에어드랍 포인트가 더 이상 통하지 않는다, 다음 토큰 발행의 핫스팟은 어디인가?
저자: Ignas | DeFi
번역: TechFlow
매번의 강세장은 새로운 토큰 발행 방식을 가져오며, 이러한 트렌드를 이해하는 것이 가장 수익성 높은 전략이 될 수 있다.
이번 사이클은 Jito와 Jupiter 같은 프로젝트들이 주도한 포인트 에어드롭 열풍으로 시작됐다.
그러나 투기자들이 적극적으로 포인트를 수집하면서, 그들이 에어드롭에서 얻는 수익은 투입 비용보다 낮아졌고, 이로 인해 투자수익률(ROI)은 금방 마이너스로 돌아섰다.
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하지만 포인트 제도는 우리가 시장에서 최적의 토큰 발행 방식을 모색하는 과정에서 진화된 하나의 형태일 뿐이다.
Litecoin과 BTC 포크처럼 PoW 머신을 가동해야 했던 시절부터 ICO, 그리고 DeFi의 유동성 채굴에 이르기까지 명백한 패턴이 존재한다. 각 사이클마다 토큰 발행은 점점 쉬워지고, 평가액은 계속 상승해왔다.
높은 FDV로 출시되는 신규 토큰들은 신규 구매자들에게 거의 기회를 남기지 않으며, 이는 포인트 제도의 쇠퇴를 의미한다.
지금 나는 시장이 스스로 조정되고 있다고 믿는다.
신규 구매자들의 관심 부족으로 인해 유통량이 낮은 토큰들의 가치는 하락했지만, 여전히 새 토큰들은 2023년처럼 출시되고 있다. 이들은 구식 메커니즘으로 자금을 조달하고 TGE를 설계한다.
잠금 조건들은 성장 가능성을 제한하며, 새로운 메커니즘에 적응하지 못한 TGE는 좋은 성과를 거두지 못할 것이다.
새로운 토큰 발행 방식에 적응하는 속도가 느릴수록 밈코인 광풍은 더 오래 지속될 것이다. 밈코인은 VC 토큰의 정반대다. 실질적인 용도도 없고 수익도 없으며 미래 제품 역시 없다.
밈코인 외에도 두드러진 변화는 시장이 포인트 제도 이전 상태로 되돌아가고 있다는 점이다. Eigenlayer 같은 프로토콜들은 "프로그램형 인센티브(programmed incentives)"로 회귀하고 있으며, 이는 유동성 채굴의 부활을 의미한다.
또한 우리는所谓的프라이빗-퍼블릭 세일(private-public sale)의 부상도 목격하고 있다. @echodotxyz 및 @legiondotcc와 같은 플랫폼을 통해 VC가 참여하는 딜에 직접 투자할 수 있게 된 것이다.
이는 마치 ICO 시대처럼 낮은 밸류에이션과 록업 기간을 제공하지만, 이런 거래에 참여하려면 일정 수준의 소셜 자원(social capital)이 필요하다:
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@echodotxyz에서는 초대받거나 독점 그룹에 승인되어야 한다.
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@legiondotcc에서는 소셜 활동 또는 체인상 평판에 따라 거래에 참여할 수 있다. 당신의 투기 활동이 당신이 인플루언서와 VC들과 어깨를 나란히 할 '자격'이 있음을 입증하게 된다.
하지만 참여자가 제한적이기 때문에 이러한 방식들로는 모든 토큰 발행 문제를 해결할 수 없다.
@CoinList는 ICO 배분 접근을 무작위화함으로써 이 문제를 "해결"했다. 흥미롭게도 CoinList는 몇 년 전에 이미 등장했으므로 우리는 원점으로 돌아온 셈이다!
그러나 나는 자신의 체인 내외적 평판을 쌓도록 유도한다는 점에서, 실력 기반의 접근 방식이 더 우월하다고 믿는다.
따라서 자신이 좋아하는 프로젝트들을 소셜 미디어에서 적극적으로 공유하라. 이것이 토큰 배정을 받는 통로가 될 수 있기 때문이다. Eigenlayer와 Avail은 yap-to-earn 모델이 확산되고 있는 대표적인 사례다.
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또 다른 부상할 가능성이 있는 트렌드는 @infinex_app가 도입한 'Patron Sales'이다. Infinex는 포인트 제도와 실적 기반 ICO를 결합하여, 사용자가 ICO에 참여하기 위해 포인트를 적립해야 한다.
주목할 점은, 최근 몇 년 만에 처음으로 토큰 세일 참여가 점점 더 어려워지고 있다는 사실이다. 이는 유동성 채굴, 공정 발행, 포인트 제도와의 분명한 전환을 의미한다.
마침내 우리는 단순히 무료 토큰을 나눠주는 것만으로는 진정한 커뮤니티를 형성할 수 없다는 것을 깨닫게 된 것 같다!
그러나 다른 트렌드들은 모두에게 더 개방적이다. 비트코인의 Runes는 거래 수수료만 지불하면 발행할 수 있으며, (선택적인) 프리마인 기능이 있더라도 투명성을 유지한다.
이는 VC 라운드, 프리세일, 유통량이 낮은 토큰, 밈코인 발행에서 나타나는 투명성 부족 문제에 대응한다.
Runes는 아마도 가장 공정한 토큰 발행 모델일 수 있다. 비트코인 거래 수수료만 지불하면 되며, 비트코인의 느린 처리 속도 덕분에 과도한 발행과 지갑 집중을 막을 수 있어 다른 블록체인과 차별화된다.
예를 들어 GIZMO•IMAGINARY•KITTEN 토큰은 무료로 민팅되었으며, 현재 상장 초기 가격의 26배에 거래되고 있다.
물론 Runes는 스마트 계약 기능이 부족해 실용적 용도의 토큰으로는 한계가 있지만, 점점 더 많은 BTC L2들이 이러한 기능을 추가할 수 있을 것이다.
우리는 또한 다른 민팅 모델들을 실험하고 있다:
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Tap-to-earn: 많은 개발국가에서 인기를 끌었지만, 그 열기는 이제 사그라들고 있는 듯하다.
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커뮤니티/소셜 토큰: Friend tech가 이 모델을 개척했으며, Farcaster/Lens 상에서 $DEGEN과 같이 토큰을 통해 커뮤니티를 화폐화하는 것은 떠오르는 트렌드다.
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액티브 검증 서비스(AVS): 재스테이킹 프로토콜을 통해 지원되는 AVS는 토큰의 유용성을 높이고 있다. (예: rsENA x Symbiotic 및 재스테이킹 MKR). 다만 현재 대부분의 AVS 토큰은 VC 토큰 형태로 발행되고 있다. 향후 토큰 발행 방식에서 혁신을 기대하고 있다.
더 많은 모델들이 등장하고 있으며, 이는 좋은 징조다!
우리의 목표는 이러한 새로운 토큰 발행 방식을 식별하고 참여하는 것이다. 가능한 모든 것을 시도해보고, 투자한 노력 대비 수익을 창출하는 모델을 찾아내라.
이 중 하나의 모델(아마도 내가 여기서 언급하지 않은, 아직 등장하지 않은 모델일 수도 있다)이 새로운 인기 트렌드가 될 것이며, 그 순간이 올 때, 그것은 훌륭한 투자 기회가 될 수 있다.
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Ignas | DeFi Research
