암호화폐 전쟁: 비트코인의 피자와 암호 달러의 야망

2024.05.22

암호화폐 전쟁: 비트코인의 피자와 암호 달러의 야망

14년이 지났지만 BTC 가격은 수억 배 올랐고, 피자는 여전히 그대로의 맛을 유지하고 있다.

2024.05.22 - 06:12:16

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

14년이 지났지만 BTC 가격은 수억 배 올랐고, 피자는 여전히 그대로의 맛을 유지하고 있다.

글: Armonio, AC capital

봄이 오고 가을이 지나 14년. 눈 깜짝할 사이에 암호화폐 펑크들은 전 세계적으로 열네 번째 피자 데이를 맞이했다.

이 기념일은 암호화폐 선구자 라즈로 한예츠(Laszlo Hanyecz)가 비트코인 1만 개로 피자 두 판을 구입한 전설을 기리는 것이다. 이는 단지 암호화폐 역사상 최초의 거래일 뿐 아니라, BTC가 화폐로서의 모든 기능을 실현했음을 의미한다. 즉 디지털 암호화폐가 공식적으로 세계 화폐 역사 무대에 등장한 순간이었으며, 전 세계 모험가들에게 새로운 시장을 서서히 열어준 계기였다.

14년이 지난 지금, 비록 BTC 가격이 수억 배 상승했지만 피자는 여전히 그대로다. BTC로 피자를 사려면 여전히 법정화폐를 거쳐야 한다(엘살바도르와 중앙아프리카공화국 제외). BTC는 가치에 대한 합의에서는 많은 진전을 이루었지만, 응용에 대한 합의 측면에서는 사토시가 떠난 이후 줄곧 정체되어 있다. 사토시가 꿈꿨던 'P2P 전자 현금 시스템'은 기술적으로는 가능하지만, 제품으로 구현된 적은 없다.

BTC의 활용이 더딘 탓에 현재와 같은 양상이 나타났다. BTC는 스테이블코인과 XRP 등의 디지털 암호화폐에 둘러싸여 있으며, 전 세계 저렴하고 신속한 송금 시스템이나 불법시장의 익명 통화와 같은 전통적 시장에서 BTC의 점유율은 계속해서 잠식당하고 있다. 글로벌 통화는 막대한 이익을 안긴다. 이를 차지하기 위해 미국 정부는 월스트리트와 협력하여 비트코인이 창출한 디지털 암호 결제 시장을 활용해 달러 패권을 더욱 확장하려 하고 있다.

본문 시작하며 먼저 질문 하나를 던진다:

언제부터 암호 조직들이 BTC로 급여를 지급하는 관행이 갑자기 사라졌는가? 언제부터 각종 에어드랍이 BTC 대신 달러 스테이블코인과 알트코인으로 바뀌었는가?

암호화폐에 대한 믿음이 흔들리면서 코인계의 시장 유동성 논리에도 질적인 변화가 일어났다. 2021년 이후, 얼마나 많은 사람들이 여전히 BTC와 ETH를 기준으로 고집하고 있는가? BTC와 ETH의 거래 중개 지위가 흔들리고, 이들의 가격 결정권이 월스트리트에 의해 장악되면서, 전체 암호화폐 평가액은 더욱 깊이 미국의 손아귀에 들어가게 되었다.

달러 스테이블코인이 원래 BTC와 ETH가 수행하던 거래 중개 기능을 침식하며, BTC와 ETH의 가치 포획 능력을 약화시키고 있다.

탈중앙화 거래소에서는 아직도 BTC와 ETH가 주요 시장을 지키고 있지만:

중심화 거래소에서는 대부분의 거래쌍이 달러 스테이블코인으로 산정되며, 달러 스테이블코인의 거래쌍 수는 BTC와 ETH를 훨씬 넘어선다. 월스트리트가 BTC와 ETH를 ETF에 포함시키기도 전에 이미 암호화폐의 가격 결정권은 서서히 침식되고 있었다.

결국 BTC와 ETH의 가격을 떠받치는 시장 자체가 달러 패권의 부속물이 되어버렸다. 디지털 암호화폐 보유자와 거래자의 정체성은 자유주의적 암호 펑크에서, 안목이 좁은 달러 유동성의 공급원이자 달러 패권의 지지자로 변모하고 말았다.

현실은 다소 처량하다.

욕망: 미국, 글로벌 금융을 집어삼킨다

이것이 암호화 대시대의 부름이다

블록체인 시스템은 창세기적인 체계적 기술혁명이다. 탈중앙화 결제란 알리페이 기능을 복제하여 국경 간 결제 시간을 일 단위에서 초 단위로 줄이는 것을 넘어서는 것이다. 블록체인의 탄생은 낮은 비용으로 다수 당사자 간 신뢰를 형성할 수 있는 거래 환경을 창조했다. 이러한 신뢰를 거래에 활용하면 거래비용이 낮아지고, 조직 내부에 적용하면 완전히 새로운 조직 구조가 탄생하게 된다. 구세계 기득권 세력이 헛되이 저항하고 있지만, 세계 엘리트들은 블록체인 기술을 전통 금융 시스템에 통합하려는 노력을 결코 포기하지 않았다. BIS(국제결제은행)와 WB(세계은행) 모두 문서를 통해 암호자산 및 DCEP(디지털중앙은행화폐)에 대한 정책 지침을 지속적으로 제시하고 있다.

웅장한 대세 속에서, 법정화폐를 발행할 수 있는 전 세계 모든 주권 국가들은 새로운 화폐 환경 하에서 자국 통화가 어떻게 입지를 다져야 할지 고민하고 있다. 블록체인의 장부 기록 방식은 금융 주체 간 신뢰 문제를 해결하였으며, 생산력 우위를 점한 최신의 화폐 형태이므로, 블록체인 기술을 접목한 디지털 법정화폐 발행은 대국의 유일한 선택이 되었다. 중국과 유럽은 하나의 길을 걷고 있다. 블록체인 기술을 도입해 새로운 결제 정산 시스템을 재구축하는 것이다. 비교하자면 중국이 다소 앞서 있다. 중국은 자체적으로 구축한 컨소시엄 체인 내에서 디지털 위안화를 발행하고 있다. 반면 유럽중앙은행은 2년간 조사 끝에 자국 디지털 자산 시스템이 초당 4만 건의 동시 거래(TPS 40,000)를 처리할 수 있음을 확인했으며, 이는 디지털 유로화 개발에 기술적 기반을 마련했다. 미국은 보다 개방적인 태도를 취하고 있다. 어차피 미국 역사상 화폐도 사설 은행이 발행한 적이 있으므로, 미국 정부는 민간 기업이 디지털 달러를 발행하는 것을 절대적으로 배척하지 않는다. 따라서 지금까지 중심화 및 탈중앙화 스테이블코인의 규모는 이미 1600억 달러를 넘어섰으며, 전 세계 주요 디지털 암호화폐 유동성을 책임지고 있다. 비록 디지털 달러가 연준(Fed)에서 직접 발행되지 않았지만, 시장 수용도 면에서는 분명히 다른 경쟁자들을 압도하고 있다.

암호자산을 법정화폐로 발행하는 것은 본토 암호자산 토큰에 대응하는 가장 효과적이고 직접적인 방법이다. 이는 BIS와 세계은행이 회피하지 않는 사실이다.

화폐뿐 아니라 자산 또한 암호화될 것이다. 방대한 자산의 암호화는 통합된 글로벌 금융시장, 상품시장, 서비스시장을 형성하게 될 것이다. 누가 암호화 발전 열차를 타고 가장 큰 시장 점유율을 차지하느냐에 따라 가장 큰 복지를 누리게 될 것이다.

이것이 세계 통화 발행국의 복지다

팬데믹 기간 동안 미국 기초통화는 과잉 발행되었다. 팬데믹 후 연준의 자산부채표는 1배 이상 확장되었다. 이 과잉 발행된 신용화폐를 해결하기 위해 축소는 필연적인 선택이었다. 또한, 과잉 발행된 기초 신용화폐를 위한 새로운 시장을 제공할 수 있다면, 수요 측면에서 추가 발행된 신용을 뒷받침하고 달러 평가를 지탱할 수 있다.

암호화 달러가 암호화 유동성 시장을 침식한다. 반면 암호화 세계는 단지 누구의 것도 아닌 자유의 땅일 뿐 아니라, 어떤 통화라도 자유롭게 경쟁할 수 있는 공간이다. 테더(Tether)와 서클(Circle)이 배포한 달러 스테이블코인은 암호화폐 시가총액 순위에서 3위와 6위를 차지할 뿐 아니라, 암호화 세계에서 중요한 일반 등가물이며 최고 수준의 유동성을 갖추고 있다. BTC, ETH 등 본토 암호자산의 높은 변동성 때문에, 리스크 회피 수단으로 달러 스테이블코인을 사용하는 것이 암호화 세계 원주민들의 공감대가 되었다. 이는 미국 금융이 암호화 세계를 정복하는 데 확고한 기반을 마련해주고 있다.

암호화 달러는 단지 암호화 세계 내 BTC와 ETH의 유동성 시장만 침식하는 것이 아니다. 암호화 세계는 전 세계 전통 금융시장을 가로지른다. 탈중앙화 특성 때문에 전통 권력이 감독하기 어렵다. 따라서 암호화 금융은 각국 시장과 접촉할 뿐 아니라, 주권 시장과 심도 있는 융합과 침투를 이루고 있다. 세계은행 보고서에서도 언급된 바와 같이, 암호화폐는 규제에 더 높은 요구를 제기한다. 규제와 수요라는 요인 때문에, 개도국과 빈곤 지역에서 암호화폐가 더욱 인기를 끌고 있다. 터키, 짐바브웨 등 통화 신용이 붕괴된 지역에서는 달러 스테이블코인을 포함한 디지털화폐가 이미 유통 영역에 진입했다. 터키 거리 곳곳에는 암호화폐 OTC 거래대가 널려 있다.

"침식"은 막대한 이익을 의미한다. 모든 중심화 스테이블코인 뒤에는 거의 90%의 미국 국채가 존재한다.

USDC의 경우 90% 이상이 블랙록(BlackRock)이 운용하는 머니마켓펀드(MMF)이며, 이 펀드는 미국 국채의 리포 조건과 미국 국채 자체만 보유하고 있다.

매 1달러의 중심화 스테이블코인 뒤에는 0.9달러의 미국 국채가 뒷받침하고 있다. 달러 스테이블코인은 디지털 암호화 세계에 더 나은 가치척도와 교환매개체를 제공한다. 디지털 암호화 세계의 유동성 수요는 뒷받침되는 미국 국채에게 어떤 토큰 경제학자도 꿈꾸던 가치 포획 또는 가치 지지를 제공하고 있다.

이것이 월스트리트의 밥줄이다

우리는 연준(Fed)의 전신이 상업은행 카르텔이었다는 것을 알아야 한다. 연준 초기에는 통화 발행권이 핵심 상업은행과 정부 사이에서 오갔다. 대부분의 금융기관은 유동성 부족으로 망하기 때문에, 자신만의 물 공급관을 가지면 마른 해도 물 걱정 없는 안정을 보장받을 수 있다. 이것이 바로 미국 월스트리트가 전 세계 시장을 수확하는 이유다. 그러나 신용 권한을 정부에 맡기는 것보다 자기 손에 쥐는 것이 훨씬 더 좋지 않은가? 오늘날의 주류 중심화 스테이블코인은 상업어음과 머니마켓펀드를 달러로 전환하는 수법이다. USDC의 경우 현금 준비금은 10%에 불과하며, 나머지는 블랙록이 운용하는 머니마켓 자산이다.

이런 자산을 직접 현금화할 수 있는 능력은 돌을 금으로 바꾸는 점석성금(點石成金)과 같다. 예전에는 연준만이 이런 능력을 가지고 있었지만, 이제 안정코인 발행자가 되기만 하면 신시장에 신용을 제공하는 주조세(鑄造稅)를 공유할 수 있다.

게다가 수도꼭지가 자신의 손에 있으니, 무한한 탄약으로 바닥을 매수할 수도 있다.

금융업의 토큰화는 천천히 펼쳐지는 광활한 그림이며, 금융업의 한 번의 혁명이다.

현재 RWA는 현실 자산을 블록체인에 올려, 미국 자산을 저렴한 비용으로 전 세계에 판매하고 구매자 시장을 확대할 수 있을 뿐 아니라, 미국이 우위에 있는 금융서비스를 전 세계에 확산할 수 있다. 지금까지 전 세계 투자자들이 미국 자본시장에 진입하려면 중개 증권사를 거쳐야 했다. KYC를 마치고 계좌를 개설한 후, 화폐를 달러로 바꾸어 증권사의 지정 계좌로 송금해야 했다. 개인의 현금 계좌와 투자 계좌는 파편화되어 연결되지 않았다. 증권사의 운영 자격은 각국에서 따로 획득해야 했다. 이러한 번거로운 다국적 금융시장 구조는 간단한 지갑 + 프론트엔드와 토큰 + 블록체인으로 대체될 것이다. 체인 상에 돈만 있으면 탈중앙화 KYC와 결합하여 조건을 충족하는 모든 금융거래에 참여할 수 있다. RWA는 미국 금융서비스를 이용해 개발도상국 프로젝트에 자금을 조달하는 것도 가능하다.

토큰 금융산업의 산업화, 표준화는 더 많은 서비스업의 유입을 불가피하게 만든다. 미국 실리콘밸리가 산업 혁신을 주도하는 가운데, 우리는 달러 스테이블코인을 사용하며 SEC의 감독을 받는 월스트리트가 유동성을 제공하는 토큰 금융 도구에 참여하고 있다. 어디의 변호사를 찾아야 할까? 어디의 세무회계사를 고용해야 할까? 어느 정책 지침을 따라야 할까? 누구의 눈치를 봐야 할까? 답은 명백하다.

산업 확장은 금융 레버리지, 증권 및 토큰 증발과 함께 미국 월스트리트에 직접적인 신용 자산 부를 가져다줄 것이다. 미국이 산업 침탈을 통해 확보한 산업 영향력은 미국 자본이 미래에 꾸준히 양털을 깎는 능력을 갖도록 할 것이다.

사면초가의 BTC

자금세탁방지와 테러자금방지를 위한 요구 때문에, 결제라고 해도 규정 준수 압박에 직면한다. 따라서 현재 상황은 법정화폐가 결제 트랙을 고수하고, 스테이블코인이 BTC의 거래 매개 수단을 놓고 경쟁한다는 것이다.

결제 트랙

암호자산의 강점이 체인 상의 제약이라면, 달러의 강점은 체인 하의 결제다.

암호자산 달러 스테이블코인은 체인 상의 제약과 동시에 체인 하의 결제도 갖췄다.

암호화 계정과 서명을 통해 중심화된 달러 스테이블코인은 모두 백서명자의 암호 서명을 갖춘다. 실제 결제 단계에서는 미국 금융기관이 이미 만반의 준비를 마쳤다.

현재 가장 보편적인 디지털 자산 선불카드는 대부분 마지막 1km를 메스터카드 또는 비자카드로 완주한다. 메스터카드와 비자는 아파트 경비원처럼 어느 외식업체가 들어올 수 있는지 결정함으로써, 어느 업체가 전 세계 현실 결제시장에 진입할 수 있는 티켓을 얻게 하는지 결정한다.

스테이블코인이 체인 상 거래 매개체 지위를 놓고 경쟁하지 않더라도, 체인 하의 모든 결제는 인가된 결제기관의 압박을 피할 수 없다. 메스터카드와 비자는 전 세계에서 가장 광범위한 결제 인터페이스를 보유하고 있어 디지털 암호화 선불카드 발행사가 반드시 그들의 규칙을 따르도록 강요한다. 즉 달러로 결제해야 한다는 것이다. 발행기관이 표준 KYC, AML을 수행하여 세계 각국의 암호자산을 합법적으로 달러로 전환한다면, 미국 금융기관을 통해 보유자가 전 세계 결제를 완료할 수 있다. 바이낸스 결제, Dupay 결제 등은 모두 이러한 형태로 결제를 완성한다. 이 과정에서 디지털 암호자산은 금융자산 또는 가치저장 수단으로서만 존재하며, 결제 단계에서는 부차적이다.

대다수 비코인권 사람들에게는 스테이블코인으로 결제하는 것이 더 직관적이고 편리하다.

RWA 트랙

글로벌 탈중앙화 네트워크를 활용해 각국 금융서비스는 직접적인 무차별 경쟁에 직면한다. BTC의 P2P 현금 시스템 역시 금융서비스의 일종이다. 이러한 법정화폐와 더 밀접한 자산 아래에서는 스테이블코인이 기본 통화로 삼아 기반을 다지는 것이 더 편리하다.

디지털 암호자산의 가장 큰 특징 중 하나는 금융규제를 뚫고 들어가는 것이다. 탈중앙적이면서 익명적이기 때문이다. 이 때문에 각국 규제기관은 실질적으로 손을 쓸 수 없다. 금융기관이 특정 국가에 진입하면 해당지에서 규정을 준수하고 사업 라이선스를 취득해야 하는 것과 다르다. 웹3는 중본스노가 암호 애호가들에게 약속한 무주지이며, 디지털 암호자산 발행사는 실질적으로 사무실이나 기타 지사 설립 없이도 체인 상에서 사업을 전개할 수 있다. 달러 스테이블코인은 결제 분야에서 더 높은 예측 가능성과 대중의 수용성을 가진다. 그러나 결제 기능만으로는 부족하며, 알리페이처럼 재테크 기능도 필요하다. 월스트리트는 고객에게 기성의 전폭적인 합법 금융상품을 제공하여 다양한 인구의 다양한 요구를 충족시킬 수 있다. 국민이 미국 정부를 한 번 구제한 후, 또 한번 월스트리트를 구제하게 만든다.

탈중앙화 거래소에 비해 중심화 거래소의 유동성은 훨씬 더 좋다. 바이낸스, OKX는 우수한 거래소지만, 뉴욕증권거래소, 나스닥, 런던거래소는 우수한 거래소가 아니란 말인가? 그곳의 핑크시트 마켓, 소액주식이 왜 밈 자원의 껍데기가 될 수 없는가? 소액 핑크시트, 펜니스톡(Penny Stock) 중 몇몇만 이름과 이야기를 바꿔 체인에 연결하면 천하의 부를 거머쥘 수 있지 않은가? SBF는 그렇게 했지만, 안타깝게도 당시 밈 열풍을 만나지 못했다.

BTC에 비해 월스트리트 금융자산은 대부분 달러 기준이며, 어음, 상품, 주식, 고정자산 등 달러 스테이블코인과 연동된 거래쌍을 설정하고 달러 스테이블코인에 레버리지를 제공하는 것은 사용자 습관에 더 부합할 뿐 아니라 리스크를 낮춘다. USDC가 USDT보다 규제 준수성이 뛰어나다는 점 때문에 많은 RWA 프로젝트가 USDC를 우선 선택하고 있음을 볼 수 있다.

RWA는 미국 금융서비스를 전 세계에 수출하는 동시에 달러 스테이블코인을 위한 더 적합한 활용 시나리오를 만들어낸다. 스테이블코인 보유자는 소비하면서 동시에 소비금융을 즐길 수 있다.

블록체인 트랙

블록체인 기술은 탈중앙화 원장 시스템이며, 이러한 시스템은 법정화폐로 대체할 수 없다. 또한 대부분의 디지털 암호화폐는 엄격한 토큰 발행 규율을 갖고 있는데, 이는 어느 나라 중앙은행도 모방하거나 실행할 수 없다. 따라서 미래에 블록체인 기술은 대체 불가능하다. 블록체인 상에는 체인 수준의 주권이 존재한다. BTC의 장부 통화는 BTC이며, ETH의 장부 통화는 ETH다.

BTC가 세력이 너무 커지는 것을 막기 위해 경쟁자를 육성하는 것도 하나의 수단이다. BTC 외에도 ETH, 솔라나, 코스모스, 폴카닷 및 각종 레이어2가 급부상했다. BTC가 할 수 있는 것은 모두 할 수 있고, BTC가 못하는 것도 이 후발주자들은 할 수 있다. 이는 BTC의 관심을 분산시키고, BTC의 독점성을 낮춘다.

BTC의 독점성을 깨고 블록체인 트랙의 경쟁을 늘리는 것은 본질적으로 좋은 일이다. 그러나 법정화폐와 본토 디지털 암호화폐의 경쟁 구도 하에서 디지털 암호화 시장을 분할하고 BTC의 가치 공감대를 분산시키는 것은 월스트리트가 BTC를 비롯한 다른 본토 암호자산의 가격을 통제하는 데 유리하며, 월스트리트에 유리한 산업 구조 형성에 유리하고, 더 나아가 달러와 달러 스테이블코인 기반의 디지털 암호자산 가격 결정 시스템 형성에 유리하여 달러 스테이블코인이 암호화 세계에서 거래 매개체로서의 지위와 비중을 더욱 강화한다.

사상강인(思想鋼印)

살인은 마음을 죽여야 한다. 이것이 바로 미국이 지금 하고자 하고 실제로 하고 있는 일이다.

1차 시장, 2차 시장은 우리 뇌리에 달러 기준, 달러 등가물을 심어놓았다. 이 프로젝트가 얼마의 달러를 조달했고, 저 프로젝트의 평가가치가 얼마의 달러인지. 언제부터 우리는 BTC로 ETH 펀딩을 했던 것을 잊었는가? EOS, DAO, Near, 1inch, DANT, BNB 등 초기 많은 프로젝트들이 BTC, ETH를 펀딩 수단으로 사용했던 것을 잊어버렸다. 우리가 BTC, ETH로 프로젝트 평가가치를 표기했던 시절을 잊어버렸다. 사상의 억제야말로 디지털 암호화 세계가 진정으로 유동성을 상실하게 만드는 근본 원인이다.

인류 역사를 통틀어 한 국가의 응집 핵심은 문화적 동질성이다. 지금 하고 있는 것은 암호주의의 문화와 이상을 파괴하는 것이다. 2020년 이후 코인권에 들어온 신인들 중 몇 명이나 비트코인 백서를 읽어봤으며, 중본스노의 서신을 몇 편이나 읽어봤으며, 오스트리아 학파를 알고, 그 가치와 실현 가능성을 성찰해봤는가? 누군가는 NFT와 밈이 대중적 채택(massive adoption)이라고 말한다. 나는 중지를 치켜세우며 말한다. 이것은 코인권의 대중적 채택이지, 중본스노로부터 이어진 불씨의 계승이 아니다. 몇 차례의 호황장을 거치며 암호계 원로들은 체포되거나 떠났다. 암호화 세계에서 암호 사상은 더 이상 주류가 아니다. 미국의 바람대로 문화적 단절이 이미 형성되었다.

조직의 신념이 무너질 때 모든 질서는 실효되고, 각 개인은 자신에게 이익이 되는 것만 열심히 챙기게 된다. 이것이 바로 현재 시장과 산업의 가장 진실된 묘사가 아닌가?

후기

또 다른 형태의 진보: 미국 신용의 중개 및 독점 해소

달러는 세계 통화로서 무공해적인 디지털 암호 네트워크를 통해 월스트리트의 위세를 등에 업고 전 세계를 휩쓸고 있다. 각국 입장에서는 악재이지만, 인류 전체에겐 진보다. 유로존은 유럽 각국이 합의를 이루고 수년간 국가 결제·재정·통화정책을 협력한 끝에 몬델 이론을 구상하며 점진적으로 형성되었다. 이 과정은 수십 년이 걸렸고 심각한 후유증도 남겼다.

반면 달러는 디지털 암호화폐 네트워크를 통해 전 세계 금융을 '잔잔한 봄비처럼' 침식하고 있다. 이 세상 많은 국가의 통화 규율은 미국보다 못하며, 통화 신용도 당연히 달러보다 훨씬 낮다. 하지만 결제 요구와 금융 환경 때문에 많은 사람들이 불가피하게 자국 통화를 보유해야 한다. 각국은 달러와 미국 국채를 보유함으로써 자국 통화를 뒷받침한다.

사실 여기서 신용 전달이란 미국 정부의 신용이 미국 국채, 미국 자산을 통해 특정 국가 정부에 전달되고, 특정 국가 정부가 이 신용을 다시 활용해 자국 통화를 증발시키는 과정이다. 이 사슬에서 특정 국가 정부는 중개자 역할을 한다. 우리는 중개를 제거하고 중개자의 이익 구조를 깨뜨리는 것이 가치 있다는 데 동의한다.

또한 이 조치는 글로벌 자본시장을 더욱 일체화시켜 지방 세력이 지역 금융자원을 독점하는 것을 깨뜨린다.

비록 암호화 달러의 글로벌화가 탈중앙화를 실현하지는 못했지만, 신용 중개를 제거하고 글로벌 금융 융합을 가속화시켰다. 객관적으로 보면 이는 금융사上的 진보다.