멀티코인 2024 전망: 다음 세대 거래소는 비(非)거래소 형태로 등장할 것이며, 암호화폐가 제품의 동력이 될 것이다
글: Multicoin Capital
번역: TechFlow
Multicoin Capital은 다가올 해에 대한 기대와 전망을 정리했다. 이 글은 암호화폐에서 소셜 네트워크에 이르기까지 다양한 분야를 아우르며 처음으로 공개된 내용이다.
이 글은 주목의 가치 이론, NFT 수집가 중심의 소셜 네트워크의 부상, 신시장에서의 송금에 있어 스테이블코인의 역할 등 여러 주제를 깊이 있게 다룬다. 또한 암호화폐가 제품 자체에서 제품을 구동하는 동력으로 전환되는 방식과, 체인 상 데이터 및 새로운 토큰 배분 형태의 성장 가능성도 논의한다.
이러한 내용들은 암호화폐와 블록체인 기술의 최신 발전상을 보여줄 뿐 아니라 2024년에 나타날 수 있는 새로운 트렌드와 기회를 예고한다.
주목의 가치 이론
Shayon Sengupta(Multicoin Capital 투자 파트너)는 주목의 가치 이론에 주목하고 있다.
거래소는 쉽게 가격이 책정되는 것들—주식, 원자재, 금리 등을 거래한다. 이러한 자산들을 측정하는 표준적인 방법들이 존재한다(예: 주식의 미래 현금흐름 할인 함수, 국경에서의 원유 한 통의 가격, 미래에 1.05달러로 환매 가능한 지불 의향). 이것이 유동성 시장에서 가격 발견이 가지는 의미다.
그러나 또 다른 종류의 상품들은 가격 발견이 전적으로 관심도에 기반한다. 운동화, 미술품, 스포츠 수집품, 복고풍 가구 등은 본질적으로 주식이나 원자재보다 유동성이 낮으며, 그 가치는 DCF 모델(평가 모델)이 아닌 사회적 합의로부터 비롯된다.
최근 몇 년간 특히 인터넷 덕분에 주목의 가치 이론은 전통 시장에도 스며들었다. TSLA, GME, AMC, DOGE, CryptoKitties 모두 이러한 패턴 아래서 의미 있는 가격 발견을 경험했다. 이러한 자산들의 주요 가격 결정 메커니즘은 과거에는 현금흐름과 청산 가격이었지만, 지금은 주로 얻는 주목의 양에서 비롯된다.
암호화폐는 주목의 가치 이론 안에서 두 가지 중요한 역할을 한다. 첫째는 새로운 자산을 신속하게 생성할 수 있는 능력이며, 둘째는 그러한 새 자산을 거래할 수 있는 능력이다.
만약 주목이 핵심 가격 요소라면, 암호화폐는 주목을 추적하는 자산을 발행하고 거래할 수 있다. "주목을 금융화"하려는 더 광범위한 패턴은 암호화폐의 가장 중요한 두 가지 특성—허가 없음과 결합성—을 필요로 하며, 이를 통해 자연스러운 종착지에 도달할 수 있다.
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허가 없음: 누구나 어떤 종류의 자산이든 발행할 수 있음
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결합성: 누구나 어느 장소에서든 이러한 자산을 거래할 수 있음
이 실험 설계 공간은 다음과 같은 방향으로 확장된다:
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새 자산 발행의 범위를 확대함(예: 과거의 크리에이터 토큰, 예측 시장 LP 포지션, 밈코인)
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발행과 거래를 새로운 장소에 통합함(예: 과거의 bonkbot 또는 Bananagun 같은 커뮤니케이션 봇, friend.tech 같은 순위 시스템, 게임 내 시장)
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자산 보유자 간의 조율을 촉진함(예: 과거에 함께 자금을 모아 헌법 사본을 구입한 사례)
이 추세의 근시안적 함의는 차세대 대형 거래소는 거래소처럼 보이지 않을 것이다는 점이다. 그것은 창작자와 관객이 함께 베팅할 수 있는 라이브 스트리밍 플랫폼일 수도 있고, 친구들과 커뮤니티가 즉석에서 수백만 달러를 모아 하나의 네트워크를 구축하는 크라우드펀딩 활동을 시작할 수 있는 그룹 채팅일 수도 있으며, 특정 플랫폼의 포인트 보상뿐 아니라 물질적 경제적 보상을 받는 최상위 기여자들이 있는 Stack Exchange와 유사한 포럼일 수도 있다.
2024년에는 기업가들이 이러한 세 가지 큰 패턴을 따라 실험을 진행할 것이다. 유동성 자산과 비유동성 자산 모두에 적용 가능한 첫 번째 '비(非) 거래소' 형태의 거래소가 등장할 것이며, 이들은 거래량 순위에서 상위권을 차지하며 월스트리트 베팅(Wall Street Bets)의 자리를 대체할 것이다.
NFT 수집가를 위한 소셜 네트워크
Vishal Kankani(Multicoin Capital 투자 파트너)는 NFT 수집가 중심의 소셜 네트워크에 주목하고 있다.
2024년 나는 수집 가능한 NFT, 더 많은 사람들의 참여, 그리고 수집가들의 소셜 경험에 대해 기대하고 있다.
수집은 고대 이집트와 중국 문명의 군주들이 독특한 보물을 모았던 시대로 거슬러 올라가 오랜 역사적 전통을 가지고 있으며, 르네상스 시기 유럽의 기이한 물건 전시실(Cabinet of curiosities)로 이어진다. 박물관 역시 이러한 개인 수집에서 진화한 것이다.
심리학적으로 보면, 투기 기회 외에도 수집은 자기 표현의 수단이다. 일부 집단에서는 수집품이 지위의 상징이 되며, 수집 행위가 개인 정체성과 맞물려 헌신과 전문성을 나타낸다. 인터넷은 이러한 행동을 증폭시켜 이전에는 고립되었던 애호가들을 연결하고 각자의 부족 안에서 새로운 소속감을 형성했다.
이러한 진보에도 불구하고 수집가들에게 여전히 몇 가지 장애물이 존재한다:
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진위 및 출처 관련 사기 문제
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거래 및 교환 가능성
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보안, 손상 및 분실
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공간 및 보관 문제
블록체인은 이러한 장애물을 근본적으로 제거하며 더 많은 사람들이 수집에 참여하도록 유도한다. 블록체인은 포켓몬고, 가상 운동화, 게임 내 스킨과 같은 디지털 아이템 수집에 열광하는 젊은 세대에게 특히 매력적이다. 이러한 수집품들은 공개 블록체인 상에 존재하는 디지털 네이티브 수집품의 선구자라고 할 수 있다.
디지털 수집품이 사설 데이터베이스에서 공개 블록체인으로 이동하더라도 수집가들의 몇몇 행동은 변하지 않을 것이다. 자신의 수집품을 자랑하고 싶은 욕구, 수집품을 쉽게 교환하고 싶은 욕구, 자신의 부족과 연결되고 상호작용하고 싶은 욕구 말이다. 이러한 행동들은 소유권 그래프를 기반으로 한 소셜 경험의 부상에 기초를 마련할 것이다.
신시장에서의 스테이블코인 기반 송금
Spencer Applebaum(Multicoin Capital 투자 파트너)은 신시장에서의 스테이블코인 기반 송금에 더욱 주목하고 있다.
나는 Bitspark에서 인턴십을 마친 후 암호화폐에 매료되었다. Bitspark은 동남아와 아프리카 지역을 중심으로 BTC를 송금 채널로 사용한 최초의 회사 중 하나였다. 암호화폐 기반의 국경 간 결제는 내가 암호화폐를 알게 된 이후 가장 흥미로운 활용 사례 중 하나다.
저소득 국가들 중 일부에서는 송금 산업이 GDP의 가장 큰 동력 중 하나이며, 많은 경제가 이를 통해 유지되고 있다:
세계은행 개발 지표 기반
과거 송금의 어려움은 비용이 많이 들고, 발행국 외부에서 교환 및 거래 가능한 법정화폐(예: 달러, 유로, 엔, 파운드)가 극소수에 불과하다는 점이었다. 이로 인해 많은 송금 경로가 느리고 이용하기 어려웠다. 세계은행에 따르면 송금 평균 비용은 약 6.2%지만, 드문 경로의 경우 이 비율이 크게 증가한다. 예를 들어 남아프리카공화국에서 중국으로의 송금 수수료는 25%를 초과한다.
이러한 맥락에서 나는 2024년 두 가지 제품의 등장을 기대하고 있다:
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소비자를 위한 송금 애플리케이션
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특히 전통적으로 접근하기 어렵거나 비용이 많이 드는 송금 경로에서 스테이블코인을 사용하는 실물 송금 사업자(MTO)를 위한 B2B SaaS 기업의 기회
이러한 제품들의 작동 프로세스는 다음과 같다:
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현지 결제 수단을 통해 P2P 방식(oRamp 또는 El Dorado 등)으로 현지 통화를 USDC/USDT로 교환
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USDC를 다른 국가로 전송
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USDC를 보유하거나, 익숙한 국내 결제 수단을 통해 다른 브로커 또는 유동성 공급자에게 USDC를 현지 통화로 교환
지난 12년간 디지털 결제는 글로벌 송금에 깊은 영향을 미쳤다:
세계은행 글로벌 송금 가격 분기 보고서
스테이블코인은 이러한 추세를 가속화하며 송금 비용을 더욱 낮출 것이다. 2023년 스테이블코인의 급속한 채택을 감안하면, 2024년은 스테이블코인 기반 송금이 급성장하는 해가 될 것이다.
암호화폐, 제품에서 제품을 구동하는 동력으로 전환
Matt Shapiro(Multicoin Capital 파트너)는 2024년 암호화폐가 제품 자체에서 제품을 구동하는 동력으로 전환될 것이라고 본다.
2024년에는 암호화폐가 제품 자체에서 다른 제품을 추진하는 동력으로 전환되는 추세를 목격할 것이다. 이러한 징후는 이미 나타났으며, 나는 새로운 싹이 곧 트리기를 믿는다.
지난해 암호화폐는 과거에 불가능했거나 극도로 비효율적이었던 새로운 유형의 시장을 탄생시켰다. Hivemapper는 Google 스트리트뷰보다 위치 확인 빈도가 24~100배 높은 완전히 새로운 지도를 만들었으며, 1년도 채 되지 않아 지구의 거의 10%를 지도화했고, 무허가 기여를 규모 있게 유도하기 위해 암호화 메커니즘을 활용했다. 전 세계 GPU 부족 상황 속에서 Render Network는 우리가 앞으로 몇 년간 공급과 수요의 불균형이 계속될 것으로 예상하는 분야인 완전히 새로운 GPU 공급 시장을 창출했다. Helium Mobile은 사용자가 소유하는 인프라와 장치를 암호화 기술로 지원함으로써 통신 산업의 비용 구조를 근본적으로 바꾸려 하고 있다.
8천만 명 이상의 고객을 보유한 최대의 뉴뱅크 중 하나인 Nubank은 로열티 보상으로 Nucoin을 출시하며 적극적으로 암호화폐 분야에 진입하고 있다. 스타벅스 역시 오디세이 프로그램을 통해 암호화폐 분야에 적극적으로 진입하고 있다. Blackbird는 암호화폐를 식음료 산업 진입의 출발점으로 활용하고 있으며(강력한 결제 사업을 선도하여 식당에 추가 수익을 가져다줄 수 있음), BAXUS는 위스키 및 기타 고급 증류주를 거래하고 투자하는 시장을 암호화폐로 구축하며 새로운 참가자 그룹에게 시장을 개방하고 있다. oRamp는 암호화폐를 활용해 지역 및 지역 간 외환의 새로운 시장을 구축함으로써 호가 스프레드를 줄이고 고객 비용을 낮추고 있다.
이 모든 사례는 다양하지만 핵심은 동일하다. 모두 암호화 기술을 사용해 제품을 구동하며 의미 있는 경제적 성과를 만들어낸다. 스타벅스, Nucoin, Blackbird의 경우처럼 일부 사례에서는 암호화폐가 대부분 뒷단에 숨겨져 있지만, Hivemapper와 Render의 경우에는 암호화폐가 제품과 긴밀하게 결합되어 매우 두드러지며 제품 자체의 핵심 부분이다. 지난 5년간의 인프라 구축은 일상적인 사례에서 암호화 기술이 동력을 제공할 수 있는 길을 열어놓았다. 2024년에는 이 분야에서의 시도가 폭발적으로 증가할 것이다.
체인 상 데이터
Multicoin Capital의 Eli Qian은 체인 상 데이터에 더욱 주목하고 있다.
2024년 그는 체인 상 데이터의 양이 수 개의 수량급으로 증가할 것으로 예상한다. 새로운 사용자들이 가입하면서 분산 애플리케이션(dApp)과 프로토콜의 사용 사례와 기능도 함께 증가할 것이다. 특히 탈중앙화 소셜 프로토콜의 데이터는 특히 풍부할 것이다. 금융 제품에 비해 사람들은 소셜 제품에서 더 많은 일을 하고 더 많은 데이터를 생성하기 때문이다.
우리는 어떻게 이렇게 폭발적인 데이터를 처리할 것인가? 과거에는 사람들은 주로 광고와 개인화의 관점에서 체인 상 데이터를 바라보았다. 그러나 나는 팀들이 더 근본적인 원칙에 입각해 소셜 제품을 구축할 때 체인 상 데이터를 맥락 속에 두는 것이 사치가 아니라 필수라는 점을 인정하기를 기대한다.
현재 우리의 체인 상 소셜 데이터와 정체성은 통합된 그래프(Farcaster 등) 위에 구축되어 있어 다양한 소셜 환경에 맞춰 소셜 제품을 만드는 것이 어렵다. 인간은 다면적이며 다양한 사회적 맥락 속에서 산다. 상황에 따라 우리는 다르게 행동하며 서로 다른 요구를 갖는다. 우리는 페이스북, 트위터, 링크드인, 스냅챗을 각기 다른 이유로 이용하며, 각 플랫폼의 소셜 그래프는 특정한 환경과 경험을 창출한다.
Threads의 출시는 하나의 사례 연구를 제공한다. Threads가 트위터를 대체하지 못한 이유는 많지만, 그 중 하나는 소셜 환경의 불확실성이다. Threads의 소셜 그래프는 현실 생활 관계 중심의 소셜 네트워크인 인스타그램에서 가져온 것이다. 그러나 Threads 사용자들의 상호작용 방식은 온라인 중심이며 종종 익명인 트위터에서 비롯된다. 제품과 환경이 맞지 않기 때문에 Threads 사용자들은 자신이 어떻게 행동해야 할지 불분명하다.
2024년에는 소셜 그래프의 에지와 노드가 더 구체적이고 관련 있는 환경으로 분할되고 분류될 것이다. 현재는 프로토콜 내 해결책들(예: Farcaster의 채널)이 일부 존재하지만, 개발자들이 자신이 구축하고자 하는 제품과 소셜 경험에 더 관련된 데이터를 요구하기 시작함에 따라 프로토콜 외부의 해결책도 등장할 것으로 예상한다. 다음 세대의 소셜 애플리케이션을 지원할 데이터 인프라와 개발자 인프라의 출현을 기대하고 있다.
새로운 토큰 배분 방식
Tushar Jain(Multicoin Capital 실행 파트너)은 새로운 토큰 배분 방식에 주목하고 있다.
암호화폐의 매번의 강세장은 새로운 토큰 배분 방식으로 시작된다. 예를 들면:
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PoW 체인 확산 — 2013/2014
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ICO — 2017
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IEO — 2019
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유동성 마이닝 — 2020
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NFT 민팅 — 2021
최근의 약세장 동안 두 가지 새로운 토큰 배분 메커니즘이 등장했으며, 이는 차세대 강세장을 촉발할 연료가 될 가능성이 있다:
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DePIN — 생산성 자산 구축에 기여하는 사람들에게 토큰으로 보상함(Helium, Hivemapper, Render 등)
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포인트(Point) — 토큰 메커니즘이 확정되기 전에 제품 사용을 유도함. 토큰 발행은 번거로운 작업이며, 일단 토큰이 출시되면 경제 모델을 변경하기가 훨씬 더 어렵다. 포인트는 단위가 없고 최대 공급량이 없으며, 양도 불가능하기 때문에 규제 리스크가 낮다.
새로운 토큰 배분 방식은 새로운 사용자를 암호화 생태계로 유입하는 강력한 수단이다. 나는 다음 물결의 대규모 사용자들이 구매가 아닌 획득을 통해 암호화 자산을 얻는 사용자들로부터 올 것이라 생각한다. DePIN과 포인트는 암호화 지갑을 가져본 적 없는 새로운 사용자들에게 암호화 자산을 획득할 수 있는 새로운 방식을 제공한다.
UI 계층의 결합성과 클라이언트 측 제로지식 증명
Kyle Samani(Multicoin Capital 대표 파트너)는 UI 계층의 결합성과 클라이언트 측 제로지식 증명에 주목하고 있다.
UI 계층의 결합성
2021년 Multicoin 서밋에서의 발표에서 나는 결합성의 개념을 다뤘다. 당시 나는 체인 상의 원자적 결합성에 더 주목했다. 그러나 지난 몇 년간 나는 체인 상의 원자적 결합성의 중요성을 낮추게 되었으며(X의 이름을 'Composability Kyle'에서 'Integrated Kyle'로 변경한 것도 이 때문이다). 최근에는 무허가 UI 계층의 결합성에 더 큰 관심을 갖고 있다. 2023년 우리는 UI 계층의 결합성에서 첫 번째 중대한 돌파구를 목격했다. 바로 Unibot이다. Unibot은 텔레그램 상의 체인 상 터미널 및 DEX 봇이다. 과거에는 사람들은 인터넷 어디선가(X, Reddit, 뉴스, 블룸버그, 텔레그램 채팅 등) 정보를 얻은 후 별도의 UI로 거래를 하러 갔다(예: Drift, 바이낸스, 코인베이스 등). 반면 Unibot은 사람들의 소셜 활동과 정보 교환이 이루어지는 텔레그램 안으로 거래를 가져왔다.
2024년에는 텔레그램 그룹 채팅 외에도 인터넷의 다양한 환경으로 거래 활동을 확장할 수 있는 거대한 기회가 있다.
이 사고를 바탕으로, 나는 자본 계좌뿐만 아니라 소셜 제품, 특히 Farcaster에서도 더 많은 UI 계층의 결합성이 나타나기를 기대한다. Farcaster의 꿈은 대담하다. 한 사람의 서명이 있는 단일 이벤트 피드가 있으며, 이를 읽고 쓰는 수많은 사용자 인터페이스가 존재한다는 것이다.
우리는 종종 X를 마치 서로 다른 사례에 대해 독특한 제품 경험을 제공하는 것처럼 이야기한다. 암호화 트위터, 금융 트위터, 스포츠 트위터, 정치 트위터 등 말이다. 이러한 비전을 실현하기 위해 기본 원칙에서부터 Farcaster 클라이언트를 구축하는 것은 진정한 기회다. 2024년 이 설계 영역은 일반에 공개될 것이다.
클라이언트 측 제로지식 증명
지난 몇 년간 제로지식(zk)에 관한 논의는 주로 제로지식 롤업과 zk 협처리기를 사용해 자산 원장을 확장하는 데 집중됐다. 그러나 나는 zk의 가장 흥미로운 설계 영역이 클라이언트 측 개인정보 보호에 있다고 본다. 최근 나는 두 가지 클라이언트 측 zk 설정을 접했는데 매우 매력적으로 느껴졌다:
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Zk.me는 이름에서 알 수 있듯이 KYC 및 AML 규정 준수 측면에서 자신에 대한 제로지식 증명을 생성하는 시스템이다. 더 엄격한 체인 상 KYC 없이는 DeFi가 10배 더 성장하기 어렵다고 생각한다. 이러한 전제 하에서 나는 사용자들이 데이터를 유출하지 않기를 원하며, 제로지식 증명이 이러한 비전을 실현하는 핵심이 될 것이다.
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Brave Boomerang. 전통적으로 광고 거래는 중앙화된 서버에서 실행된다. 구글, 페이스북, 혹은 기타 온라인 광고 거래 플랫폼 모두 그렇다. Brave는 이러한 광고 거래 방식을 뒤엎고 있다. 사용자는 로컬 장치에서 광고 거래를 실행하고, 올바르게 거래를 수행했다는 증명을 블록체인에 제출한다. 이 방식은 개인정보 유출 없이도 광고주가 원하는 정밀한 타깃팅을 제공할 수 있도록 보장한다(예: 헌터의 광고가 6세 어린이가 아닌 16세 청소년에게 노출되도록 제로지식 증명이 보장함).
이 두 사례가 보여주듯이, 제로지식 기술을 활용해 인터넷의 신뢰 구조를 재편하고 새로운 비즈니스 모델을 창출할 수 있는 가장 큰 기회는 바로 클라이언트 측에 있다.
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