주식회사 출신이 다수의 알파를 확보한 이유, 어떻게 주기와 테마에 베팅할 것인가?
게스트: Rocky
진행 및 정리: FC_0x0, SevenX Ventures 공동 창립 파트너
본문 내용은 Space의 'FC Talk｜트레이더 Rocky와의 대화: 대부분의 알파 트랙을 성공적으로 포착한 증권사 출신 그는 어떤 리서치 로직을 사용했는가?'에서 발췌했습니다.
한 사람이 ICO 시절에 2천만 위안의 첫 자금을 벌어들이고, 이후 '3.12' 사태로 반 톤 가까운 BTC를 잃었다면, 그는 어디로 나아갈 것인가?
@Rocky_Bitcoin의 답은 4.5배 수익을 올리는 2차 시장 펀드의 수장이 되는 것이다.
Rocky를 통해 나는 복기(復期)와 체계화가 개인의 거래 실력 향상에 얼마나 큰 영향을 주는지 확인할 수 있었다. 그가 포지션 관리, 포트폴리오 추적, 리스크 통제 등에 대해 정리한 경험은 이 시장에서 거래하는 모든 사람들에게 영감을 줄 것이라 믿는다. 또한 그는 이번 사이클 전망, 집중 투자하는 5대 트랙과 그 이유, $RNDR와 $KAS를 포착한 구체적인 과정까지 솔직하게 공유했다.
모든 글은 정보 공유 목적으로만 사용되며, 투자 조언을 구성하지 않습니다.
1. 트레이더 Rocky에 대하여
거래의 핵심은 '사람'이다. 개인의 경력, 배경, 성격, 자금 특성은 그 사람의 거래 전략 형성에 결정적인 영향을 준다.
(1) Rocky의 거래 전략은 무엇인가?
1. 거래 로직
-
2차 시장 펀드에서 주관적 전략을 채택
알파와 베타를 결합하는 방식으로, 알파는 높은 수익률을, 베타는 BTC 흐름을 기준 삼아 움직임을 추적한다.
-
상향식 (거시 → 미시) 투자 리서치 프레임워크:
거시 분석으로 추세 판단 및 포지션 관리, 산업 분석으로 투자 트랙 선정, 프로젝트 기본 분석으로 종목 선별 및 포트폴리오 관리.
2. 자금 규모
자금 규모는 감내 가능한 리스크 하락폭에 따라 결정된다. 암호화폐처럼 고위험·고수익을 특징으로 하는 대체 투자 시장에서는, 자금이 전부 손실되어도 생활에 지장이 없어야 하며, 오랜 기간 보유 가능해야 한다.
자금 규모는 투자 대상 수량과 일치해야 한다. 0~20만 달러일 경우 약 5개, 20만~100만 달러는 약 10개, 100만~500만 달러는 약 15개, 500만~2000만 달러는 약 20개, 2000만 달러 이상은 30개 이하로 유지한다.
현재 운용 중인 펀드 AUM은 4500만 달러이다.
3. 기대 수익률 및 자금 사이클
저우진타오(周金涛)가 말했듯이 인생에서 부를 이루는 것은 강파(康波) 사이클에 달려 있다. 사이클은 수익을 결정하는 핵심 요소다. 기대 수익률을 연구할 때 중요한 것은 사실 달러 사이클을 연구하는 것이다. 왜냐하면 모든 위험 자산 시장은 달러 사이클과 밀접한 상관관계를 가지며, 자금 사이클 역시 마찬가지이기 때문이다.
일반적으로 달러 사이클은 4.5년 주기이며, 2년간 긴축기(금리 인상), 2.5년간 확장기(금리 인하)를 거친다. 이러한 확장과 수축이 반복되면서 달러 조류(dollar tide) 현상을 만들어낸다. 현재는 금리 인상 사이클의 종료 단계이며, 금리 인하 사이클이 시작되기 직전이다.
Rocky는 2022년 5월 25일 트위터에서 다음과 같은 사이클 예측을 했다.
2023년 1분기는 기친 사이클(Kitchin cycle)의 바닥이며, 본격적인 폭발은 금리 인하 종료 후 양적 완화(QE)가 시작되는 시점부터 나타나 2025년 3분기 말, 즉 기친 사이클의 확장기 말까지 지속될 것이다. 그 시점에 미국 주식시장과 암호화폐 시장은 거의 확실히 정점을 찍을 것이다.
4. 리스크 통제
리스크 통제는 크게 포지션 리스크 통제, 포트폴리오 리스크 통제, 기초선 리스크 통제 세 가지로 나뉜다.
첫째, 포지션 리스크 통제, 즉 포지션 관리.
포지션은 직접적으로 하락폭과 U 보유 여력을 결정하며, 하락 국면에서 더 많은 운영 여지를 제공한다. 포지션 관리는 주로 거시 데이터 이해에 기반한다. 다양한 데이터는 각각 가중치 점수를 가지고 있으며, 종합 점수에 따라 구체적인 포지션 권장치를 도출한다. 현재 Rocky 팀이 포지션 능동 관리에서 가장 중요하게 여기는 거시 데이터는 달러 인덱스, 10년 만기 미국 국채 수익률, M2 데이터이다.
둘째, 포트폴리오 리스크 통제, 즉 보유 종목 관리.
조달·투자·관리·회수(MDMA)에서 '관리'는 매우 중요한 단계로, 프로젝트의 현재 단계를 판단하고 하락 시 근거를 가지고 추가 매수하거나, 프로젝트가 쇠퇴 신호를 보일 때 조기에 경고하여 수익을 실현할 수 있어야 한다. 보유 종목 관리는 대시보드(Dashboard)를 통해 사용자 성장, 일일 활성 사용자(DAU), TVL, 수익 등의 데이터를 추적한다.
셋째, 기초선 리스크 통제.
Rocky의 펀드는 현재 '3-4-0 원칙'을 따르고 있다. 즉 30%에서 리스크 경고, 40%에서 청산 라인을 설정하며, 청산 및 리스크 경고에는 기타 내부 데이터도 함께 활용된다.
(2) Rocky는 왜 이런 거래 전략을 갖게 되었는가?
1. 거래 경력
Rocky는 2016년 Web3에 전념하였으며, 첫 자금은 2016~2017년 ICO 시대에 마련했다. 2018년부터 2021년까지 블록체인 전문 미디어와 투자 인큐베이션을 진행했고, 2022년 Blue Ocean Capital 펀드를 설립하였다. 현재 펀드의 순자산 가치(NAV)는 4.5이다. Rocky의 거래 전략에 가장 큰 영향을 준 사건은 두 번 있는데, 하나는 산업에 대한 신념을 심어주었고, 다른 하나는 시장에 대한 경외심을 갖게 했다.
첫 번째, 초기 시장 진입 시 높은 수익률
암호화폐를 처음 접했을 때 Rocky는 이를 매우 허무한 것으로 여겼다. 그의 인식 속에서 모든 자산은 실물이 뒷받침되어야 합리적인 가격이 형성된다고 생각했기 때문이다. 그러나 친구에 대한 신뢰로 20만 위안을 맡겨 암호화 시장에 투자했는데, 2개월 만에 4배 수익을 거두었고, 이는 A주 시장과 뚜렷한 대비를 이루었다.
높은 수익률에 충격을 받은 Rocky는 비트코인 백서, 하이엑의 '화폐의 비국가화', '노예의 길' 등 자유 경제주의 이론 서적들을 읽기 시작했고, 어느 정도 신념을 갖게 되었다. 이후 2016년 Web3에 전념하여 ICO 시대에 약 2천만 위안의 첫 자금을 벌어들였다.
두 번째, '3.12' 사건으로 100 BTC 손실
2019년 말부터 2020년 초까지 Rocky는 사이클 관점에서 BTC가 이미 바닥을 다졌다고 판단하고, 약 7000달러 근처에서 1배 레버리지를 걸고 롱 포지션을 취했다. 당시 "BTC가 절대로 50% 이상 하락하지 않을 것"이라는 판단 하에 매우 안전하고 확실한 전략이라고 여겼다. 하지만 '3.12'의 극단적 시장 상황으로 인해 100 BTC를 바로 잃게 되었고, Rocky는 방에 틀어박혀 두 달간 복기와 성찰을 했다.
이 사건은 Rocky에게 세 가지 변화를 가져왔다:
-
첫째, 자신의 '삼불 원칙(三不原则)'을 확립했다: 레버리지 사용 금지, 선물 계약 금지, 빌려서 암호화폐 투자 금지;
-
둘째, 투자 리스크 관리 시스템을 구축하고 팀을 꾸리기 시작했다. 왜냐하면 리서치/투자와 실행을 분리하는 것이야말로 리스크를 진정으로 낮추는 방법이기 때문이다;
-
셋째, '기술적 분석가'에서 '가치 투자자'로 전환했다. 기술적 지표는 특정 시점에서 매수 또는 매도 타이밍을 제시할 수 있지만, 장기 사이클 동안 수익률을 보장해주지는 못한다고 판단한 것이다.
2. 전문 배경
Rocky는 암호화 시장에 진출하기 전에 창강증권연구원에서 연구원으로 일했다. 증권사 근무 경험은 Rocky에게 두 가지 이점을 가져다주었다: 첫째, 체계적인 거시 전략, 둘째, 상향식 투자 리서치 프레임워크(거시→산업→종목). 이러한 체계적인 사고방식은 계속해서 Rocky의 암호화 시장 투자를 이끌고 있다.
(3) Rocky의 거래 전략은 누구에게 적합한가?
Rocky의 거래 전략, 혹은 체계적인 사고방식은 사실 '지속적으로 돈을 벌고 싶은 사람'이라면 누구에게나 적합하다. 바이앤드홀드(Buy and Hold)는 어렵지 않지만, 시장 사이클에 따라 자신의 자금 사이클을 판단하는 것은 어렵다. 한 개의 알파를 찾는 것도 어렵지 않지만, 잠재력을 가진 트랙을 발견하고 지속적으로 알파를 포착하는 것은 어렵다.
2. Rocky의 거래 스토리
실천으로 검증된 지식만이 진정한 지식이다. 구체적인 거래를 복기하고 돌아보는 것은 거래 전략 적용을 더욱 직관적으로 이해하고 배울 수 있는 방법이다.
(1) 어떻게 Render($RNDR)와 Kaspa($KAS)를 포착했는가?
1. Render(@rendernetwork)에 대하여
Multicoin의 투자로 인해 Render에 주목
2021년 Multicoin이 Render에 3000만 달러를 투자하면서 해당 프로젝트를 주목하게 되었고 장기적으로 추적했다. Multicoin의 투자에 민감한 이유는 두 가지다.
Rocky의 2021년 투자 전략은 Multicoin을 따라가는 것이었으며, SOL, GRT, AR, LPT 등을 포함해 수익이 매우 좋았다.
Multicoin은 논문(리서치) 중심의 투자 방식으로, 모든 투자 건마다 상세한 보고서를 작성하며, 이는 Rocky의 투자 사고에 큰 도움을 주었다.
기본 분석을 통해 Render는 투자 대상임을 판단
Render의 사업 모델: 긍정적인 자금 순환 구조
당시 약세장 상황에서 Rocky는 어떤 프로젝트가 살아남을 수 있을지 고민했다. 그 답은 '프로젝트 자체 수익이 운영비용을 커버하고, 긍정적인 자금 순환을 만들어낼 수 있는 것'이었다. 당시 시장에서 DeFi 프로젝트 외에 이 기준을 충족하는 프로젝트는 드물었고, Render는 그 중 하나였다. Render의 모회사는 OTOY이며, 이 회사의 제품 Octane은 할리우드, 디즈니 등의 영화 제작사에 렌더링 서비스를 제공하며 자체적으로 수익성이 매우 뛰어났다. 당시 OTOR의 핵심 문제는 컴퓨팅 비용이 비쌌기 때문에, Render 프로젝트를 통해 컴퓨팅 리소스 부족 문제를 해결하려는 것이지, 단순히 토큰을 발행하기 위한 것이 아니었다.
Render의 창립자: 극도의 일벌레이자 기술광
Rocky는 초기 프로젝트를 판단할 때 창립자가 매우 중요하다고 생각한다. 왜냐하면 창립자가 프로젝트의 장기적 발전 방향을 결정하기 때문이다.
Render의 창립자는 몇 가지 특징이 있다. 첫째, OTOR는 이미 성공했고 돈이 부족하지 않다. 둘째, 2008년 OTOR를 창립하여 2017년 Render를 설립할 때까지 9년간 OTOR의 책임자로 있었으며, '일을 하는 사람'이다. 마지막으로, 일주일에 50시간 이상 일을 하며, 극도의 일벌레이자 기술광이며, 자신이 개조한 10kg짜리 노트북을 메고 다니며 소프트웨어의 렌더링 분야 발전을 사람들에게 설명한다.
프로젝트 팀과의 교류를 통해 추가 잠재력 발견 후 투자 결정
Rocky는 2017년 이더리움 채굴공이었으며 많은 GPU 컴퓨팅 리소스를 보유하고 있었다. 당시 프로젝트와 컴퓨팅 협업을 논의했으나 결국 성사되지 않았지만, Render가 C단 GPU 인터페이스를 오픈할 가능성을 알게 되었다. Rocky는 이는 매우 큰 수요라고 판단했다. 왜냐하면 이더리움이 PoS로 전환되면 새로운 프로젝트가 컴퓨팅 리소스를 흡수해야 하기 때문이다. 아직까지 구체화되지는 않았지만 프로젝트의 잠재력을 보았고, 2022년 11월경 약 0.5달러의 비용으로 포지션을 구성했으며, 당시 주요 보유 종목이었다.
2. Kaspa(@KaspaCurrency)에 대하여
Kaspa에 관한 이야기는 Rocky의 다음 트윗을 참고하시기 바랍니다: x.com/Rocky_Bitcoin/. 여기서 간단히 회고하자면:
이더리움이 PoS로 전환된 후, Rocky는 자신의 채굴기들을 위해 새로운 프로젝트를 찾다가 연구팀을 통해 Y신(Y's project)의 Kaspa를 발견했다.
Y신은 DAG(유향 비순환 그래프) 기술의 최초 개발자이며, IOTA와 Avalanche 등 많은 프로젝트들이 그의 논문 내용을 참고했다.
팀 전체가 히브리 대학 교수들로 구성되어 있으며, 순수한 이스라엘 프로젝트이다. 이스라엘 프로젝트의 특징은 중도 포기를 잘 하지 않는 것이며, Rocky 팀이 선호하는 유형이다.
Kaspa의 채굴 방식은 100% 채굴 방식으로, 사전 채굴, 팀 예약, VC 없음. 창립자와 팀 상황을 종합적으로 고려하여 채굴을 시도하기로 결정했다.
KAS 가격이 낮아 매달 전기료로 3만 위안의 손실이 발생했지만, 채굴 수익은 괜찮았으며, 종합적으로 약 200배 수익을 달성했다. 일부는 매도했고, 일부는 여전히 보유 중이다.
Render와 Kaspa 두 프로젝트의 공통점은 K차트나 기술적 지표에 의존하지 않고, 연구에 집중했다는 점이다. 이는 '3.12' 사건 이후 Rocky의 투자 방법론 변화를 보여주는 대표적인 예이다.
(2) 불장 후반기에 어떤 트랙을 주목하는가? 왜인가?
이 질문은 두 부분으로 나누어 설명하겠다. 첫째, 불장 후반기는 언제 발생하는가? 둘째, 불장 후반기에 어떤 트랙을 주목하는가.
1. Rocky는 불장 후반기가 금리 인하 이후에 발생할 가능성이 크다고 본다
지난 세 차례 금리 인하의 패턴을 종합하면, 금리 인하는 시장에 큰 충격을 준다. 특히 미국 주식시장은 금리 인하 기간 중 상당한 하락을 겪는다. 지난 30년간 주요 세 차례 금리 인하 데이터는 다음과 같다:
-
첫 번째, 2000년 인터넷 버블. 연준의 기준금리는 2001년 6.5%에서 2003년 1%로 하락했으며, 미국 주식시장은 2000년 3월부터 2002년 10월까지 S&P 500 지수가 49% 하락했다.
-
두 번째, 2007~2008년 금융위기. 기준금리는 5.25%에서 최저 0.25%까지 하락했으며, 미국 주식시장은 2007년 10월부터 2009년 3월까지 57% 하락했다.
-
세 번째, 2019~2020년 코로나19 팬데믹. 기준금리는 2.25%에서 최저 0으로 하락했으며, 미국 주식시장은 약 34% 하락했다.
다음 사이클은 5.5%에서 하락할 것이며, 약 2.5년간 2%까지 내려갈 것으로 예상된다.
2. Rocky는 AI, RWA, DePIN, BTC 생태계, GameFi 등 5개 트랙을 주목한다
현재 이 시장 사이클에서 2023년 10월과 2024년 2월에 각각 알트코인 사이클이 있었고, 이 두 차례 알트코인 사이클을 통해 이번 사이클의 핵심 내러티브를 판단할 수 있다. 이 두 사이클에서 두각을 나타내지 못한 프로젝트나 트랙은 더 이상 크게 주목할 필요가 없다. 아래에서 5대 트랙을 주목하는 이유를 자세히 설명하겠다.
첫 번째, AI.
주요 VC들이 모두 투자하고 있으며, 1차 시장 투자 열기는 여전하다. 2분기 데이터만 해도 약 10억 달러에 달한다.
두 번째, RWA.
RWA 트랙은 2020년의 DeFi 트랙과 같다. 과거 미국의 전략은 '달러 자산 국가화'였는데, 많은 국가들이 미국 국채를 보유했지만 최근 수년간 수익이 좋지 않아 미국 국채를 보유하던 국가들이 매도하고 있다. 따라서 미국은 전략을 '달러 자산의 세계 국민화'로 전환, 전 세계 사람들이 달러 자산을 보유하도록 유도하고 있다. 이 전략은 이번 달러 조류 사이클에서 매우 성공적이었다. 조류 현상 속에서 많은 개발도상국 통화가 급격히 하락했고(예: 아르헨티나 페소, 터키 리라), 달러 수요가 급증했지만 국가의 엄격한 통제로 인해 수요가 '온라인 달러', 즉 USDT, USDC로 이전되었다. 실제로 '미국 공공체인'인 솔라나(Solana)는 이미 분명한 입장으로 RWA 분야에 진출하고 있으며, 이는 매우 정치적으로 올바른 길이다.
세 번째, DePIN.
10억 사용자는 양적 변화에서 질적 변화로 넘어가는 전환점이다. 인터넷 산업도 10억 사용자 돌파 후 지수급 성장을 보였고, Web3에서도 10억 사용자는 중요한 지표다. DePIN 트랙은 Web2 사용자를 Web3로 유입시키는 가장 큰 시나리오 중 하나다.
네 번째, 비트코인 생태계.
비트코인은 현재 1.2조 달러의 거대 규모를 가지고 있지만, 이자 수익 자산은 전혀 없다. 이 부분이 해결되면 더 많은 유동 자산이 생겨 재투자로 이어지고, 강력한 성장 시장을 만들 것이다. 주요 VC들의 진출과 ETF 등의 파생상품 출현으로 앞으로 더 많은 플레이 방식이 등장할 것이다.
다섯 번째, GameFi, 게임 시장.
초기 인터넷 사용자 성장의 주요 원천은 게임이었다. GameFi도 Web3에서 동일한 역할을 한다. 즉 유입을 유도하는 것이다. 현재 경제 모델, 지속 가능성, 재미 등에 대한 비판이 많지만, 큰 흐름이 맞다면 이러한 문제들은 시간이 지나면서 점차 해결될 것이다. GameFi의 발전 기간이 너무 짧기 때문이다. Web2에 비유하면, GameFi는 지금 러시아 방크스, 소바왕, 붉은 도마뱀 시기까지밖에 도달하지 못했다. 시간과 공간을 주며 성장시켜야 한다.
(3) 거래 전략은 언제 무효화될 수 있는가? Rocky의 Stop Doing List는 무엇인가?
Rocky는 이번 사이클이 일반인과 중소 기관에게 마지막 사이클일 가능성이 크다고 본다. 다음 단계는 월스트리트를 대표하는 전문 금융기관의 전략인 상시 헷지, 고빈도 거래, AI 로봇 등이 될 것이다. 이러한 단계가 도래하기 전까지 Rocky는 자신의 전략이 유효하다고 생각하지만, AI+ 분야에도 적극적으로 진출하고 있다. 예를 들어 AI+이벤트 드리븐, AI+지표, AI+체인 데이터 등에 연구와 자금을 투입하고 있다.
Stop Doing List에 대해서 Rocky는 '옳은 일을 하는 것'이 중요하며, '틀린 일을 하지 않는 것'이 중요하다고 말한다. 구체적으로 틀린 다섯 가지는 다음과 같다.
TechFlow 공식 커뮤니티에 오신 것을 환영합니다
Telegram 구독 그룹:https://t.me/TechFlowDaily
트위터 공식 계정:https://x.com/TechFlowPost
트위터 영어 계정:https://x.com/BlockFlow_News
7UpDAO
