Pi 코인이 곧 거래소에 상장될 예정인데, 변호사들은 어떻게 보고 있나요?
글: 류훙린
2025년 2월 12일, OKX 거래소는 "흥분되는" 공지를 발표했다. 바로 'Pi(Pi Network) 현물 거래 상장에 관한 오이의 공지'이다.
공지에 따르면, 국내에서 극심한 논란과 함께 대규모 커뮤니티를 가진 암호화 프로젝트 Pi Network가 마침내 6년 만에 메인넷을 정식 출시한다. 이 공지가 나오자 많은 국내 사용자들이 환호할 것으로 보인다. 마침내 '사랑으로 발전기 돌리기'를 그만둘 수 있게 된 것이다!
그러나 Pi Network에 대해서는 주류 Web3 커뮤니티에서 거의 언급하지 않는다.
이번 메인넷 출시와 관련해 유명한 Web3 미디어 <성주일보>는 「'무속인 왕' Pi 메인넷 카운트다운, 세뇌당한 지 6년 된 6천만 명이 마침내 '꿈'을 이룰 것인가?」라는 제목의 기사를 게재하며 이렇게 지적했다. "6년간 검을 갈았는가, 아니면 낫을 갈았는가? Pi 상장일은 '지능세 최종 시험장'이 될 것이다." 이전에도 주류 미디어에서 확인할 수 있었던 정보들은 대부분 규제 뉴스나 '무속인' 등의 키워드와 연결되어 있었다.
또한 우리 나라 감독 당국은 Pi Network 및 관련 프로젝트에 대해 더욱 엄격한 태도를 취하고 있다. 예를 들어 난퉁 경찰은 2022년 4월 공지를 발표하며 파이코인 채굴의 위험성을 경고했으며, 같은 해 산밍 평안은 「강의 조직, 식사 모임... 산밍 지역에서 π코인 사기 발생, 이미 다수 피해자 발생」이라는 기사를 게재하여 대중을 경계시켰다. 이후 원난 온라인 경찰, 더hung 경찰, 린이시 은행협회 등 여러 지방 공안 및 관련 감독 기관 계정들이 잇달아 경고 공지/기사를 발표했다.
실제로 만쿤(Mankun) 법률사무소는 비록 공식 기관들이 주로 사기 문제를 강조하지만, Pi Network를 언급할 때는 대부분 이를 '폰지' 또는 '무속인'이라고 비판한다는 사실을 발견했다. 왜 이런 말이 나오는 것일까?
Pi의 '광란적' 배급 성장
2019년부터 지금까지 6년 동안 Pi Network는 '무료 채굴 + 배급형 프로모션' 모델을 통해 6천만 명 이상의 사용자를 확보하며 정말 놀라운 성장 속도를 보였다. 여기서 핵심 성장 수단은 바로 커뮤니티 내 배급형 프로모션이었다. 사용자는 매일 클릭하여 체크인하면 Pi코인을 얻을 수 있으며, 신규 사용자를 초대하면 채굴 속도를 높일 수 있다.
전 과정에서 자금 투입이 필요 없고, 커뮤니티 프로모션 모델이 단순하며 진입 장벽이 낮고, 쉽게 커뮤니티 합의를 형성할 수 있으며, 팀이 장기간에 걸쳐 '미래의 높은 가치'에 대한 기대감을 조성한 덕분에 이러한 모델은 전 세계적으로 급속히 확산될 수 있었다.
그러나 이러한 성장 모델은 거의 모든 무속인의 적색선을 밟고 있다.
만쿤 법률사무소가 이전에 작성한 「Web3 창업 형사 리스크 방지 가이드(1): 무속인 리스크 식별 및 예방」에서는 무속인의 본질과 특징을 정리했다. 해당 문서는 영업 활동에서 입문비 납부, 하위 라인 개발, 계층별 보상 등 세 가지 요건을 동시에 충족하면 무속인 행위에 해당한다고 지적했다.
Pi Network의 배급 모델은 바로 이것과 매우 유사하다.
첫째, 수익 모델이 신규 유저 유치에 의존한다. Pi의 채굴 메커니즘은 본질적으로 사용자의 컴퓨팅 능력에 의존하지 않으며, 사용자가 지속적으로 활동하는지 여부와 신규 사용자를 초대했는지 여부에 기반한다. 즉, 사용자의 수익은 실제 생산 활동에서 나오는 것이 아니라 더 많은 신규 사용자를 유치할 수 있는지 여부에 달려 있다. 이러한 모델은 쉽게 전형적인 '사람 끌어들이기' 형태로 변질되며, 진정한 탈중앙화 경제 체계라 보기 어렵다.
둘째, 시장 가치가 팀에 의해 조작된다. Pi는 사용자에게 직접 법정화폐나 암호자산 납부를 요구하지는 않지만, '토큰 획득의 진입장벽'은 개인정보를 바인딩하고 KYC(신원 인증)를 완료하는 것이며, KYC 자격 발급 과정은 팀이 통제한다. 일부 시장에서는 '불법 KYC 서비스'라는 암시장까지 형성되어 사실상 '입장 비용'을 만들어냈다. 또한 팀은 장기간 Pi의 유통을 제한하여 사용자가 자유롭게 매매하지 못하게 하고, 토큰의 시장 가치는 팀이 언제 거래 권한을 열지에 따라 완전히 결정된다. 이러한 인위적으로 희소성을 조성하는 방식은 진정한 Web3 프로젝트라기보다는 '폰지 사기'에 더 가깝다.
더불어, 계층별 보상의 은밀한 설계도 존재한다. 겉으로 보기엔 Pi 사용자는 하위 라인의 지불로부터 직접 수익을 받지 않지만, 신규 사용자를 초대하면 자신의 채굴 속도를 높일 수 있는데, 이는 사실상 은밀한 '계층별 수익'이다. 서로 다른 계층의 사용자는 각기 다른 토큰 증가 혜택을 누리며, 초기 가입자는 커뮤니티 내에서 우위를 점하고 있어 무속인 모델의 '피라미드 구조'와 유사하다. 이러한 커뮤니티 배급에 의존하고 계층 성장을 장려하는 모델은 Pi를 진정한 탈중앙화 금융 혁신이라기보다는 금융적 폰지 특성을 지닌 배급 시스템에 더 가깝게 만든다.
Pi가 무속인 판이라고 불리긴 하지만, 부정할 수 없는 것은 Pi의 발전이 극한의 배급식 확장 능력을 보여주었다는 점이며, 바로 이것이 Web3 프로젝트가 부족한 능력이다.
그러나 모든 배급 방식이 반드시 무속인 문제에 부딪힐까? 다른 Web3 프로젝트들도 배급 모델을 참고할 수 있을까?
배급 성장 ≠ 무속인
전통 인터넷이 오늘날까지 발전하면서 신규 유저 유치 및 배급 전략은 이미 다양한 형태로 발전했다. 그러나 배급 프로모션이 합법적인지 여부를 결정하는 핵심 요소는 결국 사용자가 가치를 어떻게 기여하느냐에 달려 있다.
Web3 산업 전반을 살펴보면, 많은 프로젝트들이 유사한 프로모션 전략을 시도해왔다. 예를 들어 GameFi의 미션 인센티브, SocialFi의 소셜 배급, 심지어 일부 프로젝트는 자체가 신규 유저 유치 및 배급 전략을 제공하는 마케팅 플랫폼 역할을 한다. 그러나 규제 당국에 의해 무속인으로 간주되지 않도록 하려면, Web3 프로젝트는 진정한 사용자 기여와 투명한 토큰 경제 체계 위에 기반해야 하며, 순수하게 신규 유치에만 의존하여 가치를 창출해서는 안 된다.
사용자 성장 = 실제 기여
Pi의 문제가 '배급 보상이 신규 유저 수에 직접 연계된다'는 점이라면, 규정을 준수하는 배급 모델은 사용자의 보상이 순전히 사람 유치가 아닌 실제 행동 기여에서 비롯되도록 해야 하며, 상하위 관계나 계층별 보상 방식의 신규 유치 리베이트를 형성해서는 안 된다.
예를 들어 Galxe는 '체인상 행동 인센티브'를 채택하여 사용자가 거버넌스 투표, NFT 보유 등의 체인상 상호작용을 완료한 후에야 보상을 받을 수 있도록 요구한다.
이러한 모델들의 핵심 논리는 다음과 같다. 배급 프로모션은 수단일 뿐이며, 가치 기여가 핵심이다. 사용자의 보상이 실제 기여와 연결되어 있고, 단순히 하위 라인을 개발하는 데 의존하지 않는 한, 무속인 리스크를 피할 수 있다.
투명한 토큰 유통 메커니즘
Pi의 또 다른 핵심 문제는 프로젝트 팀이 장기간 토큰 유통을 통제하여 사용자가 자유롭게 매매하지 못하게 한다는 점이다. 이로 인해 시장은 완전히 팀의 결정에 종속되며, 폰지 구조가 쉽게 형성되고, 규제 기관에 의해 시장 조작 또는 불법 자금 모집으로 간주되기 쉽다.
따라서 규정을 준수하는 배급 성장 모델은 실제 사용 사례, 탈중앙화(즉, 팀이 완전히 통제하지 못함), 규제를 받아 등록된 보다 투명하고 안전한 메커니즘을 갖춘 토큰을 기반으로 해야 한다.
간단히 말해, 진정으로 규정을 준수하는 배급 성장 모델은 가치 기여→커뮤니티 배급→투명한 시장 유통이라는 선순환 고리를 따라야 하며, 신규 유치 수익→시장 기근→투기적 탈퇴라는 자금 운영 논리가 되어서는 안 된다.
커뮤니티 배급 + DAO 거버넌스, 계층별 보상 대체
'초대한 사람이 더 높은 채굴 수익을 얻는다'는 마케팅 수단은 본질적으로 은밀한 계층별 수익으로 간주될 수 있으며, 피라미드 구조를 쉽게 형성한다. 이것이 바로 Pi가 무속인으로 여겨지는 명백한 특징이다. 따라서 규정을 준수하는 배급 프로모션은 이러한 구조를 피해야 한다.
현재 일부 Web3 프로젝트는 DAO 거버넌스 모델을 통해 커뮤니티 배급의 가치를 생태계 기여로 되돌리고 있다. 이를 통해 전체 배급 모델은 단방향 계층 인센티브가 아니라 탈중앙화된 기여 메커니즘이 되며, 배급으로 인한 성장이 지속 가능하도록 보장한다.
만쿤 법률사무소 결론
Pi Network는 다시 한번 Web3 산업에 강력한 커뮤니티 배급이 암호화 시장 성장의 가장 강력한 동력 중 하나임을 증명했다. 그러나 동시에 그 모델은 Web3 성장의 딜레마를 드러냈다. 토큰의 가치 성장이 실제 경제 기여와 분리되고, 프로젝트가 사용자들의 신규 유치에 의존하여 거품 가치를 창출한다면, 이러한 모델은 종종 규제 기관에 의해 '무속인' 또는 '폰지 사기'로 간주된다.
현재 전 세계적으로 규제 환경이 점점 더 엄격해지고 있으며, Web3 성장 논리는 이미 과거의 '야만적 성장'을 벗어나 '규정 준수 배급'의 시대로 접어들었다. 만약 단순히 Pi 모델을 복사하여 아무런 조정 없이 실행한다면, 맞이하게 될 것은 사용자 수혜가 아니라 규제의 강력한 제재일 수 있다.
왜냐하면 진정한 혁신은 단순한 모방이 아니라, 규정 준수 프레임워크 내에서 지속 가능한 성장 방법을 찾는 데 있기 때문이다.
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