비트코인이 지속적으로 상승하고 있는 가운데, 비트코인 ETF가 자산 규모 측면에서 골드 ETF를 능가할 수 있을까?
글: BEN STRACK
번역: TechFlow
서론
최근 비트코인 ETF는 막대한 자금 유입을 끌어내고 있는 반면, 금 펀드는 자금 유출세를 보이고 있다. 일부 분석가들은 이러한 자금 이동 추세가 오래 지속되긴 어려울 것이라고 보지만, 업계 관측자들은 비트코인 펀드의 운용자산이 언젠가는 900억 달러에 달하는 금 ETF 시장을 넘어서게 될 수 있다고 지적하고 있다. 본문에서는 비트코인 ETF와 금 ETF 간의 자금 흐름 동향과, 비트코인이 장기적으로 금을 자산 규모 측면에서 앞지를 가능성에 대해 살펴본다.
본문
비트코인 ETF가 출시된 지 6주가 지난 지금까지도 지속적인 자금 유입을 기록하면서, 투자자들의 자본이 점차 금 펀드에서 빠져나오고 있다. 다만 일부 전문가들은 이러한 자금 흐름의 상관관계가 장기적으로 유지되기 어렵다고 평가한다.
분석가들은 비트코인 ETF의 운용자산이 언젠가는 금 펀드를 넘어설 가능성이 있다고 예상하지만, 업계 관측자들은 두 시장이 직접적인 경쟁 관계에는 해당하지 않는다고 말한다.
1월 11일 출시 이후 현재까지 미국 내 10개 현물 비트코인 ETF는 약 55억 달러의 순유입을 기록했다.
반면 그 기간 동안 주요 금 ETF들인 스테이트 스트리트 글로벌 어드바이저스(State Street Global Advisors)의 SPDR 골드 트러스트(GLD)와 블랙록(BlackRock)의 아이Shares 골드 트러스트(IAU)는 각각 약 27억 달러, 3.5억 달러의 순유출을 기록했다. (자료: ETF.com)
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블룸버그 인텔리전스의 애널리스트 에릭 발쿠나스(Eric Balchunas)와 안드레 얍(Andre Yapp)은 "금 시장의 자금이 바로 비트코인 ETF로 이동할 가능성은 낮겠지만, 비트코인 ETF의 존재와 새로운 펀드에 대한 열기가(여러 면에서 역사상 가장 성공적인 출시였다) 금 시장에 대한 경쟁 요소를 확실히 강화하고 있다"고 말했다.
코인쉐어스(CoinShares)의 데이터에 따르면 미국 현물 비트코인 ETF에 대한 관심은 암호화폐 투자 상품에 대한 자금 순유입이 네 번째 연속 주간으로 이어지게 만들었다. 그레이스케일 인베스트먼트(Grayscale Investments)의 비트코인 트러스트 ETF(GBTC)가 약 4.3억 달러의 추가 자금 유출을 기록했음에도 불구하고, 해당 카테고리는 전주 대비 5.98억 달러의 순유입을 기록했다.
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금과 비트코인의 자금 흐름은 직접적인 관련이 있을까?
모닝스타(Morningstar)의 패시브 전략 연구 책임자 브라이언 아머(Bryan Armour)는 아직 비트코인 ETF와 금 ETF의 자금 흐름을 직접 연결하긴 어렵다고 말했다. 그는 두 자산이 근본적으로 다른 투자 성격을 지닌다고 덧붙였다.
아머는 "금의 자금 유출은 금리 인하 기대 변화 또는 시장이 리스크 온 모드로 전환되는 등, 투자자들이 포트폴리오 내 금을 활용하는 전통적 방식과 부합하는 이유들 때문일 수 있다"고 설명했다.
그는 이어 "시장의 리스크 심리가 다시 커진다면 자금 흐름이 역전될 것으로 본다. 불황기에는 우량 자산으로의 회귀 움직임이 나타나며 투자자들이 리스크를 회피하게 되는데, 이는 비트코인 자금 유입에 부정적 영향을 줄 수 있다"고 덧붙였다.
파이네크아 인터내셔널(Fineqia International)의 연구 애널리스트 마테오 그레코(Matteo Greco)는 비트코인 펀드와 금 시장 사이의 반대 방향 자금 흐름이 장기적으로는 사라질 것으로 예상했다.
그는 일부 투자자들이 비트코인을 '디지털 골드'로 보고 금 ETF에서 비트코인 ETF로 자금을 옮기고 있지만, 여전히 많은 투자자들에게 금은 안전자산으로서의 위상을 유지하고 있다고 지적했다.
그레코는 "이러한 추세는 시간이 지남에 따라 서서히 둔화될 것으로 본다. 장기적으로 보면 금은 여전히 존중받는 위치를 유지하겠지만, 비트코인은 점점 더 많은 투자와 인정을 받게 될 것이다. 나는 이것이 금에서 BTC로의 직접 전환이라기보다는, 비트코인 ETF 자체에 대한 순자산 유입 증가로 보는 것이 더 적절하다"고 말했다.
비트코인 ETF 자산이 금 펀드를 능가할 수 있을까?
GBTC는 ETF 전환 이후 74억 달러 이상의 자금 유출을 겪었지만, 여전히 비트코인 ETF 중에서 가장 큰 규모로 약 228억 달러의 운용자산을 보유하고 있다.
블랙록의 아이Shares 비트코인 트러스트(IBIT)와 핀티의 와이즈 오리진 비트코인 펀드(FBTC)는 각각 약 66억 달러, 47억 달러의 자산을 운용 중이다.
현재까지 비트코인 ETF 전체 운용자산은 약 380억 달러에 달한다. 반면 금 ETF 시장의 전체 자산은 900억 달러를 넘으며, GLD와 IAU가 각각 약 540억 달러, 250억 달러를 차지하고 있다.
그레코는 "금 ETF가 현물 비트코인 ETF와 유사한 수준의 자금 유입을 달성하기까지는 수년이 걸렸다"고 지적했다. 오랫동안 기다려온 비트코인 ETF 승인이 나면서 이들 펀드는 역사적인 출발을 했다. IBIT와 FBTC는 출시 한 달 만에 모두 30억 달러 이상의 자산을 기록했다. 반면 GLD는 거래 시작 후 처음 30일 동안 10억 달러의 자산 문턱을 겨우 넘겼을 뿐이다.
그레코는 디지털화와 토큰화가 앞으로 더욱 일반화될 것으로 예상된다며, 결국 비트코인 ETF의 운용자산이 금 펀드를 넘어서게 될 수 있다고 전망했다.
그는 "ETF 없이는 전통 금융 투자자들이 비트코인에 직접 투자하기 어려웠다. 따라서 이번 제품의 파급 효과는 2004년 첫 금 ETF 승인 당시보다 훨씬 더 혁신적일 수 있다"고 말했다.
발쿠나스는 X(트위터) 게시글에서 비트코인 ETF 운용자산이 2년 이내에 금 펀드를 넘어서는 것이 충분히 가능하다고 보면서도, 실제 실현은 "아직 먼 미래"일 수 있다고 언급했다.
그는 "비트코인 ETF의 자금 유입은 계속해서 긍정적인 흐름을 이어갈 것으로 기대하지만, 금 ETF의 900억 달러 자산에 도달하기 위해서는 더 넓은 범위의 채택과 꾸준한 강력한 성과가 필요하다"고 밝혔다.
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