암호화 프로젝트에게 토큰이 곧 제품이다
글: Mark
번역: TechFlow
벤처 캐피탈 업계에는 오래된 말이 있다. "첫 창업가는 제품에 집중하고, 두 번째 창업하는 사람은 유통에 집중한다"는 것이다. 이 말은 제품 개발자가 종종 제품의 품질 자체만으로 성장을 이룰 수 있을 것이라고 기대하며, 반복 가능한 모델을 만들어 지속적으로 관심과 사용자를 자신의 제품으로 유입하는 데 필요한 노력을 소홀히 한다는 점을 설명한다.
하지만 여기서 더 중요한 또 다른 요소가 있는데, 바로 많은 암호화폐 창립자들이 간과하는 '토큰'이다. 암호화폐 창립자들은 보통 자사 제품의 마케팅 가치를 과대평가하고, 토큰의 마케팅 가치는 과소평가한다. 내가 "토큰이 곧 제품이다"라고 말할 때 농담이 아니다. 실제로 암호화폐 분야에서 가치 있는 회사를 구축하려는 모든 사람에게 있어 최우선 목표는 토큰에 대한 영구적인 관심과 유동성을 확보하는 것이어야 하며, 즉 장기적으로 그것을 보유하려는 사람들에게 판매하는 것이어야 한다고 나는 진심으로 믿는다.
누구나 알 수 있듯이 지금까지 블록체인의 주요 사용 사례는 토큰을 구매하고, 이전하며, 판매하는 것이다. 일부 애플리케이션은 이러한 상호작용에 추가 단계나 메타데이터를 더해 사용자가 보유한 토큰을 활용해 자신에게 가치를 창출하는 복잡한 방법을 구축하도록 돕는다. 그러나 우리가 암호화폐 분야에서 하는 모든 일, 우리가 넘는 모든 장벽은 결국 우리가 특정 토큰 생태계를 구매함으로써 시작되는 상호작용을 위해 존재한다.
일부 성공한 암호화폐 프로젝트가 토큰 없이도 소프트웨어의 광범위하고 지속적인 유통을 달성한 것은 사실이지만, 이들은 예외에 불과하다. 월간 활성 사용자(MAU)가 10만 명을 초과하는 암호화폐 제품이나 프로토콜 목록을 작성하면, 그 대부분이 이미 토큰을 보유하거나 향후 토큰 출시 계획을 밝혔다는 것을 알 수 있다. 암호화 시장은 사용자에게 더 높은 효율성과 공정성을 제공하기 때문에, 수익을 줄이려는 신규 진입자에 대응해 지속 가능한 경쟁 우위를 구축하는 것은 극도로 어렵다.
예를 들어 Uniswap은 강력한 브랜드와 고품질 기술을 바탕으로 수년간 지배적 위치를 유지했다. 하지만 심지어 그들조차도 Sushi 같은 경쟁사에 대응하기 위해 결국 토큰을 출시했으며, 이 경쟁사는 제품 기능보다는 토큰을 통해 사용자에게 더 큰 가치를 제공했다. 이런 사례들이 바로 왜 나는 충분히 긴 시간 범위 내에서 토큰을 출시하지 않는 성공한 암호화 제품은 결국 수익을 잃거나, 토큰을 출시하고 이를 중심으로 구성한 경쟁사에게 패배할 것이라고 믿는 이유다.
이는 인터넷과 인공지능 발전으로 인해 더욱 효율화된 시장 환경 속에서 살아남으려는 암호화폐 외부 기업들에게도 마찬가지로 적용될 수 있다. 주목할 만한 점은 이 현상이 현실 세계에서 항공사들이 현재 운영하는 방식과 매우 유사하다는 것이다. 항공사들의 운영 이윤은 극도로 낮아 그들의 대부분 가치는 로열티 프로그램에서 비롯된다. 델타항공의 주요 제품은 더 이상 항공편이 아니라 델타 스카이마일스(Delta Sky Miles)다.
암호화폐를 되돌아보면, 역사적으로 다음과 같은 방식으로 매우 성공적인 암호화폐 프로젝트를 구축할 수 있었음을 알 수 있다:
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토큰을 통해 지속적으로 관심과 자본을 유치한다
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이러한 유동성을 사용자에게 가치 있는 제품으로 전환한다
성공한 암호화폐 제품은 이러한 특정 순서로 구축될 수 있으며, 가장 좋은 증거는 저스틴 선과 TRON 네트워크다. 수년간 그들의 수법에 대한 비난이 계속되었음에도 불구하고, TRON 네트워크가 제공하는 실제 효용(스테이블코인 결제 생태계에서의 거물)에는 감명받지 않을 수 없다. 그는 유동성에 대한 관심을 유치하고 이를 수백만 명에게 가치를 창출하는 실제 네트워크로 전환하는 데 매우 능숙함을 입증했다. 명백한 사실은 토큰 가격 상승이 가치 창출 자체 이전에 발생할 수 있다는 점이며, 이는 스스로를 실현하는 예언(self-fulfilling prophecy)처럼 작동할 수 있다는 의미다. 이는 전통적인 기업 설립 및 평가 방식과 정면으로 대비되며, 이것이 암호화폐가 새로운 패러다임에 익숙하지 않은 사람들에게 여전히 혼란스럽게 느껴지는 이유다.
어떤 자산의 가격이 급등하면 사람들은 더 주목하게 된다. 이는 암호화폐든 다른 자산이든 마찬가지다. 그러나 암호화폐 자산은 특히 이러한 증가된 관심을 기본 네트워크의 고유한 가치 증가로 전환하는 데 특별히 능숙하다. 그 이유는 암호화폐 네트워크가 다양한 전문 배경을 가진 숙련된 기여자들을 환영하며 커뮤니티에 참여시키기 때문이다. 가격의 반사성 변동(가격 상승 → 관심 증가 → 추가 상승)을 활용해 대량의 유입된 관심을 효과적으로 이용하는 비(非)암호화 조직은 거의 없다. 따라서 암호화 자산을 평가할 때 현재와 미래에 창출되는 가치뿐 아니라, 후속 유동성이 네트워크의 발전 궤적에 미치는 영향도 반드시 고려해야 한다.
사람들은 이 새로운 형태의 비즈니스 모델을 통해 돈을 벌기 위해 이 생태계에 진입한다. 이 모델은 향후 유동성 흐름과 가치 창출을 조기에 예측할 수 있는 사람들에게 막대한 보상을 제공한다. 암호화 분야에서 가장 뛰어난 창립자들은 이러한 본질적 욕구를 외면하지 않고 오히려 이를 활용하여 모든 참가자가 네트워크 존재를 통해 수익을 얻는 가치 있는 네트워크를 구축한다.
전형적인 사례로 헬륨(Helium) 네트워크를 들 수 있다. 그들은 HNT 토큰을 통해 충분한 유동성을 생태계로 유입함으로써, 이기적인 낯선 사람들이 마이닝 장비를 구입하고 자신을 위해 실질적인 수익을 창출하기 시작하도록 안정적인 인센티브를 제공할 수 있었다. 토큰 유동성의 힘을 통해 그들은陈旧한 모바일 와이드밴드 시장을 장악할 정도로 충분한 마이너들을 동원해 네트워크를 가동시켰다. 깊은 유동성의 도움 없이 약 40만 명의 사용자를 하나의 네트워크에 통합하는 것은 어려운 과제였을 것이며, 다자간 시장이 성장할 때 나타나는 초기 불안정성 속에서 깊은 유동성은 유용한 타협책을 제공한다. 이런 방식으로 헬륨이 판매해야 했던 첫 번째이자 가장 중요한 제품은 바로 그들의 토큰이었다. 그것 없이는 하드웨어나 소프트웨어가 아무리 인상적이더라도 충분한 관심을 유치하고 유지하며 기존 대형 기업에 도전하는 것은 불가능했을 것이다.
헬륨과 같은 토큰화된 제품에서 토큰 가격은 특정 생태계로 유입되거나 유출되는 관심의 척도다. 토큰 가격이 하락하면 마이너들의 유동성도 이탈하는데, 이는 그들의 경제적 상황 변화 때문이기도 하고, 관심을 둘러싼 군중 심리 때문이기도 하다. 만약 내가 다른 사람들이 모두 떠나는 것을 본다면, 나 역시 떠날 가능성이 크기 때문이다.
이러한 방식으로 유동성을 유치하는 것은 초기 단계에만 중요한 것이 아니라, 네트워크의 지속 가능성 자체를 위한 필수 조건이며, 지역적 수요와 공급이 네트워크에 충분히 형성된 이후에는 중요도가 점점 낮아지긴 하지만 여전히 핵심이다. 프로젝트에 지속적으로 유동성과 관심을 끌어오는 것은 사소한 일이 아니며, 암호화폐 창립팀에 주는 부담은 대형 소셜 플랫폼에서 콘텐츠 제작자가 겪는 고통과 유사하다. 잘못된 시기에 하루만 쉬어도 성장에 치명적인 영향을 줄 수 있다.
그럼에도 불구하고 일부 암호화폐 창립자들은 뛰어난 기술 전문가이면서 동시에 암호화폐 커뮤니티의 '데겐(degen)'이기도 하며, 관심의 흐름을 정확히 이해하고 이를 어떻게 가장 잘 활용해 지속적으로 생태계에 가치를 창출할 수 있는지를 잘 알고 있다. 그들은 커뮤니티 구성원들에게 한결같이 약속을 이행함으로써 자기강화적인 긍정적 피드백 루프를 만들고, 제품에 지속적으로 혁신을 가하면서 사용자(토큰 홀더)들이 프로젝트의 장기 비전에 계속 몰입하도록 노력한다.
실제적으로 유동성을 유치하는 기술은 다양한 형태를 취한다. 대부분의 창립자에게 이 과정은 친구와 가족에게서 소규모 시드 자금을 모으는 것으로 시작되며, 이후 기관 투자자로부터 추가 자금을 조달한다(향후 토큰 출시 여부를 명확히 하거나 암시적으로). 그 후에는 기타 사전 토큰 거래, 공식 출시, 토큰 배포를 위한 보상 활동, 거래소 및 마켓 메이커와 협력해 토큰 유동성 제공, 그리고 기타 마케팅 기법을 통해 암호화폐 주목도 영역에서 프로젝트의 인지도를 높이는 과정을 거친다. 중요한 점은 그들이 점점 더 넓은 범위의 사람들과 협력한다는 것이다. 이 사람들은 그들의 미션을 믿고 커뮤니티에 가입해 이를 지원하며, 기존 네트워크에 대한 본질적 신념과 조기에 참여하는 자에게 풍부한 보상을 제공하는 토큰 덕분에 기여할 동기를 갖는다. 이상적인 경우, 당신이 토큰을 판매하는 대상은 네트워크 자체를 처음으로 실제로 사용하는 사람들이거나, 적어도 자신의 청중에게 네트워크를 크게 알리는 사람들이어야 한다.
중요한 점은 그들이 점점 더 넓은 범위의, 그들의 미션을 믿는 사람들과 협력하고 커뮤니티에 가입해 이를 건설하는 데 기여한다는 것이다. 이 사람들은 기존 네트워크에 대한 본질적 신념과 조기 참여자에게 풍부한 보상을 제공하는 토큰 때문에 기여할 동기를 갖는다. 이상적인 경우, 당신이 토큰을 판매하는 사람은 네트워크 자체를 처음으로 실제로 사용하는 사람이거나, 적어도 자신의 청중에게 크게 알리는 사람이어야 한다.
결국 대부분의 경우는 가능한 한 많은 새 구매자에게 토큰을 판매하면서 기존 토큰 보유자들이 자신의 토큰을 매도하지 않도록 온갖 수단을 동원하는 것으로 귀결된다. 때로는 투자 또는 스테이킹한 토큰을 락업(lock-up)하는 방식으로, 때로는 밈(meme)을 활용하기도 한다. 어쨌든 가장 뛰어난 토큰화 커뮤니티들은 적대적 게임에서 무한 게임(infinite game)을 잘 수행한다. 토큰이 위기에 처했을 때 낯선 사람들은 게임을 계속 유지하기 위해 서로 협력하며(즉, 토큰이 매도될 때 입찰), 궁극적으로는 나중에 더 높은 가격에 빠져나가기 위해 서로 경쟁한다.
토큰은 극도로 강력한 조정 도구이며, 향후 10년 동안 우리는 토큰화 네트워크의 폭발적인 성장을 목격하게 될 것이다. 이는 오늘날 막대한 권력을 가진 기관들에게 심각한 도전이 될 것이다. 토큰은 또한 경쟁이 치열한 시기에 상품화된 시장의 기업들이 관심과 긍정적인 소비 의지를 확보함으로써 완전히 보호막을 상실하는 것을 방지할 수 있다. 이는 소프트웨어와 밈이라는 기술적이고 창의적인 추구에 능한 창립자들에게 큰 기회를 제공하며, 대형 기존 조직과 경쟁할 용기를 가진 이들에게 특히 그렇다.
사실 이 시나리오는 이제 너무 명확하고 반복 가능해졌으며, 이는 실용 토큰 네트워크가 계속해서 막대한 초기 투자 자본을 유치할 것임을 의미한다. 투자자들은 창립자에게 조기에 올바르게 베팅함으로써 잠재적 수익을 얻을 수 있다는 점을 인식하고 있다. 이 시장이 성숙함에 따라 우리는 유동성에 대한 관심 경쟁이 더욱 치열해질 것이라 예상한다(이미 블록체인 공간 내 실용 토큰 시장에서 그러한 현상을 목격하고 있다).
우리는 다가올 토큰화 네트워크에 대해 기대가 크다. 최근 지갑과 zk 기술의 진보, 그리고 안전한 블록 공간의 보편화가 새로운 애플리케이션들과 사용자들이 암호화폐에 참여하는 완벽한 조건을 만들어냈다고 생각한다.
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@MarkBeylin
