변동성이 큰 시장 속 DeFi 참여자들의 다사다난한 풍경: 한 번의 파도가 만 파를 일으키다
작성자: Pzai, Foresight News
어제 전 세계 시장이 큰 충격을 받는 가운데 암호화폐 시장도 예외일 수 없었다. 특히 체인 상에서는 이더리움 생태계만으로도 하루 동안 3.5억 달러가 넘는 강제청산 기록이 발생했다. 시장의 '한 물결'이 DeFi의 '만 물결'을 일으키고 있으며, DeFi 프로젝트들은 이를 어떻게 대응하고 있을까? 쓰나미가 빠져나간 후에는 누구에게 벗겨진 모습이 드러날까? 따라서 본 글에서는 시장 변동 속에서 DeFi의 실적을 정리하고자 한다.
스테이블코인
Ethena 측면에서 어제 그들의 스테이블코인 USDe는 하루 만에 9580만 달러의 유출 기록을 세웠으며, 전체 공급량은 최고치였던 36억 개에서 약 31억 개로 감소했다. Ethena의 메커니즘 특성상 롱 포지션을 높은 수준으로 유지해야 하지만, 시장 하락과 함께 담보물의 잠재적 강제청산 위험이 커지면서 사용자들이 리스크를 관리하기 위해 관련 토큰을 환매하게 되었다.
또한 Blast의 스테이블코인 USDB는 어제 일시적으로 0.937달러까지 앵커에서 벗어났다. Blast의 스테이블코인 생태계가 상대적으로 폐쇄적이며, 초기에 프로젝트 팀이 USDB에 대한 인센티브를 크게 제공했기 때문에 시장 변동 시 자금 유출 영향이 더 크게 나타났다. 현재 USDB는 거의 정상 앵커 상태로 돌아왔다.
대출 프로토콜
강제청산 상황을 보면, 8월 5일이 가장 심각하여 전체 규모가 3.5억 달러를 초과했다. 프로토콜별 분포로 보면 Aave V3의 청산 금액이 가장 크며 2.5억 달러에 달한다. 다음으로 Compound의 강제청산 총액은 7960만 달러이다. Aave V3의 청산은 주로 이더리움의 주요 자산에 집중되었으며, 상위 3개 자산은 각각 WETH, wstETH 및 WBTC였다.
시장 변동 속에서 Aave는 600만 달러 이상의 수익을 올렸다.
청산 이후 체인 상의 전체 청산선은 이미 2000달러 아래로 내려갔다. 청산 과정에서 메커니즘 특성상 시장 변동이 클 경우 부실채권이 발생하기 쉬운데, 실제로 Aave V3는 최근 7일 동안 총 35만 달러의 부실채권을 발생시켰다. 반면 Curve Llamalend는 소프트 청산(Soft Liquidation) 메커니즘 덕분에 대부분의 하드 청산을 피했으며, 8월 5일 하루 동안 5024만 달러의 청산을 처리했다.
전반적으로 이번 시장 변동에 대해 대출 프로토콜들의 대응은 나쁘지 않았다고 볼 수 있다.
탈중앙화 거래소(DEX)
Uniswap V3의 경우 8월 5일 하루 최고치인 8.4억 달러의 거래량을 기록했으며, LP들에게 111.9만 달러의 수수료를 창출했다.
GMX 측면에서는 8월 5일 당일 보유 포지션이 전날 대비 약 30% 감소했으며, 830만 달러 상당의 자산이 청산되었고, 주로 USDC가 중심이었다.
리스테이킹(Re-staking)
현재 이더리움 핵심 자산 중 하나인 리스테이킹 자산 역시 시장 변동 속에서 유출이 비교적 두드러졌다. 예를 들어 Renzo의 스테이킹 토큰 ezETH는 최저 0.876 WETH 수준까지 앵커에서 벗어났다.
프로토콜 유출 측면에서 ether.fi를 예로 들면, 8월 5일 하루 동안 총 79,013개의 ETH가 인출되었으며, 총 가치는 1억 달러를 초과한다. 이 중 대부분은 Eigenlayer의 eETH 인출이다. 7.7만 개 이상의 유동성과 73% 이상의 DeFi 활용률을 바탕으로 프로토콜 자체는 전체적인 인출 사태(run on the bank) 위험이 없다.
전반적으로 Lido의 stETH 인출 대기열은 크게 증가하지 않았으며, 체인 상 주요 LST들은 안정적인 상태를 유지하고 있다. 따라서 리스테이킹 생태계 전반적으로 시스템적 위험은 없다고 볼 수 있다.
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