Circle, MiCA 법안 하에서 USDC 및 EURC 발행 자격을 획득하며 규제 준수를 달성한 역사적 기회와 출발점에 대한 장문 분석
글: Aiying 애영
Circle사는 자사의 USDC 및 EURC 스테이블코인이 EU가 새로 제정한 스테이블코인 규제에 부합하게 되었으며, MiCA 규정 하에서 합법적인 글로벌 스테이블코인 발행사로서 첫 번째 사례가 되었다고 발표했다. 7월 1일부터 Circle사는 유럽 고객을 대상으로 이 두 스테이블코인의 정식 발행을 개시한다.
이는 인터넷 금융 시스템 발전의 중요한 이정표로, 세계 최대 경제권 중 하나가 스테이블코인이 합법적인 전자화폐가 되는 명확한 법적 틀을 마련함으로써 암호화폐 시장이 주류 결제, 금융 및 상업 인프라로 진입하는 새로운 단계를 열었다는 의미를 갖는다.
이전에 Aiying 애영은 「유럽 MiCA 법안 만자 분석 보고서: Web3 산업, DeFi, 스테이블코인 및 ICO 프로젝트에 미치는 광범위한 영향 심층 해석」에서 이 법안이 업계, 특히 스테이블코인 시장에 미칠 영향을 심도 있게 분석했다. MiCA는 법정통화 기반 스테이블코인이 충분한 유동성 준비금을 확보하고 「전자화폐 라이선스(EMI)」를 취득할 것을 요구한다. 또한 스테이블코인의 거래량 한도와 기타 자산 지원 요건도 규정하고 있다. 6월 30일은 중요한 마감일로, 규정을 충족하지 못하는 스테이블코인은 거래소에서 퇴출되어야 한다.
이에 따라 Circle의 USDC는 시장 점유율 면에서 더 큰 경쟁자인 Tether Holdings Ltd.의 USDT로부터 시장 점유율을 빼앗을 것으로 예상된다. OKX, bianace, Bitstamp, Kraken 등은 이미 올해 초부터 EU 내 USDT 거래 지원 방침을 변경하여 해당 스테이블코인으로 다른 암호자산을 매수 또는 매도하는 기능을 폐지했다.
Circle의 이번 기회는 USDT의 부상과 역사적으로 유사하다
Aiying 애영의 어제자 기사 「[만자 장문 보고서] 스테이블코인 시장: 모델, 운영 원리, 추세 및 홍콩 스테이블코인에 대한 고찰」에서는 USDT의 가장 큰 강점이 선점 효과였지만, 그 성장은 주로 거래소의 지지와 시장 호황에 기인했다고 언급했다. 암호화폐의 초기 시절, 비트코인 블록체인에서 시작해 이후 이더리움 생태계까지, USDT는 당연히 선구자 역할을 했으며 동시에 시장의 대폭등 국면을 맞아 성장했다. 만약 보유 주소와 시가총액 변화를 살펴본다면, USDT는 2014년 설립되었지만 본격적으로 성장하기 시작한 것은 2017년이다. 당시에는 시장 호황 외에도 USDT가 초대규모로 증발행되면서 시장에서 비판을 받기도 했고, 비트코인 가격 조작 논란도 있었다.
그러나 후견적으로 보면 이러한 인과관계는 뒤바뀐 해석이며, 사람들이 쉽게 간과하는 사실은 당시 중국이 가상자산 거래를 금지한 것과 더불어, USDT가 당시 세 개 주요 거래소에 동시에 상장되었다는 점이 더욱 중요하다.
현재 상황에서도 Chainalysis의 『2023 암호화폐 지리 보고서』 데이터에 따르면, 해당 지역은 2022년 7월부터 2023년 6월까지 전 세계 거래량의 17.6%를 차지하고 있으며, MICA 법안 시행으로 인해 Cricle의 사업 환경이 이미 정비되어 활발한 활동이 가능해졌다.
또한 Cricle는 유로 디지털 화폐(즉, 유로 스테이블코인)의 성장과 채택이라는 거의 확실한 트렌드의 혜택을 입고 있다. MICA 법안은 유로 스테이블코인의 발행 및 운영을 위한 명확한 규칙을 마련했으며, 은행과 전자화폐 기관 모두 유로 스테이블코인을 자사 제품 및 서비스의 핵심 요소로 활용할 수 있게 되었다. 즉, 유럽 전체 금융 감독 부문이 이제 이 네트워크를 도입할 수 있게 되어, 스테이블코인의 상업 및 금융 분야 적용 범위가 크게 확대될 것이다. Aiying 애영의 관점에서 이 시장은 매우 크다.
Cricle의 글로벌 규제 준수 전략과 초창기 기반이 오늘날의 성과를 만들었다
암호화폐 업계의 오랜 참가자들은 USDC가 USDT 위기 때 부상했음을 잘 알고 있다. 투명성과 규제 준수, 더 우수한 유동성 자산 준비금이 고객의 신뢰를 얻었다. USDC의 성장을 돌아보면, 보유 주소 수의 급증은 일반적으로 USDT 보유 주소의 감소와 일치하며, 대부분 USDT가 리스크 사건을 겪었을 때였다. 특히 초기에는 규제를 준수하는 거래소인 Coinbase의 유일한 스테이블코인 거래쌍이었기 때문에, 규제 준수라는 장점이 초기 USDC의 시장 확장에 큰 이점을 제공했고, USDT의 1위 자리를 넘보는 주요 경쟁력이 되었다.규제 준수 덕분에 DeFi 프로토콜들이 USDC를 더 선호하게 되었고, 유동성 채굴을 통해 USDC는 빠르게 성장했으며, 블록체인 상에서도 우위를 점하게 되었다. 2020년 Maker가 규제를 받는 스테이블코인 USDC를 도입한 이후로 USDC는 주요 DeFi 프로토콜들의 우선 선택지가 되었으며, 현재 MakerDAO, Compound, Aave 등의 주요 DeFi 프로토콜들이 USDC를 적극 지원하고 있다. 이 배경에는 규제 이점 외에도, DeFi 프로토콜의 담보물로서 USDC가 USDT보다 변동성이 낮다는 점이 더욱 중요하다.USDC의 초창기 우위는 규제 준수라는 점에서 요약할 수 있다.
전 세계적으로 Cricle는 어떤 규제 준수 노력을 해왔는가?
Circle사는 미국 재무부 산하 금융범죄집행네트워크(FinCEN)에 등록된 머니서비스사업자(MSB)이며, 각 주별 통화송금 관련 법률을 준수하면서 운영되고 있으며, 전반적으로 선불 지불 수단으로 간주된다. USDT와 비교해 USDC의 준비 자산은 독립적으로 관리되며, 만약 Circle사가 파산하더라도 뉴욕 주 은행법 및 연방 파산법에 따라 해당 준비 자산은 보호된다.
Circle사는 미국 내에서 전자화폐 송금 라이선스를 획득한 최초의 암호화폐 기업이자, 뉴욕 주 BitLicense를 취득한 최초의 기업이며, 영국에서도 전자화폐 발행 라이선스를 취득했다. 미국 내 지불 시스템의 법적 프레임워크에 대해 더 깊이 이해하고자 한다면 다음 글을 참고하시기 바란다: 【[결제편] 미국 암호화폐 결제 라이선스의 법적 근거와 요건 심층 분석】
2년 전, EU는 MiCA 제도에 합의하였으며, 이는 최종적으로 유럽의회에서 승인되어 세계에서 가장 포괄적인 스테이블코인 및 디지털 자산 시장 규제로 자리매김했다. 이에 따라 Circle사는 유로 스테이블코인을 출시하겠다고 발표하고, EU의 새 규정에 완전히 부합하기 위해 전사적으로 노력했다. 프랑스는 암호화폐 및 디지털 자산 규제 분야에서 선두를 달려왔으며, Circle사가 유럽 본사를 프랑스에 두기로 한 결정은 현명했던 것으로 판명되었다. 회사는 프랑스 금융감독청(ACPR)과 긴밀히 협력하여 MiCA 규정에 부합하도록 사업을 운영했다.
이제 Circle사는 ACPR로부터 전자화폐 발행 라이선스를 획득했으며, MiCA에 부합하는 USDC 및 EURC 스테이블코인 발행사가 되었다. 유럽 고객은 이제 Circle Mint France를 통해 직접 USDC와 EURC를 획득할 수 있다.
이에 따라 USDC는 유럽의 새로운 스테이블코인 규제 체제에 부합하는 유일한 글로벌 주요 스테이블코인이 되었다. Circle사는 프랑스, EU 및 미국의 규제 당국과 긴밀히 협력함으로써 블록체인 네트워크 상에서 글로벌 스테이블코인의 완전한 교환성을 실현했으며, 기술 혁신을 유지하면서도 엄격한 규제 기준을 충족시켰다.
현재 유럽에서 유통되는 모든 USDC 및 EURC는 MiCA 규정을 준수하며, Circle사가 보유한 모든 EURC 준비금은 프랑스의 감독 당국 감독 하에 관리되고 있으며, 유럽에서 보유한 USDC 준비금은 글로벌 시스템적으로 중요한 은행들에 의해 EU 내에서 관리된다. 유럽 사용자가 보유한 USDC는 여전히 전 세계적으로 완전히 교환 가능하며, 거래, 송금, 자체 보관, DeFi 활용 등이 가능하며, 어떠한 변경 없이 기존과 동일하게 이용할 수 있다. 자세한 내용은 Aiying 애영의 이전 기사 「[S&P] USDC 스테이블코인 안정성 평가 및 준비금 운용 방식」를 참고하기 바란다.
또한 우리는 USDC가 개인과 직접 교환되지 않는다는 점을 알고 있다. USDT는 10만 달러 이상의 경우 등록 수수료만 내면 Tether와 직접 교환이 가능하지만, Circle사는 고객 등급에 따라 운영된다. 오직 파트너사 혹은 A 등급 고객(거래소, 금융기관 등)만이 Circle과 직접 교환이 가능하며, 일반 개인 사용자(B 등급)는 코인베이스(Coinbase)와 같은 제3자 채널을 통해 진행해야 한다. 그러나 오늘부터 Circle사는 유럽 시장에서 Circle Mint France를 통해 주요 기관들과 직접 USDC 및 EURC의 발행 및 상환을 수행할 계획이며, 대상은 거래소, 마켓 메이커, 브로커리지 회사, 소비자 지갑, 핀테크 기업, 결제 기관, 은행 및 대기업 등을 포함한다. 이러한 마케팅 구조는 세탁 리스크 발생 가능성을 크게 줄이며, B2B 채널을 통해 리스크를 효과적으로 관리하고 격리할 수 있다.
결론
MiCA 법안의 시행은 시장 구조의 중대한 전환을 예고하고 있으며, 향후 1년 내 일본, 미국, 영국, 싱가포르, 홍콩, 아랍에미리트, 브라질 등 주요 사법관할권에서 포괄적인 스테이블코인 규제를 도입할 것으로 예상된다. 모든 규정은 엄격한 규제 준수가 요구될 것이며, 무질서한 그레이마켓 공간은 계속해서 축소되며 결국 규제 준수 시장과 대규모 통합을 이루게 될 것이다. 우리는 모두 이러한 금융 시대의 변혁을 목격하고 있으며, Aiying 애영은 앞으로도 이러한 통합 과정을 지속적으로 공유할 예정이다.
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