비트맥스 CEO와의 대화: 사용자가 더 성숙한 트레이더가 될 수 있도록 돕는 것, 파생상품 제품 혁신에는 어떤 사용자 철학이 담겨 있는가?
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비트맥스 CEO와의 대화: 사용자가 더 성숙한 트레이더가 될 수 있도록 돕는 것, 파생상품 제품 혁신에는 어떤 사용자 철학이 담겨 있는가?
Stephan은 영속 계약 선별 메커니즘에서부터 고레버리지 거래 시 사용자 교육, AI 기반 거래 분석, 팔로우 트레이딩 및 다중 자산 마진 기능 업그레이드에 이르기까지 암호화 파생상품 시장에 대한 깊이 있는 이해와 통찰을 공유했습니다.
Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰저자: Weilin, PANews
암호화 파생상품 거래 분야의 선구자 중 하나인 BitMEX는 설립 11년 만에 공격적인 마케팅 전략과 기술 혁신을 바탕으로 빠르게 성장해 세계 최대 규모의 암호화 파생상품 플랫폼 중 하나로 도약했다. 그러나 전 세계적으로 강화되는 규제 환경과 치열한 파생상품 시장 경쟁 속에서 BitMEX도 전례 없는 도전에 직면하고 있다.
창립 멤버이자 과감한 언행과 날카로운 시장 통찰력으로 유명한 아서 헤이스(Arthur Hayes)와 달리 BitMEX의 CEO 스테판 루츠(Stephan Lutz)는 초기 창립팀 출신은 아니며, 그의 이전 경력에도 암호화폐 분야와 직접적인 연결고리는 거의 없다. 2021년 CFO로 BitMEX에 합류한 스테판은 2022년 회사의 규제 위기 상황에서 헤이스로부터 CEO직을 인수하며 어려운 시기에 책임을 맡았다. 이후 그는 호황과 불황기를 넘나들며 플랫폼 발전, 사용자 교육, 제품 혁신, 보안 강화 등 다양한 분야에서 적극적인 개선을 주도하며 보다 중립적이고 투명하며 안전한 파생상품 거래 플랫폼 구축을 목표로 하고 있다.
최근 PANews는 스테판을 단독 인터뷰하여, 그가 독일거래소(Deutsche Börse)에서 시작된 여정을 되돌아보고, BitMEX의 2025년 제품 로드맵 및 전략 방향성에 대해 심층적으로 조명했다. 또한 영속계약 상장 메커니즘부터 고레버리지 거래 시 사용자 교육, AI 기반 거래 분석, 따라잡기 거래(Copy Trading), 다중자산 증거금(Multi-asset Margining) 기능 업그레이드까지, 그는 암호화 파생상품 시장에 대한 깊은 통찰력을 나누었다. 더불어 스테판은 아시아 시장에 대한 확고한 의지를 밝히며, 미래 파생상품 시장의 성장은 보다 포용적이며 지능적이고 투명한 기반 위에서 이루어질 것이라고 강조했다.
독일거래소에서 BitMEX까지: 전통 금융과 암호화 세계를 잇다
스테판의 경력에서 2021년 BitMEX 입사 이전에는 암호화폐 관련 경험을 찾아보기 어렵다. 그러나 그가 말하듯, 그 연결고리는 겉보기보다 훨씬 깊다. 이미 2010년 무렵 그는 분산원장기술(DLT)에 관심을 갖고 있었다. “당시 나는 독일거래소 그룹에서 일했는데, 우리는 이 기술이 기존의 증권 거래 및 결제 인프라를 대체할 수 있는지 평가하고 있었다. 당시 판단은 ‘아니오’였다. 성능도 부족했고 처리량도 충분하지 않았다. 그래서 잠시 미뤄두게 됐다”고 그는 회상했다.
그럼에도 불구하고 스테판은 이후 여러 국가의 중앙은행과 함께 금융 안정성 자문 프로젝트에 참여하게 되었으며, 말레이시아, 인도네시아, 중동 지역 중앙은행을 포함했다. 바로 이 과정에서 그는 동남아시아에서 일본, 싱가포르 같은 성숙한 시장을 제외하면 여전히 3분의 2 이상의 인구가 은행 시스템에 접근하지 못하고 있다는 사실을 깨달았다.
“이 사람들은 여전히 글로벌 공급망의 일부였습니다. 당시 이미 스마트폰 사용이 보편화되어 있었고, 저는 생각했습니다. 혹시 여기에 기회가 있지 않을까? 바로 이것이 바로 암호화폐가 활용될 수 있는 영역이 아닐까? 이후 저는 소규모로 암호화폐를 매수하고 거래하기 시작했지만, 무엇보다도 프로젝트와 기술 자체에 대한 연구 열정이 컸습니다.”
2020년, 스테판에게 인생의 전환점이 찾아왔다. BitMEX가 그에게 합류를 제안했을 때, 그는 이를 “복권에 당첨된 기분”이라고 표현했다. “드디어 제가 진심으로 관심을 갖고 있던 일을 직업으로 삼을 수 있게 된 것이죠.” 그는 2021년 초 CFO로서 BitMEX에 합류하여 2021년의 강세장에서의 급속한 성장을 경험했다. 2022년, BitMEX는 미국 규제기관의 제재를 받았고, 창립자의 신뢰를 바탕으로 스테판은 가장 혼란스러운 시기에 CEO직을 수락하며 FTX 붕괴로 인한 암울한 시기를 함께 극복했다. 인터뷰에서 그는 이 결정이 ‘직함’에 대한 욕심 때문이 아니라, 팀과 비전, 그리고 산업에 대한 책임감에서 비롯됐다고 솔직히 밝혔다.
“상장=정점”의 저주를 깨다: BitMEX의 파생상품 상장 전략 해부
많은 거래소에서 “상장 후 정점을 찍고 하락”하는 현상이 흔한 현실 속에서, 새로운 코인이 상장 첫날 이후 급격히 하락하는 것은 이제 더 이상 특별한 일이 아니다. 그러나 BitMEX가 발표한 2025년 1분기 파생상품 보고서
이러한 현상의 배경과 상장 심사 기준에 대해 스테판은 “우리는 모든 프로젝트를 무작정 상장시키는 것이 아니라, 새로운 토큰을 영속계약으로 상장할 때 철저한 디데이(due diligence)를 수행한다”고 설명했다. “초기 단계부터 평가를 시작하며, 다음과 같은 요소들을 중점적으로 살핀다. 첫째는 시장 관심도다. 해당 토큰이 우리 사용자들이 실제로 거래하고 싶어 하는지 여부다. 단순히 ‘관심이 있다’는 수준을 넘어서야 한다. 실제 거래 수요가 존재하는가? 이 수요는 신규 사용자뿐만 아니라 기존 사용자 모두를 포함한다. 둘째는 커뮤니티 상태다. 해당 프로젝트가 활발하고 열정적인 커뮤니티를 이미 보유하고 있거나, 앞으로 형성할 가능성이 있는가? 2주 후에도 여전히 존재할 가능성은 얼마나 되는가? 셋째는 프로젝트의 배경과 스토리텔링이다. 우리는 프로젝트 자체를 깊이 이해하려 한다. 특히 현물시장 상장을 계획하고 있다면, 상장 전 일정한 규제 준수 기준을 충족해야 한다.”
또한 스테판은 유동성과 가격 신뢰성도 평가 항목임을 밝혔다. “우리는 신뢰할 수 있는 가격 데이터 소스를 확보해야 한다. 일반적으로 해당 가격 정보가 어떤 거래소에서 오는지 평가하고, 그 거래소가 정규이며 합법적인지, 가격 조작 여부 등도 검토하여 시장 조작 리스크를 최대한 줄이고 리스크를 최소화하려 노력한다.”
이처럼 종합적인 고려 사항을 기반으로 BitMEX는 “상장=정점”이라는 트렌드 속에서도 꾸준한 “지속력”을 유지하고 있다.
2분기(Q2) 전략 핵심: 유동성 강화, 따라잡기 거래 및 다중자산 증거금 기능 출시
BitMEX의 2분기(Q2) 주요 추진 사항을 소개하면서 스테판은 알트코인 및 신규 상장 토큰의 유동성을 계속해서 강화할 예정이며, 따라잡기 거래(copy trading) 기능을 출시해 성공한 거래자의 행동을 복제할 수 있도록 할 계획이라고 밝혔다.
“알트코인과 신규 상장 토큰의 경우, BitMEX는 아직 유동성 측면에서 추가 개선이 필요합니다. 작년 4분기와 비교하면, 해당 범주에서 유동성은 최소 두 배 이상 증가했습니다.”
스테판은 두 번째로 Q2에 따라잡기 거래 기능이 출시될 예정이라고 전했다. “이는 작년에 출시한 트레이딩 봇(trading bots)의 자연스러운 연장선입니다. 트레이딩 봇은 사용자가 자신의 전략을 자동화하는 데 도움을 줍니다. 반면 따라잡기 거래는 성공한 거래자들의 행동을 복제할 수 있게 해줍니다. 저희 플랫폼에는 시장에서 가장 뛰어난 실력을 가진 트레이더들과 ‘웨일(Whale)’들이 많습니다. 만약 당신이 그들의 움직임에 ‘참여’하고 싶다면, 즉 그들과 함께 진입하고 이탈하고 싶다면, 곧 출시될 BitMEX 따라잡기 거래 기능을 사용할 수 있습니다.”
스테판은 세 번째 전략으로 사용자 피드백 수집과 이를 반영한 사용자 경험(UX) 개선을 언급했다. “새로운 세대의 사용자들이 암호화 시장에 진입하고 있기 때문에, 핵심 기능을 유지하면서 동시에 사용 편의성과 이해 용이성을 높여 좋은 경험을 제공해야 합니다. 올해 Q2 전체가 이 주제를 중심으로 진행될 것입니다. 마지막으로, 우리는 다중자산 증거금 기능(multi-asset margining)을 완성하고 있으며, 이는 다양한 종류의 자산을 증거금으로 사용할 수 있게 해주는 기능입니다. 이 기능은 Q2 중 점차 출시될 예정입니다.”
설립 11년간 해킹 제로 기록, 세 가지 핵심 원칙 고수
치열한 거래소 경쟁이 벌어지는 암호화 시장에서 BitMEX는 설립 11년 동안 한 차례의 해킹도 발생시키지 않은 기록을 유지하고 있다. 이에 대해 스테판은 BitMEX가 항상 고수해온 세 가지 핵심 원칙—중립성, 투명성, 보안성—덕분이라고 설명했다. 그는 플랫폼이 설립 초기부터 “암호화폐 정신에 충실하다”는 철학을 바탕으로, 진정으로 공정하고 공평한 P2P 파생상품 거래 플랫폼을 만들기 위해 노력해왔다고 소개했다. BitMEX는 자체 마켓메이커를 운영하지 않으며, 사용자와 대결하지 않는다. 자산 가격 발견 메커니즘, 즉 펀딩레이트(funding rate)조차도 완전히 중립적이다.
또한 BitMEX는 투명성을 중요시하며, 매주 두 차례 자산 증명(proof of assets)과 부채 증명(proof of liabilities)을 공개한다. 사용자는 오픈소스 소프트웨어를 통해 자신의 잔액이 변하지 않았는지 직접 확인할 수 있다. BitMEX는 모든 인프라 문서를 공개하고 있다.
게다가 BitMEX는 보안, 더 정확히는 자산 보안을 우선시한다. 지금까지도 사용자 자산을 업계 최고 수준의 콜드월렛 시스템으로 보관하고 있다. “우리는 자산을 완전히 격리하여, 사용자 자산이 회사 운영과 관련된 어떤 것과도 섞이지 않도록 한다. BitMEX는 설립 초기부터 100% 자체 개발한 콜드월렛 시스템을 사용하며, 멀티시그(Multisig) 기술을 적용하고 있다. MPC(다자간 계산) 표준 방식조차 사용하지 않는다. 핫월렛은 실시간 인출을 위해 존재한다. 약 2년 전까지 우리는 매일 단 하루에 한 번만 인출 서비스를 제공했을 정도로, 모든 자산이 콜드월렛에 보관되어 있었다. BitMEX의 보안 규칙은 이미 일상 운영에 깊이 각인되어 있으며, “신뢰하되 검증하라(Trust, but verify)”는 문화가 모든 프로세스에 관통하고 있다.”
고레버리지 ≠ 고위험, 개인 트레이더의 성숙을 지원하는 것이 목표
BitMEX는 최대 100배 레버리지의 영속계약으로 잘 알려져 있다. 하지만 시장 변동성이 클 때 고레버리지 거래는 특히 경험 부족한 트레이더들에게 폭락을 유발하기 쉽다. BitMEX는 이러한 리스크를 사용자가 더 잘 관리할 수 있도록 돕는 계획이 있을까? 이 질문에 스테판은 다음과 같이 답했다.
“우선, 특정 계약에서는 최대 250배 레버리지도 제공하지만, 모든 사용자에게는 공개하지 않습니다. 첫째, 어느 정도의 레버리지를 사용할지는 결국 트레이더 본인이 결정해야 합니다. 사실 100배 레버리지 자체가 폭락의 원인은 아닙니다. 이는 교육 문제입니다. 우리는 플랫폼 내 문서를 통해 사용자에게 지속적으로 주의를 환기시키며, 공식 웹사이트와 플랫폼에서 많은 교육 자료를 제공하고 있습니다. 예를 들어 BitMEX Alpha 시리즈, 실전 가이드(how-to guides) 등이 있습니다.”
스테판은 BitMEX가 항상 사용자들에게 스탑로스 및 지정가 주문 설정을 권장하고 있다고 밝혔다. 이를 통해 시장이 격렬하게 변동할 때 “잔고가 0이 되는” 상황을 막고, 사전에 시장에서 이탈할 수 있다는 것이다. 사용자는 매수 포인트, 스탑로스 위치 등을 스스로 설정해야 한다. 이런 기본 조작만 익혀도 쉽게 폭락하지는 않는다. BitMEX의 목표는 개인 트레이더가 더 성숙한 거래자로 성장하도록 돕는 것이다.
또 다른 관점에서 보면, 거래에서 한쪽이 폭락하면 승리한 쪽도 문제가 생길 수 있다. BitMEX는 중개 정산 당사자가 아니라 P2P 플랫폼이기 때문에, 일방의 손실을 대신 부담하지 않기 때문이다. “그래서 바로 BitMEX가 보험기금(insurance fund)을 설치한 이유이며, 우리는 업계에서 절대적으로 가장 큰 규모의 보험기금을 보유하고 있습니다. 미청산 계약 대비 보험기금의 비율에서도 우리가 선두를 달리고 있습니다.” 스테판은 인터뷰에서 이렇게 덧붙였다.
AI 투자 도구는 아직 미성숙, 적절한 시기에 제품 출시 예정
이번 인터뷰에서 스테판은 현재 유행하는 AI 트렌드에 대해서도 언급했다. 그는所谓 “AI 기반 투자 결정”에 관한 대부분의 논의가 과장된 용어에 불과하며, 실질적인 도움을 주지 못하고 있다고 평가했다. 본질적으로 이것은 “트레이딩 봇”과 “따라잡기 거래” 이후의 다음 단계일 뿐이라고 설명했다.
“미래에 반드시 나타날 경로이며, 자연스러운 진화 과정입니다. 우리는 적절한 시기에 그런 제품을 출시할 것입니다. 하지만 저는 아직 시기가 성숙하지 않았다고 생각합니다. 아마 몇 달 후, 혹은 1~2년 후에야 성숙한 솔루션이 나올 수 있을 것입니다.” 스테판은 인터뷰에서 이렇게 밝혔다.
스테판은 또한 BitMEX가 향후 12~18개월 내 사용자 인터페이스(UI) 레이어에서 AI를 두드러지게 활용할 계획이라고 밝혔다. “ChatGPT, DeepSeek 같은 대규모 언어 모델(Large Language Models)의 기반이 되는 것을 살펴보면, 그것들이 본질적으로 제공하는 것은 ‘지식’이 아니라 ‘번역 능력’입니다. 광의의 의미에서 말이죠. 지금 어떤 웹 기반 거래 플랫폼을 열든, 어떤 거래소건 간에 차트, 주문 패널, 뉴스 피드, 차트 분석 도구, 다양한 KPI 지표 등을 볼 수 있습니다. 당신은 이것들을 직접 해석하고 조작해야 합니다. 어렵지는 않지만, 여전히 일종의 장벽입니다.”
그는 “앞으로 AI 에이전트를 통해 훨씬 더 높은 수준의 자동화가 가능할 것입니다. 예를 들어 사용자의 음성을 구조화된 거래 명령으로 변환하고 API를 통해 거래소에 접속하는 것도 가능합니다. 심지어 10개의 거래소 중에서 최적의 가격을 찾아 실행하도록 프로그래밍할 수도 있습니다. 우리는 더 개방적인 API를 보유하고 있으며, 거래소 자체도 더 유연하게 연결할 수 있습니다. 전통 금융사는 이렇게 철저하게 개방하기 어렵습니다.”
스테판은 또 다른 방향성으로, BitMEX가 3분기에 출시할 예정인 새로운 기능을 소개했다. 바로 AI 기반 거래 행동 분석 리포트다. 이 기능은 AI가 사용자의 거래 행동을 분석하여 주기적으로 조언을 제공한다. 예를 들어 AI는 사용자에게 “지난 분기에는 뉴스 발표 후에 거래를 자주 했는데, 반응이 너무 느리거나 너무 빠릅니다. 좀 더 체계적인 접근이 필요합니다”라고 조언하거나, “타이밍은 좋지만 리스크 관리는 부족합니다. 너무 공격적이거나 보수적이어서 수익 극대화 기회를 놓쳤습니다”라고 피드백을 줄 수 있다.
아시아 시장에 대한 지속적인 집중, 교육과 리스크 관리가 파생상품 시장 확장의 핵심
현재 BitMEX는 주로 동남아시아와 동아시아 시장을 대상으로 서비스를 제공하고 있으며, 장기적으로 “미국 사용자에게는 서비스를 제공하지 않는다”는 정책을 고수하고 있으며, 아시아 시장에 대한 적극적인 투자를 이어가고 있다.
스테판은 “올해 BitMEX는 미국에서 사실상 면책을 받았습니다. 이는 2016년부터 2018년 사이의 오래된 사건에 관련된 것으로, 이에 대해 매우 감사하게 생각합니다. 그러나 이것은 우리의 현재 전략 방향성을 바꾸지 않습니다.”라고 설명했다.
그는 현재의 추세를 설명하며, 미국에서는 암호화산업이 점점 전통 금융기관(TradFi)의 주도 아래에 놓이고 있다고 지적했다. 반면 아시아 시장은 여전히 더 높은 수준의 혁신성을 유지하며, 소매 투자자와 개인 사용자 중심의 생태계를 더욱 강화할 것으로 보인다. 따라서 BitMEX는 아시아 시장에 계속해서 집중할 것이며, 아시아 시장에 대한 약속은 진정성 있고 확고하다고 강조했다.
한편, 암호화 파생상품 시장의 추가 확장에 대해서 스테판은 핵심이 이미 BitMEX가 진행 중인 교육 활동에 있다고 보았다. 비록 기반은 마련되었지만, 여전히 개선 여지가 크다는 것이다. 또 다른 방향은 보다 쉽게 접근 가능한 리스크 관리 도구를 개발하는 것이다. 미래를 위해 그가 바라는 것은 사용자의 거래 의도를 자유롭게 표현할 수 있도록 돕는 진정한 AI 어시스턴트를 구현하는 것이며, “명령 번역 오류”를 방지하는 것이다.
마지막으로 그는 자연스러운 진화 과정으로서, 더 많은 사람들이 먼저 암호화 현물시장에 진입한 후 파생상품으로 넘어가는 흐름을 언급했다. 많은 사용자가 현물시장을 경험한 후 일반적으로 영속계약 사용을 시작한다. 이 추세는 가까운 미래에 더욱 뚜렷해질 것이다. 그는 이번 강세장이 대규모 신규 사용자 유입에 의해 주도된 것은 아니며, 기존 사용자의 거래량 증가와 일부 기관의 진입이 주요 요인이라고 설명했다. 따라서 다음 번 폭발적인 성장기는 3년 후가 아니라 훨씬 가까운 시기에 올 것이라며, 두 가지 요인이 함께 작용할 것이라고 전망했다. 바로 AI가 거래 진입 장벽을 낮추고, 더 많은 사람들이 신뢰와 사용 편의성 때문에 거래를 시도하게 되는 것이다.
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