전국금융통화위원회 의장 판공승: 글로벌 금융 거버넌스에 관한 몇 가지 고찰
연설: 판공승
존경하는 지닝 서기, 중국인민은행 원장 샤오촨 님, 공정 시장, 존경하는 왕장, 윈쩌, 우칭, 하이펑, 허신 동지들, 그리고 존경하는 귀賓 여러분:
안녕하십니까!
상하이시 당위와 정부, 특히 천 서기와 공 시장께서 금융업무와 인민은행에 기울여 주신 관심과 지원에 깊이 감사드리며, 이번 포럼의 공동 회장직을 맡게 된 것을 매우 영광스럽게 생각합니다. 오랜 노력 끝에 루자쭈이 포럼은 국제적 영향력과 시장 전달력이 매우 강한 교류 플랫폼으로 자리매김하였습니다. 저는 인민은행을 대표하여, 또한 주최 측을 대표하여 여러분께 뜨거운 환영과 진심 어린 감사를 드립니다!
작년 루자쭈이 포럼에서 저는 중국의 통화정책 기조와 미래 통화정책 프레임워크 발전 방향을 보고드렸습니다. 지난 1년간 인민은행은 수량·가격·구조 등 다양한 측면에서 일련의 통화정책 조치를 도입하며 지지적인 통화정책 기조를 견지함으로써 경제의 지속적인 회복과 안정, 금융시장의 안정을 효과적으로 뒷받침하였습니다. 동시에 우리는 통화정책 프레임워크를 개선하고 중간목표 변수를 최적화하며 정책금리 체계를 육성하였으며, 통화정책 전달 효율성을 제고하고 정책 도구함을 다각화하며 정책 소통과 기대관리를 충실히 수행하였습니다. 통화정책 프레임워크의 전환은 점진적이고 지속적인 과정이며, 앞으로도 우리는 계속해서 평가와 개선 작업을 꾸준히 해 나갈 것입니다.
다음으로, 「글로벌 금융 거버넌스에 관한 몇 가지 사고」라는 주제로 여러분과 의견을 나누고자 합니다. 글로벌 금융 거버넌스는 매우 광범위한 주제입니다. 오늘 저는 국제통화체제, 국경 간 결제체계, 글로벌 금융안정 체계, 국제금융기구 거버넌스라는 네 가지 문제에 집중하여 여러분과 몇 가지 견해를 공유하고자 합니다.
첫 번째 문제, 국제통화체제에 관하여.
역사적으로 볼 때 국제통화체제는 항상 진화해 왔으며, 국제 주도통화의 교체는 국제 질서의 심층적 변화와 국가 경쟁력의 세대 교체를 반영합니다. 17세기에는 네덜란드 굴더가 초기 국제통용통화가 되었고, 18세기 말부터 20세기 상반기까지 파운드가 국제 주도통화가 되었습니다. 제2차 세계대전 이후에는 달러가 주도적 지위를 확립하였으며 현재까지 이어져 오고 있습니다.
국제 주도통화는 글로벌 공공재의 속성을 가지며, 이를 한 국가의 주권통화가 담당하게 되면 본질적으로 내재된 불안정성이 발생합니다. 첫째, 주권통화국의 자체 이익과 글로벌 공공재 속성이 충돌할 경우, 해당 국가는 자국 이익을 우선시하여 글로벌 공공재 제공에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 주권통화국의 재정 및 금융감독 문제, 내부 경제 구조모순의 누적이 금융 리스크 형태로 전 세계에 확산되어 국제 금융위기로 비화될 수 있습니다. 셋째, 지정학적 갈등이나 국가안보 고려, 혹은 전쟁 상황에서 국제 주도통화는 도구화·무기화되기 쉽습니다.
이러한 문제들 때문에 국제적으로 통화체제 개혁에 대한 논의가 점점 더 많아지고 있습니다. 지난 10여 년간 국제통화체제 변화의 동력은 주로 글로벌 금융위기 이후의 경제·금융적 차원에서 비롯되었으며, 관련 논의 역시 대부분 경제·금융 차원에 머물렀습니다. 그러나 최근 새로운 논의 흐름은 더 이상 경제·금융 차원이 아니라 지정학적 차원에서 시작되고 있습니다. 이러한 논의는 대략 두 가지 방향으로 나뉩니다.
첫 번째 방향은 단일 주권통화에 대한 과도한 의존과 그 부정적 영향을 약화시키고, 소수의 강력한 주권통화 간 건전한 경쟁과 유인·제약 메커니즘을 형성하는 것입니다. 국제통화체제의 다극화는 주권통화국이 정책 규율을 강화하고 국제통화체제의 회복탄력을 높이며, 글로벌 경제·금융 안정을 더욱 효과적으로 유지하는 데 기여합니다. 최근 ECB(유럽중앙은행) 라가르드 총재는 연설에서 "다자주의 협력 기반의 글로벌 체계가 분열되고 있으며, 달러의 주도적 지위에 대한 불확실성이 증가하고 있다"며 "유로화가 글로벌 통화체계에서 보다 중요한 역할을 할 수 있을 것"이라고 언급했습니다.
지난 20여 년간 국제통화체제의 진화에는 두 가지 중요한 특징이 있습니다. 하나는 1999년 유로화의 탄생으로, 현재 유로화는 글로벌 외환보유액에서 약 20%를 차지하며 달러 다음으로 두 번째로 큽니다. 다른 하나는 2008년 글로벌 금융위기 이후 위안화의 국제적 지위가 꾸준히 상승하고 있다는 점입니다. 위안화는 이미 세계 2위 무역금융통화가 되었으며, 전체 지불량 기준으로는 세계 3위 지불통화가 되었습니다. 또한 IMF(국제통화기금)의 SDR(특별인출권) 바스켓에서 가중치 기준으로도 세계 3위를 차지하고 있습니다.
앞으로 국제통화체제는 소수의 주권통화가 공존하며 서로 경쟁하고 견제하는 구조로 계속 진화할 가능성이 큽니다. 단일 주권통화든 소수 주권통화든 국제 주도통화로서 기능을 수행한다면, 주권통화국은 그에 상응하는 책임을 다해야 하며 국내 재정규율과 금융감독을 강화하고, 경제 구조개혁을 추진해야 합니다.
두 번째 논의 방향은 초국가적 통화(Supranational Currency)가 국제 주도통화가 되는 것으로, 가장 많이 논의되는 것이 바로 IMF의 SDR입니다. 중국인민은행 전 행장 저우 샤오촨 님이 2009년에도 이 문제를 제기한 바 있습니다. 이론적으로 SDR은 단일 주권통화가 국제 주도통화로 사용될 때 발생하는 내재적 문제를 잘 극복할 수 있으며, 더 큰 안정성을 갖추고 있어 글로벌 공공재 기능을 보다 잘 수행할 수 있고, 글로벌 유동성을 조절하고 위기 구제를 시행할 수도 있으며, 초국가적 국제통화로서의 특성을 지닙니다.
SDR이 국제 주도통화가 되기 위해서는 정치적 차원에서 국제적 합의와 추진 동력이 부족하다는 문제가 있으며, 현재 SDR의 시장 규모, 깊이, 유동성도 부족하여 역할이 제한적입니다. SDR의 국제 주도통화화를 추진하기 위해서는 각 회원국들이 정치적으로 합의를 이뤄야 하지만, 현재의 국제 환경에서는 이것이 쉽지 않습니다. 운영 측면에서는 메커니즘을 개선하고 점진적으로 SDR의 활용 범위를 확대해야 합니다. 배분 및 발행 메커니즘 측면에서 현재 IMF는 주로 위기 대응을 위해 SDR을 배분하며, 일회성 대규모 발행 방식을 취하고 있습니다. 앞으로는 정례화된 SDR 발행을 늘리고 발행 규모를 확대할 필요가 있습니다. 활용 범위 측면에서는 민간 부문과 다양한 시장 참여자들이 적극적으로 참여하도록 유도하여, 국제무역 및 투자·금융 활동에서 SDR을 광범위하게 사용하고, SDR 기준 채권을 발행하며, SDR의 외환보유자산으로서의 역할을 강화하고, 대규모 사용을 위한 SDR 결제시스템을 구축해야 합니다.
두 번째 문제, 국경 간 결제체계에 관하여.
국경 간 결제체계는 글로벌 자금 운용의 '주요 동맥'으로, 국제무역 및 투자·금융을 촉진하고 금융안정을 유지하는 중요한 기반이며, 국제통화체제의 중요한 지주이기도 합니다. 국제통화체제가 소수 주권통화 공존 구조로 진화하고 디지털 기술이 급속히 발전함에 따라 국경 간 결제체계의 다원화가 촉진되며, 다원화된 국경 간 결제체계는 다시 국제통화체제의 변혁을 가속화할 것입니다.
최근 들어 전통적인 국경 간 결제체계의 문제점이 점차 노출되고 있습니다. 첫째, 전통적인 국경 간 결제 방식은 신생 디지털 기술과 기술적 격차를 보이며, 낮은 효율성, 높은 비용, 낮은 보급률 등의 문제가 시급히 개선되어야 합니다. 둘째, 국경 간 결제는 서로 다른 법률 및 규제 체계를 조율하고 더 많은 이해관계자를 포함해야 하므로 국제 협력이 강화되어야 합니다. G20 등 국제기구들은 이를 고도로 주목하며 국경 간 결제 개선 로드맵을 특별히 수립하였습니다. 셋째, 지정학적 갈등이 심화되면서 전통적인 국경 간 결제 인프라가 정치화·무기화되어 일방적 제재 도구로 사용되며, 국제 경제·금융 질서를 훼손하고 있습니다.
이러한 상황에서 전 세계적으로 국경 간 결제체계 개선에 대한 요구가 높아지고 있으며, 신생 결제 인프라와 결제 방식이 잇달아 등장하면서 글로벌 국경 간 결제체계를 보다 효율적이고 안전하며 포용적이고 다원화된 방향으로 이끌고 있습니다. 이러한 추세는 앞으로도 더욱 강화될 것입니다.
첫째, 국경 간 결제체계가 다원화되고 있습니다. 통화 측면에서는 점점 더 많은 국가와 지역이 자국 통화로 결제를 실시하며, 다양한 통화의 국제화를 촉진하고, 단일 주권통화 중심의 국경 간 결제 구조가 점차 변화하고 있습니다. 채널 측면에서는 전통적인 대리행 모델 외에도 신생 국경 간 결제시스템, 지역적 다자간 결제시스템 등이 등장하여 결제채널이 다양해지고 국경 간 결제 효율성이 더욱 제고되고 있습니다. 10여 년간의 건설과 발전을 거쳐 중국은 이미 다채널·광범위 커버리지를 갖춘 위안화 국경 간 결제·청산 네트워크를 초보적으로 구축하였습니다.
둘째, 결제시스템 및 생태계의 상호운용성(interoperability)이 지속적으로 향상되고 있습니다. 더 많은 국가와 지역이 결제시스템 운영시간을 연장하고 국제 표준 메시지를 채택하며, 빠른 결제시스템 간 연결을 추진하여 국경 간 결제 효율을 높이고 거래비용을 낮추고 있습니다. 아시아를 중심으로 하는 국가와 지역들은 QR코드 결제 연계를 통해 소매결제 생태계의 상호운용성을 크게 높였으며, 주민들의 국경 간 결제 편의성을 극대화하였습니다.
셋째, 신기술이 국경 간 결제 분야에 빠르게 적용되고 있습니다. 블록체인과 분산원장(DLT) 등 신기술은 중앙은행 디지털화폐(CBDC)와 스테이블코인의 발전을 촉진하며, "결제 즉 결제완료(Settlement Finality)"를 실현하고 기존 결제체계의 근본 구조를 재편하며 국경 간 결제 프로세스를 획기적으로 단축하고 있지만, 동시에 금융감독에도 큰 도전을 제기하고 있습니다. 스마트계약, 탈중앙화금융(DeFi) 등의 기술도 국경 간 결제체계의 진화와 발전을 계속해서 이끌어갈 것입니다.
세 번째 문제, 글로벌 금융안정 체계에 관하여.
2008년 금융위기 이전 국제사회는 주로 IMF 중심의 글로벌 금융안보망(Global Financial Safety Net)을 통해 위기 발생 후 구제를 수행하였습니다. 위기 이후에는 사전 예방적 장치로서 금융감독 규칙 등을 더욱 강화하였습니다.
한편으로 다층적인 금융안정망이 지속적으로 개선되고 있습니다. 작년 3월 보아오 아시아포럼에서 저는 금융안정망 구축 강화에 대해 연설했습니다. 글로벌 차원에서는 최근 IMF가 위기 구제 역량을 지속적으로 강화하고 정책감독 기능을 강화하며 감독 범위를 확대하고 있습니다. 지역 차원에서는 유럽안정기금(ESM), 라틴아메리카 외환보유기금(FLAR), 아시아 청마이 이니셔티브(AMC), 아랍통화기금(ACF) 등이 차례로 설립되어 각 지역의 금융안정을 뒷받침하고 있습니다. 양자 차원에서는 연준(Fed), ECB 등 주요 선진국 중앙은행들이 통화스와프 메커니즘을 통해 위기 시 시장에 유동성을 공급하고 있습니다. 신흥시장국들의 본화 스와프 협력도 순조롭게 진행되고 있습니다. 현재 인민은행은 30여 개 국가 및 지역의 중앙은행 또는 통화당국과 양자 본화 스와프 협정을 체결하여 글로벌 금융안정망의 중요한 구성 요소가 되었습니다.
다른 한편으로 규제규칙 기반의 위기예방 체계도 지속적으로 개선되고 있습니다. 금융위기 이후 국제사회는 글로벌 금융감독 체계에 일련의 중대한 개혁을 단행하였으며, 은행기관의 안정성을 강화하고 시스템적으로 중요시되는 금융기관(SIFIs)에 대한 감독을 강화하는 내용을 담은 『바젤III협약』을 발표하였습니다. 중국은 국제 금융감독 기준의 제정과 실행에 적극적으로 참여해왔으며, 『바젤III』를 전면 시행한 소수의 경제권 중 하나입니다. 시스템적으로 중요시되는 금융기관에 대한 감독 프레임워크를 구축하였으며, 중국의 시스템 중요은행(SIBs)은 총체손실흡수능력(TLAC) 기준을 모두 충족하였습니다. 또한 예금보험제도를 마련하여 예금자의 99% 이상에게 전액 보장을 제공할 수 있게 되었으며, 자산관리 규정을 제정하고 전면 시행함으로써 그림자 은행 위험을 크게 줄였습니다.
현재 글로벌 금융안정 체계는 몇 가지 새로운 도전에 직면해 있습니다.
첫째, 규제 프레임워크가 여전히 파편화되어 있으며, 심지어 '경쟁적 최저선 추구(race to the bottom)' 경향이 나타나고 있습니다. 최근 『바젤III』 등 국제 규제기준의 이행이 각국의 국내 정치적 요인의 영향을 받아 흔들리고 있으며, 이는 규제회피(regulatory arbitrage)를 초래하고 글로벌 금융안정 체계를 약화시킬 수 있습니다. 국제사회는 이미 합의된 규제개혁 조치를 적극적으로 이행하여 규제회피와 리스크의 국경 간 전이를 방지해야 합니다.
둘째, 디지털금융 등 일부 신생 분야에서 규제가 부족합니다. 예를 들어 급속히 성장하는 암호자산 시장이나 기후 리스크 관련 규제 프레임워크에 대해서는 글로벌 규제 조율이 부족하며, 규제 기조가 정치적 요인에 의해 크게 좌우되고 있습니다. 금융 분야에서 인공지능(AI)의 활용에 대해서도 통일된 감독기준이 부족합니다. 글로벌 차원에서 규제 협력을 강화하고 규제 사각지대를 메워야 합니다.
셋째, 비은행 금융중개기관에 대한 규제가 여전히 취약합니다. 지난 20년간 비은행 금융중개기관은 글로벌 자금조달에서 차지하는 비중이 크게 증가하였습니다. 이러한 금융채널은 안정성이 낮고 투명성도 낮으며 레버리지 수준이 계속 상승하고 있어 감독 강화가 시급합니다.
우리는 강력한 IMF를 중심으로 다층적이고 효율적인 글로벌 금융안정망을 구축하고, 글로벌 금융감독 규칙의 일관성과 권위성을 유지하는 것이 위기 예방과 대응의 핵심 경로이자 계속해서 견지해야 할 방향이라고 생각합니다.
네 번째 문제, 국제금융기구 거버넌스에 관하여.
제2차 세계대전 이후 국제사회는 IMF와 세계은행을 중심으로 다층적이고 다차원적인 국제금융기구 체계를 점진적으로 구축하였으며, 이는 국제 정책조율, 금융감독 규칙 제정, 다자간 개발기구 등을 아우르며 국제 금융 거버넌스의 주요 제도적 플랫폼이 되었고, 글로벌 경제 및 무역 성장 촉진, 금융안정 유지에 중요한 역할을 하고 있습니다.
글로벌 경제 구조의 변화와 함께 IMF, 세계은행 등 주요 국제금융기구와 일부 지역 금융기구의 지분(fund quota)과 의결권은 오랫동안 실질적인 조정이 이루어지지 않아, 신흥시장국 및 개발도상국의 비중이 실제 글로벌 경제 내 지위보다 현저히 낮습니다. 또한 국제사회는 일부 회원국이 일방주의적 정책 기조를 따르며 국제금융기구의 거버넌스와 운영에 개입하고 있다는 점에도 주목해야 합니다. 국제금융기구는 시대에 맞춰 거버넌스 개혁을 추진하여 회원국의 글로벌 경제 내 상대적 지위를 동적으로 반영하고, 신흥시장국 및 개발도상국의 발언권과 대표성을 높이며, 진정한 다자주의를 수호하고 실천하여 거버넌스 효율을 제고해야 합니다.
다양한 국제금융기구 중에서도 IMF는 핵심 위치에 있으며 글로벌 경제·금융 거버넌스에서 중요한 역할을 하고 있습니다. IMF는 지분 기반의 국제금융기구입니다. 지분 규모는 IMF의 위기 구제 역량을 결정하며, 지분 비중은 회원국의 의결권과 자금 조달 규모를 결정합니다. 현재 IMF의 지분 비중은 회원국의 글로벌 경제 내 상대적 지위를 충분히 반영하지 못하고 있습니다. 이미 도출된 합의에 따라 조속히 지분 비중 조정을 추진하는 것은 IMF가 거버넌스를 개선하고, 자체의 정당성과 대표성을 높이는 핵심입니다.
현재 세계경제는 매우 높은 불확실성에 직면해 있습니다. 거버넌스 구조 개선과 함께 주요 국제금융기구는 경제감독 기능을 더욱 강화하여 글로벌 및 각국이 직면한 리스크를 객관적으로 평가하고, 각국이 경제 글로벌화와 다자간 무역 체계를 지지하도록 적극적으로 유도해야 합니다. 또한 각국의 정책 방향을 강화하고 거시경제정책 조율을 강화하여 국제금융체계의 안정을 유지해야 합니다.
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