BSC가 솔라나에 전쟁을 선포했을 때, 펌프펀과 레이디움은 이미 내전을 시작했다
글: TechFlow
"오늘 CZ는 또 무슨 트윗을 올렸지?"
이 질문을 한다면, 최근 BSC는 체인 상에서 손에 꼽히는 핫한 이슈라는 것을 알 수 있다.
CZ와 일姐가 트위터에서 점점 더 활발하게 활동하면서 주목도를 끌고 Meme를 만들어내는 전략이 서서히 드러나고 있으며, 동시에 바이낸스 앱의 강력한 2차 유입 능력을 기반으로 Binance Alpha를 앱 내부에 직접 배치함으로써 Meme 거래에 대한 관심도 더욱 높아지고 있다.
전체 시장이 침체된 상황에서 BSC는 후발주자임에도 불구하고 오히려 선점을 노리는 분위기이며, 이로 인해 기존 솔라나(Solana)가 누리던 체인 내 인기를 흡수하고 있는 형국이다.
유입과 수수료 수익은 모든 블록체인이 고민하고 갈망하는 핵심 요소다.
비즈니스 경쟁 구조 하에서 서로 다른 체인들 사이에는 필연적으로 경쟁이 존재하지만, 사실 동일한 체인 내에서도 다양한 프로토콜 간 경쟁이 벌어진다.
예를 들어 Pump.fun과 Raydium는 각각 상대방의 서비스를 모방한 '클론'을 출시했다.
Pump.fun이 AMM을 시작하다
약 20여 일 전, Pump.fun은 Raydium의 영역에 진출하여 자체 AMM 풀을 출시하며, Raydium이 확보하고 있던 유동성 수익 일부를 가져가려는 움직임을 보였다.
(관련 기사 참고 「Pump.fun, 직접 AMM 풀을 만든다? Raydium 수익을 탐내는 마음이 명백해지다」)
사용자의 거래는 우선적으로 Pump.fun의 내부 풀에서 매칭되며, 플랫폼 자체의 유동성을 활용해 거래를 완료한다. 내부 풀이 포화되면 거래는 외부 풀로 라우팅되는데, 이 외부 풀은 실질적으로 Raydium의 유동성 풀에 의존하고 있다.
이러한 구조 하에서 Pump.fun은 항상 Raydium에게 '트래픽 제공자' 역할을 해왔지만, 동시에 Raydium의 규칙에 종속되어왔다. 외부 풀로 거래가 넘어갈 때마다 Pump.fun은 일정 부분의 거래 수수료를 지불해야 하며, 이 수수료는 결국 Raydium의 유동성 공급자(LP)에게 돌아간다. 현재 Raydium는 거래당 0.25%의 수수료를 부과하고 있다.
이 행위의 동기는 아주 단순하다. 즉, Pump.fun은 트래픽 게이트웨이로서, 그 트래픽이 가져오는 이득을 충분히 누리지 못하고 있었다는 것이다.
우리는 당시 이미 언급했듯이, 대외 환경이 좋지 않은 상황에서는 일반 사용자들 간의 PVP(플레이어 간 경쟁)뿐 아니라, 프로젝트들 간의 치열한 경쟁 또한 활발하게 전개되고 있다고 지적했다.
Raydium, 런치패드를 만들다
그리고 바로 오늘, Raydium의 반격 전략이 드디어 표면화되었다.
Blockworks 보도에 따르면, Raydium는 Pump.fun과 유사한 형태의 토큰 발행 플랫폼인 LaunchLab이라는 런치패드를 출시하고 있다. 이는 Pump.fun의 직접적인 포크(fork)라고 볼 수 있다.
Raydium의 공식 트위터 계정이 이 변화에 대해 직접적으로 언급하진 않았지만, 소문이 돌기 시작한 것은 아무 이유 없이 생긴 일이 아니다. 이는 마치 Raydium와 Pump.fun 사이의 묵시적 협업 관계가 서서히 깨지고 있음을 의미한다.
외부 관찰자의 입장에서 보면 명확하다. 너가 내 일을 뺏었으면, 나도 네 일을 뺏을 수 있다는 논리다.
Raydium의 동기도 간단하다. 유동성 풀의 백엔드로서, 왜 프론트엔드 유입 통로까지 한 발 더 나아가 차지하지 않겠는가?
하지만 일을 뺏으려면 실력이 있어야 한다.
Pump.fun 같은 토큰 발행 플랫폼의 경우, 비슷한 제품을 복제하는 것은 기술적으로 그리 어렵지 않다. 실력의 원천은 기술보다는 자금일 가능성이 크다.
더욱이 알려진 정보에 따르면, Raydium는 여전히 약 1억 6800만 달러 규모의 자산을 보유하고 있어, Pump.fun을 모방하기 위한 최대한의 자신감, 즉 인력과 자금 투자를 가능하게 하고 있다.
Blockworks가 보도에서 익명의 Raydium 핵심 개발자와 인터뷰한 내용은 이를 간접적으로 입증한다.
"프로토콜은 몇 달 전부터 LaunchLab 개발을 시작했지만, '팀이 Raydium가 직접 경쟁한다고 느낄까봐'라는 이유로 잠시 중단했던 적이 있다. 하지만 Pump.fun의 AMM 계획이 등장한 이후로 이러한 관대함은 더 이상 유지되지 않고 있다."
즉, Pump.fun이 AMM을 추진하는 동시에, Raydium 역시 런치패드 출시를 염두에 두고 있었던 것이다.
이는 마치 경쟁이 자연스럽게 맞물린 결과이자, 비즈니스를 한 단계 더 발전시키려는 자발적 행동이라 할 수 있다.
프로젝트 운영진들은 일반 사용자들보다 훨씬 잘 알고 있다. 거래는 암호화폐 비즈니스의 핵심이며, 거래 관련 모든 단계에서 수익을 창출하는 것이 가장 효과적이라는 점을 말이다.
물론 가장 이상적인 것은, 처음부터 끝까지 모든 단계를 독점하는 것이다. 프론트엔드에서 백엔드까지 모두 장악하는 것.
내부 전쟁과 방어선
AMM 풀은 본질적으로 오픈소스 설계이며, Meme코인 발행 플랫폼 역시 구현 난이도가 높지 않다. 양측 모두 기술적 개발 장벽이 없다면, Pump.fun과 Raydium는 각자의 비즈니스를 자유롭게 수행할 수 있다.
유일한 문제는, 양측의 방어선(moat)은 어디에 있고, 무엇을 통해 승부를 가를 것인가 하는 점이다.
Pump.fun의 방어선은 분명히 사용자 습관에서 비롯된 트래픽 우위에 있다. Meme코인 발행 플랫폼으로서 Pump.fun은 독특한 커뮤니티 문화와 높은 사용자 점착성을 통해 이미 일정 부분의 사용자 주목을 확보하고 있다.
이러한 사용자 습관이 한번 형성되면 쉽게 다른 플랫폼으로 옮겨가기 어렵다. 더 중요한 것은, Pump.fun의 사용자 생태계 자체가 트래픽 게이트웨이 역할을 하며, 이를 통해 지속적인 성장 동력을 확보하고 있다는 점이다.
반면 Raydium의 방어선은 유동성 풀의 거래 필수성에 기반하고 있다. 솔라나 체인 내에서 가장 중요한 DeFi 인프라 중 하나로서, Raydium의 생태계 영향력은 단순히 깊은 유동성 풀뿐만 아니라, 전체 솔라나 체인 내 거래 네트워크에서의 위치에도 기인한다.
즉, Raydium의 강점은 기술적 측면을 넘어서, 생태계 전반에서의 의존성에 있다는 것이다.
그러나 방어선의 강도는 정적인 상태가 아니다.
현재의 대환경 하에서 Pump.fun과 Raydium의 방어선은 각각 다른 도전에 직면해 있다.
Pump.fun의 트래픽이 지속적으로 증가할 수 있을지는, 새로운 기능과 놀이 방식을 지속적으로 도입해 사용자를 끌어모을 수 있느냐에 달려있다. 반면 Raydium는 유동성 경쟁에서 앞서 나가야 하며, 자금과 기술 투자를 통해 생태계 지위를 더욱 공고히 해야 한다.
유동성 고갈, 과연 얼마나 많은 이들이 이 내부 전쟁에 참여할 것인가?
두 대형 프로토콜이 서로 경쟁에 열중할 때, 더 큰 문제가 나타난다.
과연 얼마나 많은 사용자가 이 내부 전쟁에 실제로 참여할 것인가? 충분한 시장 공간과 사용자 기반이 존재할까?
현재 시장 상황을 보면, 암호화폐 산업 전반이 침체기에 접어들어 유동성과 사용자 활동량이 과거에 비해 크게 줄었다. 이러한 맥락에서 Pump.fun과 Raydium가 경쟁하는 것은 사실상 점점 작아지는 파이를 두고 다투는 셈이다.
새로운 유동성이 유입되지 않거나, 더 많은 '일반 사용자(양채)'가 시장에 진입하지 않는다면, 이런 경쟁은 실질적인 의미를 갖기 어렵다.
BSC든 솔라나든 혹은 다른 퍼블릭 체인이든, 체인 간 경쟁과 체인 내 경쟁이 심화되고 있다. 이러한 경쟁의 이면에는 트래픽과 수수료 수익에 대한 전 산업의 갈망이 반영되어 있다. 그러나 만약 암호화폐 산업 전반의 대외적 환경이 개선되지 않는다면, 이러한 경쟁은 결국 번쩍이고 사라지는 불꽃에 그칠 가능성이 크다.
산업 전체를 놓고 보면, 진정한 돌파구는 내부 전쟁이나 체인 간 전쟁이 아니라, 산업 전반의 매력을 제고하는 데 있다. 혁신적인 제품 형태를 통해, 사용자 진입 장벽을 낮추거나, 보다 폭넓은 교육과 홍보를 통해 새로운 유동성을 끌어들이는 것이 근본적인 해결책이다.
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