다. 이것이 우리가 추구하는 목표다.
현재 우리의 정책 입장은 이러한 목표를 달성하는 데 매우 적합하며, 데이터 변화에 따라 시의적절하게 대응할 수 있도록 해준다.
경제가 탄력을 보이는 이유 중 하나는 바로 우리의 정책 입장 때문이다. 그리고 우리는 현재 위치가 중대한 경제 발전에 대응하기에 매우 적합하다고 생각한다.
이것이 핵심이며, 우리에게 가장 중요한 일이다. 사실상 이것이 우리가 유일하게 관심을 갖는 일이다. 임기 종료 후에 대해서는 지금 그 문제를 고려하지 않고 있다. 나의 모든 정신은 현재 업무에 집중되어 있다.
Q9: 최근 이민 당국이 직장에서의 급습 검사가 눈에 띄게 증가했습니다. 이러한 집행 활동이 노동시장에 어떤 영향을 미칠까요?
파월: 나는 추측하고 싶지 않다. 경제적으로 말하자면—우리는 이민 정책에 대해 의견을 표명하지 않는다. 그것은 우리의 책임도 아니며 논평할 사항도 아니다.
하지만 실업률이 매우 낮은 수준에서 안정적으로 유지되고 있으며 상승하지 않고 있으며, 주류 추정치의 「최대고용」 범위 내에 있다는 것을 볼 수 있다. 이는 노동 수요와 공급이 모두 동시에 감소하고 있다는 현상을 보여준다.
노동 수요는 둔화되고 있으며, 고용 증가 데이터에서 이를 확인할 수 있다. 하지만 동시에 노동 공급도 감소하고 있는데, 이는 우리가 이전보다 훨씬 적은 수의 이민자를 보고 있기 때문이다.
이 두 요인—공급과 수요—가 함께 작용해 실업률을 비교적 안정적인 구간에 유지시키고 있다.
Q10: 방금 경제전망요약(SEP) 조정 가능성에 대해 말씀하셨는데, 좀 더 설명해주실 수 있습니까?
파월: 이 부분은 사실 두 가지 주선으로 나뉜다:
첫 번째는 우리의 전체 정책 프레임워크에 관한 것으로, 이는 「합의 성명」(consensus statement)에 반영된다. 우리는 올해 여름이 끝나기 전에 이 부분의 수정을 완료하고 공식 발표할 예정이라고 밝혔다. 현재 이 과정은 순조롭게 진행되고 있으며 필요한 내부 회의를 마쳤고, 이제 구체적인 문구 변경을 연구하는 논의 단계로 들어섰다.
이것이 바로
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