Banana Gun은 어떻게 사용자와 이더리움 검증인들로부터 수백만 달러를 빼앗아 갔는가?

2024.08.02

Banana Gun은 어떻게 사용자와 이더리움 검증인들로부터 수백만 달러를 빼앗아 갔는가?

원숭이 장난은 여전히 계속되고 있다.

2024.08.02 - 09:21:24

BananaGun

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

원숭이 장난은 여전히 계속되고 있다.

작성자:JUGGERNAUT

번역: TechFlow

지난해 나는 Banana Gun Bot 팀의 기원에 대해 다룬 두 편의 짧은 글 을 발표했다.

이 글들은 Banana Gun Bot 생성에 사용된 자금의 체인 상 거래 흐름을 분석하며 개발자 배경에 대한 불편한 질문들을 제기했다. 선도적인 트레이딩 봇의 익명 개발자들이 의심스러운 이력을 드러낼 때, Banana Gun Bot은 누구를 위해 운영되고 있는가?

마이크로 시가 코인 시장에서 10개월은 매우 긴 시간이다. 사실 탈중앙화 금융(DeFi) 전체 생태계에서도 마찬가지다. 나는 앉아서 내가 Banana 팀에 대해 가졌던 평가가 얼마나 옳았는지(또는 틀렸는지) 되돌아보았다. 그 결과 내 초기 예상보다 훨씬 더 깊은 문제들을 발견했으며, 이는 이더리움의 미래 운영 방식에 관한 심각한 질문들을 야기하고 있다.

배경을 설정하기 위해 먼저 몇 가지 데이터를 살펴보자.

2023년 5월 이후, TG Bot은 DeFi 생태계 전반에서 안정적인 비즈니스 모델로 자리잡아 일일 체인 상 거래량에 중요한 기여를 해왔다. 지난 1년간 TG Bot의 거래량은 이더리움 전체 거래량의 20~30%를 차지했으며, 거래 건수 기준으로 계산하면 된다. 2024년 6월 기준, 모든 TG Bot의 거래량은 이더리움 전체 거래량의 9.4%를 차지하며, 거의 5.3%에 달하는 이더리움 지갑에서 발생했다. 따라서 Banana와 같은 TG Bot은 이제 이더리움 상에서 중요한 거래 발신자가 되었으며, 이더리움 생태계에서 핵심적인 역할을 하고 있다.

2023년 6월 이후, Banana Gun 라우터를 통해 흐른 자본은 최소 52.5억 달러에 달한다. 이 중 일부는 솔라나(Solana)에서 발생했지만, 그럼에도 불구하고 Banana는 Maestro(해당 분야의 선구자이며 경쟁자를 1년 이상 앞선 플레이어)와 Bonk Bot(일부 사람들에게는 SOL 머지코인 생태계 전체에 대한 베팅으로 간주됨)에 이어 이 부문에서 세 번째로 큰 규모를 유지하고 있다.

관측자들은 Banana가 시장 점유율을 빠르게 확대한 속도에 주목했다. 이러한 압도적인 지배력을 확립한 주요 원인은 Banana Gun Bot의 스나이핑 번들 성공률에 있다. 초기 단계에서 Banana는 단순히 거래하는 것을 넘어서 스나이핑을 원하는 사용자의 필수 봇이 되었다. 수명이 고작 몇 시간인 머지코인 세계에서는 '블록 0'에서 즉시 진입하는 것이 유일하게 중요한 일이기 때문이다.

간단히 말해, 토큰의 블록 0이란 해당 토큰이 출시될 때 '거래 개시'되는 블록을 의미하며, 출시 시점에서 토큰을 스나이핑한다는 것은 개발자의 '거래 개시' 트랜잭션 직후에 당신의 매수 거래가 실행되어야 한다는 뜻이다. 이를 위해 Banana Gun은 2023년 5월 하순 출시 이후, 경쟁자들을 압도하기 위해 '번들링' 형태의 사용자 뇌물(bribe)을 활용해왔다. 이러한 번들 트랜잭션은 개발자들에게 더 많은 수익을 가져다준다. 왜냐하면 이는 개발자에게 지급되는 팁을 강화하고 집계하기 때문이다.

Banana Gun의 이러한 전략은 매우 효과적이어서, 2023년 6월부터 10월 사이에 업계를 선도하는 TG Bot인 'Maestro'(2022년 중반부터 운영)와 비교할 때, Banana Gun 사용자의 '블록 0' 지배력이 7%에서 TG Bot 분야에서 최초 번들 중 88%를 차지하는 수준까지 상승했다.

출처:The Scientific Crypto Investor 및 Duncan | Flood Capital

새로운 시장 현실이 형성되고 있다. 일반적인 머지코인 투자자는 Banana의 경쟁 봇을 선택함으로써 실패가 확정된다. 처음 진입하고 싶다면 반드시 Banana의 블록 0 번들에 참여해야 한다. Banana 커뮤니티 내에서는 높은 뇌물 지불 문화가 자리잡았으며, 처음에는 암호화폐 트위터에서 조롱의 대상이 되었지만, 곧 현실로 받아들여졌다.

출처: Banana Gun TG

사실 Banana 사용자의 높은 뇌물 지불 문화는 그들의 사업 성공을 나타내는 지표이자, $BANANA 토큰 보유자들에게 가치를 제공하는 지표로 여겨진다. 물론 Banana 사용자 뇌물 문화의 특징 중 하나는 번들 내에서도 PvP(플레이어 대 플레이어) 경쟁이라는 점이다. 자금이 풍부한 사용자가 먼저 토큰에 진입하고, 소액의 뇌물을 지불한 사용자들은 선두에 있는 Banana 사용자들에게 유동성을 제공하게 된다.

Banana 팀 스스로도 이 봇이 처음에는 소수의 '친구들'을 위해 만들어졌으나, 개발팀이 열렬한 탈중앙화 공산주의자였기 때문에 나중에 일반 대중에게 공개되었다고 인정했다.

출처:Banana Gun X 핸들

언제나 그렇듯, Banana 팀이 사용자들의 뇌물을 모니터링하여 프론트런(front-run)하는 것에 대한 비난은 여전히 명확히 해명되지 않았다. 어쨌든 Banana Gun Bot의 스나이핑 번들 지배력의 두 번째 측면은 이제 이더리움 전체 생태계의 사례 연구로 점차 진화하고 있다.

제안자와 블록 구축자의 분리

우위가 정상이 될 때

2023년 9월, Banana Gun Bot 팀은 사용자가 봇을 통해 창출하는 수익의 40%를 공유하겠다며 $BANANA 토큰을 출시했다. 2023년 11월까지 Banana Gun Bot은 모든 블록 0 스나이핑의 90% 이상을 차지하며, 경쟁사들보다 채택과 수익 창출 면에서 크게 앞서 있었다. 정보에 따르면 2023년 12월, Banana 팀은 놀라운 전략을 실행했다. ETH 머지코인 거래에서 Banana는 높은 뇌물 지불 문화를 정상화시키고, 블록 0에서의 지배력을 활용하여 오랫동안 이론적으로 존재했으나 실현되지 않았던 이더리움의 구조적 약점을 이용함으로써, TG Bot 시장에서의 초기 우위를 경쟁자들에 대한 경제적 방어막으로 교묘하게 전환했다.

이 과정을 이해하려면 이더리움이 머지(Merge) 이후 어떻게 작동하는지에 대한 기본적인 이해가 필요하다. 특히 '제안자와 블록 구축자의 분리(Proposer-Builder Separation, PBS)' 개념을 알아야 한다. PBS의 개념을 잘 모르지만 배우고 싶은 일반 독자들을 위해 나는 별도의 노트를 작성했으며, 여기서 확인할 수 있다.

일반적으로, 제안자 할당(PBS) 기반의 블록 구축 시장에서 건강한 경쟁이 이루어질 경우, TG Bot이 시작한 거래는 다양한 블록 구축자들에게 분배된다. 각 구축자는 거래 메모리풀(mempool)에서 미처리된 거래를 가져와 가치 극대화를 위해 최적화하고, 블록을 구성한 후 입찰을 통해 자신의 블록이 포함되도록 제안자에게 제안한다. 블록의 12초 생명 주기 동안 이 거래 과정의 실시간 시각화는 Payload 에서 확인할 수 있다.

이상적인 상황에서, 개방적이고 경쟁적인 입찰 과정 속에서 제안자는 여러 구축자들 중 가장 높은 수수료를 제시한 블록을 선택함으로써 최대한의 수수료를 얻는다. 이렇게 하면 가치가 다시 이더리움 생태계로 재분배된다(제안자가 ETH를 스테이킹하여 이더리움 체인을 보호하기 때문). 동시에 구축자들도 경쟁적으로 보상을 받는다(그들이 대부분의 거래 수수료를 제안자에게 전달하기 때문).

문제는 블록 구축 시장의 경쟁 구조가 여러 요인에 의해 제약받을 수 있다는 점이다. 작년, 특별기구그룹(Special Mechanism Group, SMG)은 논문 '집중 효과'(Gupta 등, 2023)에서 시간이 지남에 따라 소수의 정교한 블록 구축자들이 자연스럽게 PBS를 장악할 것이라고 지적했다. 흥미롭게도 그들은 2023년 5월, 이러한 집중 현상이 주로 CEX-DEX 아비트리지와 같은 '블록 상단(top-of-block)' 기회에서 비롯된다고 주장했다.

'블록 상단'이란 각 블록에서 실행되는 최초의 몇 건의 거래를 의미한다. CEX-DEX 아비트리지는 전문 트레이더들이 중앙화 거래소(예: Binance)와 탈중앙화 거래소(예: Uniswap) 간의 가격 차이를 이용해 수익을 얻는 것이다. SMG는 PBS 내 블록 상단 기회의 이점이 Manta, Rsync Builder, Beaver Build 등 고주파 거래(HFT) 회사들과 '소문이 난' 관계를 가진 구축자들에 의해 독점되고 있다고 언급했다. 이러한 HFT 지원 구축자들과 비교하여 SMG는 Blocknative, Builder69, Flashbots 등을 다른 고거래량이지만 HFT가 아닌 구축자로서 분석함으로써 자신의 가설을 검증했다. 아이러니하게도 SMG는 2023년 6월 Titan Builder의 논문을 인용하며, 최상위 구축자들이 더 많은 오더플로우(order flow)를 받고 있기 때문에 PBS 경매에서 지배적인 위치를 차지하고 있음을 입증했다.

HFT 자금 지원 구축자의 PBS 우위를 시각화

SMG가 도출한 중요한 결론 중 하나는 "블록 상단에서 더 많은 수익을 얻는 구축자는 자신의 블록 상단 이점을 발휘하기 위해 전체 블록을 획득해야 하므로, 프라이빗 오더플로우(private order flow)에 더 많은 비용을 지불할 의사가 있다"는 것이다. 따라서 SMG는 정교하고 HFT 회사로부터 자금을 받는 구축자들이 만약 자신의 지위를 공고히 하기 위한 프라이빗 오더플로우를 확보한다면 PBS 내에서 독점을 형성할 가능성이 있다고 예상했다. 이 경우 그들은 작은 구축자들을 억압하게 될 것이다. Titan Builder가 2023년 6월 논문에서 이미 고려했던 바와 같이 말이다(Titan의 공용 RPC는 2023년 4월 17일에야 공개되었다).

그렇다면 프라이빗 오더플로우란 무엇인가?

2020년 머지코인의 반항적 부상은 이더리움에 'MEV(MeV)'라는 구조적 문제를 만들었다. 지난 3년간 거래 발신자들은 MEV 봇에 의해 프론트런되는 것을 피하기 위해 공개 이더리움 메모리풀에 거래를 보내는 것을 꺼리고, 프라이빗 메모리풀(private mempool)을 선호하게 되었다. 어느 정도 프라이빗 메모리풀은 거래 발신자들을 보호하므로 공공선(public good)으로 간주될 수 있다. TG Bot의 거래는 사용자들에게 높은 슬리피지를 설정하도록 권장되기 때문에, 고변동성 토큰에서 거래 성공을 보장할 수 있어 MEV 봇 운영자들에게 고품질 거래로 간주된다.

이 가능성을 방지하기 위해 거의 97%의 TG Bot 거래가 이러한 프라이빗 메모리풀을 통해 처리된다. 그러나 이것이 SMG가 HFT 회사들의 PBS 시스템 독점을 우려할 때 언급하는 거래 유형은 아니다. SMG가 말하는 '프라이빗 오더플로우'란 단일 거래 발신자로부터 나오는 오더플로우를 의미하며, 특정 구축자에게만 전용으로 전송되는 것이다.

먼저, TG Bot은 사용자에게 스나이핑 서비스뿐만 아니라 일반적인 매수/매도 거래, 체인 상 지정가 주문 등을 제공한다. 그러나 Banana의 비즈니스 모델은 주로 '스나이핑' 서사에 뿌리를 두고 있다. 높은 블록 0 뇌물 지불 문화가 강력한 수익 흐름을 만들어낸다. 따라서 Banana의 비즈니스 모델은 사용자가 어떤 경쟁자보다도 먼저 토큰에 진입할 수 있도록 보장한다는 약속에 기반한다. 일반적으로 블록 0 뇌물 번들이 체인 상에서 성공할 가능성을 극대화하기 위해, 이러한 발신자들은 사용자의 번들을 이더리움 상의 모든 주요 구축자들에게 전송한다.

예를 들어, 당신과 내가 이더리움 구축자라고 하자. 우리가 모두 TG Bot으로부터 동일한 10ETH 번들을 받았고, 그 안에는 번들이 다른 모든 번들보다 우선적으로 블록에 포함되도록 유도하기 위한 5ETH의 '팁'이 포함되어 있다. 나는 잠재적 블록을 구성하고, 당신도 블록을 구성한다. 나는 1ETH를 입찰하고, 당신은 그것을 보고 1.1ETH를 입찰하는 식이다. 결국 5ETH가 소진될 때까지 계속된다. 이 경우 최종적으로 5ETH는 구축자가 아닌 제안자에게 전송된다.

참고: 이 예시는 다른 트랜잭션이 구축자에게 전송되지 않았다는 가정하에 이루어짐

논리적으로, TG 봇이 번들을 여러 구축자에게 전송할 때, 구축자들이 서로 경쟁하여 자신의 블록이 검증자에 의해 채택되도록 함으로써, 해당 번들이 승리한 블록에 포함되어 체인에 올라갈 가능성을 극대화할 수 있다. 반면, 독점 오더플로우(EOF)를 단일 구축자에게 보내는 것은 그 구축자가 오더플로우(및 뇌물)를 성공적으로 체인에 올려야 한다는 것을 의미한다. 지연이라도 발생하면 이 우위는 약화된다—즉, 그 번들은 더 이상 스나이핑이 아니다. 따라서 Banana와 같은 발신자는 이상적으로는 체인 상 포함률이 가장 높은 구축자에게 적어도 오더플로우를 제공해야 한다. Banana 출시 당시 SMG의 연구를 보면, BeaverBuild와 같은, 그리고 자금력 있는 고주파 거래(HFT) 회사들로부터 지원받는 다른 구축자들이 Banana의 이상적인 EOF 수혜자가 될 것임이 분명하다. 그러나 우리가 다음에 볼 바와 같이, Banana 팀은 다른 방식을 선택했다.

2023년 6월 기준 PBS 시장. 출처: SMG

특정 구축자에게 Banana 오더플로우를 전용 제공함으로써 발생할 수 있는 간접적인 영향은 다음과 같다.

높은 뇌물 번들이 특정 구축자에게 전용으로 전송되면, 다른 구축자들은 그 번들에 접근할 수 없으며, 따라서 뇌물도 얻을 수 없다. '선택된' 구축자의 합리적인 전략은 최소한의 금액만 제안자에게 지불하면서도 다음 블록에 번들을 포함시키기 위해 입찰액을 점진적으로 늘리는 것이다. 따라서 5ETH 뇌물이 붙은 블록 0 번들이 EOF 경로를 통해 전달되고, 경쟁 구축자들의 최고 블록 입찰가가 1ETH일 경우, 독점 구축자는 '충분히' 높은 금액(예: 1.1ETH)을 입찰하여 블록을 확보하고, 나머지 3.9ETH를 순수 이익으로 남길 수 있다.

Banana 팀은 단일 구축자에게 EOF를 제공함으로써 무엇을 얻는가? 답은 그 구축자가 얻는 이익에서 돌아오는 잠재적 리베이트에 있다. 이러한 EOF 협정은 구축자가 일부 뇌물을 Banana에게 돌려줄 수 있음을 의미하며(EOF에 대한 대가로), 이제 Banana는 거래 수수료에서 수익을 얻을 뿐 아니라, 사용자들 사이에서 발생하는 높은 뇌물 지불 문화에서도 수익을 얻게 된다. 이는 새로운 비즈니스 모델이 아니다—미국의 로빈후드 마켓스(Robinhood Markets)는 시티adel로부터 수억 달러를 '주문 흐름 지불(Payment for Order Flow)'로 받은 바 있다.

출처: 이더리움블록 19238546

질문: Banana 팀은 이러한 EOF 협정의 존재를 공개했는가?

답변: 아니오.

질문: $BANANA 토큰 발행자이자 프로젝트 금고 관리자로서, Banana 팀은 과다 지불된 뇌물을 사용자나 $BANANA 토큰 보유자들에게 재분배했는가?

답변: 전혀 그렇지 않다.

질문: 그러나 더 중요한 것은, 2023년에 Banana 팀은 사용자가 신뢰를 가지고 뇌물을 지불한 블록 0 번들이 최상의 기회로 체인에 올라갈 수 있도록, 블록 구축 시장 점유율이 가장 높은 이더리움 구축자와 EOF 협정을 맺었는가?

답변: 이상하게도, 그렇지 않다.

'암흑의 숲 속 비밀 거래'

Banana Gun 라우터 거래에 대한 분석 결과, Banana 팀은 대부분의 시간 동안 스나이핑 번들을 Titan Builder를 통해 전용으로 라우팅하고 있음을 보여준다.

Titan은 2023년 4월 PBS 블록 구축 시장 점유율이 겨우 1%에 불과했다. Banana 팀이 독점 오더플로우(EOF)를 Titan에게 보내기 시작했을 때, Titan은 다른 구축자들에 비해 PBS 시장에서 훨씬 뒤처져 있었다. 주목할 만한 것은, 본문 게시 전 7일 동안 Titan은 이더리움 블록의 거의 40%를 기여했다는 점이다.

간단히 말해, 1년도 안 되는 기간에 Titan은 다음과 같은 위치에 올랐다.

이더리움에서 두 번째로 큰 블록 구축자이며,
Banana Gun 팀의 EOF 지원 덕분에, 이더리움 PBS 생태계에서 가장 수익성이 높은 블록 구축자가 되었다.

출처: libMEV

libMEV 위 그래프의 데이터를 자세히 살펴보면 Titan의 성공 규모를 정확히 파악할 수 있다.

Beaverbuild는 PBS 이후 이더리움의 선도적 블록 구축자다. 머지 이후 120만 개 이상의 블록을 구성하여 이더리움 검증자들에게 146,241 ETH의 수익을 제공했으며, Beaverbuild 자신에게는 14,520 ETH의 이익을 창출했다.

Flashbots 구축자를 예로 들면—552,800개 이상의 블록을 전달하며 16.7 ETH의 이익을 얻었고, 검증자 수수료를 통해 이더리움 생태계에 58,349 ETH를 이전했다. 반면 Titan은 2023년 5월 이후 615,200개의 블록을 전달하며 13,151 ETH의 이익을 얻었고, 이더리움 생태계에 60,912 ETH를 이전했다.

이를 통해 Titan은 Flashbots 구축자보다 거의 787배 많은 이익을 얻었으며, 전달한 블록 수는 Flashbots보다 약간 더 많다. 또한 Beaverbuild는 사용자가 지불한 블록 구축 ETH 중 약 9%를 자신이 보유했지만, Titan은 구성한 블록 수가 Beaverbuild의 절반도 안 되는 데도 불구하고, ETH의 17.75%를 순수 이익으로 취했다!

Markovich가 최근 발표한 훌륭한 논문(2024년 5월)은 이러한 구조를 심층적으로 분석했다. 그녀는 논문에서 블록 19728051(논문 내 블록 8930981로 언급)을 예로 들며, 해당 블록의 총 가치는 76.38 ETH, 총 우선 수수료는 4.54 ETH, Banana로부터 Titan에 지급된 총 뇌물은 72 ETH라고 설명했다.

출처:'탈중앙화된 독점권력이 DeFi에서', Sarit Markovich

Sarit는 블록 19728051에서 제안자 Lido가 해당 블록에서 단 19.75 ETH만을 벌었고, Titan은 Banana Gun 팀과의 EOF 협정을 통해 56.6 ETH의 순수 이익을 얻었다고 지적했다.

Sarit는 2024년 4월 6일부터 5월 5일 사이의 181,651개 블록을 분석했다. 그녀는 Banana와 Maestro 모두를 연구했지만, 후자는 본문과 관련이 없는데, 토큰을 보유하지 않으며, 생태계에 투자하는 토큰 보유자들에게 어떠한 이익이나 수익도 약속하지 않기 때문이다. Sarit는 데이터셋에서 총 블록 가치가 21,406 ETH였으며, 그중 17,127 ETH만이 제안자를 통해 이더리움 생태계로 이전되었다고 보고했다. 따라서 제안자들은 단기간 동안 4,279 ETH를 손실했다. 구체적으로, Lido는 이 데이터셋의 한 달 동안 1,666 ETH의 지급을 받지 못했다.

이 논문은 내가 2023년 12월부터 2024년 3월 사이 이더리움 체인 상 3,500개 이상의 블록을 분석한 초기 계산을 뒷받침한다. Banana의 블록 0 번들은 거의 전적으로 Titan Builder를 통해 라우팅되었다. 이는 Banana 사용자들이 스나이핑 거래를 체인에 올리기 위해 지불한 총 4,466.89 ETH 중 단 2,915.65 ETH만이 이더리움 제안자에게 전달되었고, 2,271.26 ETH가 Titan Builder에 의해 독점되었음을 보여준다. Banana와 Titan 사이의 프라이빗 EOF가 50-50으로 분배된다고 가정하더라도, 이 기간 동안 1,135.63 ETH가 Banana Gun 팀의 개인 계좌로 돌아갔다고 추정할 수 있다. 이는 Banana Gun 팀에 의해 높은 뇌물 지불 문화로 유도된 무고한 사용자들로부터 나온 수백만 달러에 달하는 미신고 이익이다.