높은 프리미엄을 지닌 L1 토큰 찾기: 당신이 필요로 할 뿐 아니라, 이자를 발생시켜줄 수 있는
저자: sam.frax, Frax Finance 창립자
번역: TechFlow
최근 AI 및 메모코인 열풍을 배경으로 다양한 암호화 자산을 어떻게 평가해야 하는지에 대한 논의가 활발하다. 그러나 나는 가장 중요한 대형 암호화 자산들을 평가하는 올바른 방법에 대해 설명하고자 한다. 즉, L1 토큰과 '타입 2'(dapp/L2/'주식' 토큰) 간의 차이점이다.
L1 토큰에는 아직까지 체계적으로 설명되지 않은 일종의 신비로운 'L1 프리미엄'이 존재한다. 많은 사람들은 이를 단순한 투기적 폰지 사기라고 생각하지만, 정반대다. 이 L1 프리미엄은 대부분의 사람들이 인식하는 것보다 훨씬 근본적인 것이다.
L1 자산들(예: ETH, SOL, NEAR, TRX 등)은 각각 블록체인 경제 내에서 '주권을 가진 희소 자산'이다. 이들은 해당 경제권 내에서 유동성이 가장 높은 자산이 되며, 다른 프로젝트들이 이러한 자산들을 축적해 인프라/DeFi를 구축하고 유동성을 유인하기 위해 활용하며, 위기 상황에서는 안전자산 역할을 하게 된다.
이러한 현상이 발생하면, 유동성 공급, ICO, DeFi, 에어드롭 및 기타 혁신적인 수단을 통해 다른 프로젝트들의 토큰이 희소 자산 보유자들에게 분배되며, 결과적으로 이러한 자산들은 '수익을 발생시키는' 자산이 된다. @DefiIgnas가 이를 잘 설명한 바 있다:
L1은 생산성 자산으로 간주된다. 생태계의 에어드롭을 받거나 스테이킹 보상을 얻을 수 있으며, 생태계가 확장됨에 따라 가격도 상승한다.
또한 ETH, SOL, NEAR 등을 보유하면서 얻는 에어드롭 수익까지 고려한다면, 이들 자산의 전체 수익률은 순수 현물 가격 상승률을 능가한다.
주권 경제(체인) 안에서 dapp 토큰은 사람들이 그 경제 내에서 창출하는 실제 노동과 GDP를 나타낸다. 반면 희소한 L1 자산은 사람들이 디지털 경제(체인)를 구축하는 과정에서 발생하는 노동의 수익을 가져간다.
이 때문에 dapp/L2 토큰과 같은 '타입 2 토큰'은 일반적으로 '주식'에 비유되며 PER(주가수익비율) 및 DCF(할인된 현금흐름) 모델로 평가된다. 하지만 기본적 분석가들은 여전히 미스터리한 'L1 프리미엄'에 혼란을 느낀다. 사실 이것은 반드시 'L1 프리미엄'이라기보다는, 주권 경제 자산의 프리미엄인 것이다.
나는 @justindrake와 같은 ETH 코어 인플루언서들과는 다소 견해가 다르다. 그들은 시장에 메시지를 전달하며, ETH 자산을 블록 공간과 데이터 블록 판매를 통해 PER 기준으로 평가되는 사업처럼 보이게 하고자 한다. 그들은 실제로 $ETH를 '타입 2 토큰'으로 전환하려 하고 있으며, 어느 정도 성공하고 있기도 하다(비록 나는 아쉬운 마음이 크지만 말이다):
L2 토큰은 블록체인과 활발한 개발자, 사용자를 갖추고 있다는 점에서 일부 요소를 가지고 있지만, 자신의 디지털 경제 내에서 주권을 지닌 희소 자산은 아니다. 이들은 일반적으로 '타입 2 토큰'이며 PER 및 DCF 모델로 평가된다. 실제로 일부 L2는 @base처럼 자체 토큰조차 없다.
$SOL이 뛰어난 성과를 거두는 이유는 TVL(총 예치 가치) 증가나 특정 연도에 막대한 SOL 소각 또는 수익 창출에 대한 기대 때문이 아니다. $ETH는 이미 수십억 달러의 수익과 소각을 실현했음에도 불구하고, SOL만큼의 성과를 내지 못하고 있다.
$SOL의 상승은 솔라나의 주권 경제가 유동성 풀, 메모코인 거래, DeFi에서 필요로 하며, 당신이 솔라나 네트워크 운영에 참여하려면 반드시 필요하기 때문이다.
사람들은 적극적으로 프로젝트를 구축하여 자신의 노동을 토큰(타입 2, 즉 dapp/PE 토큰)으로 전환함으로써 $SOL 보유자, 스테이커, 유동성 제공자에게 이자와 보상을 지급한다. 반면 ETH 코어 인플루언서들은 $ETH를 이더리움 재단(EF)의 제품 판매로부터 오는 현금흐름 외에는 거의 가치가 없는 DCF 기반 주식 토큰으로 만들려 하고 있다.
@MustStopMurad가 우아하게 지적했듯이, 최고의 제품은 토큰에 의존하지 않으며, 최고의 토큰 또한 제품에 의존하지 않는다. 주권을 가진 희소 자산(L1/타입 1 토큰)은 메모코인으로 볼 수 있으며, 진지한 메임(meme)이며 고양이나 강아지 사진은 포함하지 않는다(그건 디지털 국가 안에 존재한다).
@balajis는 과거 네트워크 국가 개념을 심도 있게 다룬 바 있다. 이제 이러한 메임의 힘이 서서히 이해되기 시작하고 있다. 타입 1(L1)과 타입 2(PE/주식/노동/L2) 토큰은 본질적으로 완전히 다르다. 커뮤니티는 한 토큰을 다른 유형으로 전환할 수 있지만, 그 과정에는 오랜 시간이 걸린다.
가장 중요한 점은: 가스비와 스테이킹 보안은 주권 희소 자산에 대한 사회적 합의를 나타내는 기술적 신호일 뿐, 그 자체로 큰 가치를 생성하는 특성이 아니라는 것이다. 마침내 사람들이 이것을 깨닫기 시작했으며, 유명한 @danrobinson도 마찬가지다.
따라서 이것은所谓 'L1 프리미엄'이 아니라 디지털 국가의 주권 자산, 즉 타입 1 토큰이다. 이는 웃긴 이미지 없이도 존재하는 가장 강력하고 기본에 충실한 메임이며, 경제적으로 현실적이면서 메임 문화에서 매우 강력한 영향력을 가진다. 내 주장은 토큰은 오직 두 가지 유형뿐이라는 것이다.
다음 달, @fraxfinance는 역사상 가장 중대한 발표를 할 예정이다. 바로 우리의 '2030 비전 로드맵'이다. 그 중 가장 중요한 내용은 타입 2/L2/거버넌스/PE 토큰을 주권 자산으로 전환하는 방법이다. 나는 많은 '타입 2' 토큰들이 이를 지침 삼아 앞다투어 모방할 것으로 예상한다.
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