이더리움 확장 경제학: 정렬 수입의 대부분을 L2에 양보하는 것이 가치가 있을까?
저자: Doug Colkitt
번역: TechFlow
여기에는 데이터 가용성(DA, Data Availability)에 대한 훌륭한 분석과 더불어 DA의 가장 합리적인 호황 전망이 담겨 있다. 그러나 나는 DA가 L2 수수료의 50%에 근접하기는 어려울 것이라 생각한다. 경제 구조상 정렬(ordering)에서 발생하는 가치 축적이 항상 DA를 압도하기 때문이다.
블록체인의 핵심 비즈니스는 블록 공간 판매이다. 블록 공간은 체인 간에 상호 교환이 어렵기 때문에 거의 독점 상태를 형성한다.
그러나 모든 독점이 초과 이윤을 얻는 것은 아니다. 핵심은 소비자에 대한 가격 차별화가 가능한지 여부다.
가격 차별화가 불가능하다면 독점 이윤은 일반 상품과 거의 다를 바 없다. 항공사가 가격에 민감하지 않은 비즈니스 여행객과 비용을 꼼꼼히 따지는 일반 소비자를 어떻게 구분하는지, 또는 동일한 SUV 모델이 폭스바겐, 아우디, 람보르기니라는 서로 다른 브랜드 아래에서 왜 전혀 다른 가격으로 팔리는지를 생각해보라.
프라이오리티 수수료(priority fees)는 블록체인에서 매우 효과적인 가격 차별화 메커니즘이다. 최고 우선순위의 거래는 중앙값보다 훨씬 더 많은 수수료를 지불한다.
L2와 솔라나(Solana)는 정렬기(orderer)의 우선순위 기능을 활용해 가격 차별화를 실현함으로써 고처리량(high throughput)과 고수익을 동시에 달성했다. 한계 거래(marginal transaction)는 매우 낮은 수수료를 지불하여 고 TPS를 지원하고, 가격에 민감하지 않은 거래들이 네트워크 수입의 대부분을 부담한다.
아래는 Base L2에서 무작위로 선택한 5개 블록의 거래 분포다. 이는 명백한 파레토 분포(Pareto distribution)를 보이며, 가격 차별화가 극도로 효과적임을 나타낸다. 상위 10% 거래가 전체 수입의 30%를 지불하는 반면, 하위 10% 거래는 1% 미만만 지불한다.
문제는 정렬기는 이러한 구조로부터 수익을 얻을 수 있지만, DA 계층은 참여할 수 없다는 점이다. 왜냐하면 DA 계층은 가격 차별화 능력이 없기 때문이다. 고가치의 알리트레이딩(arbitrage trading)이든 1wei의 쓰레기 거래이든, 이더리움 DA 위에서는 같은 배치(batch)에서 정산되기 때문에 동일한 수수료를 지불한다.
한계 거래의 가치가 매우 낮기 때문에 중앙값 거래가 사실상 제로 비용으로 체인에 올라갈 때만 고 TPS가 가능하다. 그러나 DA 계층에서는 기본적으로 모든 거래가 동일한 수수료를 지불한다. 즉, DA 계층은 고처리량을 가질 수도 있고 고수익을 가질 수도 있지만, 둘 다 갖는 것은 불가능하다.
이는 롤업(rollup)이 이더리움 네트워크 수입에 영향을 주지 않고 확장하기를 거의 불가능하게 만든다. 롤업 중심 로드맵은 본질적으로 결함이 있다. 왜냐하면 가장 가치 있는 부분인 정렬(ordering)을 포기하면서, 가치 없는 부분인 DA를 통해 이를 보완할 수 있다고 잘못 판단하기 때문이다.
나는 초기에 롤업 중심 로드맵에 대해 낙관적이었다. 왜냐하면 합리적인 사람들은 가격 차별화의 경제학을 이해할 것이며, 이는 L1 확장과 병행될 수 있을 것이라 생각했기 때문이다.
고가치이며 가격에 민감하지 않은 사용자들은 내구성, 보안성, 확정성(finality)을 갖춘 L1을 선택할 것이고, L2는 L1의 높은 수수료로 인해 배제된 저렴한 한계 사용자들을 중심으로 집중할 것이다. 따라서 이더리움은 여전히 상당한 정렬기 렌트(rent)를 확보할 수 있을 것이다.
그러나 이더리움의 리더십은 반복적으로 L1이 애플리케이션 레이어로서 실질적으로 더 이상 중요하지 않으며 확장되지 않을 것이라고 강조했다. 그 결과 사용자와 개발자들은 이에 대해 합리적으로 반응했고, L1 앱 생태계는 서서히 쇠퇴하고 있으며, 동시에 이더리움의 네트워크 수입도 줄어들고 있다.
만약 당신이 장기적으로 ETH의 가치가 통화 자산으로서 존재한다고 본다면, 이 전략은 여전히 타당할 수 있다. 더 많은 사람들이 ETH를 소유하도록 유도함으로써 내구성 있는 통화 형태로 자리 잡게 할 수 있기 때문이다. 기반 계층에 가치를 축적하지 않고 L2를 보조함으로써 이러한 목표를 촉진할 수 있을지도 모른다.
그러나 만약 당신이 ETH의 장기적 가치가 광범위하게 사용되는 프로토콜 내에서의 네트워크 지분(Network equity)에 있다고 본다면(나는 이것이 ETH가 통화로서 가치를 가지는 것보다 더 가능성 있다고 생각한다), 그렇다면 반드시 가치 축적이 이루어져야 한다. 명백히 우리는 잘못된 경제적 가정으로 인해 여기서 실수를 범했다.
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