Restake 난리? EigenLayer에 zkML 기반 대출 리스크 관리 솔루션을 제공하는 Ion Protocol 살펴보기
글: Boo, Foresight Ventures
TL;DR
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ION 프로토콜은 Blockchain Capital의 전직 직원 두 명이 설립했으며, 이들은 이전에 Eigenlayer 투자 리서치에도 참여했고, Blockchain Capital과 Restake 생태계 앵젤 투자자들로부터 자금 지원을 받았다.
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LRT 자산은 LST 자산에 비해 수익과 페널티의 분산이 크기 때문에 유동성을 확보하고 DeFi 레고를 구축하기가 더 어렵다.
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모든 LRT 자산은 ION의 담보 대출 방식을 필요로 하며, 합의 계층의 노드 모니터링을 통해 오라클 없이도 정산이 가능하며, LRT 보유자는 원클릭으로 4중 마이닝을 실현할 수 있다.
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ION의 ZKML 노드 모니터링 솔루션은 Eigenlayer의 합의 계층 기반으로, 위험 관리 프레임워크가 Eigenlayer의 DeFi 생태계를 지원할 수 있다.
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ZKML + Restake라는 새로운 서사에서 ION은 Eigenlayer 생태계에 혁신을 제공한다. 동시에 ION의 ZKML 솔루션은 Restake 아키텍처를 채택한 더 많은 프로토콜 및 공용 블록체인에 서비스를 제공할 수 있다.
본문 내용
Restake 분야는 지금 매우 활발하다. Swell/renzo/etherfi/Eigenpie 등이相继 출시되며 과거 LSD Summer를 재현하려는 듯하다. 반면 작년 LSD Summer의 주역이었던 Lybra/AGI 등은 이미 활력을 잃었다. 이번 Restake Summer도 과연 LSD Summer와 같은 이야기를 반복하게 될까? 새 병에 옛 술을 담아 마이닝 토큰을 포인트로 바꾸고, 대규모 마이너들이 매도하며, 프로젝트팀·소액 투자자·거래소·투자기관이 모두 대형 마이너들을 위해 일하게 되는 상황 말이다.
하지만 이번에는 다르다. 최근 ION 프로토콜이 제안한 Eigenlayer 기반의 ZKML 노드 리스크 관리 인프라는 Restake 생태계의 차별성과 그들의 생태계 혁신을 보여준다.
우선 기초 자산이 다르다. LST와 LRT는 한 글자 차이지만, 천차만별이다. ION 프로토콜은 Blockchain Capital의 전직 직원 두 명이 설립했는데, 창립 멤버 중 한 명은 Eigenlayer의 초기 투자 리서치에도 참여했으며, Blockchain Capital이 Eigenlayer를 리드 투자하도록 주도한 장본인이기도 하다. 바로 Eigenlayer에 대한 깊은 이해를 바탕으로, 그들은 처음부터 LRT(Liquid Restake Token)를 NFT 자산으로 정의했다. 왜냐하면 각각의 LRT 자산이 내재하는 수익과 리스크가 서로 다르기 때문이다.
stETH/swETH/rETH와 같은 LST와 비교해 LRT(ezETH/rswETH/rsETH/eETH) 자산은 어떤 점이 다를까? 가장 큰 차이는 자산의 유동성과 수익 구조에 있다.
LRT의 배경에는 Re-stake가 있다. Re-stake는 새로운 리스크와 리워드를 가져오며, 이를 통해 재스테이크 자산에 추가 수익을 제공한다. 하나의 자산이 두 가지 일을 하는 셈이다. 그러나 두 번째 일은 첫 번째 일과 본질적으로 다르다.
리워드의 차이: LST 자산은 ETH POS 수익을 의미한다. 반면 LRT 자산은 시장 수익인데, Altlayer 고객, Lagrange, Mantle 등 다양한 사용처가 제공하는 수익은 서로 다르며, 그 차이가 매우 클 수 있다. 따라서 LRT의 수익은 LST처럼 통일되지 않고, 분산이 크다.
리스크의 차이: Eigenlayer는 AVS 노드를 운영하는데, AVS는 일종의 노드 그룹으로, Trust Network 사용자에게 검증자 서비스를 제공한다. 만약 슬래시(slash)가 발생하면 페널티가 부과된다. 각각의 AVS마다 슬래시 조건과 페널티 정도가 다르며, 최종 Restake 수익은 이러한 페널티의 영향을 받는다.
간단히 말해, Restaker가 수행하는 두 번째 일은 POS의 통일된 수익/리스크와 달리 두 개의 매칭 시장을 포함한다. 첫 번째는 사용처에서 나오는 수익 시장이고, 두 번째는 선택한 AVS에 따른 리스크 시장이다. 이 두 시장이 중첩되면서 LRT 자산이 다양해질수록 각 자산은 사실상 맞춤형이 된다. 이것이 바로 ION 창립자들이 처음부터 LRT를 NFT로 정의한 이유다.
LRT 자산이 특수성과 맞춤화가 강할수록, LST 자산에 비해 통합된 유동성 풀을 만들고 거래하기가 더 어려워진다. 사용자가 보유한 LRT를 DeFi 생태에서 활용하기도 더 어렵다.
바로 이런 배경에서 ION은 ZKML 기반의 AVS 모니터링 솔루션을 제안했다. 각 검증자(Validator)의 잔고와 페널티 금액을 평가함으로써 LRT 자산의 가치를 산정하는 것이다. 합의 계층 기반의 이러한 노드 모니터링 방식을 통해 ION의 LRT 담보 대출 제품은 CEX/DEX의 가격 정보에 의존하지 않아도 된다. 나아가 LRT 자산은 자체 유동성 풀을 만들기 위한 막대한 비용을 지불하지 않아도 된다.
담보 대출은 DeFi 레고의 가장 핵심적인 기반이므로, 거의 모든 LRT 프로젝트가 즉시 ION 프로토콜과 연동하려 할 것이다. LRT 보유자 입장에서는 ION에 예치해 대출을 받음으로써 Eigenlayer 포인트 + AVS 에어드랍 + LRT 에어드랍 + ION 에어드랍까지 원클릭으로 4중 마이닝을 실현할 수 있다. 레버리지를 통한 차익 거래에서 발생하는 이자 수익은 ETH/stETH 예치자에게 ION 에어드랍을 제외하고도 3배의 스테이킹 수익을 제공할 수 있다.
Eigenlayer 입장에서도 ION의 솔루션은 매우 중요한 구성 요소다. ION의 솔루션이 발표되기 전, 비탈릭 부테린은 Restake가 ETH 합의 계층의 신뢰 기반을 과도하게 사용할 수 있다는 문제를 언급한 바 있으며, 이에 대해 Eigenlayer 창립자는 비탈릭과 훌륭한 논쟁[1]을 벌이기도 했다. 이후 비탈릭은 '홈 스테이커(home staker)' 개념을 제안[2]했고, 이는 곧 Eigenlayer가 말하는 '이질적 스테이커(Heterogeneous stakers)[3]'와 연결된다. ION의 ZKML 노드 모니터링 솔루션은 바로 합의 계층 기반의 리스크 관리 방식으로, 각 노드의 운영 상태(잔고/페널티)를 모니터링한다. 합의 계층의 노드가 안전할수록 해당 LRT 자산의 정산 리스크는 낮아지며, 이는 담보 대출 프로토콜을 통해 합의 계층의 신뢰 연결로 이어진다.
ZKML 자체도 큰 서사적 가치를 지닌 분야이며, ZK와 AI의 융합 사례다. 1kx와 Variant Fund가 리드 투자한 Modulus Labs는 ION 팀과 수개월간 협력해 ZKML 솔루션을 개발했으며, 이는 ZKML의 실제 적용 가능성과 실현 가능성을 입증했다. ZK와 AI의 능력을 합의 계층에 적용한 것이다. 이 솔루션은 Eigenlayer에만 국한되지 않으며, 스테이크 및 Restake 메커니즘을 채택한 모든 공용 블록체인 및 프로토콜(@babylon_chain, @Picasso_Network, @CelestiaOrg)에도 동일한 합의 계층 기반의 ZKML 솔루션을 적용할 수 있다.
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