4대 인기 RWA 프로토콜 Ondo, OpenEden, Plume, Ethena 포괄적 비교
작가: Ash
번역: TechFlow
스테이블코인과 결제와 마찬가지로 RWA(실물자산 토큰화)는 수조 달러 규모의 전통 금융 자산을 블록체인 상으로 유치할 수 있는 잠재력을 지닌, 암호화폐 분야의 중요한 성장 동력이다.
최근 기관들의 동향:
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@BlackRock이 BUIDL(토큰화 국채 펀드) 출시
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@FTI_Global이 FOBXX(온체인 머니마켓 펀드) 출시
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@stripe가 스테이블코인 인프라 강화를 위해 @Stablecoin 회사를 11억 달러에 인수
비교 분석
a) 핵심 가치 제안
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9.9억 달러의 TVL(총 잠금자산)을 보유하며 8개 체인에서 기관급 토큰화 미국 국채 상품 제공
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10,500명 이상의 USDY 보유자를 확보하고 있으며, 규제 우선 전략을 통해 전통 금융과 탈중앙금융(DeFi)을 법규 준수 하에 통합
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강력한 기관 파트너십 보유
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멀티체인 전략을 추진 중이며, 토큰화된 미국 국채 시장 리더로서 입지를 강화하기 위해 메인넷 출시 계획
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$ONDO의 시가총액은 26억 달러, 완전희석 기준 평가는 82억 달러. 거버넌스 외 실용성은 제한적이며, 토큰으로의 추가적인 가치 유입을 기대
b) 과제
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지리적 제한(USDY는 미국 투자자에게 비공개)
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OUSG 진입 장벽이 높음(자격 보유 구매자 및 투자자만 가능)
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자산 다양성과 이용 가능성 제한(미국 국채에 한정)
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전통 금융기관이 자체 솔루션을 출시함에 따라 경쟁 심화
c) 검증된 시장 전략
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주요 금융기관과 협업하여 상향식 접근(탑다운 전략), 먼저 기관 사용자에 집중한 후 소매 시장으로 확장
a) 핵심 가치 제안
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무디스(Moody's)로부터 공식 신용등급을 부여받은 투자등급 토큰화 국채 제공
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규제 우선 전략을 중심으로 자격 있는 투자자 대상 집중
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미국 국채(Treasury Bills)에 특화되어 있어 보유자의 수익이 기본 미국 국채 포트폴리오 성과를 직접 반영
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$USDO는 미국 국채로 완전 담보된 수익형 스테이블코인
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현재 시장 전략으로 국채 프로모션 활동 진행 중
b) 과제
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경쟁사 대비 생태계 및 시장 영향력이 작음
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지원 체인 다양성 부족(주로 이더리움 중심)
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커뮤니티 성숙도 낮음
c) 검증된 시장 전략
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먼저 규제 신뢰 구축(무디스 투자등급 평가 획득)
a) 핵심 가치 제안
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RWAFi(실물자산 금융) 전용 레이어1 블록체인(카테고리 정의) 구축
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통합 생태계 접근: RWA AA 지갑 + Arc(모든 자산 온체인화) + pUSD 스테이블코인 + Nexus 오라클(데이터 고속도로)
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커뮤니티 중심 전략 및 높은 조합성과 프로그래밍 가능성 강조
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$PLUME의 시가총액은 3.2억 달러, 완전희석 기준 평가는 16억 달러. 거버넌스, 가스비, 스테이킹, 생태계 유동성에 활용
b) 과제
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새로운 기술 스택 및 RWAFi 생태계 미검증 상태
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Ondo 대비 기관 인지도 낮음
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경쟁이 치열한 블록체인 환경에서 레이어1 생태계 성공 여부가 중요
c) 검증된 시장 전략
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메인넷 출시 전부터 RWA 중심 프로토콜 및 dApp 생태계를 조기에 구축하는 커뮤니티 중심 전략. 먼저 암호화폐 본토 사용자에 집중한 후 기관 사용자로 확장
a) 핵심 가치 제안
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선도적인 하이브리드 플레이어로, 총 잠금자산(TVL) 및 운용자산(AUM) 약 100억 달러 보유(Ethena 제품 64억 달러, Securitize 토큰화 자산 40억 달러)
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다양한 제품군: USDe 스테이블코인 + Ethereal 영구계약 DEX + Derive 옵션 + Converge 레이어1 체인 개발
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$ENA 시가총액 15억 달러, 완전희석 기준 평가 43억 달러. 거버넌스, 스테이킹, 검증자 보안, 생태계 성장에 활용
b) 과제
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합성 달러 모델이 영구 선물 거래를 위해 중심화 거래소(CEX)에 의존(상대방 위험 존재)
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Converge 레이어1 인프라 차별점 제한적
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수익성은 긍정적인 펀딩 이율에 의존
c) 검증된 시장 전략
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고수익을 기반으로 체인 내 DeFi 대형 참여자들과 기관 사용자 모두를 아우르는 양면 전략. USDe를 dApp 및 CEX에 통합하고, 전략적 파트너십을 통해 기관 신뢰도 확보
각 프로토콜이 각자의 니치를 개척하면서도, 전 세계 자본시장을 근본적으로 재편할 수 있는 인프라를 동시에 형성하고 있음을 알 수 있다.
이미지 출처: @ahboyash, 번역: TechFlow
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