리스테이킹 산업 리포트: DeFi 생태계의 새로운 성장 포인트
1. 스테이킹과 유동성 스테이킹의 배경
이더리움 스테이킹은 ETH를 예치하여 네트워크 보안을 강화하고 추가적인 ETH 보상을 받는 방식입니다. 이 메커니즘은 본래 이더리움 네트워크의 보안을 강화하기 위해 설계되었지만, 일부 리스크와 제한 사항도 존재합니다. 첫째, 스테이킹된 ETH는 잠금 기간 동안 자유롭게 거래할 수 없어 유동성이 제한됩니다. 스테이커는 단기간 내에 자신의 ETH를 인출하거나 매도할 수 없으며, 이로 인해 자산 유동성 부족 문제가 발생할 수 있습니다. 둘째, 검증 실패 시 네트워크로부터 패널티를 받을 위험이 있으며, 셋째, 이더리움 검증자가 되기 위해서는 최소 32 ETH를 스테이킹해야 하는 높은 진입 장벽이 있어 일반 투자자들에게는 상당히 높은 요구 조건입니다.
스테이킹 시장 진입 장벽을 낮추고 유동성 제약 리스크를 줄이기 위해 ConsenSys 및 Ledger 같은 플랫폼들은 공동 스테이킹 서비스를 제공하기 시작했습니다. 이러한 플랫폼은 사용자들이 ETH를 모아 최소 스테이킹 요건을 충족시킬 수 있게 하여, 일반 투자자들도 스테이킹에 참여할 수 있도록 합니다. 그러나 공동 스테이킹 서비스를 이용하더라도 스테이킹된 ETH는 여전히 잠긴 상태로 즉시 인출이 불가능하며, 유동성 문제는 여전히 존재합니다.
이 문제를 해결하기 위해 등장한 것이 바로 유동성 스테이킹입니다. 유동성 스테이킹은 스테이킹된 ETH를 대체하는 유동성 토큰을 발행함으로써, 사용자가 DeFi 등의 시장 활동에 계속 참여할 수 있게 합니다. Lido는 유동성 스테이킹의 선구자이며, 이후 Rocket, Stader 등도 유사한 서비스를 출시했습니다. 이러한 서비스는 스테이킹 참여 장벽을 낮출 뿐 아니라, 스테이커에게 더 많은 유연성을 제공합니다. 유동성 토큰을 통해 투자자는 스테이킹 수익을 얻으면서도 해당 토큰을 다른 투자 전략에 활용하여 잠재적 수익률을 높일 수 있습니다.
스테이킹과 유동성 스테이킹의 차이점
기존 스테이킹은 해지 기간이 끝날 때까지 ETH를 잠그도록 요구하지만, 유동성 스테이킹은 사용자에게 스테이킹된 ETH를 대표하는 유동성 토큰을 제공하여 시장에서 자유롭게 거래할 수 있게 합니다. 이 혁신은 자금의 유동성을 높일 뿐 아니라, 다양한 수익 창출 기회를 제공합니다. 유동성 스테이킹을 통해 투자자는 스테이킹 보상뿐 아니라, DeFi 플랫폼에서 토큰을 활용함으로써 추가 수익을 얻을 수 있습니다.
2. 리스테이킹(Re-staking)의 등장
리스테이킹은 EigenLayer가 처음 도입한 새로운 개념으로, 이미 스테이킹된 ETH를 활용해 사이드체인, 오라클 네트워크, 데이터 가용성 계층 등 이더리움 메인체인과 직접 관련되지 않은 모듈들을 보호할 수 있게 합니다. 이러한 모듈들은 일반적으로 자체 검증 서비스(AVS, Active Verification Services)를 필요로 하며, 각각 고유한 토큰으로 보호되지만, 독립된 보안 네트워크 구축 비용이 크고 신뢰 모델이 낮다는 문제가 있습니다. 리스테이킹은 이더리움의 대규모 검증자 집합을 활용해 이러한 모듈의 보안을 강화함으로써, 독립 보안 네트워크 구축 비용을 절감합니다.
리스테이킹의 핵심은 이더리움 검증자의 보안성을 다른 체인이나 앱으로 효과적으로 확장할 수 있다는 점에 있습니다. 이를 통해 공격 비용이 잠재적 수익보다 훨씬 커지므로, 여러 모듈이 공유하는 보안 기반을 통해 블록체인 생태계 내 중요한 구성 요소를 보호할 수 있습니다.
비록 EigenLayer가 리스테이킹 개념을 처음 도입한 프로토콜이지만, 이 분야가 성숙함에 따라 Karak, Symbiotic 등 다양한 경쟁 프로토콜들도 등장하며 다변화된 시장 구조를 형성하고 있습니다.
EigenLayer 백서는 리스테이킹의 "보안 풀링(Security Pooling)" 개념을 상세히 설명하고 있습니다. 이 메커니즘은 여러 검증자가 동일한 네트워크에 리스테이킹할 경우, 공격자가 네트워크를 탈취하기 위해 더 큰 비용을 감수해야 한다는 것을 의미합니다. 이는 모듈의 보안을 효과적으로 강화하지만, 검증자 간 공모 위험도 존재합니다. 만약 여러 모듈이 동일한 스테이킹 자산을 공유한다면, 검증자들이 공모할 경우 다수의 네트워크가 동시에 위협받을 수 있습니다. 이를 완화하기 위해 EigenLayer는 개별 검증자의 리스테이킹 자산량을 제한하는 방안을 제시합니다.
3. 리스테이킹 프로토콜 개요
1. 지원 입금 자산
리스테이킹 프로토콜 간 주요 차이점 중 하나는 지원하는 입금 자산의 종류입니다. 현재 EigenLayer는 ETH와 ETH 유동성 스테이킹 토큰(LST)만을 지원하는 반면, Karak와 Symbiotic은 더 다양한 자산을 지원합니다. Karak는 유동성 스테이킹 토큰(LRT), Pendle LP 토큰, 스테이블코인 등을 포함한 다양한 자산을 수용하며, Symbiotic은 ENA 및 sUSDE와 같은 추가 자산 유형을 지원합니다.
자산의 다양성은 리스테이킹 프로토콜의 매력도와 성장 가능성에 매우 중요합니다. 더 많은 자산 유형을 지원하면 유동성과 사용자를 유치하는 데 유리하며, 특히 멀티체인 생태계에서 경쟁 우위를 확보할 수 있습니다. 한편 EigenLayer도 향후 더블 스테이킹 및 LP 리스테이킹 옵션을 도입해 자산 지원 범위를 확대할 계획입니다.
2. 보안 모델
EigenLayer는 보안 설계 측면에서 보수적인 접근을 취하며, ETH 및 그 변형 자산만을 리스테이킹 자산으로 허용해 네트워크 보안성과 경제적 안정성을 확보합니다. 반면 Karak와 Symbiotic은 더 폭넓은 리스테이킹 자산 옵션을 제공함으로써 유연성과 맞춤형 보안성을 가능하게 합니다.
리스테이킹 프로토콜의 보안 모델 설계는 유연성과 보안성 사이의 균형이 필수적입니다. EigenLayer는 ETH 및 관련 자산에 집중함으로써 저시가 토큰에서 비롯되는 변동성 리스크를 줄였습니다. 반면 Karak와 Symbiotic은 특정 수요에 따라 조정 가능한 보안 옵션을 제공하여, 서비스 제공자가 원하는 경제적 보안 수준을 선택할 수 있도록 합니다.
EigenLayer와 Karak는 모두 업그레이드 가능한 핵심 스마트 계약을 채택하고, 멀티시그 관리 시스템을 통해 인프라의 각 부분을 통제함으로써 거버넌스의 분산화를 보장합니다. 반면 Symbiotic은 변경 불가능한 계약(immutable contract) 설계를 채택해 거버넌스 리스크를 줄였으나, 이는 코드에 버그나 오류가 있을 경우 전체 재배포가 필요하다는 단점을 수반합니다.
3. 지원 체인 및 파트너십
리스테이킹 프로토콜의 지원 체인 범위 또한 핵심 경쟁력 중 하나입니다. 현재 EigenLayer와 Symbiotic은 주로 이더리움 생태계에 집중하고 있는 반면, Karak는 이미 5개의 블록체인에 대한 입금을 지원합니다. 대부분의 TVL은 여전히 이더리움에 집중되어 있지만, Karak의 멀티체인 지원은 비이더리움 체인 자산의 리스테이킹 참여를 유도할 수 있는 강점이 있습니다.
Karak는 DSS(Decentralized Security Service)의 테스트 환경 역할을 하는 2단계 네트워크 K2도 출시하여, 이더리움 상에서 운영되기 전 업그레이드 및 테스트를 수행할 수 있습니다. 반면 EigenLayer와 Symbiotic은 유사한 테스트 환경 기능을 제공하지 않지만, 다른 체인 및 프로토콜과의 통합을 통해 테스트를 진행할 수 있습니다.
결국 프로토콜의 성공은 얼마나 많은 파트너십을 구축했느냐에 달려 있습니다. EigenLayer는 리스테이킹 분야의 선두주자로서 가장 많은 AVS 참여를 유치했으며, EigenDA, AltLayer, Hyperlane 등 유명 파트너를 보유하고 있습니다. Karak와 Symbiotic도 Wormhole, Ethena 등의 프로젝트 통합을 통해 점차 파트너십을 확장하고 있습니다.
4. 유동성 리스테이킹 개요
1. 유동성 리스테이킹 토큰(LRT)의 유형
유동성 리스테이킹 프로토콜에서는 사용자가 스테이킹 자산을 예치하면 해당하는 유동성 토큰(LRT)을 획득합니다. LRT는 스테이커에게 더 높은 자본 효율성을 제공하며, 스테이킹 자산을 해제하지 않고도 DeFi 활동에 참여할 수 있게 합니다. 예를 들어 Renzo 프로토콜은 wBETH 예치를 지원하고 ezETH라는 유동성 토큰을 발행하며, Kelp는 ETHx 및 sfrxETH 예치를 받아 rsETH를 발행합니다. 이러한 토큰은 다양한 스테이킹 자산을 대표하며, DeFi 생태계 내에서 자본 효율성을 더욱 확대합니다.
일부 프로토콜은 여러 유동성 스테이킹 토큰(LST)을 하나의 LRT 토큰으로 통합해 더 높은 유연성을 제공합니다. 다중 자산을 지원하는 LRT는 자본 활용도는 높지만, 관리 복잡성과 잠재적 카운터파티 리스크도 증가시킵니다. 반면 Puffer와 같은 네이티브 스테이킹 프로토콜은 stETH를 지원하지만, 결국 이를 네이티브 ETH로 변환해 리스테이킹함으로써 LST 프로토콜에 대한 의존과 리스크 노출을 회피합니다.
다양한 유형의 LRT 토큰은 사용자에게 다양한 스테이킹 자산 선택지를 제공하지만, 프로토콜 간 통합의 복잡성도 증가시키며, 토큰 관리와 운용은 보안성과 유연성 사이의 균형이 필요합니다.
2. DeFi 및 레이어 2 지원
유동성 리스테이킹 프로토콜의 핵심 장점은 사용자에게 더 높은 자본 효율성을 제공한다는 점입니다. 스테이킹 자산은 리스테이킹 수익을 얻을 뿐 아니라, DeFi 생태계에서도 추가 수익을 창출할 수 있습니다. Pendle과 같은 플랫폼의 수익 거래 메커니즘은 사용자가 레버리지를 활용해 스테이킹하고, 유동성 리스테이킹에서 추가 수익을 얻을 수 있게 합니다. 스테이커는 Pendle 등에 유동성을 제공함으로써 만기 전에 수익을 실현하고 무상 손실 리스크를 피할 수 있습니다.
또한 유동성 리스테이킹 프로토콜은 Curve 및 Uniswap과 같은 탈중앙화 거래소(DEX)와 심도 있게 통합되어 LRT 토큰에 유동성을 제공하며, 스테이커가 필요 시 빠르게 자산을 인출할 수 있도록 돕습니다. 일부 프로토콜은 순환 리스테이킹, 옵션 등 다양한 수익 전략을 담은 벌트(vault)를 설계해 스테이커의 수익을 추가로 늘리기도 합니다.
레이어 2 솔루션의 급속한 발전에 따라, 유동성 리스테이킹 프로토콜도 점차 레이어 2 네트워크를 지원하며, 사용자에게 더 낮은 가스비와 빠른 거래 속도를 제공합니다. 대부분의 유동성과 거래량은 여전히 이더리움 메인넷에 집중되어 있지만, 레이어 2의 성숙화에 따라 미래에는 더 많은 사용자들이 레이어 2에서 스테이킹 및 리스테이킹 활동을 선택해 더 높은 자본 효율성을 추구할 것으로 예상됩니다.
3. 리스테이킹 프로토콜 지원 현황
유동성 리스테이킹 프로토콜은 초기에는 EigenLayer에 기반을 두고 개발되었습니다. EigenLayer는 리스테이킹 분야의 선구자로서 가장 먼저 리스테이킹 서비스를 제공한 프로토콜입니다. Karak와 Symbiotic이 등장하면서 유동성 리스테이킹 프로토콜은 점차 더 많은 플랫폼으로 확장되었으며, 다양한 프로토콜과 통합되고 있습니다. Karak는 사용자가 유동성 리스테이킹 토큰(LRT)을 직접 플랫폼에 예치해 리스테이킹할 수 있도록 허용하지만, Symbiotic은 LRT 사용을 제한하며, 사용자는 다른 채널을 통해 스테이킹해야 합니다.
EigenLayer의 최근 에어드랍 이벤트는 논란을 일으켰으며, 일부 사용자는 에어드랍 정책에 불만을 표하며 인출을 시작하고, 수익과 에어드랍 기회를 찾아 다른 프로토콜로 이동했습니다. Symbiotic은 유연한 리스테이킹 메커니즘 덕분에 다음 번 인기 선택지로 떠올랐으며, 예치 한도는 2억 달러이지만, 다양한 프로토콜과의 협력을 통해 향후 더 많은 사용자를 유치할 가능성이 있습니다.
전반적으로, 시간이 지남에 따라 유동성 리스테이킹 프로토콜 간 경쟁은 더욱 치열해질 것이며, 더 높은 자본 효율성과 유연성을 제공하는 프로토콜이 시장에서 더 큰 점유율을 차지할 것입니다.
5. 리스테이킹의 성장과 미래 전망
2023년 말 이후 리스테이킹 예치 금액은 빠르게 증가하고 있습니다. 최신 데이터에 따르면, 유동성 리스테이킹 비율(유동성 리스테이킹 TVL / 전체 리스테이킹 TVL)은 이미 70%를 초과했으며, 지난 몇 개월 동안 매월 약 5~10%씩 성장하고 있습니다. 이는 리스테이킹의 대부분의 유동성이 유동성 리스테이킹 프로토콜을 통해 이루어지고 있음을 보여주며, 유동성 리스테이킹이 리스테이킹 카테고리 내에서 중요한 성장 엔진임을 나타냅니다.
그러나 전반적인 성장 추세에도 불구하고, 2024년 6월 말 EigenLayer와 Pendle의 인출 사건은 시장의 변동성을 보여줍니다. EigenLayer의 에어드랍 이후 예치금 유출 비율이 40%를 넘었으며, 이는 에어드랍 인센티브가 단기적으로는 투기 세력을 유치할 수 있지만, 장기적인 자본 유지는 영향을 받을 수 있음을 시사합니다. 따라서 프로토콜은 장기적인 인센티브 구조와 안정적인 수익 모델을 통해 사용자를 유치하고 유지해야 합니다.
미래를 전망하면, Karak와 Symbiotic과 같은 신생 프로토콜의 등장이 시장 경쟁을 더욱 촉진할 것입니다. Karak는 다중 자산 리스테이킹 지원을 통해 이미 일부 시장 점유율을 확보했으며, Symbiotic은 타 프로토콜과의 협력 및 탈중앙화 검증자 네트워크(DVN) 활용을 통해 사용자에게 새로운 리스테이킹 선택지를 제공하고 있습니다.
6. 요약
2024년 7월 기준, 스테이킹된 ETH는 약 3300만 개에 달하며, 이 중 약 1340만 개(약 460억 달러)는 유동성 스테이킹 플랫폼을 통해 스테이킹되었으며, 전체 스테이킹량의 40.5%를 차지합니다. 이 비율은 유동성 스테이킹이 이더리움 스테이킹 생태계의 핵심 구성 요소가 되었음을 보여줍니다. 다만 EigenLayer의 네이티브 ETH 예치 지원 확대와 LST의 예치 한도 설정으로 인해 최근 이 비율은 다소 하락했습니다.
앞으로 리스테이킹 플랫폼이 더 많은 예치 옵션을 열고, 예치 한도를 해제하며, 다른 자산 클래스로 확장함에 따라 리스테이킹 시장은 계속해서 성장할 것입니다. 특히 유동성 리스테이킹 프로토콜은 향후 더 큰 시장 점유율을 차지할 것으로 예상됩니다. 비록 에어드랍 보상의 매력으로 인해 일부 단기 유동성이 유출될 수 있으나, 장기적으로는 대형 DeFi 프로토콜 및 플랫폼과의 협력을 통해 리스테이킹 생태계는 계속 성장하며, 사용자에게 더 높은 자본 효율성을 제공할 것입니다.
전체 리스테이킹 산업에서 EigenLayer, Karak, Symbiotic 등은 새로운 보안 모델과 유동성 솔루션 개발을 주도하고 있습니다. 리스테이킹의 부상은 스테이킹 보안성을 강화할 뿐 아니라, 탈중앙화 금융 생태계 내 다양한 자산에 더 높은 유동성과 자본 효율성을 가져왔습니다. 리스테이킹 프로토콜의 지속적인 발전을 통해 우리는 새로운 혁신과 응용 사례를 목격하고 있으며, 이는 이더리움 생태계의 기능을 확장할 뿐 아니라 사용자에게 더 많은 투자 기회를 제공합니다.
리스테이킹은 혁신적인 메커니즘으로, 이더리움 네트워크의 보안성을 활용해 다른 블록체인 모듈 및 프로토콜을 지원할 수 있습니다. 이는 네트워크 보안성을 강화할 뿐 아니라 새로운 경제적 인센티브도 제공합니다. EigenLayer, Karak, Symbiotic 등의 성공적인 실행과 광범위한 채택은 리스테이킹이 블록체인 생태계에서 필수적인 구성 요소가 될 것임을 예고합니다.
그러나 이 분야는 여전히 과제에 직면해 있습니다. 예를 들어 리스테이킹 프로토콜의 보안성과 규제 준수 문제, 시장 변동성이 유동성과 자본 효율성에 미치는 영향 등은 지속적으로 주목해야 할 요소들입니다. 앞으로 기술 발전과 시장 성숙에 따라, 리스테이킹 프로토콜은 모델을 더욱 개선하고, 보다 효과적인 메커니즘을 통해 이러한 과제들을 해결할 것으로 기대됩니다.
1. 정책 및 규제의 영향
리스테이킹 및 유동성 리스테이킹 시장의 확장에 따라 규제 기관은 이러한 신생 분야에 대해 더 많은 검토와 규제를 시행할 가능성이 있습니다. 혁신을 촉진하면서도 시장 안정성을 확보하는 균형을 찾는 것은 향후 정책 입안자와 규제 기관이 직면한 중요한 과제가 될 것입니다. 투명성과 공정성을 보장하고, 투자자 보호를 강화하는 것이 산업 발전의 핵심입니다.
2. 사용자 교육과 리스크 관리
리스테이킹 분야에서 사용자 교육과 리스크 관리는 마찬가지로 중요합니다. 사용자들은 다양한 프로토콜의 작동 원리, 리스크 및 수익 구조를 이해하고, 현명한 투자 결정을 내릴 필요가 있습니다. 또한 유동성 리스크, 시장 리스크, 운영 리스크를 어떻게 효과적으로 관리할 것인지가 사용자의 수익과 프로토콜의 장기적 안정성에 직접적인 영향을 미칠 것입니다.
7. 결론
리스테이킹 산업의 급속한 발전은 이더리움 생태계와 전반적인 블록체인 시장에 새로운 성장 동력을 제공하고 있습니다. 점점 더 많은 리스테이킹 프로토콜과 유동성 리스테이킹 솔루션이 등장함에 따라 사용자들은 더 높은 자본 효율성과 유연성을 누릴 수 있으며, 이는 탈중앙화 금융(DeFi)의 추가적 발전을 촉진합니다. 비록 도전 과제가 존재하지만, 혁신과 지속적인 최적화를 통해 프로토콜은 이 분야의 지속적인 성장을 견인할 것입니다.
결론적으로, 리스테이킹과 유동성 리스테이킹은 이더리움 생태계의 새로운 성장 동력으로서, 스테이커에게 새로운 수익 기회를 제공할 뿐 아니라 블록체인 기술의 진화를 가속화하고 있습니다. 시장의 성숙과 기술 발전에 따라, 리스테이킹 산업은 미래에 더욱 광범위한 적용과 더 높은 가치 창출을 달성할 것으로 기대됩니다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
@HTXAcademy
