HTX Ventures 2024년 암호화시장 회고와 2025년 전망: 뚜렷한 성과를 보인 5대 분야
2024년은 암호화폐 산업에 있어 이정표가 되는 해였다. 연초 비트코인과 이더리움 ETF 승인을 시작으로, 강세장의 성장, 미국 대선까지 더해지며 비트코인 등 주요 암호자산은 사상 최고치를 기록했으며, 점차 사회 및 정치 지형에도 영향을 미치고 있다.
HTX Ventures에게도 올해는 풍성한 결실을 맺은 한 해였다. 혁신의 물결 속에서 우리는 탈중앙화 금융(DeFi), BTCFi, 제로노식 롤업(ZK-rollups), 모듈형 인프라, 레이어 1 및 레이어 2 솔루션, 인공지능(AI), 소셜파이낸스(SocialFi), 게임파이낸스(GameFi) 등 다양한 분야에서 암호화 생태계의 새로운 프런티어를 개척하는 선도적인 프로젝트와 펀드 28곳을 지원했다.
앞으로의 전망을 살펴보면, HTX Ventures는 2024년 뚜렷한 진전을 보이며 2025년 주목할 다섯 가지 주요 트렌드를 선정했다. 해당 분야는 비트코인 생태계, 인프라스트럭처(Infra), 밈(Meme), 인공지능(AI), TON 생태계이다. 본 보고서는 각각의 분야에 대한 현황, 도전 과제 및 미래 기회를 심층적으로 분석하며 거시경제적 배경과 시장 전망도 함께 제공한다.
비트코인 생태계
시장 지배력
지난 1년간 비트코인의 시장 지배율은 45.27%에서 56.81%로 상승했다. 이는 현재 암호화폐 시장의 유동성이 대부분 비트코인 생태계에 집중되어 있으며 그 추세가 계속되고 있음을 의미한다.
출처: CoinStats
현물 비트코인 ETF는 전체 비트코인 공급량의 5.3%를 누적 보유하게 되었으며, 연초 629,900개에서 1,243,608개로 613,708개 증가했다. 12개월 만에 ETF 보유 비중은 3.15%에서 6.25%로 증가하였다. (2024년 12월 4일 기준)
비트코인을 핵심 자산으로 삼고, ETF와 미국 주식 시장을 통해 자금이 유입되며 MSTR과 같은 미국 상장기업을 매개체로 무한히 달러 유동성을 흡수하는 새로운 시장이 본격적으로 열렸다. 따라서 비트코인이 생태계를 확장하고 자금 운용 효율을 높일 필요성이 더욱 부각되며, 이는 BTC 수요 증가와 가격 상승을 통해 실현될 것이다.
레이어 2
지난 3년간 총 77개의 비트코인 레이어 2 프로젝트가 출시되었거나 펀딩을 완료했다. 2024년 상반기에는 비트코인 ETF 관련 열풍의 영향으로 기존 사이클의 비트코인 레이어 2 프로젝트들(예: 라이트닝 네트워크, Stacks, Liquid Network)의 거래량과 토큰 가격이 크게 상승했으며, 이들 기존 레이어 2 역시 기술적 발전을 이뤘다. 비트코인 위에는 Spiderchain(Botanix), ZKRollup(Nexio 및 Critea), EVM 호환 체인(BOB 및 B Squared), 사이드체인(Merlin) 등 다양한 레이어 2 솔루션이 등장했다. 현재 비트코인 레이어 2의 총 잠금 가치(TVL)는 19개 프로젝트가 공동으로 기여하여 30억 달러에 달한다. 만약 모든 비트코인 레이어 2 프로젝트들이 향후 몇 년 내 출시된다면 TVL은 최소 2~4배 이상 성장해 60억~120억 달러에 이를 것으로 예상된다.
레이어 1/실행 계층
BRC-20, Ordinals, Runes는 2023년 말 등장한 주요 새로운 실행 표준이다. 2분기 전체 시장이 하락세였음에도 불구하고 BTC 레이어 1의 활동은 꾸준히 증가했다. 그러나 3분기에 비트코인 시장이 회복세를 보였음에도 이러한 성장세는 지속되지 못했다.
BTC L1 동향, 출처:Cryptokoryo_research
기타 비트코인 인프라스트럭처
비트코인 이용률이 높아짐에 따라 상호운용성 솔루션 및 보안 계층을 포함한 기타 인프라 또한 등장하기 시작했다.
상호운용성
브릿지 및 WBTC는 여전히 비트코인 상에서의 상호운용성 솔루션의 주류이다. 비트코인 네트워크는 자체적으로 앱 구축을 위한 조합성(composability)을 제공하지 않기 때문에 사용자들은 DeFi 수익을 얻기 위해 다른 블록체인에서 이러한 브릿지/WBTC에 의존해야 한다. 앞으로 Xlink, Atomiq, Auran 등의 추가 상호운용성 솔루션이 등장할 것으로 예상된다.
보안 계층
그러나 이러한 상호운용성 솔루션은 해킹 사건이 종종 발생함에 따라 기반 자산의 보안을 위협할 수 있다. 이에 따라 비트코인 관련 보안 솔루션들이 등장하기 시작했다.
Babylon이 대표적인 예다. Babylon은 비트코인을 위한 보안 공유 프로토콜을 개발했는데, 다음과 같다:
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비트코인 타임스탬프: 비트코인 네트워크에 데이터 타임스탬프를 기록할 수 있게 하여 데이터의 신뢰성과 변조 방지를 강화한다.
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비트코인 스테이킹: 경제적 인센티브를 통해 비트코인이 다른 네트워크에 보안성을 제공할 수 있도록 한다.
또한 새로운 기술의 등장과 함께, 데이터 가용성 계층(DA 계층)과 같은 비트코인의 잠재적 활용 가치가 더욱 확대되고 있다. Nubit는 비트코인 DA 분야의 핵심 참여자로, 비트코인을 통해 데이터 용량을 확장하고 애플리케이션, 레이어 2, 오라클의 발전을 지원한다.
2025년 OP_CAT 통과 여부가 관건
Taproot 업그레이드를 통해 비트코인 메인넷에서 자산 발행이 가능해졌다. 2023년 BRC-20 명문과 Ordinals NFT 시장의 등장에서부터 ARC-20, SRC-20 등 자산 발행 프로토콜의 도입, 그리고 비트코인 레이어 2, 비트코인 리스테이킹 및 LST, 비트코인 크로스체인 브릿지 등 인프라의 등장까지 생태계는 급속도로 성장했다. 이후 2024년 7월 비트코인 컨퍼런스 이후 시장의 관심은 안정화폐와 같은 탈중앙화적이며 웹포장되지 않은 원생 BTCFi로 다시 집중되었다.
현재 개발자들은 신중한 로그 계약(DLC)과 어댑터 서명(Adaptor Signature)과 같은 암호학적 기법을 활용해 비트코인 스크립트 내에서 외부 이벤트에 의존하는 금융 계약을 프로그래밍할 수 있다. 이를 통해 안정화폐 및 대출 프로젝트의 무허가(permissionless) 정산을 보장하며, 부분 서명된 비트코인 거래(PSBT)를 통해 다자간 거래 작업의 무허가성을 보장한다. 그러나 이는 여전히 일정 정도 게임 이론의 논리를 포함하며, 프로젝트 운영진의 악의적 행동을 막기 위해 비용을 높이는 방식이지 스마트 계약 차원에서 완전한 탈중앙화를 구현하는 것은 아니다. 곧 메인넷 출시를 앞둔 안정화폐 프로젝트 Shell Finance는 이러한 방식을 채택하고 있다.
현 상황을 진정으로 변화시킬 수 있는 것은 OP_CAT이다. OP_CAT만 통과된다면 개발자들은 sCrypt과 같은 비트코인 네이티브 고급 프로그래밍 언어를 사용해 비트코인 메인넷에서 완전히 탈중앙화되고 투명한 스마트 계약을 개발할 수 있게 된다. sCrypt는 비트코인 상에서 스마트 계약을 작성하기 위한 TypeScript 프레임워크로, 개발자가 가장 대중적인 고급 프로그래밍 언어 중 하나인 TypeScript를 직접 사용해 스마트 계약을 작성할 수 있게 한다. 현재의 비트코인 레이어 2도 ZK 롤업으로 전환될 수 있으며, BTCFi의 전체 규모는 크게 확장될 전망이다.
거시경제 환경과 인프라스트럭처의 이중적인 지원 아래, 우리는 비트코인이 향후 2년 내 수요가 더욱 급증할 것이라 믿는다.
인프라스트럭처(Infra)
2024년, 인프라스트럭처는 여전히 암호화폐 산업에서 가장 매력적인 분야 중 하나였다. 자본과 기술의 융합은 레이어 1, 레이어 2, 미들웨어 등 프로젝트들의 빠른 발전을 이끌었다. 이더리움 생태계의 지속적인 업그레이드 및 구축, 레이어 2의 비용 절감 및 성능 향상; 솔라나를 중심으로 한 고성능 레이어 1들의 급속한 발전; 멀티체인 구조의 심화; EigenLayer와 같은 Restaking 메커니즘을 통해 네트워크 보안성과 자본 효율성을 높이는 프로젝트들; 여러 비트코인 레이어 2 프로젝트들이 비트코인의 보안성과 고성능 확장 솔루션을 결합하려는 시도 등이 인프라 분야의 번영을 이끌었다.
레이어 1
레이어 1 프로젝트들은 합의 알고리즘과 성능을 지속적으로 최적화하며 체인 상 애플리케이션들에게 견고한 기반을 제공하고 있다.
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이더리움: EIP-4844 도입으로 레이어 2 네트워크의 비용이 감소했다.
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솔라나 및 TRON: 밈 코인(Meme Coin)과 Pump.fun, SunPump과 같은 인프라 프로젝트의 발전 덕분에 체인 상 거래가 매우 활발하다.
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Aptos 및 Sui: GameFi 및 DeFi 분야에서의 응용이 활성 사용자 수 증가를 이끌었다.
레이어 2
레이어 2는 여전히 확장성의 핵심 경로로 자리매김하며, ZK 롤업과 낙관적 롤업(Optimistic Rollup) 모두 발전하고 있다.
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zkSync 및 StarkNet: 지속적인 반복 업그레이드를 통해 ZK 롤업의 사용자 경험(UX)이 크게 향상되었다.
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Base 및 Arbitrum: DeFi와 NFT 프로젝트들이 이 플랫폼에서 번성하며 TVL이 크게 증가했다.
레이어 0 및 크로스체인 미들웨어
레이어 0 및 크로스체인 미들웨어는 상호운용성 분야에서 새로운 돌파구를 마련했다.
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LayerZero: 40개 이상의 체인을 연결하며 크로스체인 거래량이 크게 증가했다.
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Cosmos: IBC 업그레이드로 크로스체인 성능이 50% 향상되었다.
모듈형 퍼블릭체인
모듈형 퍼블릭체인은 고성능과 유연성을 제공하며 다양한 애플리케이션을 유치했다.
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Celestia: 다수의 모듈형 실행 계층을 지원하며 모듈형 퍼블릭체인의 대표적 프로젝트가 되었다.
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Monad: 초고속 TPS 성능으로 많은 개발자들과 DApp의 배포를 유치했다.
비트코인 레이어 2
비트코인 레이어 2는 올해 1차 시장의 새로운 핫이슈가 되었으며, Babylon, Taro, BounceBit, Corn 등 관련 프로젝트들이 올해 펀딩을 마쳤다. 이들은 주로 비트코인 네트워크에 스마트 계약 및 확장 기능을 제공한다.
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Taro: 라이트닝 네트워크를 통해 비트코인의 결제 및 계약 기능을 확장한다.
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Stacks 및 RSK: 비트코인 스마트 계약 애플리케이션의 성장을 촉진한다.
리스테이킹(Restaking)
리스테이킹은 자본 사용 효율을 높였으며, 올해 좋은 발전과 시장의 주목을 받았다. EigenLayer, Satori 등과 같은 프로젝트들이 올해 헤비급 자본으로부터 수천만 달러 규모의 투자를 유치했다.
투자 및 펀딩 이벤트
올해 투자 및 펀딩에서 인프라스트럭처는 여전히 중요한 위치를 차지하고 있다. 레이어 1, 모듈형 퍼블릭체인, 비트코인 생태계 관련 인프라가 자본의 주목을 받았다. 레이어 1은 현재 암호화 분야에서 가장 집중된 기술 개발 및 탐색을 대표하며, 향후에도 개발 자원과 자본이 집중되는 분야로 남을 것이다.
밈(Meme)
암호화 완화 정책 시행 후 일반 투자자 자금 유입의 중요 창구
2024년 밈 코인 분야는 다시 한번 암호화 시장의 핫이슈가 되었다. 생태계의 교두보로서, 단순히 커뮤니티의 공감대를 형성하는 것을 넘어 DeFi, GameFi 등과 결합해 새로운 활용 사례를 창출했다. 예를 들어 솔라나는 밈 프로젝트의 혁신과 발전을 적극적으로 추진하며 생태계의 활성화와 역동성을 성공적으로 불러일으켰다. 연초의 Bome과 Slerf에서부터 연중의 Pump.fun에 이르기까지, 이 프로젝트들은 보상곡선(Bonding Curve) 가격 모델과 저시가 시장 오프닝 방식을 통해 강력한 '복권 속성'을 보여주며 광범위한 관심을 끌었다. 또한 Pump.fun의 '누구나 밈을 배포할 수 있다'는 탈중앙화 특징은 더 큰 생태계 번영을 이끌었으며, 현재 솔라나 밈 프로젝트의 절반 이상이 Pump.fun에서 비롯되었으며 수십 개의 프로젝트가 이미 시가총액 10억 달러를 넘겼다. SUI, TRON 등 다른 퍼블릭체인들도 빠르게 밈 전략을 따르며 각자의 생태계를 더욱 활성화했다.
Pump.fun
밈 프로젝트는 단순하고 이해하기 쉬우며 진입 장벽이 낮다는 특성 덕분에 암호화 신규 사용자를 유치하는 중요한 도구가 되었다. Moonshot는 법정화폐로 밈 자산을 구매할 수 있게 하여 사용자 접근성을 높였으며, 대선 이후 정치 관련 밈 열풍은 신규 참가자들에게 강한 몰입감을 제공했다. 앞으로 트럼프 행정부의 암호화 정책 및 집권 동향이 시장에 잠재적인 메시지 영향을 줄 것이며, 새로운 밈 핫이슈를 촉발할 수 있다. 예를 들어 엘론 머스크가 이끄는 '정부 효율성 부서'(Department of Government Efficiency, 약칭 'DOGE')가 주목받게 된다면 도지코인(Dogecoin)의 또 한 번의 급등을 유발할 수 있다.
암호화 시장 환경이 점점 더 완화됨에 따라 더 많은 일반 투자자들이 시장에 진입할 것으로 예상되며, 밈 프로젝트는 자금 유입의 중요한 경로가 될 것이다. Robinhood 거래소가 매번 밈 코인을 상장한 후 나타나는 거대한 상승폭은 이러한 추세를 잘 보여주며, 향후에도 이 분야의 발전을 이끌 가능성이 있다.
밈 인프라스트럭처
시장 사용자들의 공정 발행에 대한 요구가 더욱 강해짐에 따라, 올해 밈 공정 출시 분야는 매우 높은 시장 관심과 참여를 보였다. Pump.fun과 SunPump와 같은 인프라 프로젝트들이 올해 주요 현금 흐름 프로젝트가 되며 밈의 발전에 새로운 동력을 불어넣었다.
Pump.fun
Pump.fun은 솔라나 기반의 밈 프로젝트 발행 플랫폼이다. 직관적인 생성 도구와 강력한 커뮤니티 지원을 제공하며, 공정한 배분 모델을 채택하고 DEX에 자동 유동성 추가 메커니즘을 설계했다. 여기에 솔라나 자체의 성공적인 마케팅 운영, 커뮤니티 운영, 저렴한 거래 비용까지 더해져 Pump.fun은 출시 직후 시장의 인정을 받으며 다수의 유명 밈 프로젝트를 성공적으로 육성했다. 2024년 11월 기준, Raydium에 성공적으로 출시된 프로젝트는 4만 개 이상이며, 누적 프로젝트 수익은 117만 SOL 이상, 약 2억 달러에 달한다.
동시에 Pump.fun의 성공은 많은 다른 프로젝트들의 모방을 유도했으며, 여러 체인에서 Pump의 클론이 등장했다. 그 중에서도 SunPump가 가장 주목받았다. 전반적으로 이번 시장 주도 밈 열풍은 인프라 도구의 혁신과 발전 없이는 불가능했다. Pump와 같은 도구들은 발행 플랫폼에 자동 유동성 추가 기능을 처음으로 도입했으며, 발행 비용과 방식에서 공정성, 저비용, 고효율을 추구함으로써 발행 비용과 진입 장벽을 효과적으로 낮추고 시장과 커뮤니티의 신뢰와 참여도를 높여 올해 밈 프로젝트의 지속적인 인기를 이끌었다.
Pump.fun의 성공은 다른 체인에서 완벽하게 복제되지 못한 이유는 다음과 같다:
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솔라나는 낮은 거래 비용과 높은 처리량 덕분에 밈 프로젝트의 이상적인 발행 플랫폼 중 하나가 되었다.
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솔라나 커뮤니티는 신규 프로젝트에 대해 큰 열정을 보이며 초기 밈 프로젝트의 급속한 성장을 이끌었다.
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이더리움과 같은 다른 생태계는 높은 가스비 문제에 직면해 있으며, BSC, Avalanche와 같은 다른 고성능 체인의 밈 프로젝트도 주로 커뮤니티 규모와 사용자 점착성이 낮아 상대적으로 침체된 상태이다.
Pump.fun과 SunPump와 같은 발행 플랫폼은 이제 밈 프로젝트 발전의 중요한 인프라가 되었다. 앞으로 밈 프로젝트는 더욱 다각화되고 실용적인 추세를 보일 수 있으며, 인프라는 제품 기능 측면에서 게임, NFT, 소셜 등 다른 활용 시나리오와의 결합을 추가할 가능성이 있다. 멀티체인 생태계가 점차 완성되고 실제 사용 사례가 풍부해짐에 따라 밈 인프라스트럭처는 전체 분야에 지속적으로 활력을 불어넣을 것이다.
인공지능(AI)
2024년 Crypto+AI 분야는 가능한 방향을 탐색하며 ZK/OPML을 통한 AI의 블록체인 연동, AI 데이터 크라우드소싱, 탈중앙화 컴퓨팅 파워 임대, AI 데이터 거래, AI 게임, AI 에이전트 등 수십 개의 세부 분야가 등장했다.
기존 암호화 프로젝트들, AI 이야기 확보를 위해 관심 확대
올해 많은 블록체인 인프라 및 애플리케이션이 AI에 대한 관심을 확대했다. 자원과 소유권의 집중화는 장기적으로 AI 인프라를 확장하는 데 있어 핵심 과제 중 하나이며, 블록체인 네트워크의 탈중앙화 특성은 AI의 집중화 문제를 해결할 수 있는 현실적인 솔루션을 제공한다. 전통적인 암호화 프로젝트들이 AI로 방향을 전환한 대표적인 사례로는 Near가 있다. 올해 들어 Near는 체인 상에서 오픈소스 프로토콜로 AI를 운영하도록 장려하고 있다.
데이터 주석/관리
현재 데이터 자원의 제한은 AI 개발을 확장하는 주요 과제 중 하나이다. AI 모델에 사용되는 대부분의 유용한 데이터는 대형 테크 기업들이 독점하고 있다. 이러한 기업들의 사법 관할권이 제한적이기 때문에 언어 및 문화적 포괄 효율이 낮다. 기존의 중앙집중식 AI 데이터 주석 회사들은 재정적 인센티브 부족과 운영상의 사법 관할 제한으로 인해 데이터셋을 충분히 확장할 수 없다.
블록체인 기술은 이러한 문제들을 잘 해결할 수 있다. Kiva, Sapien, Bagel 등 다수의 프로젝트들이 등장하며 데이터 출처를 개선하고 사법 관할권을 초월한 보다 효율적인 데이터 주석 작업을 장려하고 있다.
탈중앙화 추론 및 머신러닝
현재 사람들은 주로 Hugging Face와 같은 중앙집중식 서비스 제공업체를 통해 오픈소스 모델의 추론을 실행하는데, 이는 개인정보 유출 또는 검열 문제를 야기할 수 있다. 탈중앙화 추론은 사용자가 중앙집중식 서비스에 의존하지 않고도 머신러닝 모델을 실행할 수 있도록 하며, 동시에 모델 출력의 신뢰성을 보장한다. 현재 검증 가능한 추론 분야에서는 세 가지 주요 영역이 존재하며, 각각 비용과 보안 측면에서 다른 균형을 이루고 있다.
ZKML
zk-SNARKs 기술을 사용해 AI 모델에 대한 개인정보 보호 추론을 제공한다. Giza, Modulus Labs, EZKL이 이 분야의 주요 참여자이다. 이러한 기술들은 오픈소스 모델 추론 과정의 보안성과 정확성을 강화한다. 그러나 zk 증명 생성 비용이 높기 때문에 추론 비용이 크게 증가하며, 중앙집중식 추론과 비교해 시간 비용과 지연이 최소 100배 이상 늘어난다. 따라서 현재의 제품들은 아직 zk 기술의 추가적인 개선이 필요하며, 향후 널리 사용되기 위해서는 기술 발전이 필수적이다.
OPML
네트워크 내 도전자들이 추론 결과의 오류를 입증하기 전까지는 결과가 정확하다고 가정한다. 네트워크 도전자들은 체인 상 추론의 관찰자로서 자신의 모델을 실행해 출력의 정확성을 보장한다. OPML의 대표적인 사례는 ORA이다. 비용 효율은 ZKML보다 우수하지만, 관찰자에게 지불해야 하는 비용이 있기 때문에 여전히 중앙집중식 추론보다 훨씬 비싸다.
체인 상 탈중앙화 추론 네트워크
탈중앙화 추론 네트워크를 통해 질의는 체인 상의 소수 노드에 의해 실행된다. 차이가 발생하면 비정상 노드는 처벌받는다. 이 솔루션은 모든 솔루션 중에서 비용이 가장 낮고 속도가 가장 빠르지만, 노드가 부정행위를 할 가능성 때문에 보안을 보장할 수 없다. 더 높은 보안을 보장하기 위해선 더 많은 노드를 배치해야 하지만, 이는 비용을 증가시킨다. Ritual은 탈중앙화 추론 네트워크를 운영하는 사례 중 하나이다.
로컬 추론과 비교해 비용 효율이 낮기 때문에 현재 탈중앙화 AI 추론은 사용자들의 우선 선택 사항이 아니다. 현재의 AI 발전 상황에서 출력 검증은 AI 개발자와 사용자들에게 주요 관심사가 아니다. 또한 엣지 컴퓨팅(edge computing)도 AI 모델 실행을 위한 또 다른 개인정보 및 보안 솔루션으로 작용할 수 있다. 따라서 탈중앙화 추론은 장기적으로 성장 한계에 부딪힐 가능성이 있다.
탈중앙화 GPU
GPU는 AI 개발에서 수요가 매우 높지만, 현재 GPU 제공업체는 시장의 소수 대기업들에 의해 독점되어 있으며, 극단적인 시장 상황 발생 시 가격 리스크를 초래할 수 있다. 2023년 이후 10배 가격 상승을 기록한 기존의 탈중앙화 GPU 프로토콜 Render를 비롯해 올해 IO.net, Grass, Akash 등 많은 탈중앙화 GPU 네트워크가 등장했다. 이 네트워크들은 토큰 인센티브를 통해 GPU 기여를 유도하며, 소비자와 소규모 GPU 회사를 대상으로 한다.
그러나 이러한 네트워크의 GPU 자원은 통일성이 부족하며, 대부분의 고성능 GPU는 개인 소비자가 아닌 기업이 소유하고 있기 때문에, 향후에도 중앙집중식 GPU 제공업체가 AI 개발자들의 주요 선택지로 남을 것으로 예상된다.
체인 상 AI 에이전트
AI 에이전트는 블록체인 상에 배포되며, 토큰 메커니즘을 통해 특정 행동을 인센티브화하고 유도한다. 사용자 대신 스마트 계약과의 상호작용, 거래, 질의 등을 수행할 수 있다. Myshell이 대표적 사례이다. 앞으로 AI 에이전트는 점차 사용자의 매니저 및 조수가 되어 자산 발행, 바이럴 캠페인 전개, 탈중앙화 자율 조직(DAO) 구성, 나아가 펀드 운용 및 투자 결정까지 수행하는 보다 포괄적인 서비스 실행 능력을 갖출 것이다. 이처럼 AI와 암호화 기술의 깊은 융합은 Web2에서는 실현할 수 없었으며, Web3도 암호화 기술만으로는 독립적으로 달성할 수 없는 새로운 형태이다.
현재까지는 이러한 모든 것이 제품화되지 않았다. 최근 AI 에이전트가 독립적인 재무 정체성을 갖고 자유롭게 지갑을 제어할 수 있어야 한다는 문제를 해결하기 위해 Coinbase는 Coinbase MPC 지갑 기반의 AI 지갑을 출시하여 AI 에이전트가 다양한 거래를 쉽게 처리할 수 있도록 했다. AI 지갑을 더 쉽게 이해할 수 있도록 Coinbase는 Based Agent 템플릿을 제공하여 코드 없이 바로 배포할 수 있도록 했다. 2025년에는 더 많은 제품화된 애플리케이션이 등장할 것으로 예상된다.
Based Agent 분석, 출처: https://x.com/starzqeth/status/1853597036421259728
또한 AI 에이전트 네트워크도 등장하기 시작했다. Theoriq이 핵심적인 사례이다. Theoriq은 커뮤니티 거버넌스 기반의 AI 에이전트 시장을 통해 블록체인 상에서 효율적인 다중 에이전트 운영을 구현하며, AI 에이전트 개발자에게는 효율적인 배포 채널을 제공하고, 사용자는 여러 과제를 수행하는 과정을 간소화한다.
TON 생태계
TON(The Open Network) 생태계는 텔레그램의 억 단위 사용자와 강력한 기술 지원을 기반으로 다층적인 블록체인 생태계를 점차 구축하며 2024년 생태계와 시장에서 전면적인 폭발을 이뤘다. DeFi에서 밈, NFT, 게임에 이르기까지 TON은 광범위한 사용자 기반을 활용해 여러 분야에서 두드러진 성과를 거두었으며, Web2 소셜 애플리케이션이 암호화를 통해 트래픽을 수익화하는 선례를 만들었다.
TON 데이터 개요, 출처: https://defillama.com/chain/TON
기존의 비즈니스 모델로는 텔레그램에 큰 수익을 가져다주기 어려웠기 때문에 TON은 제로 장벽 또는 경미한 유료 클릭형 미니게임을 탐색하며 토큰 에어드랍 기대감을 더해 웹2 사용자들의 대규모 참여를 성공적으로 유도했다.
Notcoin의 성공
2024년 5월, 첫 번째 프로젝트 Notcoin이 출시되었다. Notcoin은 텔레그램을 통해 접속 가능한 소셜 클릭 게임이다. 사용자는 Notcoin 봇과 상호작용하고 친구를 초대하면 게임을 시작할 수 있다. 게임 메커니즘은 간단하다: 화면에 금화가 나타나며, 클릭할 때마다 가상 화폐 Notcoin을 획득한다. 사용자의 클릭 능력은 에너지바에 의해 제한되며, 클릭할수록 에너지가 소모되고 시간이 지나면 서서히 회복된다.
Notcoin은 출시 후 시장의 넓은 인기를 끌며, 간단한 게임 메커니즘과 텔레그램의 방대한 사용자 기반 덕분에 짧은 시간 내에 수백만의 월간 활성 사용자를 달성하고 주요 거래소에 상장되었다. Notcoin의 성공은 TON 생태계 게임 모델의 성공적 실현을 의미하며, 게임 분야가 새로운 사용자 유치 수준에 진입했음을 의미한다.
Catizen의 최적화
Notcoin 이후 Catizen은 가속 기능 등 게임 경험을 최적화하여 사용자가 0.99달러, 4.99달러 등의 소액 결제로 게임을 시작하도록 유도했다. 사용자는 OTC를 통해 법정화폐를 입금하거나 신용카드로 직접 암호자산을 구매할 수 있어 참여 장벽을 크게 낮췄다. 이러한 제로 장벽 또는 경미한 유료 모델은 사용자층을 더욱 확대했다.
기타 비즈니스 모델
TON 생태계 내에서 Dogs는 가장 인기 있는 밈 프로젝트 중 하나이다. 독특한 커뮤니티 거버넌스와 생태계 건설을 통해 Dogs는 빠르게 시장에서 입지를 굳혔다. 프로젝트는 텔레그램 계정 확인과 초대 메커니즘을 통해 간단한 채굴 작업을 구현했다. 출시 후 Dogs는 많은 커뮤니티와 트래픽을 유치하며 단기간 내 다수의 거래소에 상장되었다.
게임 및 소셜 프로젝트 외에도 DeFi는 TON 생태계에서 번성하고 있다. TonStaker, Ston.fi 등 프로젝트들이 좋은 성과를 거두었다. TON은 Notcoin, Dogs, Catizen과 같은 트래픽 스타 프로젝트를 통해 소셜 결제 분야에서의 입지를 공고히 할 뿐 아니라 DeFi 등 여러 분야에서 돌파구를 마련했다.
그러나 클릭형 미니게임은 본질적으로 웹2 사용자를 토큰 에어드랍 기대감으로 유입한 후 거래소에 팔아넘기는 모델이다. 초기 열기가 지난 후에는 트래픽이 크게 감소하는 문제가 발생했다. 현재 TON 생태계는 2025년 새로운 사용자 유지 모델을 찾고 다음 성장 곡선을 찾아야 하는 급박한 과제에 직면해 있다. 그것은 DeFi일 수도 있고, 밈일 수도 있지만, 이미 이더리움이나 솔라나에서 구현된 모델은 아닐 것이다. TON의 성공은 다른 Web2 소셜 애플리케이션들에게도 영감을 주었다. 예를 들어 일본, 한국, 동남아시아 시장을 중심으로 하는 Line은 Kaia 체인을 출시하며 기존 Web2 트래픽을 수익화하기 위한 Mini DApp 모델을 시도하고 있다. 이는 TON 모델이 전 산업에 깊은 영향을 미치고 있음을 보여준다.
Line Web3 플랫폼 분석,
출처: https://govforum.kaia.io/t/gp-4-budget-request-for-kaia-wave/963
자본 시장의 관심
자본 시장에서 다른 고성능 퍼블릭체인과 비교해 TON 생태계는 더 많은 자본의 관심을 받았다. 다수의 프로젝트들이 올해 1차 시장에서 투자 지원을 받았다. TON 생태계는 사용자 경험, 생태계 다양성, 기술 혁신 측면에서 지속적으로 노력하며 암호화 시장의 지속적인 발전에 새로운 동력을 불어넣을 것이다.
2024년은 TON 생태계의 비상의 해였지만, 미래를 바라보면 TON은 새로운 비즈니스 모델을 혁신하고 사용자 유지율을 높이며 새로운 성장 곡선을 찾아야 한다. 오직 그렇게 해야만 치열한 블록체인 경쟁 속에서 선두를 유지하며 사용자와 투자자에게 지속적인 가치를 제공할 수 있다.
거시적 방향
2024년 암호화 시장의 주조는 1월 비트코인 ETF 승인으로 시작되었으며, 11월 트럼프의 당선으로 더욱 명확해졌다. 거시적 관점에서 보면, 암호화 시장은 현재 양적긴축(QT)에서 양적완화(QE)로의 전환기에 있으며, 내년 2분기쯤 QE가 시작될 것으로 예상된다. 역사적 경험에 따르면 암호화 강세장의 정점은 금리 인하 사이클 중에 나타나기보다는, 금리 인하 사이클 종료 또는 금리 인상 사이클 종료 직전 혹은 막 시작할 때 더 자주 나타난다. 예를 들어 2020년 팬데믹으로 인한 극도의 완화 정책이 암호화 강세장을 시작했으며, 연준이 점차 긴축 신호를 보내자 시장은 2021년 말 정점을 찍었고 이후 2022년 본격적인 금리 인상이 시작되었다.
따라서 현재 시장은 강세장 정점에서 아직 멀리 떨어져 있다. 전반적으로 이번 강세장은 다양한 경로를 가질 수 있으며, 특히 트럼프가 재정 확장 정책을 추진하고 전례 없는 암호화 우호 신호를 보내는 상황에서 강력한 강세장이 올 가능성이 있다. 또한 규제 완화와 전통 금융기관의 진입으로 비트코인은 더욱 견고한 지지를 받으며, AI와 같은 달러 산업 사이클 외의 핵심 달러 자산으로 자리매김할 전망이다. 비트코인과 전통 알트코인 시장의 분리(decoupling) 추세는 더욱 강화될 것으로 예상된다.
한편, 2025년 중반까지 기준금리는 중립 수준에 도달할 것으로 예상된다. 이후 추가 금리 인하 또는 긴축 신호가 나오느냐는 당시의 인플레이션 수준과 트럼프가 연준에 영향을 미칠 수 있는지 여부에 달려 있다. 연준이 인플레이션 대응을 위해 긴축 신호를 보낸다면 시장은 조정 국면에 진입할 수 있으며, 트럼프가 2026년 5월 연준 정책을 장악할 수 있을 때까지 지속될 수 있다.
2025년 전통 금융 거물과 암호화 일반 투자자의 유입이 새로운 분야를 낳을 것
SAB 121 폐지는 전통 금융기관의 진입을 가로막는 장애물을 제거할 것
트럼프는 내년 1월 20일 취임 후 SAB 121을 폐지할 것으로 예상된다. 이 조치는 전통 금융기관이 재무제표 상 암호자산을 보유할 수 있도록 허용하며, 암호자산의 기관화 발전을 더욱 촉진할 것이다. 이는 암호자산에 더 많은 자금 조달 옵션을 제공할 뿐 아니라, 기존 기관 거래 플랫폼 및 협력 관계를 통해 현물 암호화폐에 쉽게 접근할 수 있게 하여 전반적으로 기관 암호화 시장의 성숙도를 높일 것이다.
SAB 121(Staff Accounting Bulletin 121)은 미국 증권거래위원회(SEC)가 2022년 발표한 지침이다. 이 규정에 따르면 암호자산을 보유하거나 위탁하는 은행, 거래소 또는 기타 금융기관은 고객의 암호자산을 단순히 위탁 관리하는 경우에도 잠재적 책임을 지기 때문에 재무제표에 이를 부채로 표시하고 공개해야 한다.
이 규정은 금융기관이 두 가지 측면에서 조정을 요구한다:
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리스크 상세 공개: 시장 변동성, 해킹, 기술 오류 등 암호자산과 관련된 잠재적 리스크를 상세히 공개해야 한다.
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회계 처리 조정: 암호자산을 단순한 고객 자산 위탁이 아닌 부채로 처리해야 한다. 이는 은행 및 금융기관의 총 부채를 증가시키고 자본 적정성 비율에 영향을 미칠 수 있다.
이러한 제한으로 인해 SAB 121은 특히 시티뱅크, JP모건 등 미국의 주요 은행들이 암호자산 위탁 서비스를 제공하는 것을 직접적으로 방해했으며, 암호화 기업이 은행 서비스를 받는 기회도 제한했다.
그러나 규제 기관의 입장이 명확해지고 정책이 완화됨에 따라 전통 금융 서비스 회사와 투자자들은 블록체인 상에서 처음으로 직접 운영할 수 있게 되며, 새로운 수익과 전략적 기회를 창출하게 될 것이다.
Coingecko, 12월 4일 기준
PayFi: 법정화폐가 암호화 활동과 직접 연결되면 무한한 가능성이 창출될 것
전통 금융기관이 합법적으로 암호자산에 투자, 보유, 위탁할 수 있게 됨에 따라 PayFi, 규제 준수 안정화폐, 규제 준수 법정화폐 입출금 등 분야가 급속도로 성장할 가능성이 있다. 최근 Tether는 정부 채권, 부동산, 기타 고정수익 자산 등 현실 세계 금융 자산(RWA, Real World Assets)을 대체화하는 새로운 플랫폼을 발표하며 디지털 투자 형태를 제공했다.
Moonshot는 법정화폐 입출금과 밈 거래를 연결해全新的 사용 사례를 창출했다. 앞으로 더 많은 프로젝트들이 법정화폐 채널, 현실 자산, 고빈도 암호화 게임 방식(예: GameFi, DeFi)을 연결하며 등장할 가능성이 있다.
요약
2024년 규제 환경이 더욱 개방적이고 투명해짐에 따라 암호화 산업은 새로운 시대로 진입하고 있다. 2018년 이후 장기 투자자로서 HTX Ventures는 우리만의 전문성과 통찰력을 활용해 가장 뛰어나고 최첨단의 기술 혁신 프로젝트를 발굴하고 지원함으로써 산업의 활용성과 고객 기반을 확대하는 데 전념하고 있다.
2025년에 우리는 기대를 가지고 있으며, 파트너사, 투자자, 전 암호화 커뮤
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