트럼프가 집권하면 파월은 어떻게 될까?
글: 리단, 월스트리트저널 코리아
연방준비제도(Fed) 관계자들이 정책 결정이 정치와 무관하다고 계속 주장해 왔지만, 연준 의장인 파월(Jerome Powell)에게 트럼프(Donald Trump)의 당선은 새로운 골칫거리가 될 전망이다. 트럼프는 이전부터 연준을 자주 비판하며 대통령으로서 통화정책에 대해 발언할 권리가 있다고 주장했으며, 선거운동 당시 제시한 정책들은 미국 경제 전망에 중대한 변화를 초래하고, 향후 몇 달간 연준의 정책 판단 기조에도 영향을 미칠 수 있다.
트럼프는 미국의 무역 상대국에 대해 더 공격적인 관세 조치를 취하고 불법 이민자 수백만 명을 추방하며 2017년의 감세 정책을 연장하겠다고 약속했다. 올해 10월에는 노벨경제학상 수상자 23명(올해 수상자 2명 포함)이 공동 서한을 발표하며 해리스(Kamala Harris) 지지를 촉구했는데, 그들이 트럼프 당선에 반대하는 주요 이유는 트럼프의 대외 관세 부과 및 국내 감세 정책이 물가 상승, 정부 적자 확대, 국내 불평등 심화를 초래할 것이라는 점이었다.
LH Meyer/Monetary Policy Analytics의 데릭 탕(Derek Tang)은 연준 의사결정자들이 언제 금리를 인하할지, 또 얼마나 인하할지 더욱 신중하게 판단할 것이라고 분석했다. 이는 트럼프의 경제 정책이 실제로 어떻게 시행될지 평가해야 하기 때문이다. 탕은 이렇게 말했다.
「한계적으로 볼 때, 연준 의사결정자들은 앞으로 몇 년간 관세나 이민 감소가 더 높은 인플레이션 위험을 초래할 수 있다고 생각할 수 있습니다. 그들의 심리는 다음과 같을 것입니다. ‘금리 인하 속도를 약간 늦추는 것이 인플레이션 기대심리와 노동시장의 실제 상황을 더 오래 관찰할 수 있는 시간을 제공할 수 있다’고 말이죠.」
미국은행(Bank of America Merrill Lynch)의 분석가들은 지난 화요일 보고서에서 트럼프가 집권하여 재정확장 정책을 펼친다면, 연준이 중립금리(neutral rate)에 대한 예상을 상향 조정할 수 있다고 내다봤다. 또한 트럼프가 관세를 크게 인상할 경우, 연준은 인플레이션과 성장에 미치는 영향을 고려해 금리 인하를 일시 중단할 가능성이 있다고 분석했다.
이른바 '뉴 연준 통신사'라 불리는 기자 닉 티미레오스(Nick Timiraos)는 트럼프의 승리 이후 기사를 통해 트럼프의 당선이 현재로서는 연준의 통화정책 입장에 영향을 미치지 않을 것이라며, 단지 연준이 트럼프의 국내 세제, 관세 및 이민 정책 구체안을 충분히 이해하게 되기 전까지는 그러할 것이라고 밝혔다. 만약 공화당이 상원과 하원 모두 장악한다면, 연준은 올해 12월 회의에서 "기본 가정 일부 수정을 시작할 수도 있다"고 덧붙였다.
트럼프의 공개 비판, 연준 독립성에 대한 외부 의문 부추겨
트럼프는 올해 8월 성명을 통해 미국 대통령은 금리와 통화정책에 대해 어느 정도 발언권을 가져야 한다고 주장하며, 연준의 금리 조정 시점이 "약간 너무 이르거나 너무 늦다"고 비판했다. 이후 그는 연준이 9월에 금리를 50bp 인하한 것은 정치적 이유 때문이라고 암시하기도 했다. 10월에는 자신이 연준에 무엇을 하라고 명령하지는 않겠지만, 금리 방향에 대해 의견을 표명할 권리는 있다고 밝혔다.
블룸버그는 트럼프의 정책이 향후 연준의 업무를 더욱 복잡하게 만들 것이라고 분석했다. 이는 연준이 인플레이션율을 2% 목표 수준으로 낮추는 동시에 노동시장 상황도 고려해야 하는 가운데, 트럼프가 이전처럼 공개적으로 파월을 비난한다면 연준이 정치적 관심의 중심에 서게 되어 난처한 입장에 처할 수 있기 때문이다.
트럼프의 일련의 발언은 그가 집권하면 연준의 자율성을 제한하려 할 것이라는 외부의 추측을 낳고 있다. 관련 보도는 법조계 학자들이 지적한 바를 언급하며, 트럼프가 첫 번째 임기 동안 파월을 해임하는 것을 고려했다고 전했다. 이런 전례 없는 조치는 법적 논란을 불러일으킬 수 있다.
조지워싱턴대 정치학 교수 사라 바인더(Sarah Binder)는 대통령의 연준에 대한 공개 비판이 외부의 의문을 불러일으킬 수 있다고 지적했다. 그녀는 "연준의 구조는 분명 독립적이지만, 사람들이 연준이 스스로 말하는 대로 행동할지 의심하기 시작한다면, 어떤 수준의 구조적 격리도 연준을 보호할 수 없다"고 말했다.
전 트럼프 수석 경제고문 하셋, 차기 연준의장 후보로 부상
트럼프 행정부 시절 백악관 경제자문위원회(Council of Economic Advisers) 위원장을 지낸 전 트럼프 수석 경제고문 케빈 하셋(Kevin Hassett)은 연준과 행정부 간 협력에 대한 의혹이 제기되는 상황을 진지하게 받아들여야 한다며, "차기 행정부는 중립적인 연준 지도부를 선택해야 한다"고 주장했다.
월스트리트저널 기사는 트럼프가 다시 대통령이 된다고 해도 연준을 직접 조종할 수 있는 방법은 많지 않다고 지적했다. 대통령은 연준의장 후보를 지명할 수 있지만 최종 임명권은 상원에 있으며, 헌법상 연준은 매우 높은 수준의 독립성을 부여받아 있어 정책 차이만으로 연준의장을 해임할 수 없다. 대통령이 강제로 해임하려면 법원의 명확한 판결이 필요할 수도 있다.
대통령은 연준 이사회(Board of Governors) 7명의 위원을 지명함으로써 통화정책에 영향을 줄 수 있는데, 이것이 향후 몇 년간 트럼프가 연준에 가장 직접적으로 영향을 미칠 수 있는 방식이다. 다만 이러한 지명 역시 상원의 인준을 거쳐야 하며, 위원 교체 과정은 고의적으로 느리게 설계되어 있다.
파월의 연준의장 임기는 2026년 5월에 종료되며, 이사로서의 임직은 2028년 1월까지다. 아드리아나 쿠글러(Adriana Kugler) 연준 이사의 임직은 2026년 1월에 만료된다. 트럼프는 향후 4년간 이 자리를 채울 인물을 지명할 기회를 갖게 된다.
블룸버그 보도에 따르면, 트럼프 캠프에 근접한 여러 소식통들은 하셋이 트럼프가 결국 차기 연준의장 후보로 지명할 가능성이 크다고 전했다.
또한 금융감독을 담당하는 연준 부의장 마이클 바르(Michael Barr)의 임직은 2026년 7월에 종료된다. 바르가 제안한 은행업 규제 강화 초안은 은행들의 자기자본 요건을 16% 증가시키도록 요구해 왔으며, 이는 금융업계와 공화당 의원들로부터 강력한 비판을 받았다.
제이피모건 수석 미국 경제전문가 마이클 페롤리(Michael Feroli)는 10월 보고서에서 만약 바르가 이전 행정부의 관례처럼 정권이 교체되면 신속히 사임한다면, 트럼프는 통화정책에 직접적인 영향을 미치지 못하더라도 신속하게 규제 정책에 영향을 줄 수 있을 것이라고 분석했다.
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