다방면적 관점에서 분석하는 유니체인(Unichain)의 불가피성
TechFlow 선정TechFlow 추천
다방면적 관점에서 분석하는 유니체인(Unichain)의 불가피성
다니엘 엘리처(Dan Elitzer)는 2022년 유니스왑(Uniswap) 시스템 내의 비효율성과 가치 유출로 인해 유니체인(Unichain)이 등장할 것이라고 예측했으며, 현재 이 OP 스택 기반의 레이어 2 솔루션이 출시되어 DeFi 거래 효율성과 유동성을 개선하고 있다.
Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰번역: 백화블록체인
2022년 Dan Elitzer는 유니체인이 불가피한 발전이라며, 기존 Uniswap 시스템 내 비효율성과 가치 유출로 인해 등장할 것이라고 언급했다. 그는 현재 Uniswap 거래자들이 세 가지 비용을 부담하고 있다고 지적했다. 즉 유동성 제공자에게 지불하는 교환 수수료, 이더리움 검증자에게 지불하는 트랜잭션 수수료, 그리고 MEV(Miner Extractable Value) 비용이다.
이 예측은 이제 현실이 되었다. 암호화폐 분야에서 가장 널리 사용되는 탈중앙화 거래 프로토콜인 Uniswap이 자체 레이어 2(L2) 솔루션인 Unichain을 출시한다고 발표한 것이다. OP Stack 기반의 롤업으로 구현된 Unichain은 DeFi 생태계의 핵심 과제들을 해결하기 위해 설계되었으며, 특히 DeFi의 거래 실행 환경 개선, 사용자 경험 향상, 유동성 단편화 문제 해결에 중점을 두고 있다.
1. 배경: Unichain의 논리적 근거
1) Dan Elitzer의 예측
Dan의 연구에 따르면, 이더리움 검증자와 마켓 메이커에게 지불되는 트랜잭션 수수료 및 MEV 비용이 유동성 제공자가 얻는 교환 수수료를 초과한다. 이는 Uniswap 외부의 실체들이 가치 창출에서 더 유리한 위치에 있음을 의미하며, 본래 Uniswap 사용자, 유동성 제공자 또는 UNI 토큰 보유자에게 돌아가야 할 가치가 외부로 유출되고 있다는 것이다.
그가 제시한 Unichain의 필요성 요지를 정리하면 다음과 같다. Unichain은 트랜잭션 수수료와 MEV 비용으로 인한 비효율적인 가치 창출 문제를 줄임으로써, UNI 보유자들에게 더 많은 가치를 가져다줄 수 있다. 자체 체인을 운영함으로써 Uniswap은 특히 소액 거래자에게 유리한 트랜잭션 수수료를 크게 낮출 수 있다. 또한 임계값 암호화(threshold encryption)나 일괄 교환(batch swap)과 같은 솔루션을 통해 거래자들이 MEV 비용을 최소화할 수 있도록 도울 수 있다.
Unichain의 가장 큰 장점은 Uniswap 참여자들을 더욱 효과적으로 인센티브 부여할 수 있다는 점이다. 현재 UNI 토큰 보유자의 가치 창출 방식은 주로 거래 수수료 조정과 같은 거버넌스 의사결정에 국한되어 있어 선택지가 매우 제한적이다. 반면 전용 체인을 통해 UNI 보유자는 트랜잭션 수수료 및 내부 MEV로부터 수익을 얻을 수 있게 되며, 이는 토큰의 가치 제안을 강화하는 결과를 낳는다. 이러한 접근법은 UNI 보유자들에게 보상을 제공하는 동시에 사용자를 위한 더 효율적인 거래 플랫폼을 구축함으로써, Uniswap이 선도적인 탈중앙화 거래 플랫폼로서의 입지를 공고히 할 가능성을 열어준다.
2) Unichain: 더 많은 가치 포획과 통합 플랫폼
출처: Uniswap, Flashbots 및 OP-Stack: Unichain의 삼위일체 — 100y
Unichain은 OP Stack을 기반으로 Superchain(슈퍼체인)을 구성하며, L2 블록체인의 효율성, 사용자 경험, 유동성 관리를 향상시키기 위한 두 가지 주요 혁신을 도입한다.
첫 번째 핵심 특징은 Flashbots와 공동 개발한 검증 가능한 블록 생성(Verifiable Block Building)이다. 이 시스템은 Flashblocks라는 메커니즘을 포함하며, 각 블록을 4개의 서브 블록으로 나누어 실제 블록 시간을 200~250밀리초로 단축함으로써 상태 업데이트 속도를 가속화한다. 또한 Unichain은 신뢰할 수 있는 실행 환경(TEE)을 활용해 정렬기(orderer)와 블록 생성기(block builder)를 분리하고, 우선순위 정렬 메커니즘을 통해 MEV 기회에 과세함으로써 애플리케이션이 직접 MEV를 추출하고 내부화할 수 있도록 한다.
두 번째 주요 특징은 Unichain 검증 네트워크(UVN)로, 블록체인 상태를 독립적으로 검증하는 탈중앙화된 노드 운영 네트워크이다. UVN은 빠른 종결성을 제공하며 경제적 보안을 통해 크로스체인 거래를 결제한다. Unichain에 새로운 블록이 생성되면 검증자들은 해당 체인의 정통성을 입증해야 하며, 이를 통해 단일 정렬기에서 발생할 수 있는 보안 위험을 낮춘다. 검증자가 되기 위해서는 UNI를 스테이킹(staking)해야 하며, 스테이킹 가중치에 따라 활성 노드 집합에 선정되면 검증 작업을 수행하고 이에 상응하는 보상을 받게 된다. 이러한 운영 모델은 UNI 보유자들이 검증 노드에 스테이킹을 위탁하고 분배된 보상을 받을 수 있도록 한다.
2. 핵심: Unichain이 제시하는 DeFi 발전 방향
DeFi는 더 이상 단일 애플리케이션에 머무르지 않고, 점점 더 복잡한 발전 경로를 선택하고 있다. DeFi 애플리케이션들은 자신들이 창출한 가치를 외부로 유출하지 않고 내부화하려 하며, 자체 앱 체인 또는 L2를 운영하고, 지갑 서비스를 개발하고 있다. 애플리케이션별 정렬(Application-Specific Sequencing, ASS), 즉 애플리케이션이 직접 MEV를 추출할 수 있도록 하는 방식도 주목받고 있다. 이러한 흐름 속에서 Unichain의 출시는 충분한 사용자 기반과 규모를 갖춘 DeFi가 자체 인프라의 보안을 확보하는 미래상을 명확히 보여준다.
1) DeFi가 점점 더 '뚱뚱해지고' 있다
DeFi는 외부로 유출되던 가치를 내부화하거나, 사용자 경험을 개선하거나, 자체 금융 상품 간의 상호운용성을 통해 독립적인 '머니 레고(money lego)'를 제공하기 위해 점점 더 복잡한 발전 방식을 선택하고 있다.
이러한 흐름은 일부 L2 또는 L3 실행 방식을 채택하지 않고도 ASS 설계를 선택하여 정렬 과정에서 MEV 유출에 노출되지 않도록 하는 애플리케이션들에서 나타난다. 예를 들어 외부 오라클 데이터에 의존하는 거래 순서를 제어함으로써 애플리케이션이 직접 OEV(Oracle Extractable Value)를 포착하거나, 의도(intent)-기반 일괄 경매를 위해 솔버 네트워크를 활용하여 MEV 노출을 방지하는 방식이 있다. 다른 애플리케이션들은 앱 최적화 지갑이나 모바일 인터페이스와 같은 보조 인프라를 개발함으로써 사용자 경험을 향상시키고, 외부 제3자 인프라로의 가치 유출을 방지하고 있다.
A. 애플리케이션별 정렬(ASS): CoW AMM
CoW AMM은 거래를 하나의 오프체인 배치로 묶고 아비트리지 부분을 경매함으로써 유동성 제공자(LP)를 MEV로부터 보호한다. CoW AMM에서는 아비트리지 기회가 발생할 때마다 솔버들이 CoW AMM 풀의 리밸런싱 권한을 두고 경쟁한다. LP에게 가장 유리한 거래 조건을 제공하면서 유동성 풀에 가장 많은 이익(잔여금)을 남기는 솔버가 리밸런싱 권한을 획득한다. 이러한 일괄 경매를 통해 CoW AMM은 유동성 풀의 가격 차이를 리밸런싱할 때 아비트리지 봇이 추출하는 MEV 가치를 포착할 수 있으며, LP의 리밸런싱 손실 위험(LVR)을 제거할 수 있다.
B. 모바일 / 지갑: Jupiter / Uniswap 지갑
현재 사용자들의 기기 이용 현황을 보면 모바일이 63%, 데스크톱이 37%로, 모바일 환경의 성장이 두드러진다. 따라서 암호화 애플리케이션 개발에서 모바일 환경 구축은 점점 더 중요해지고 있다.
최근 Jupiter는 모바일 앱을 출시하여, 거래, 슬리피지, 우선순위 수수료 조정, 입금 기능까지 모든 작업을 모바일 환경에서 처리할 수 있게 되었다. 사용자는 Jupiter 라우팅을 통해 무료로 최적의 가격에 거래할 수 있으며, 동시에 최적화된 DeFi 경험을 누릴 수 있다.
또한 Uniswap은 자체 지갑 서비스를 개발 및 배포하여, 사용자가 Uniswap의 유동성 풀에서 라우팅된 가격으로 쉽게 거래할 수 있도록 하고 있다. Uniswap Labs는 이 지갑을 통해 발생하는 거래에서 프론트엔드 수수료를 수취함으로써 지속 가능한 현금흐름을 창출하고 있다.
이처럼 DeFi는 단순히 탈중앙화 거래소(DEX), 머니마켓, 옵션 계약 등을 구현하는 것을 넘어서, ASS 도입이나 추가 인프라의 내부 개발을 통해 점점 더 복잡한 형태로 진화하고 있다. 이를 통해 애플리케이션은 가치를 최대한 내부화하여 참여자들에게 재분배하거나 강화된 사용자 경험을 제공함으로써 경쟁 우위를 창출할 수 있다. 그러나 Unichain은 자체 L2 솔루션을 선택함으로써 "크로스체인 DeFi와 유동성의 고향"이라는 더 큰 비전을 제시하고 있으며, 이는 DeFi가 단일 애플리케이션을 넘어 L2로 확장하는 것이 더 큰 잠재력을 실현하는 중요한 선택임을 보여준다.
2) Dapp에서 L2로
Unichain의 출시로 인해 애플리케이션이 L2로 확장하는 로드맵이 더욱 명확해졌다. 많은 애플리케이션들이 인프라 및 사용자 경험을 개선하기 위해 이미 L2로의 확장을 선택하고 있으며, 안정화폐나 유동성 스테이킹과 같은 단일 DeFi 제품에서 시작해 점차 비전을 확장하고 있다. 이러한 L2 전환은 애플리케이션에 두 가지 주요 측면에서 중요한 가치를 창출한다.
첫째, L2 인프라는 고유한 메커니즘을 통해 다양한 형태의 가치를 창출할 수 있다. 예를 들어, 블록 수요에 기반한 블록 공간 판매는 암호화 산업 내에서 검증된 성공적인 비즈니스 모델이며, 정렬기 수익과 MEV 추출은 L2 운영자에게 상당한 현금흐름을 가져다준다. Unichain의 L2 아키텍처는 우선순위 정렬(Priority Ordering)을 통해 MEV를 운영하는 새로운 가능성을 제공한다. Unichain은 TEE를 활용해 블록 생성자와 정렬기를 분리함으로써 애플리케이션이 MEV를 직접 제어하고, 사용자와의 합의 하에 발생한 MEV를 운영할 수 있도록 한다. 즉, Unichain은 정렬기가 아닌 애플리케이션과 사용자가 일관된 규칙 아래 MEV를 제어할 수 있는 플랫폼 환경을 제공함으로써, 애플리케이션별 L2가 MEV 통제에서 취할 수 있는 의미 있는 방법론을 보여준다.
L2 전환을 통해 애플리케이션이 강화할 수 있는 또 다른 가치는 토큰 이코노미(Token Economics) 측면에서 기인한다. 오랫동안 Uniswap의 $UNI 토큰은 거버넌스 기능 외에는 실용성이 거의 없어 수요가 제한적이었다. 이에 대해 초기부터 Fee Switch 메커니즘이 제안되었으며, Uniswap 수익을 $UNI 보유자에게 분배하자고 주장했지만, 규제 문제로 인해 적극적인 진행이 이루어지지 않았다.
이러한 맥락에서 Unichain의 출시는 UNI에 실용성 기회를 제공한다. UVN의 검증자로 참여하기 위해서는 반드시 UNI를 스테이킹해야 하며, 이는 특정 암호경제적 보안을 형성하게 된다. UNI 보유자들은 검증 노드에 스테이킹을 위탁함으로써 분배된 보상을 받을 수 있다. 따라서 애플리케이션이 L2로 전환함으로써 정렬기 수익, MEV, 스테이킹 보상에 이르기까지 원생 토큰이 가치를 축적할 수 있는 다양한 가능성을 창출하게 된다.
L2 전환이 이 두 가지 측면에서 가치를 크게 향상시킬 수 있지만, 이것이 정말로 이더리움 생태계에 이상적인 방향일까? 모든 솔루션과 마찬가지로 이 역시 양면성을 지닌다. 전체 이더리움 생태계의 관점에서 보면, 100개가 넘는 다양한 L2들이 이더리움 체인의 유동성을 분할하고 있으며, L2의 활성화 정도에 비해 이더리움 메인체인에 축적되는 가치는 적다. 이는 L2가 경제적으로 이더리움에 기생하는 문제를 야기하고 있다.
3) 이더리움의 가치 축적 약화
출처: Artemis
현재 이더리움은 L2 솔루션으로부터 가치를 축적하는 시스템에 문제가 있다. 점점 더 많은 애플리케이션들이 자체 L2를 구축하기 시작하면서 이러한 문제는 더욱 두드러지고 있다. 현재 L2는 이더리움 전체 가스의 약 0.9%만을 차지하고 있는데, 이는 L2의 성장과 메인넷에 추가되는 가치 사이에 괴리가 존재함을 나타낸다. 최근 EIP-4844와 같은 업데이트는 오히려 L2가 이더리움에 지불하는 비용을 낮추고 있어, ETH를 가스비로 사용하는 수요를 감소시킬 수 있다.
이러한 상황은 L2가 이더리움 경제의 기생체가 될 수 있다는 우려를 낳고 있다. 이더리움은 방대한 생태계와 강력한 개발자 커뮤니티를 보유하고 있지만, 그 경제 모델은 점점 의문시되고 있다. L2의 수수료 감소는 이더리움 네트워크의 수익 감소로 이어지며, 이는 ETH의 가치를 약화시킬 수 있다. 필자는 L2 솔루션이 이더리움의 성숙한 시스템에서 혜택을 받고 있지만, 메인체인의 경제적 건강을 충분히 뒷받침하지 못하고 있다고 생각한다.
다만 L2 생태계가 확장됨에 따라 더 많은 유동성을 끌어들일 수 있으며, 이는 ETH를 이더리움 내 경제 활동의 주요 통화로 자리매김시킬 가능성도 있다. 이는 ETH의 자산으로서의 사용을 유지할 수는 있겠지만, 여전히 질문이 남는다. 그것이 계속해서 자산으로서 성장할 수 있을까?
3. 타인의 견해
1) Jon Charboneau
Jon Charboneau의 견해: "L2를 이더리움이라고 말하는 것은 테슬라를 캘리포니아라고 말하는 것만큼이나 논리적이다." (출처: X(@jon_charb))
2) Pantera의 Mason Nystrom
Unichain과 그 중요성에 대한 핵심 통찰:
토큰 가치 축적: UNI는 거버넌스 토큰에서 수수료 축적 토큰으로 진화한다. 가장 많은 UNI를 스테이킹한 검증자가 검증 네트워크를 운영하고 수수료를 받아 보상을 획득한다. Unichain은 '뚱뚱한 애플리케이션(Fat App)' 이론을 지지한다. 애플리케이션은 자체 체인을 만들어 경제와 블록 공간을 통제한다. Uniswap의 체인은 전통적인 DEX 활동을 넘어 거래, 대출, 영구계약(perps) 등 다양한 거래에서 수수료를 포착할 것이다. MEV 내부화: Unichain의 검증 가능한 블록 생성과 '플래시블록(flashblock)' 정렬은 잠재력을 보여준다. 애플리케이션들은 MEV를 내부화하거나 사용자 및 이해관계자에게 재분배하는 방식을 탐색하고 있다. Unichain과 이더리움: Unichain은 이더리움 메인넷에 중대한 영향을 미칠 수 있다. UNI 스테이킹을 통한 정렬기 수수료와 개선된 사용자 가격 책정으로 인해 DeFi 활동이 Unichain으로 유입될 수 있다. 수직 통합: 더 큰 규모의 애플리케이션들은 앱(Uniswap 지갑, 프론트엔드 + Uniswap X), 프로토콜(Uniswap V4, V3, V2)에서 체인(Unichain)에 이르기까지 전체 스택을 통제하려는 유인이 커지고 있다.
3) Syncracy Capital의 Ryan Watkins
출처: 애플리케이션이 수수료를 포착하고, 블록체인이 가치를 저장한다 — Syncracy Capital
Ryan Watkins는 이 글에서 "블록체인 애플리케이션 중 비트코인과 스테이블코인만이 가치가 있다"는 주장에 의문을 제기한다. 우리는 이미 블록체인 다원화 애플리케이션 시대로 진입했다고 그는 말한다. 이더리움과 솔라나와 같은 플랫폼은 이제 상당한 수익을 창출하고 빠르게 성장하는 애플리케이션들을 다수 보유하고 있다. 그럼에도 불구하고 이들 애플리케이션은 기반 블록체인 인프라에 비해 여전히 저평가되어 있다. 애플리케이션이 점점 더 많은 블록체인 수수료를 차지하며 종종 인프라 자산을 능가하는 추세는, 블록체인 발전의 중요한 전환점임을 시사한다.
블록체인 내에서 뚱뚱한 애플리케이션의 부상은 애플리케이션의 자율성 증가로의 전환을 의미한다. 뚱뚱한 애플리케이션을 추진하는 동력은 더 나은 확장성, 더 나은 사용자 경험, 기반 계층 인프라보다 더 큰 경제적 통제권에 대한 요구에서 비롯된다. 체인 추상화(chain abstraction)와 스마트 지갑의 발전과 함께, 이러한 애플리케이션 중심 접근법은 점점 더 매끄럽게 이루어질 것이며, 블록체인 생태계 내 가치 분배와 통제 방식을 재구성할 가능성이 있다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
Four Pillars
