TechFlow: Renzo 프로젝트 리뷰 – 토큰 이코노믹스 및 가치 평가 전망
작성자: Azuma, Odaily 스타 데일리
지난 4월 23일 저녁, 바이낸스는 유동성 재스테이킹 프로토콜 Renzo(EZ)가 플랫폼의 신규 토큰 채굴 프로그램인 New Coin Mining의 53번째 프로젝트가 되었다고 공식 발표했다.
북경 시간 기준 4월 24일 오전 8시부터 사용자는 BNB 및 FDUSD를 Launchpool에 예치하여 EZ 보상을 받을 수 있으며, EZ 채굴은 총 6일간 진행된다. Launchpool 웹사이트는 채굴 이벤트 시작 전에 업데이트될 예정이다.
Launchpool 종료 후, 바이낸스는 북경 시간 기준 4월 30일 오후 8시에 Renzo(EZ)를 상장하고 EZ/BTC, EZ/USDT, EZ/BNB, EZ/FDUSD, EZ/TRY 거래시장을 개설할 예정이며, EZ는 시드 라벨 거래 규칙을 적용받는다.
Renzo 비즈니스 모델 개요
올해 초, Odaily 스타 데일리는 Renzo 출시 직후 "TVL 한 달 만에 1억 달러 증가, Restaking 분야에서 Renzo가 입지를 다진 이유는?"이라는 제목의 기사를 게재한 바 있으며, 해당 기사에서는 Renzo의 비즈니스 모델을 자세히 분석했다.
요약하면, Renzo는 EigenLayer 기반의 유동성 재스테이킹 프로토콜로서, 직접 EigenLayer를 통해 재스테이킹할 때 발생하는 두 가지 주요 문제를 해결하고자 한다. 첫 번째는 재스테이킹 후 ETH의 유동성이 동결된다는 점인데, Renzo는 파생 토큰 ezETH를 활용해 재스테이킹된 ETH의 유동성을 회복한다. 두 번째는 EigenLayer의 액티브 검증 서비스(AVS) 수가 늘어남에 따라 다양한 AVS 구성 전략이 각기 다른 수익과 리스크를 나타내게 되는 문제인데, Renzo는 알고리즘을 이용해 실시간으로 수익과 리스크를 균형 있게 조정하며 복잡한 설정을 대신해 안정적인 고수익을 제공한다.
EZ 토큰 이코노믹스 모델
바이낸스가 Renzo 상장을 공식 발표한 직후, EZ 토큰 이코노믹스 모델도 처음으로 공개되었다.
EZ의 총 공급량은 100억 개이며, 상장 시 유통 공급량은 10.5억 개로 전체 토큰 공급량의 약 10.50%를 차지한다. 구체적인 배분 방식은 다음과 같다.
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바이낸스 Launchpool에 2.50% 배분;
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에어드랍에 10.00% 배분;
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투자자 및 컨설턴트에게 31.56% 배분;
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팀에 20.00% 배분;
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재단에 13.44% 배분;
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DAO 금고에 20.00% 배분;
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유동성 예산에 2.50% 배분.
토큰 언락 일정을 살펴보면, 유통 초기부터 향후 거의 1년간 EZ의 유통 비중은 비교적 낮은 수준을 유지할 것이며, 이 기간 동안의 토큰 공급은 주로 바이낸스 Launchpool과 에어드랍 물량으로 구성된다. 다만 내년 1분기 말부터 EZ의 유통 공급이 가속화될 예정이므로 투자자들은 이 시점을 주의 깊게 살펴볼 필요가 있다.
밸류에이션 현황
바이낸스의 과거 여러 차례 Launchpool 프로젝트와 비교했을 때, Renzo의 밸류에이션 논리는 상대적으로 단순한 편인데, 그 이유는 Renzo가 매우 명확한 비교 대상 — 바로 ether.fi를 가지고 있기 때문이다.
유동성 재스테이킹 분야의 두 주요 경쟁업체로서, Renzo와 ether.fi는 비즈니스 유형 외에도 여러 면에서 유사점을 지닌다.
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첫째, 두 프로젝트의 TVL이 거의 동등하다. Defillama 데이터에 따르면 현재 ether.fi의 TVL은 38억 달러로 LRT 분야에서 1위이며, Renzo는 33억 달러로 2위를 기록 중이다.
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둘째, 두 토큰 ETHFI와 EZ의 초기 유통 비율도 거의 동일하다. ETHFI의 초기 유통 공급량은 1.152억 개로 전체 토큰 공급량의 약 11.52%이며, EZ의 초기 유통 공급량은 10.5억 개로 전체의 약 10.50%를 차지한다.
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셋째, 두 토큰 모두 바이낸스 Launchpool을 통해 최초 유통되었으며, ether.fi는 이전 49기 프로젝트였다.
위와 같은 요소들을 바탕으로, ether.fi 상장 이후의 가격 흐름을 참고해 Renzo의 밸류에이션을 추정할 수 있다. 세부 내용은 다음과 같다.
ETHFI의 실시간 가격을 3.9달러로 계산할 경우, 동일한 FDV 기준으로 산출한 EZ의 가격은 0.39달러이며, FDV 차이를 반영한 가중 평균값은 0.34달러다. 동일한 시가총액(MC) 기준으로 계산하면 EZ의 가격은 0.43달러이며, FDV 차이를 반영한 가중 평균값은 0.37달러다.
물론 위의 가격은 Renzo의 시장 경쟁 상황을 기반으로 한 정적 추정치일 뿐이며, 두 프로젝트 간 사업 포지셔닝의 차이나 각각의 런칭 당시 시장 심리 등의 변수를 고려하면, EZ의 실제 가격 흐름은 장이 개장해야만 확실한 결론을 내릴 수 있다.
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