DeFiance Capital 창립자와의 대화: DeFi 상승장이 임박했으며, 이번 상승세는 특정 블록체인에 국한되지 않을 것
정리 및 번역: TechFlow
게스트: 아서 치옹, DeFiance Capital 설립자 겸 CIO; 조르디 알렉산더, Selini Capital 설립자 겸 맨틀(Mantle) 수석 애널리스트
진행자: 로라 신, 작가이자 팟캐스트 '언체인드(Unchained)' 진행자
출처: Unchained
원제목: 2명의 암호화 투자자가 왜 DeFi가 상승장에 진입할 것이라고 보는가?
방송일: 2024년 10월 16일
배경 정보
최근 몇 년간 DeFi 토큰은 많은 도전에 직면해왔지만, 이제 새로운 상승장의 기회를 맞이하고 있는 걸까? 이번 에피소드에서는 DeFiance Capital의 설립자이자 최고투자책임자(CIO)인 아서 치옹과 Selini Capital의 설립자이자 맨틀(Mantle)의 수석 애널리스트 조르디 알렉산더가 함께 DeFi가 왜 상승장을 준비하고 있다고 보는지 논의한다. 두 전문가는 DeFi의 보안성과 사용자 경험(UX) 개선, 이더리움을 위한 레이어 2(Layer 2) 솔루션의 영향, 그리고 다음 상승장을 주도할 플랫폼이 이더리움인지 솔라나(Solana)인지에 대해 자세히 분석한다. 또한 밈코인(Memecoin)의 인기가 DeFi에 대한 관심을 희석시킬 수 있는지 여부와, 토큰 평가 시 지속 가능한 토큰 이코노미(Token Economics)의 중요성에 대해서도 다룬다. 과연 DeFi 토큰은 다시 한 번 각광받을 준비가 되어 있을까?
아서가 보는 DeFi 상승장의 가능성
DeFi의 성숙과 시장 환경 변화
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아서는 DeFi가 상승장을 준비하고 있다고 보며, 이를 뒷받침하는 몇 가지 관측점을 제시한다. 그는 5년 전 ‘DeFi의 여름’ 이후 산업 전반에서 어떤 방식이 효과적인지, 아닌지를 배워왔다고 말한다. 이를 가트너(Gartner)의 하이프 사이클에 비유하며, 현재 DeFi는 ‘환멸의 계곡’에서 ‘계몽의 고원’으로 넘어가는 단계라고 설명한다. 다양한 제품과 접근법에 대한 실험이 있었고, 그 결과 지금은 실제로 효과 있는 해법들이 부상하고 있다는 것이다.
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또한, 거시경제 환경의 변화가 DeFi에 긍정적이라는 점을 강조한다. 앞으로 6~12개월 내 금리 인하가 예상되며, 이는 DeFi 및 체인 상 활동의 기회비용을 크게 낮출 것이라 본다. 금융이 여전히 암호화폐의 가장 큰 마켓핏(Market Fit) 영역이며, DeFi가 더 많은 자본 유입을 받을 것으로 예상한다고 말한다.
전통 금융과 DeFi의 연결
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조르디 역시 아서의 의견에 동의하며, DeFi가 암호화 생태계 내에서 가장 명확한 마켓핏을 가지고 있다고 강조한다. 자산 활용 효율성이 높아짐에 따라 DeFi 응용은 계속 확대될 것이라고 말한다. 현실 자산(RWA)에 대한 탐색은 아직 초기 단계이지만 잠재력은 크며, 규제가 점차 명확해짐에 따라 기관들이 안전하게 체인 상에서 거래를 시작할 것이라고 전망한다.
저금리 환경에서 DeFi의 반응
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로라는 현재 거시환경이 DeFi의 상승장에서의 성과를 더욱 부각시킬 수 있는지 묻는다. 이에 아서는 DeFi가 다른 분야보다 저금리 환경에 훨씬 민감하게 반응할 것이라고 답한다. 낮은 금리 환경에서 더 높은 수익률을 추구하는 투자자들에게 DeFi가 제공하는 높은 수익률이 매력적으로 다가올 것이라 본다. 지난 2년간 많은 투자자들이 낮은 위험을 선호했지만, 금리가 내려가면 추가 수익을 얻기 위해 더 적극적으로 리스크를 감수하려는 경향이 커질 것이라고 설명한다.
시장 교훈과 미래 기회
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조르디는 과거 시장 사이클이 투자자들에게 중요한 교훈을 줬다고 덧붙인다. 유니스왑(Uniswap)이나 어베(Aave)의 저가 복제 프로젝트들은 이번 사이클에서 주목받지 못했다며, 진정한 혁신과 차별화를 가진 프로젝트만이 투자자의 관심을 받고 있다고 말한다. 펜들(Pendle) 같은 성공 사례들이 시장이 혁신을 원하고 있음을 보여준다고 설명한다.
DeFi의 보안성과 사용자 경험은 어떻게 발전해왔는가?
보안성 향상
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아서는 2021년 이후 DeFi의 보안성이 눈에 띄게 개선됐다고 본다. 보안 실천 방법과 UI/UX 모두 크게 발전했으며, 최근 4~5년간 암호화 지갑 사용 경험 자체가 획기적으로 나아졌다고 말한다. 앞으로 2년 내에는 시드 구문(seed phrase)과 개인키 관리의 필요성이 크게 줄어들 것이며, 스마트 월렛(smart wallet)과 임베디드 월렛(embedded wallet)의 확산이 체인 상 상호작용을 훨씬 편리하게 만들 것이라고 예측한다.
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아서는 성숙한 DeFi 팀들이 보안에 더 집중함에 따라 프로토콜 공격이나 악용 가능성이 줄어들었다고 언급한다. 무브(Move) 언어와 같은 차세대 스마트 컨트랙트 L1 블록체인이 솔리디티(Solidity)보다 보안 설계 측면에서 우수하다는 점은, 업계가 과거 교훈을 잘 학습하고 있다는 증거라고 설명한다.
사용자 경험 개선
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사용자 경험 측면에서 아서는 DeFi가 일부 분야(예: 대출)에서 이미 중앙화 거래소를 능가했다고 강조한다. 현재 DeFi에 예치된 자산 총액은 200억 달러에 달하며, 이는 어떤 중앙화 거래소의 대출 규모보다도 훨씬 크다고 지적한다.
교육과 투명성
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조르디는 보안성과 UX 개선 외에도 교육이 DeFi 발전의 중요한 요소라고 덧붙인다. 루나(Luna) 사태 이후 사용자들이 스테이블코인 수익의 출처에 대해 훨씬 더 신중해졌으며, 신뢰할 수 없는 수익 상품들은 매력을 잃었다고 말한다. 사용자들이 수익의 지속 가능성에 더 관심을 갖고 건설적인 질문을 하기 시작한 것은 시장이 더 건강한 방향으로 나아가고 있다는 신호라고 설명한다.
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또한 이더리움 머지(Merge)와 아이건레이어(Eigenlayer) 도입 이후 사용자들이 스테이킹 및 리스테이킹(re-staking) 개념에 대해 이해도를 높였다고 언급한다. 이를 통해 L1 자산의 유동성과 활용성이 높아졌으며, 이는 DeFi의 추가 성장을 위한 기반이 됐다고 말한다.
DeFi 활동은 장기적으로 유지될 수 있는가?
활동과 지속 가능성 문제
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로라는 DeFi 분야에서 많은 개선이 있었지만, 여전히 장기적 지속 가능성에 대한 의문이 남아 있다고 지적한다. 많은 신생 프로토콜이 인센티브를 제공한 후 활동이 급격히 감소하는 현상을 관찰했다며, 사용자들이 토큰 에어드랍을 받은 후 즉시 매도하는 경우가 많아 체인 사용이 지속되지 않는다는 점을 문제로 제기한다. 이러한 현상은 DeFi 활동의 지속 가능성에 대한 근본적인 질문을 불러일으킨다.
각 프로토콜의 실적 비교
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아서는 DeFi의 지속 가능성은 프로토콜별로 따져봐야 한다고 본다. 유니스왑이나 리도(Lido) 같은 성숙한 프로토콜은 거의 인센티브 없이도 높은 수익을 유지하고 있으며, 이는 일부 프로토콜이 이미 지속 가능한 사용 모델을 확보했다는 의미라고 설명한다. 반면 신생 프로토콜들은 시장 점유율을 얻기 위해 인센티브를 활용하고 있다고 말한다.
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그는 DeFi 내 인센티브가 DeFi에 국한된 문제가 아니며, 레이어 1 프로토콜에서도 흔한 ‘포인트 파밍(point farming)’ 현상이라고 설명한다. 많은 신규 프로토콜이 초기에 공격적인 인센티브를 통해 사용자를 유치하고 초기 기반을 마련한다고 말한다.
시장 반응과 사용자 행동
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조르디는 시장이 인센티브 중심 프로젝트 대부분이 장기적으로 지속 가능하지 않다는 것을 이미 인식하고 있다고 덧붙인다. 최근 몇 달간 등장한 인센티브 기반 프로젝트들은 종종 빠르게 매도되는 경향이 있는데, 이는 참여자 대부분이 전문 투자자지 일반 사용자는 아니라는 점을 보여준다고 말한다. 대형 투자자(웨일, whale)들은 비합리적인 토큰 가치를 식별하고 적절한 시기에 매도할 수 있기 때문이라고 설명한다.
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로라의 지적에 동의하며, DeFi는 여전히 충분한 사용자 기반을 갖추지 못했다고 인정하지만, 사용자 경험 개선과 함께 향후 몇 년간 전망은 낙관적이라고 말한다. 좋은 사용자 경험을 제공하는 프로토콜은 시장에서 입지를 굳힐 기회가 있다고 본다.
레이어 2 솔루션: 이더리움을 돕는가, 해치는가?
레이어 2의 영향
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로라는 레이어 2 솔루션이 이더리움에 기생(parasitic)한다는 논의가 늘어나고 있다고 언급한다. 이더리움의 기초 자산에 영향을 미칠 뿐 아니라, 레이어 2의 존재로 인해 유동성이 분산될 수 있다는 점에서, 이들이 DeFi 및 베이스 체인에 미치는 영향에 대해 질문한다.
조르디의 견해
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조르디는 대부분의 경우 레이어 2가 기생적이지 않다고 본다. 레이어 1의 수수료 감소가 이더리움 가격에 주요한 영향을 주지 않는다고 말한다. 레이어 2가 이더리움에 대한 사용자 관심을 낮출 수는 있지만, 전체 생태계에 위협이 된다고 보지는 않는다.
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그는 비이더리움 체인을 사용할 때 사용자들이 결국 거래가 이더리움에서 결제된다는 사실을 가끔 기억하긴 하지만, 직접적인 상호작용이 줄어들면서 이더리움에 대한 인식이 약화될 수 있다고 지적한다. 또한 레이어 2 간의 컴포저빌리티(composability) 부족으로 인해 하나의 통합된 체인처럼 느껴지지 않아 사용자들의 신뢰에 영향을 준다고 말한다.
아서의 입장
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아서는 현재의 레이어 2가 실제로 이더리움에 기생한다고 본다. 이들은 본래 이더리움으로 흘러들어야 할 수수료의 상당 부분을 포착하고 있기 때문이라고 설명한다. 레이어 2에서 발생하는 대부분의 수수료는 시퀀서(sequencer)에게 흘러가며, 이 시퀀서는 레이어 2 팀이 운영하는 경우가 많고 충분히 탈중앙화되어 있지 않다고 지적한다.
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아서는 레이어 2의 인센티브 구조가 이더리움의 이익과 일치하지 않는다고 말한다. 대부분의 레이어 2 팀은 자신들의 토큰에 더 관심이 있으며, 이더리움의 장기 가치에는 덜 신경 쓴다고 본다. 레이어 2 토큰 가치가 하락하면 팀들은 이더리움보다 자신의 이익을 우선시할 가능성이 높아진다고 경고한다.
UniChain의 전망
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로라는 최근 발표된 UniChain이 이러한 문제를 해결할 수 있을지 묻는다. 아서는 UniChain이 가장 큰 DeFi 앱 중 하나로서 성공한다면, 더 많은 활동이 UniChain으로 이동하면서 가치를 포착하게 될 것이며, 이더리움으로 분산시키지 않을 가능성이 크다고 본다.
다음 상승장을 이끌 체인은 이더리움인가, 솔라나인가?
로라의 질문
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로라는 라이언 벌크먼스(Ryan Berkmans)가 최근 방송에서 장기적으로 이더리움이 시장 회복의 혜택을 받을 것이라고 말했다고 언급한다. 그러나 많은 이들이 이 관계를 기생적이라고 보는 점을 지적하며, DeFi 회복이 오더라도 그것이 오직 이더리움에서만 일어날지, 아니면 이더리움과 솔라나에서 동시에 일어날지, 혹은 솔라나가 더 강한 상승장 전망을 가질 수 있는지 질문한다.
조르디의 견해
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조르디는 상승장이 단일 체인에 국한되지 않을 것이라고 본다. 프로젝트와 앱들은 유동성과 사용자 기반을 고려해 체인을 선택한다고 말한다. 약세장 동안 이더리움이 거의 독점했지만, 솔라나는 고유한 문화와 빠른 대응력을 통해 특히 밈코인 분야에서 많은 사용자를 유치하는 데 성공했다고 설명한다.
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그는 DeFi도 솔라나에 중요하지만, 만약 이더리움의 체인 간 컴포저빌리티와 사용자 경험(UX)이 개선된다면, 자금의 주요 집결지는 여전히 이더리움이 될 것이라고 말한다. 특히 스테이블코인과 대형 사용자들이 이더리움에 집중돼 있기 때문에, 두 체인은 각자의 발전 경로를 가질 것이라고 본다.
아서의 입장
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아서는 상승장의 성공이 더 광범위하게 퍼질 것이라고 보지만, 솔라나와 베이스(Base)가 더 많은 성공을 거둘 가능성이 있다고 말한다. 솔라나는 생태계 차원에서 뛰어난 성과를 내며 새 사용자를 유치했으며, 특히 밈코인에서 두각을 나타냈다고 설명한다. 예를 들어 솔라나 랩스(Solana Labs)가 출시한 새 스마트폰이 순식간에 매진된 이유는 에어드랍 가치가 폰 자체보다 클 것으로 사람들이 알고 있기 때문이라고 말한다.
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또한 코인베이스(Coinbase)가 체인 상 내러티브와 ‘체인 상 서머(chain-on summer)’ 운동을 성공적으로 추진했으며, 베이스의 사용자 이동과 활동도 매우 성공적이었다고 언급한다. 베이스의 TVL이 짧은 시간 내에 수억 달러에 달한 것은 코인베이스의 자원과 집중이 베이스의 미래 성공에 기여할 것임을 보여준다고 말한다.
조르디의 보충 설명
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조르디는 아서의 견해에 동의하며, 코인베이스가 이미 많은 사용자를 체인 상 거래로 성공적으로 유도했다고 말한다. 다른 대형 거래소들도 사용자에게 체인 상 서비스 사용법을 교육하기 위해 노력하고 있으며, 베이스는 생태계 토큰이 없음에도 불구하고 코인베이스의 성과는 두드러졌다고 말한다.
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또한 UniChain이 토큰 이코노미를 통해 커뮤니티 발전을 유도하려는 시도는 주목할 만한 관찰 포인트가 될 것이라고 말한다.
이더리움 재단은 DeFi에 더 많은 지원을 해야 하는가?
로라의 질문
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로라는 이더리움 창시자 비탈릭(Buterin)이 정말로 DeFi를 지지하는지에 대한 논의를 제기한다. 케인 워릭(Kane Warwick)이 이에 대해 우려를 표명하며, 이더리움 재단이 DeFi에 충분히 적극적인 태도를 보이지 않는다고 지적했다고 말한다. 비탈릭은 한 장의 이미지로 비판에 응답하며 DeFi에 대한 지지를 표명했지만, 로라는 이더리움 재단과 비탈릭이 DeFi를 지지하는지 반대하는지, 반대한다면 DeFi 발전을 위해 무엇을 더 할 수 있을지 묻는다.
아서의 입장
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아서는 이더리움 재단이 DeFi를 반대하는 것은 아니지만, DeFi의 사용 사례에는 관심이 없다고 본다. 그들은 DeFi가 이미 충분히 성공했다고 생각하기 때문에 추가 지원이 필요 없다고 여기는 것 같다고 말한다. 그러나 이 전략은 잘못됐다고 주장한다. 다른 레이어 1 체인들이 이를 이용해 시장 점유율을 뺏고 있기 때문이라고 설명한다. 이더리움 상의 DeFi 유동성이 분산되면서 이더리움에서 DeFi를 구축하는 것이 더 어려워졌다고 지적한다.
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아서는 이더리움 재단이 기술 로드맵 변경 시 DeFi 개발자들과 효과적으로 소통하지 못했으며, 이로 인해 DeFi 커뮤니티의 반응이 늦어지고 있다고 말한다. 최근 ‘최소 실행 가능한 발행량(minimum viable issuance)’에 관한 제안이 DeFi 운영에 영향을 줄 수 있지만, 이더리움 재단은 DeFi 개발자들의 피드백을 거의 고려하지 않는 것 같다고 지적한다.
조르디의 견해
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조르디는 아서의 의견에 동의하며, 이더리움이 단순한 문화 중심지가 아니라 금융 중심지가 되어야 한다고 말한다. 인프라와 투자를 유치해 더 질 높은 애플리케이션을 지원해야 한다고 강조한다. DeFi는 이더리움의 가장 큰 성과 중 하나이며, 더 많은 관심을 받아야 한다고 본다.
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조르디는 이더리움이 이미 성숙한 시스템이지만, 이는 개발자들이 재단의 지원이 필요 없다는 의미는 아니라고 말한다. 개발자들은 스스로 버틸 수 있어야 하지만, 재단이 기술 변경 시 커뮤니티와 더 일찍 소통한다면 불필요한 갈등을 피할 수 있을 것이라고 설명한다.
아서의 보충 설명
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아서는 DeFi가 이더리움에서 가장 활발한 부분이므로 우선 고려되어야 한다고 다시 한번 강조한다. 이더리움 재단이 다른 프로젝트 지원을 완전히 포기할 필요는 없지만, DeFi 지원에 대해 더 적극적인 태도를 가져야 한다고 말한다.
로라의 정리
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로라는 마지막으로, 이더리움 재단의 DeFi 지원 태도가 다소消極적이더라도, 이는 향후 상승장에서 DeFi의 성과에 영향을 주지 않을 것이라고 정리한다. 아서와 조르디는 DeFi의 부활이 이더리움에만 국한되지 않으며, 솔라나와 베이스 등의 다른 체인도 중요한 역할을 할 것이라고 본다. 전반적으로 DeFi의 전망은 여전히 낙관적이다.
밈코인이 반영하는 사회적 현상은 무엇인가?
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로라는 이번 사이클에서 왜 밈코인이 이렇게 두각을 나타내는지에 대한 질문을 던진다. 밈코인이 DeFi와 대립 관계에 있음에도 불구하고, 이번 사이클의 ‘애완동물(pet project)’처럼 여겨지고 있다고 말한다. 밈코인이 시장의 스타가 된 이유에 대해 듣고 싶다고 말한다.
조르디의 입장
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조르디는 밈코인의 인기가 전통적인 VC 투자 코인(VC Coins)에 대한 반란을 반영한다고 본다. 많은 VC 투자 프로젝트가 부진한 성과를 보이며 신뢰를 잃었다고 말한다. 또한 사회 전반에 불만이 고조되고 있으며, 많은 이들이 투기를 통해 삶을 바꾸고자 한다고 설명한다. 밈코인은 일종의 ‘복권식’ 탈출구가 되었으며, 빠른 부를 꿈꾸는 이들을 끌어들인다고 말한다.
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이는 현실에 대한 불만과 투기에 대한 열망을 반영하는 ‘허무주의(nihilism)’ 철학이라고 표현한다.
아서의 견해
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아서는 밈코인과 DeFi가 어느 정도 대립 관계에 있다고 보완 설명한다. DeFi 프로젝트는 명확한 가치 포착 메커니즘을 갖는 반면, 밈코인은 그렇지 않다고 말한다. 밈코인은 DeFi와 베이스 레이어에 대한 압력 테스트가 되며, 시장의 동물 정신(animal spirits)을 보여준다고 본다. 주식 시장처럼 거래소는 밈코인 포함 모든 거래 활동을 지원해야 한다고 말한다.
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아서는 밈코인이 자산 클래스로서 오랜 시간 존재해왔으며, 시장에서 입지를 굳혔다고 말한다. 밈코인의 가치 포착 메커니즘이 DeFi만큼 명확하지 않더라도 존재 이유는 있다고 본다.
조르디의 보충 설명
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조르디는 밈코인의 미래가 두 가지 용도로 나뉠 수 있다고 본다. 하나는 온라인 도박의 투기 도구로, 다른 하나는 특정 온라인 커뮤니티의 금융 자산으로 자리잡는 것이라고 말한다. 모라드(Morad)가 예상하는 거대한 시가총액에 도달할 수 있을지는 의문이며, 이는 더 광범위한 참여자가 시장에 진입해야 가능할 것이라고 말한다.
왜 토큰 언락이 프로젝트의 성패를 결정할 수 있는가?
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로라는 밈코인과 DeFi의 관계에 대해 질문하며, 현재 밈코인이 강세를 보이고 있는 상황에서 향후 DeFi 발전에 어떤 영향을 미칠지 묻는다. 새로운 사용자가 DeFi로 진입할지, 밈코인과 DeFi가 경쟁할지, 아니면 사람들이 밈코인에 대한 관심을 잃을지 알고 싶다고 말한다.
조르디의 입장
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조르디는 밈코인의 인기가 전체 시장 활성화에 긍정적인 영향을 줄 수 있다고 본다. 현재 일부 프로토콜이 밈코인 거래에서 좋은 실적을 내고 있다고 말한다. 밈코인 자체는 일부 DeFi 프로젝트만큼 성숙하지 않을 수 있지만, 언락 메커니즘은 유사하다고 설명한다. 다만 밈코인의 유동성과 락업 메커니즘은 느슨해 가격 변동성이 더 클 수 있다고 말한다.
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지속적인 언락은 자산 가치 하락 기대를 낳으며, 일반 투자자들이 이를 좌절로 느낄 수 있다고 말한다. 밈코인이 계속 상승할 수는 있지만, 시장이 이성으로 돌아오고 유동성이 부족해질 때 투자자 감정에 영향을 줄 수 있다고 경고한다.
아서의 견해
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아서는 밈코인의 존재는 무시할 수 없으며, DeFi 사용에 긍정적인 영향을 줄 수 있다고 말한다. 솔라나에서 팬케이크스왑(PancakeSwap) 등을 거쳐 온 밈코인들이 유동성 풀에서 활발히 거래되며, 이는 DeFi 활동을 지원한다고 설명한다.
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그는 밈코인 투자자와 DeFi 투자자 사이의 중첩이 더 커질 수 있다고 본다. 밈코인에서 높은 수익을 얻은 투자자들이 더 큰 성장 잠재력을 가진 DeFi 프로젝트를 찾게 될 수 있다고 말한다. 밈코인과 DeFi는 보완적 관계가 될 수 있으며, 일반 투자자의 관심은 여전히 밈코인에 쏠릴 수 있지만, 기관 투자자들은 밈코인 활동을 계기로 DeFi에 더 주목할 수 있다고 본다.
암호화폐 토큰은 과대평가되었는가, 과소평가되었는가?
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로라는 시장 내 자본 배분 문제가 암호화폐 평가에 이상한 현상을 초래할 수 있다고 말한다. 조르디와 아서에게 토큰 평가 시 주요 문제점이 무엇인지 묻는다.
조르디의 입장
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조르디는 현재 시장에서 토큰 평가에 대한 논의는 주로 상대적 가치 비교에 집중되고 있다고 지적한다. 예를 들어 특정 체인의 가치를 다른 체인과 비교하는 식인데, 이는 자본의 잘못된 배분을 초래할 수 있는 좋지 않은 프레임워크라고 말한다. 토큰 가치를 평가할 더 나은 프레임워크가 필요하다고 강조하며, 일부 사모펀드 투자자들이 체계적이고 이해하기 쉬운 평가 프레임워크를 요구하는 글을 언급한다.
아서의 견해
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아서는 암호화 자산 평가 프레임워크를 만들려는 시도가 많았지만, 널리 받아들여진 적은 없다고 말한다. 비트코인(Bitcoin)의 특수성 때문에 그 평가는 상대적 비교에 의존하며, 현금흐름 분석은 적합하지 않다고 설명한다. 비트코인이 가장 큰 암호화 자산으로서 시장 평가 기조를 설정하며, 이는 다른 자산의 평가에 영향을 준다고 말한다.
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또한 시장의 ‘바보’ 일반 투자자들이 줄어들면서 자산 평가가 더 현실적으로 변하고 있다고 말한다. 이는 긍정적인 현상이며, 무의미한 과대평가가 사라지고 자산 평가의 합리성이 높아지고 있음을 의미한다고 본다.
조르디의 반론
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조르디는 이에 동의하지 않으며, 시장은 여전히 초기 단계이며 ‘바보’ 자금의 영향을 받고 있다고 말한다. 비트코인 평가 방법이 더 복잡해졌지만, 시장에는 여전히 비이성적인 자금 흐름이 많다고 지적한다.
아서의 보충 설명
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아서는 전문 투자자들이 특히 DeFi 분야에서 자산 평가 시 비교적 명확한 사고를 한다고 말한다. 전문가들 사이의 차이는 미래 전망이나 자산이 통화 프리미엄(money premium)을 가지는지 여부에 대한 견해 차이지, 평가 방법 자체에 대한 차이가 아니라고 설명한다.
로라의 정리
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로라는 각 자산의 목적과 사명이 다르기 때문에 표준화된 평가 프레임워크를 만드는 것은 적절하지 않을 수 있다고 말한다. 투자자들은 각 자산의 특성과 토큰 이코노미를 이해함으로써 가치를 더 잘 판단할 수 있어야 한다고 결론짓는다.
유동성 리스크 투자는 더 큰 장점을 가지는가?
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로라는 유동성 리스크 투자에 대한 질문을 던지며, 아서가 이전에 작성한 글에서 언급한 ‘유동성 리스크 투자’ 방식과, 이 방식이 다른 투자 방식과 비교해 암호화 시장에서 가지는 장점에 대해 묻는다.
아서의 입장
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아서는 유동성 리스크 투자란 유동성이 좋은 암호화 자산(특히 비트코인과 이더리움을 제외한 알트코인)에 초점을 맞춘 투자 방식이라고 설명한다. 이 방식이 암호화 시장에서 최적의 리스크 조정 수익(risk-adjusted return)을 제공한다고 본다.
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그는 이 투자 방식의 장점은 잠재적 고수익을 얻으면서도 리스크 관리를 위한 유연성을 유지할 수 있다는 점이라고 말한다. 전통 금융에서는 유동성과 수익 사이의 트레이드오프가 존재한다. 스타트업 수준의 고수익을 원하면 보통 5~10년간 자금이 묶이는 것을 감수해야 하고, 유동성이 높은 투자라면 50배 또는 100배 수익을 달성하기 어렵다.
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그러나 암호화 시장에서는 아서가 보기에 두 가지 장점을 동시에 누릴 수 있다. 지난 두 번의 시장 사이클에서 많은 암호화 자산이 공개 시장에서 20배, 50배, 심지어 200배의 수익을 기록했다. 그는 이런 일이 미래에도 가능하다고 굳게 믿는다.
비트코인과 DeFi: 아직 개척되지 않은 잠재력인가?
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로라는 비트코인과 탈중앙화금융(DeFi)의 융합에 대해 질문한다. 최근 1년간 비트코인 레이어 2 솔루션, 비트코인 스테이킹, 저스틴 선(Justin Sun)과 관련된 WBTC(Wrapped Bitcoin)의 새로운 동향 등을 통해 비트코인이 점차 DeFi 영역으로 진입하고 있다고 말한다. 더 많은 비트코인이 DeFi 세계로 들어올 경우, DeFi에 어떤 영향을 미칠지 알고 싶다고 말한다.
조르디의 입장
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조르디는 비트코인이 자산으로서 우수한 성과를 보였으며, 아직 개척되지 않은 잠재력이 크다고 본다. 많은 서양권 비트코인 애호가들이 순수주의적 태도를 취하며 자신의 비트코인을 움직이기를 꺼리지만, 아시아에서는 점점 더 많은 이들이 체인 상 활동에 적극적으로 참여하고자 한다고 말한다. 이러한 사고방식이 비트코인의 DeFi 활용을 촉진할 것이라고 본다.
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WBTC는 현재 일부 문제가 있지만, 메이커의 CVBTC, 맨틀의 FBTC 등이 비트코인의 잠재력을 해방시키려는 노력을 하고 있다고 말한다. 좋은 생태계를 구축하는 프로젝트가 성공할 것이라고 믿으며, 맨틀은 자산 자체뿐 아니라 애플리케이션과 생태계 파트너 통합에도 주목하고 있어 특히 긍정적이라고 말한다.
아서의 견해
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아서는 조르디의 의견에 동의하며, 비트코인 레이어 2 솔루션 또는 솔라나, 이더리움과 같은 다른 스마트 컨트랙트 플랫폼을 통해 더 많은 비트코인을 DeFi 생태계로 유입하는 것은 매우 긍정적인 소식이라고 말한다. 어떤 방식이 가장 큰 시장 점유율을 차지할지는 아직 모르겠지만, 시장이 가장 성공적인 경로를 찾아낼 것이라고 믿는다고 말한다.
사용자 경험의 도전
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로라는 암호화에 관심이 많지만 실제 사용 시 자주 혼란스럽다고 말한다.
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조르디도 사용자 경험의 중요성을 강조하며, 좋은 UX가 더 많은 사람들의 참여를 이끈다고 말한다. 기술뿐 아니라 문화와 사용자 경험에 주목하는 프로젝트가 점점 더 많아지고 있다고 언급한다.
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조르디와 아서 모두 비트코인이 DeFi 분야에서 큰 잠재력을 가지고 있다고 낙관하며, 더 많은 비트코인이 DeFi 생태계로 진입할수록 시장은 새로운 기회를 맞이할 것이라고 본다. 좋은 사용자 경험과 생태계 통합이 이러한 진전을 이끄는 핵심 요소가 될 것이라고 말한다. 시장이 성숙함에 따라 비트코인과 DeFi를 효과적으로 결합하는 방법은 앞으로 주목해야 할 중요한 트렌드가 될 것이다.
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