Renzo의 재스테이킹 스토리를 어떻게 평가할 수 있을까?
글: Haotian
바이낸스 Launchpool에서 채굴 중인 Restaking 프로젝트 Renzo를 어떻게 볼 것인가? 간단히 몇 가지 의견을 정리해본다.
1) Renzo의 ezETH 탈앵커링(Depeg) 문제는 평가하기 어렵다. 이는 Restaking 분야 전반에서 지속적으로 레버리지를 늘려가는 산업 전체의 공통된 문제이기 때문이다. 즉, 나중에 LRT 플랫폼을 구축하는 곳일수록 잠재적인 유동성 문제가 더 커질 수밖에 없다. 이유는 간단하다. 원생 ETH 자산이 이미 ETHFI, Renzo 등 초기 주요 프로젝트들에 의해 대부분 흡수되었고, 후발주자들이 확보할 수 있는 유통 가능한 ETH 자산은 점점 줄어들기 때문이다.
유동성을 끌어모으기 위해선 운영 인센티브에 의존할 수밖에 없으며, 포인트 적립, 에어드랍 등 다양한 인센티브를 통해 관심을 유도하게 된다. 결국 모두 ETH 원생 자산, LRT 담보 자산, 재스테이킹 플랫폼 포인트 등을 활용해 지속적으로 레버리지를 증가시키는 방식이다. 따라서 Restaking 시장은 혼돈과 무질서 속으로 가속화되며, 참여자가 늘어날수록 잠재적 문제도 더욱 노출될 것이다. 이런 맥락에서 보면, 재스테이킹 트렌드의 FOMO 기간에 Depeg 사태와 같은 사건들이 발생해 해당 분야의 위험성을 각성시키고, 안전성 리스크를 감당할 수 없는 사용자들이 현실을 일찍 인지하게 되는 것은 긍정적으로 볼 수도 있다.
2) Renzo가 말하는 재스테이킹 서사의 차별성은 어떻게 볼까? 가로 비교하면 명확하다. @eigenlayer는 본질적으로 재스테이킹을 통해 이더리움의 데이터 가용성(DA) 능력을 향상시키는 것이 목표이며, LST 플랫폼의 입증서를 AVS(Active Validation Service) 노드에 스테이킹하는 것은 그 수단일 뿐이다. 핵심은 DA 능력 강화에 있다. 반면 ETHFI는 스테이킹과 리스테이킹을 아우르는 서비스 범위가 넓으며, DVT(분산 검증 기술)을 도입해 일부 혁신을 이루었고, Eigenlayer와 LIDO 모두의 경쟁자라 할 수 있다.
Renzo는 오히려 AVS의 종합 운영 관리 역량 강화에 초점을 맞추고 있다. 노드 기술, 운영, 네트워크 등 다양한 측면의 종합적인 능력을 키우는 데 집중하고 있다. 말하자면 Eigenlayer가 다수의 Validators를 AVS 체계로 끌어들였다면, Renzo는 그 안에서 활동 중인 AVS들에게 전문적인 종합 역량 강화 서비스를 제공하려는 것으로, Eigenlayer 비즈니스를 세분화한 이후의 보완적 존재라고 볼 수 있다.
3) Eigenlayer가 제시한 비전 속에서 AVS는 기존 이더리움 하부 보안 아키텍처 참여자들의 업무를 확장하여, 이더리움 Validators의 PoS 검증 능력을 롤업(Rollup) 체인 등 이더리움 외부로 전달하는 역할을 한다. 이 서사는 상상력이 풍부하지만, 결국 실제 구현은 각각의 노드 운영이라는 막후 작업에 달려 있다. 예를 들어, AVS가 검증 데이터 처리 능력을 어떻게 향상시키고, DDoS 공격에 대한 보안 방어 능력, 네트워크 대역폭 안정성 등을 어떻게 확보할 것인가? 어떤 의미에서 AVS의 역량 한계가 바로 Eigenlayer 서사의 높이를 결정한다. 그래서 Renzo가 AVS에 특화된 역량 강화 서비스를 제안하는 데에는 의미가 있다.
4) 현재 Eigenlayer의 AVS는 일부에 불과하지만, 분산형 시퀀서(Sequencer), 분산형 챌린저 메커니즘, 심지어 BTC 레이어2 생태계의 재스테이킹 난제 해결에도 어느 정도 기여하고 있다. 객관적으로 볼 때, AVS 노드의 역량이 강화된다면 가치는 있겠지만, 기대를 너무 크게 가져선 안 된다. AVS 서사에는 근본적인 약점이 있는데, 소수의 AVS 노드들이 형성한 합의가 이더리움 전체 Validators의 보안 합의와 100% 동일하다고 보기 어렵기 때문이다. 그러나 AVS의 역량 강화는 경제적 스테이킹 및 인센티브 등을 통해 이더리움 네트워크의 서비스 확장 가능성을 높일 수 있으며, 이는 이더리움 DeFi 유동성이 고갈된 상황에서 새로운 서사적 가능성의 문을 열어준다.
결론적으로, 리스테이킹(Re-staking) 분야의 바람은 이미 거세게 불고 있으며, 이더리움의 새로운 기대감인 'DeFi Summer'로 자리잡았다. 단기적인 FUD(공포·불안·의심)도 이 흐름을 막기 어려울 것이다. 하지만 경제적 안정성 리스크를 떠나 서사적 측면에서도 사실상 모두 Eigenlayer를 중심으로 이야기를 전개하고 있다. 그리고 시장 내 원생 ETH의 감소와 Depeg 등의 보안 위험들이 드러나면서, 이러한 서사는 무한정 확장될 수 없다. 언제쯤 물러설 전환점이 올지는 알 수 없지만, 아마도 Eigenlayer의 TGE(토큰 생성 이벤트)와 관련이 있을지도 모른다.
시장이 계속해서 리스테이킹 분야에서 경쟁을 이어갈 경우, 일반 사용자들은 다음을 명확히 이해해야 한다.
1. 리스테이킹 플랫폼은 정확히 어떻게 작동하는가? 2. 리스테이킹 시스템이 건강하게 지속되기 위한 핵심 요소는 무엇인가? 3. 리스테이킹 참여 시 직면할 수 있는 리스크는 무엇인지? 예를 들어 스테이킹 자산의 슬래시(Slash) 손실, 환매 시 유동성 압박(경매 붕괴) 등이 있다.
이러한 기본 인식을 갖춘 후에야, 어떻게 참여할지, 어느 정도 깊이 들어갈지 결정할 수 있다. 이렇게 하는 것이 단순히 유행에 휩쓸리는 것보다 훨씬 낫다.
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Haotian | CryptoInsight
