견해: 금리 인하가 베일러드 BUIDL의 매력을 반드시 떨어뜨리는 것은 아니다
글: Kaiko
번역: 1912212.eth, Foresight News
금리 인하가 증권화된 국채의 매력을 감소시키기는 어려울 전망이다.
블랙록의 체인상 증권화 펀드 BUIDL(베어크래프트 달러 기관 디지털 유동성 펀드를 의미함)은 지난 18개월 동안 출시된 여러 펀드 중 하나로, 미국 국채와 같은 전통적인 채무 상품에 대한 노출을 제공하며 관리자산 기준 최대 규모의 체인상 펀드로 빠르게 성장했다. 이 펀드는 2024년 3월 Securitize와 협력하여 출시되었으며 현재까지 5.2억 달러 이상의 자금이 유입되었다.
이러한 대부분의 펀드들은 단기 미국 채무 상품에 투자하고 있으며, 그 외 주요 펀드로는 프랭클린템플턴의 FBOXX, Ondo Finance의 OUSG 및 USDY, Hashnote의 USYC 등이 있다. 각 펀드는 연방기금금리와 동일한 수익률을 제공한다.
증권화 펀드의 인기가 상승하면서 체인상 자금 흐름과 관련 토큰의 2차 시장 활동도 증가하고 있다. Ondo Finance 거버넌스 토큰 ONDO는 가장 큰 거래량 급등세를 보였으며, 이는 베어크래프트 BUIDL과의 협업 발표와 동시에 발생했다. BUIDL로의 자금 유입이 급증하고 체인상 펀드에 대한 관심이 커지면서 ONDO 가격은 6월에 1.56달러의 사상 최고치를 기록했다. 그러나 이후 열기는 다소 식었으며, 미국 금리 환경 변화에 따라 자금 유입이 저항을 받을 가능성이 있다.
8월 5일 매도세 이후 시장에서는 연준(Fed)이 "형세에 뒤처지고 있으며 경기침체를 피하기 위해 더 적극적으로 금리를 인하해야 한다"는 주장이 강하게 제기되고 있으며, 현재 시장은 올해 100bp의 금리 인하를 예상하고 있다.
최근 미국에서 발표된 인플레이션 데이터가 예상을 하회하면서 9월 금리 인하 기대감은 더욱 굳어졌다. 하지만 금리 인하는 반드시 통화 완화 정책을 의미하지는 않는다. 만약 연준이 명목 금리를 낮추더라도 인플레이션이 동일하거나 더 빠른 속도로 하락한다면 실질 금리(인플레이션 조정 후 명목 금리)는 안정되거나 오히려 상승할 수 있다.
사실상 연준이 명목 금리를 동결하더라도 기업의 가격 결정 능력을 나타내는 생산자물가지수(PPI)로 조정한 실질 연방기금금리는 올해 소폭 상승했다.
실질 금리가 안정을 유지한다면 연준의 금리 인하가 가져올 수 있는 잠재적 자극 효과는 예상보다 약할 수 있다. 이러한 상황에서는 리스크 자산 대비 국채가 여전히 매력적일 수 있으며, 투자자들은 리스크 부담보다 유동성과 안전성을 선호할 가능성이 크다.
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