영속 계약 DEX 지식 소개: 활용 모델, 생태계 개요에서부터 전망까지
글: Gaurav Gandhi
번역: 백정, Geek Web3
요약: 현재 암호화폐 시장에서 퍼피추얼 계약 DEX는 효율성, 속도, 확장성 등 다양한 측면에서 빠르게 발전하고 있으며, 이러한 플랫폼은 눈부신 진보를 이루고 있다. 본문은 퍼피추얼 계약 DEX가 단순한 거래 장면에 국한되지 않고, 블록체인의 활용 범위를 넓히며 Web3의 대중적 채택(mass adoption)을 위한 기반을 마련하고 있음을 설명한다.
본문: 거래소는 암호화폐 시장의 핵심으로, 사용자 간의 거래 행위를 통해 시장 운영을 뒷받침한다. 모든 거래소의 최우선 목표는 고효율(낮은 거래 비용과 슬리피지), 신속성 및 안전한 거래 체결을 실현하는 것이다. 이 목표를 바탕으로 DEX는 CEX의 기반 위에서 많은 혁신을 이루어 왔다. 예를 들어, 신뢰 가정을 제거하고 중개자와 중심화된 통제를 피하며, 사용자가 자금 통제권을 유지할 수 있도록 하고, 커뮤니티가 제품 업데이트 및 거버넌스 논의에 적극적으로 참여할 수 있도록 하는 등의 방식이다.
그러나 DeFi의 발전사를 되돌아보면, DEX는 여러 가지 장점에도 불구하고 일반적으로 높은 지연 시간과 낮은 유동성을 대가로 삼아야 했다. 이는 주로 블록체인의 처리량과 지연 제약 때문이다.
주요 퍼블릭 블록체인의 거래 지연 데이터
Chainspect 및 일부 블록체인 탐색기의 데이터에 따르면, 현재 DEX의 스팟 거래량은 암호화폐 시장 전체 거래량의 15~20%를 차지하고 있는 반면, 퍼피추얼 선물 거래는 5%에 불과하다.
사실상 DEX에서 퍼피추얼 계약 사업을 전개하기란 쉽지 않은데, 그 이유는 CEX의 퍼피추얼 계약 거래가 다음과 같은 몇 가지 강점을 가지고 있기 때문이다:
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제품 사용성이 우수함
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시장 조성자의 고도화된 관리 덕분에 더 정교한 호가 스프레드 제공
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더 나은 유동성 (특히 메인 자산뿐 아니라 새 프로젝트 팀들도 궁극적으로는 주요 CEX 상장을 목표로 함)
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다양한 기능의 원스톱 통합 (스팟 거래, 파생상품, OTC 등 다양한 시나리오를 직접 중첩하여 조합 가능)
CEX의 중심화와 독점은 사용자들이 무시할 수 없는 문제로 부각되고 있으며, 특히 FTX의 붕괴는 중심화 추세를 더욱 가속화시켰다. 오늘날 CEX 분야는 거의 소수의 거대 기업들에 의해 완전히 주도되고 있으며, 이러한 중심화는 암호화 생태계 전반에 걸쳐 구조적 리스크를 초래한다. 반면, DEX 사용률과 시장 점유율을 늘림으로써 이러한 리스크를 효과적으로 줄일 수 있으며, 이를 통해 암호화 생태계 전반의 지속 가능한 발전을 촉진할 수 있다.
DEX 파생상품 거래량 비중
이더리움 레이어2 및 멀티체인 생태계의 부상은 유동성 공급원과 UX 혁신에 새로운 가능성을 열어주었으며, 이는 DEX 발전에 매우 유리한 조건을 제공하고 있다. 현재正是 퍼피추얼 계약 DEX가 성장할 수 있는 절호의 시기라 할 수 있다. 본문에서는 퍼피추얼 계약 DEX의 현황을 심층적으로 탐구하고, 일부 DEX의 설계 철학을 소개할 것이다.
암호화 생태계에서 퍼피추얼 계약의 PMF: 투기와 헤지를 위한 핵심 도구
퍼피추얼 계약은 트레이더가 포지션을 무기한 보유할 수 있게 해주며, 이는 전통 금융(TradFi) 시장에서 오랫동안 존재해온 오프익스체인지(OFF) 선물 거래와 매우 유사하다. 하지만 퍼피추얼 계약은 '펀딩 수수료'라는 개념을 도입함으로써, 전통 금융에서 인증된 투자자만 접근할 수 있었던 선물 거래 방식을 보편화하여 일반 소매 투자자들의 참여를 가능하게 했으며, 동시에 '저감쇠 효과(damped effect)'를 형성하여 다수-공매도 구조의 과도한 불균형을 어느 정도 방지한다.
(펀딩 수수료 체계는 계약 가격이 현물 가격에서 크게 벗어나는 것을 막는다. 펀딩 수수료는 일반적으로 시장 내 매수-매도 세력의 균형에 따라 결정된다. 매수가 우세할 경우, 매수 계약 가격은 상승하며 현물 가격보다 약간 높아지는데, 이때 펀딩 수수료는 양수(+)가 되고 매수자는 매도자에게 일정 수수료를 지불하게 된다. 이렇게 되면 매수 욕구가 적절히 억제되어, 매수 계약 가격의 과도한 상승을 막을 수 있다.)
현재 퍼피추얼 계약 시장의 월간 거래량은 이미 1,200억 달러를 넘어섰으며, 이러한 규모는 거래소가 우수한 사용자 경험을 제공하고, 오더북 메커니즘이 거래 효율을 촉진하며, 수직 통합 정산 시스템(vertical integration clearing system)이 신속하고 안전한 정산을 완료하기 때문이라고 볼 수 있다.
(수직 통합 정산 시스템이란 외부 정산 기관이나 제3자 서비스에 의존하지 않고, 단일 실체 또는 플랫폼이 정산 전 과정을 전면적으로 통제하고 관리하는 것을 의미한다. 반대로 분리형 정산 시스템은 거래소와 청산소가 서로 독립되며, 각각 다른 역할을 수행하는 형태다. 수직 통합 시스템은 효율성이 뛰어나고, 분리형 시스템은 투명성과 규제에 더 중점을 둔다.)
또한 Ethena처럼 퍼피추얼 계약을 기본 메커니즘으로 활용하는 프로젝트들은 투기 외에도 다양한 용도를 가능하게 하며, 퍼피추얼 계약의 활용 범위를 확장하고 있다. 일반적으로 퍼피추얼 계약은 전통적인 선물 계약에 비해 네 가지 장점을 갖는다:
1. 계약 만기 시마다 롤오버 수수료 및 기타 관련 비용을 절약할 수 있음
전통적인 선물 거래에서 계약이 만기되면 트레이더가 포지션을 계속 유지하려면 먼저 기존 계약을 종결한 후 새로운 계약을 매수하여 연장해야 한다. 이를 '롤오버(roll over)'라고 하며, 즉 구계약을 신규 계약으로 교체하는 과정이다. 롤오버 과정에서 트레이더는 관련 수수료를 지불하고 매매 호가 스프레드 및 기타 비용을 감당해야 한다. 반면 퍼피추얼 계약은 만기일이 없기 때문에 롤오버가 필요 없으며, 따라서 추가 비용을 피할 수 있다.
2. 장기 선물 계약이 더 비싸지는 것을 방지할 수 있음
전통적인 선물 시장에서 장기 계약(만기일이 먼 선물 계약)의 가격은 일반적으로 단기 계약(만기일이 가까운 선물 계약)보다 높은 경향이 있는데, 이를 '정상 시장 구조(normal market structure)'라고 한다. 투자자가 롤오버할 때, 일반적으로 더 높은 가격으로 새로운 계약을 매수해야 하므로 포지션 유지 비용이 증가한다. 퍼피추얼 계약은 펀딩 수수료 메커니즘을 통해 이러한 문제를 해결한다.
예를 들어, 어떤 상품의 3월 만기 선물 가격이 100달러이고, 6월 만기 선물 가격이 105달러라고 가정하자. 만약 당신이 3월 만기 계약을 보유하고 있고 만기 시 6월 만기 계약으로 교체한다면, 105달러에 매수해야 하므로 5달러의 추가 보유 비용이 발생한다. 그러나 퍼피추얼 계약은 만기일이 없기 때문에 원래 포지션을 계속 보유할 수 있으며, 더 높은 가격을 지불할 필요가 없다.
3. 펀딩 수수료 체계는 지속적인 실시간 손익을 제공하여 계약 보유자와 정산 시스템의 백엔드 처리를 간소화함
퍼피추얼 계약은 펀딩 수수료 체계를 통해 매수와 매도 포지션의 균형을 맞추며, 정산 주기가 짧다(업계 표준은 8시간이며, 바이낸스, 바이빗 등이 이를 따름). 각 정산 주기 이후에는 자동으로 계약 보유자의 계좌에서 펀딩 수수료가 공제되거나 추가되며, 실시간 손익 정보를 제공한다. 또한 이러한 실시간 정산은 각 트레이더의 계약 손익 상태를 반영한다. 전통적인 선물의 일일 정산 및 마크투마켓(MtM)과 비교하면, 퍼피추얼 계약의 실시간 정산은 훨씬 효율적이며, 계약 보유자의 자금 관리와 정산 시스템의 백엔드 작업을 단순화한다.
4. 퍼피추얼 계약은 더 부드러운 가격 발견 과정을 제공하여, 가격 입자가 너무 거칠어 발생하는 격렬한 변동을 방지함
가격 발견(price discovery)이란 시장 참여자들이 다양한 메커니즘을 통해 자산의 가격을 결정하는 과정을 말한다. 앞서 언급했듯이, 펀딩 수수료는 시장 수요 공급 상황을 반영하면서 지속적으로 계약 가격을 조정하여 현물 가격을 밀접하게 추종하게 하며, 가격 변화의 연속성과 안정성을 보장한다. 동시에 짧은 정산 주기로 인해 가격 발견 과정이 더욱 부드럽게 이루어지며, 전통적인 선물의 일일 또는 월별 정산과 비교해 롤오버나 인도로 인한 가격 충격을 피할 수 있다.
퍼피추얼 계약 DEX 시장 점유율
BitMEX 거래소가 2016년 처음으로 퍼피추얼 계약을 도입한 이후, 퍼피추얼 계약 DEX는 급속히 발전해왔으며, 현재 시장에는 퍼피추얼 계약을 지원하는 DEX가 100곳 이상 존재한다. 초기 퍼피추얼 계약 DEX는 규모가 작았고, 2017년 dYdX가 이더리움 생태계에 출시된 후 오랜 기간 동안 퍼피추얼 계약 시장을 주도하며, 탈중앙화된 퍼피추얼 계약 거래는 주로 이더리움에 집중되었고 당시 계약 거래량도 매우 낮았다. 그러나 오늘날 우리는 다양한 체인에서 활발한 퍼피추얼 계약 DEX를 확인할 수 있으며, 계약 거래는 이미 암호화 생태계에서 없어서는 안 될 부분이 되었다.
여러 연구에 따르면, 퍼피추얼 계약 거래 규모가 증가함에 따라 스팟 시장이 활성화되지 않을 때에도 퍼피추얼 계약 시장이 가격 발견 기능을 수행하기 시작했다고 한다. DEX 상의 퍼피추얼 계약 거래량은 2021년 7월의 10억 달러에서 2024년 7월의 1,200억 달러로 증가했으며, 연평균 복합 성장률(CAGR)은 약 393%에 달한다.
그러나 퍼피추얼 계약 DEX는 블록체인의 성능 제약으로 인해 병목 현상을 겪고 있으며, 퍼피추얼 계약 시장의 추가 성장을 추진하기 위해서는 체인 상의 낮은 유동성과 높은 지연이라는 두 가지 핵심 문제를 반드시 해결해야 한다. 높은 유동성은 슬리피지를 낮춰 거래 과정을 원활하게 만들고 사용자의 손실을 줄일 수 있으며, 낮은 지연은 시장 조성자가 더 밀집된 가격을 제시할 수 있게 하여 거래를 신속하게 실행하고 시장의 유연성을 높일 수 있다.
퍼피추얼 계약 DEX의 가격 책정 모델
퍼피추얼 계약 DEX에서 가격 책정 메커니즘은 시장 가격이 수요 공급 역학을 정확하게 반영하도록 보장하는 핵심 요소이다. 다양한 퍼피추얼 계약 DEX는 유동성을 균형 있게 유지하고 변동성을 낮추기 위해 여러 가지 다른 가격 책정 메커니즘을 채택하고 있다. 아래에서는 주요 모델들을 소개한다:
오라클 모델
오라클 모델이란 퍼피추얼 계약 DEX가 거래량이 큰 주요 거래소로부터 가격 데이터를 가져와 이를 기반으로 서비스를 제공하는 것을 말한다. 이 방법은 가격 조작의 위험이 있지만, DEX의 가격 책정 비용을 낮출 수 있다는 장점이 있다. 예를 들어 탈중앙화 퍼피추얼 계약 거래소 GMX.
Chainlink 오라클을 활용해 가격 데이터를 확보함으로써 GMX는 가격의 정확성과 완전성을 보장하며, 가격 수용자(소규모 기관 및 개인)에게 친숙한 거래 환경을 조성하고, 동시에 가격 설정자(대형 기관 및 시장 조성자)에게 풍부한 보상을 제공한다. 그러나 이러한 오라클 모델을 사용해 가격을 책정하는 거래소는 일반적으로 한 가지 문제에 직면하는데, 바로 주요 거래소의 가격 데이터 소스에 지나치게 의존한다는 점이며, 따라서 가격 수용자로서는 능동적인 가격 발견이 불가능하다.
가상 자동 시장 조성자 vAMM
가상 자동 시장 조성자(virtual AMM, vAMM) 모델은 Uniswap의 AMM 모델에서 영감을 받았지만, 두 모델의 차이점은 AMM 모델이 실제 자금 풀과 해당 환율을 통해 유동성과 가격 책정을 제공하는 반면, vAMM의 자금 풀은 가상이며 실제로 자산을 보유하지 않으며, 단지 수학적 모델을 통해 거래쌍의 매매 행동을 시뮬레이션함으로써 가격 책정을 실현한다는 점이다.
vAMM 모델은 대규모 자금 투입 없이 퍼피추얼 계약 거래를 지원할 수 있으며, 스팟 거래와 연결될 필요도 없다. 현재 vAMM 모델은 Perpetual Protocol, Drift Protocol 등 퍼피추얼 계약 DEX에서 채택되고 있다. 비록 vAMM은 높은 슬리피지와 Impermanent Loss 문제를 안고 있지만, 투명성과 탈중앙화라는 특성 덕분에 여전히 우수한 체인상 가격 책정 메커니즘으로 평가받고 있다.
다양한 퍼피추얼 계약 DEX의 제품 모델 분류
체인 외 오더북 + 체인 내 정산
체인 내 주문 체결의 성능 제약을 극복하기 위해 일부 DEX는 체인 외 오더북과 체인 내 정산을 결합한 하이브리드 모델을 채택하고 있다. 이 모델에서는 거래 체결 과정이 체인 외에서 완료되며, 거래 정산 및 자산 보관은 여전히 체인 내에서 이루어진다. 이를 통해 사용자의 자산은 항상 자신의 통제 하에 있게 되며, 이른바 '셀프 커스터디(self-custodial)' 상태를 유지할 수 있다. 동시에 거래 체결이 체인 외에서 이루어지기 때문에 MEV 등의 리스크가 크게 줄어든다. 이러한 설계는 탈중앙화 금융의 보안성과 투명성을 유지하면서 MEV 문제 등을 해결하여, 사용자에게 더욱 안전하고 신뢰할 수 있는 거래 환경을 제공한다.
dYdX v3, Aevo, Paradex 등 일부 유명 프로젝트들이 이러한 하이브리드 모델을 채택하고 있다. 이 방식은 효율성을 높이는 동시에 보안성을 보장하며, 롤업(Rollup)의 철학과도相通하다.
풀체인 오더북
풀체인 오더북이란 모든 거래 주문 관련 데이터와 작업을 완전히 체인 상에 게시하고 처리하는 것으로, 거래 완전성을 유지하는 전통적인 방식 중 가장 우수한 선택지다. 풀체인 오더북은 거의 가장 안전한 방안이지만, 블록체인의 지연과 처리량 제약을 명백하게 받는다는 단점이 매우 뚜렷하다.
또한 풀체인 오더북 모델은 '프론트런(front-running)' 및 '시장 조작' 등의 리스크에도 노출되어 있다. 프론트런이란 누군가 주문을 제출할 때, 다른 사용자(대개 MEV 검색자)가 미처리 거래를 모니터링하여 목표 거래 실행 전에抢先하여 이익을 얻는 것을 말한다. 이러한 현상은 풀체인 오더북 모델에서 비교적 흔한데, 모든 주문 데이터가 체인 상에 공개적으로 기록되기 때문에 누구나 조회하고 MEV 전략을 수립할 수 있기 때문이다. 또한 풀체인 오더북 모델에서는 모든 주문이 투명하기 때문에 일부 참여자들이 이를 이용해 대규모 주문 등을 통해 시장 가격에 영향을 주어 부당한 이득을 취할 수도 있다.
비록 풀체인 오더북은 위와 같은 문제를 안고 있지만, 탈중앙화와 보안성 측면에서 여전히 상당한 서사적 매력을 지니고 있으며, Solana와 Monad 등 퍼블릭 블록체인이 인프라 개선에 힘쓰며 풀체인 오더북 실현을 준비하고 있다. Hyperliquid, dYdX v4, Zeta Markets, LogX 및 Kuru Labs 등 일부 프로젝트들도 풀체인 오더북 모델의 범위를 지속적으로 확장하고 있으며, 기존 퍼블릭 블록체인에서 혁신을 시도하거나 자체 애플리케이션 체인을 구축하여 고성능 풀체인 오더북 시스템을 개발하고 있다.
DEX의 유동성 확보 및 UX 개선
유동성은 모든 거래소가 생존하는 기반이다. 그러나 초기 유동성을 어떻게 확보할 것인가는 거래소에게 난제다. DeFi의 발전 과정에서 신생 DEX는 일반적으로 인센티브와 시장 메커니즘을 통해 유동성을 확보한다. 인센티브란 보통 유동성 마이닝을 의미하며,所谓 시장 메커니즘은 트레이더에게 다양한 시장 간 아비트리지를 제공하는 것이다. 그러나 DEX가 점점 많아지고, 개별 DEX의 시장 점유율이 점점 줄어들면서 유동성의 '임계점(critical mass)'에 도달할 만큼 충분한 트레이더를 유치하기 어려워졌다.
여기서 말하는 Critical mass(임계점)란 '유효 규모'를 의미하며, 어떤 사물이 충분한 규모에 도달하면, 사물 유지·발전을 위한 최저 비용을 넘어서 장기적으로 최대 이익을 얻을 수 있게 된다는 개념이다. 유효 규모를 초과하거나 미달할 경우, 제품은 이익 극대화를 달성할 수 없으며, 좋은 제품은 유효 규모 아래에서 장기간 운영되어야 한다. 아래 그림에서 가로축은 제품 규모, 세로축은 총비용이다.
Critical mass(유효 규모) 개념도
DEX에서 critical mass는 거래량과 유동성 임계값을 의미하며, 이러한 임계값에 도달해야 안정적인 거래 환경을 제공하고, 더 많은 사용자를 유치할 수 있다. 퍼피추얼 계약 DEX에서는 LP들이 자발적으로 유동성을 제공하기 때문에, 임계점에 도달하는 일반적인 방법 중 하나는 경제적 인센티브를 포함하는 LP 풀을 설정하는 것이다. 이 모델에서는 LP들이 자산을 풀에 예치하고 일정한 인센티브를 받으며, DEX의 거래를 지원한다.
많은 전통적인 DEX는 LP를 유치하기 위해 높은 연간 수익률(APY)이나 에어드랍 이벤트를 제공하지만, 이러한 방법은 단점이 있다. 즉, 높은 APY와 에어드랍 수익을 충족시키기 위해 DEX는 토큰의 상당 부분을 LP 마이닝 보상으로 사용해야 하며, 이러한 경제 모델은 오래가지 못하고 LP 마이닝 '채굴-인출-판매'의 악순환에 빠지게 되며, DEX도 곧 붕괴되어 지속 운영이 불가능해질 수 있다.
DEX의 초기 유동성 확보라는 난제에 대해 최근 두 가지 새로운 접근법이 등장했다: 커뮤니티 지원형 활성 유동성 금고와 크로스체인 유동성 확보.
Arbitrum 상의 퍼피추얼 계약 DEX—Hyperliquid은 커뮤니티 지원형 활성 유동성 금고를 사용하는 전형적인 사례다. HLP(Hyperliquid Pool) 금고는 Hyperliquid의 핵심 제품 중 하나로, 커뮤니티 사용자들의 자금을 활용해 Hyperliquid에 유동성을 제공한다. HLP 금고는 Hyperliquid 및 기타 거래소의 데이터를 통합하여 공정 가격을 계산하고, 다양한 자산 간에 수익성 있는 유동성 전략을 실행한다. 이러한 운영으로부터 발생한 수익과 손실(P&L)은 금고 내 커뮤니티 참여자의 지분에 따라 배분된다.
Hyperliquid 제품 인터페이스
크로스체인 유동성 조정은 Orderly Network와 LogX Network 등에 의해 제안되었다. 이러한 프로젝트들은 임의의 체인에서 퍼피추얼 계약 거래를 위한 프론트엔드를 생성하고, 모든 시장의 유동성을 레버리지화하는 것을 가능하게 한다.所谓 '시장 간 유동성 레버리지화'란 다수의 시장 또는 퍼블릭 블록체인을 가로질러 유동성 자원을 통합하고 활용하는 것을 의미하며, 이를 통해 거래 플랫폼이 다양한 시장 또는 체인에서 유동성을 확보할 수 있게 된다.
체인 내 원생 유동성, 크로스체인 집계 유동성과 함께, 분리형 자산 시장중립(DAMN, 즉 서로 독립적인 다양한 자산을 통합하여 시장 동향에 민감하지 않은 포트폴리오를 구성하고 시장 변동의 영향을 헤지하는 것) AMM 풀을 창출함으로써, LogX는 시장이 격렬하게 변동하는 동안에도 유동성을 유지할 수 있다. 이러한 풀들은 USDT, USDC, wUSDM 등의 안정 자산을 사용하며, 오라클을 활용해 퍼피추얼 계약 거래를 실현한다. 현재 이러한 인프라는 다양한 애플리케이션 개발에 가능성도 열어주고 있다.
LogX Network 크로스체인 유동성 조정
현재 DEX 분야에서 사용자 경험(UX) 경쟁은 점점 치열해지고 있다. DEX가 막 부상했을 때는 사용자 인터페이스의 간단한 개선만으로도 UX를 크게 향상시킬 수 있었지만, 사용자 인터페이스가 점차 유사해짐에 따라 DEX는 가스비 무료 거래, 세션 키, 소셜 로그인 등의 기능 도입을 통해 UX 경쟁을 벌이고 있다.
사실 CEX는 생태계 내에서 일반적으로 더 깊은 통합을 이루고 있어 핵심 거래 서비스뿐 아니라 사용자 진입점과 크로스체인 브릿지 역할도 수행하는 반면, DEX는 보통 단일 생태계 내에 국한된다. 그러나 지금 크로스체인 DEX가 이러한 한계를 깨고 있다. 예를 들어 DEX 어그리게이터는 여러 DEX의 유동성과 가격 정보를 하나의 인터페이스에 통합하여, 사용자가 최적의 거래쌍과 슬리피지를 찾을 수 있도록 도와줄 수 있으며, 이를 일종의 거래 라우터로 이해할 수 있다.
많은 DEX 어그리게이터(Vooi.io 등)는 여러 DEX와 크로스체인 브릿지 기능을 통합한 스마트 라우팅 시스템을 개발하여, 간결하고 친근한 거래 경험을 제공하고 있다. 이러한 DEX 어그리게이터는 여러 체인에서 가장 효율적인 거래 경로를 찾아내어 거래 과정을 더 간단하고 비용을 더 낮출 수 있다. 무엇보다 중요한 것은, 사용자가 단순한 하나의 인터페이스만으로 복잡한 거래 경로를 관리할 수 있다는 점이다.
또한 텔레그램 거래 봇도 지속적으로 UX를 최적화하고 있다. 이러한 봇은 실시간 거래 알림, 거래 실행, 포트폴리오 관리 등의 기능을 제공하며, 텔레그램 채팅 인터페이스 내에서 간편하게 직접 완료할 수 있다. 이러한 심층 통합은 거래의 편의성과 참여도를 높이며, 트레이더가 더 쉽게 정보를 얻고 시장 기회를 포착할 수 있도록 한다. 물론 텔레그램 봇은 중대한 리스크도 동반한다: 사용자는 봇에게 개인키를 제공해야 하며, 보안 리스크에 직면할 수 있다.
퍼피추얼 계약 DEX의 혁신적 금융 상품
시장의 다양한 퍼피추얼 계약 DEX는 트레이더의 변화하는 요구에 더 잘 부응하기 위해 끊임없이 새로운 금융 상품을 출시하거나 기존 상품의 거래 메커니즘을 개선하여 거래 프로세스를 간소화하고 있다. 아래에서 이러한 상품들을 간략히 소개하겠다.
분산 퍼피추얼 계약
분산(variance)은 일반적인 통계 지표로, 일련의 데이터의 산포 정도를 반영하는 것을 목적으로 한다. 말 그대로 분산 퍼피추얼 계약은 기초 자산 가격이 아닌 해당 자산의 변동성(volatility)을 거래 대상으로 한다.
예를 들어, BTC 가격이 격렬하게 변동할 것이라 생각하지만 방향은 확신할 수 없는 경우, BTC 분산 퍼피추얼 계약을 매수하여 "BTC 가격이 일정 기간 내에 격렬하게 변동할 것"이라는 사건에 베팅할 수 있다. 이후 BTC가 상승하든 하락하든 혹은 횡보하든 상관없이 이익을 얻을 수 있다.
이뿐만 아니라, 분산 퍼피추얼 계약은 리스크 헤지 기능도 있다. 위의 예에서 BTC가 격렬히 하락할 경우, 분산 퍼피추얼 계약을 보유하고 있기 때문에 계약 수익이 일부 손실을 상쇄하게 된다.
탈중앙화 퍼피추얼 계약 거래소 Opyn은 기존 시장 자원을 활용해 혁신적인 분산 퍼피추얼 계약 제품을 개발하고 있으며, 이러한 계약은 복잡한 전략을 시뮬레이션하고 리스크를 헤지할 수 있을 뿐 아니라 자본 효율성도 향상시킨다.
Opyn의 퍼피추얼 계약 제품은 Stable Perps (0-perps), Uniswap LP Perps (0.5-perps), Normal Perps (1-perps), Squared Perps (2-perps, 또는 Squeeth) 등 네 가지로 구성된다. 각 계약 제품은 특정한 목적을 가지고 있다:
Stable Perps는 거래 전략에 견고한 기반을 제공한다; Uniswap LP Perps는 직접 유동성 제공 없이도 LP의 수익 성과를 반영할 수 있다; Normal Perps는 가장 일반적인 계약 유형이며; Squared Perps는 2차 노출을 통해 수익 잠재력을 증폭시킬 수 있다.
이러한 퍼피추얼 계약은 더 복잡한 전략으로 조합될 수 있다. 예를 들어 '게 전략(crab strategy)': 2-perps를 숏하고 동시에 1-perps를 롱함으로써 안정적인 시장에서 펀딩 수수료를 벌면서도 균형 잡힌 방향성 노출을 유지할 수 있다. 또 다른 예로 '선 니우 전략(Zen Bull strategy)': 2-perps 숏, 1-perps 롱, 0-perps 숏을 결합하여 안정적인 시장에서 롱 노출을 유지하면서 펀딩 수수료 수익을 얻을 수 있다.
탈중앙화 퍼피추얼 계약 거래소 Opyn
Pre-Launch 계약
Pre-Launch 퍼피추얼 계약은 토큰이 정식 출시되기 전에 그 미래 가격에 대한 투기를 가능하게 하며, IPO OTC의 체인상 버전이라 이해할 수 있다. 투자자는 예상되는 시장 가치에 따라 사전에 포지션을 잡을 수 있다. Aevo, Helix, Hyperliquid 등 여러 퍼피추얼 계약 DEX가 Pre-Launch의 새로운 모델을 개척했다. Pre-Launch 계약의 주요 장점은 다른 채널에서는 얻을 수 없는 독점 자산을 제공함으로써 사용자를 유치하고 유지하는 데 있다.
RWA 자산 퍼피추얼 계약
RWA 자산 퍼피추얼 계약은 현실 자산의 체인 상 이전의 주요 방식이 될 가능성이 있다. RWA 자산의 스팟 토큰화보다 퍼피추얼 계약 형태로 체인에 올리는 것이 훨씬 간단하며, 유동성과 가격 오라클만 있으면 된다. 또한 체인 상에 스팟 시장이 존재하지 않더라도 유동성 좋은 퍼피추얼 계약 시장을 구축할 수 있는데, 퍼피추얼 계약 거래는 스팟 거래와 독립적으로 운용될 수 있기 때문이다.
퍼피추얼 계약 거래는 RWA 자산이 스팟 토큰화로 나아가는 첫걸음이 될 수 있으며, 퍼피추얼 계약 시장에서 충분한 관심과 유동성을 확보한 후에는 스팟 토큰화를 더욱 추진할 수 있다. 스팟과 퍼피추얼 계약을 결합하여 RWA에 적용하면, 시장 감정 예측, 이벤트 기반 거래, 크로스자산 아비트리지 전략 실행 등 새로운 길을 열 수 있다. 현재 Ostium Labs와
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