Standard Crypto : 왜 우리가 블라스트(Blast)에 투자했는가?
저자: Colin Hong, Standard Crypto
번역: TechFlow
Standard Crypto에서 우리는 현재 암호화폐 분야에서 가장 흥미로운 기회 중 하나가 이더리움을 위한 "승리하는" 확장 레이어를 정의하는 것이라고 믿습니다. 유동성은 교환 가능하고 마찰 없이 이동하기를 원하며, 가장 강력하고 수익성이 높은 곳으로 흘러갑니다. 즉 승자의 보상은 막대합니다.
L2 생태계가 순조롭게 발전하고 있지만, 우리는 지속 가능한 체인 상 수익(예: 스테이킹 또는 RWA)의 장기적 성장을 위해 특별히 설계된 새로운 레이어를 구축할 기회가 있다고 생각합니다. 현대 이더리움 인프라는 수익 자산을 처리하도록 설계되지 않았습니다. 따라서 사용자는 수익을 얻기 위해 토큰을 포장하거나 예치해야 하는 추가적인 마찰을 감수하게 됩니다. 새로운 레이어는 기존의 원시 수익 자산이 지갑 및 dApp과 어떻게 상호작용할지를 다시 고민할 수 있는 기회를 제공합니다.
이러한 이유들로 인해 우리는 Blast에 대한 투자를 발표하게 된 것을 매우 기쁘게 생각합니다—ETH와 스테이블코인 모두에 원시 수익률을 제공하는 최초의 이더리움 L2입니다. 이 플랫폼은 인기 있는 NFT 마켓플레이스 Blur의 창립자 Pacman이 개발했습니다.
Blast는 수익 자산을 일급 시민(first-class citizen)으로 간주하는 L2 인프라를 재고할 수 있는 기회이며, 완전히 새로워진 재구성입니다. ETH가 처음부터 리베이스(rebase) 방식의 원시 수익 토큰이었다면, Uniswap 풀과 같은 기본 구성 요소조차도 지금과는 다른 형태로 설계되었을 것입니다.
Blast를 통해 이 자금은 더 효율적으로 운영되며, 현재 Uniswap TVL을 기준으로 연간 거의 1억 달러의 추가 이자를 벌어들일 수 있습니다. 이는 현재 이더리움에서 수익을 추구하는 자산의 틀을 넓힐 수 있는 다리 역할을 할 수 있습니다.
그 후 유휴 상태의 ETH와 말뚝(stables)은 원시 수익 버전으로 전환됩니다. 지갑은 저축 계좌가 되고, dApp의 TVL은 수입을 창출합니다. 이제 사용자는 별도의 선택 가입 동작 없이도 자산에서 직접적이고 원시적으로 수익을 얻을 수 있습니다. 우리는 "기본 설정"의 힘을 굳게 믿습니다.
위대한 인프라 재설정
무위험 금리는 제로 리스크를 감수했을 때 받을 수 있는 보상입니다. 전통적인 예로는 국채(T-bills)가 있습니다—투자자가 현금으로 국채를 구매하면 만기 시 미국 정부가 부도 나지 않는 한 무위험 수익률을 얻게 됩니다. 머지(The Merge)는 이더리움에도 이러한 상황을 만들었습니다. 시스템 내 맥락에서 스테이킹 보상은 무위험이기 때문입니다—만약 이더리움이나 미국 정부가 붕괴한다면, 기본 자산 자체가 아무 가치도 없어질 것이기 때문입니다. 또한 무위험 금리는 리스크 대비 수익을 조정하는 데 도움이 됩니다—개인이 무위험 금리를 달성하거나 초과하지 못하면 인플레이션으로 인해 손실을 입게 됩니다.
이는 상당한 기회를 만들어냅니다. 이더리움이나 현재의 L2들은 광범위한 수익 자산 채택을 염두에 두고 설계되지 않았습니다. 그들의 생태계는 주요 체인 상 자산인 ETH와 스테이블코인이 원시 수익률을 갖지 않았던 시기에 설계되고 구축되었습니다. 2022년 9월 지분 증명(PoS) 도입 이전까지만 해도 ETH를 단순히 보유하고 있어도 원시 보상을 받지 못했으며, 대부분의 스테이블코인은 여전히 국고 수익률을 사용자에게 전달하지 않습니다. 이러한 경로 의존성 때문에 수십억 달러가 ETH 페어링 AMM 풀과 NFT 마켓플레이스에 머물고 있습니다.
수익을 프리미티브로 보기 (Yield as a Primitive)
TVL은 완벽하지 않은 지표이지만, dApp 프로토콜의 성공과 성장을 이해하는 데 사용되어 왔습니다. 거래소, 대출, 영구계약(perpetuals), 소셜 등 다양한 카테고리에서 대부분의 성공한 dApp은 외부 사용자 예치금으로 수십억 달러를 축적했습니다. ETH와 스테이블코인을 원시적으로 재구축함으로써 개발자들에게 새로운 비즈니스 모델이 열리며, 이는 인센티브 단계를 넘어선 생태계 성장을 가능하게 합니다. 예를 들어, 영구 DEX가 거래 수수료를 전혀 받지 않고도 유동성 풀 내 담보자산에서 발생하는 수익을 활용할 수 있는 상황을 상상해보세요.
또한 Blast 자체도 수익 공제를 통해 수익을 창출할 수 있습니다. 이는 Blast가 L2 정렬기(orderer) 수수료에 의존하지 않아도 수익을 낼 수 있음을 의미하며, 심지어 gas 비용을 해당 dApp이 생성한 dApp에게 돌려줄 수도 있습니다. 이는 Blast 위에 앱을 구축하는 것을 매우 매력적으로 만들며, dApp이 범용 L2 레이어에서 gas 비용을 내부화할 수 있도록 함으로써 각 dApp이 자체 체인을 만들 필요성을 제거합니다.
왜 우리는 Pacman을 선택했나?
블록체인의 채택은 기술적 개선에서 직접적으로 오는 것이 아니라, 개발자와 사용자가 함께 형성하는 고품질 생태계에서 비롯됩니다. 시장은 반복적으로 관찰해왔습니다—성능이 낮은 체인이 제품-시장 적합성(product-market fit)을 찾지 못하고 매력적인 목적지를 제공하지 못하면 결국 유령 도시가 된다는 것을 말입니다.
Pacman은 우리가 목격한 실행력이 가장 뛰어난 기업가 중 한 명입니다. 그의 제품 개발 속도는 생산적이며, 동시에 강력하고 창의적인 인센티브 설계 능력을 입증해 왔습니다. Blur가 고안한 "시즌 포인트(Season Points)"는 더 넓은 시장에서 채택되며, 개발자들이 인센티브 설계에 더 큰 유연성을 가지도록 하였고, 명시적 행동에 대해 은밀한 보상을 가능하게 했습니다. 그는 최종 사용자 경험을 매우 중요하게 여기며, 사용자 피드백을 탐색하고 이를 신속하게 제품에 반영하는 데 집착합니다.
우리는 Pacman이 L2를 위한 태생적인 관리자라고 생각하며, 그의 창의성이 이전보다 더 자유로운 영역에 적용되는 것을 보게 되어 매우 기쁩니다.
올해 초 Pacman이 처음으로 우리에게 L2 구축을 논의했을 때, 그의 동기는 Blur L2 dApp을 배포할 적절한 레이어를 찾는 데서 비롯되었습니다—이는 고가스 환경에서 저가치 NFT 거래와 궁극적으로 NFT 영구 DEX에 필수적입니다. 우리의 논의가 깊어지고 원시 수익 기능 등이 발전하면서, L2 분야가 빠르게 성숙하고 있음에도 불구하고 또 다른 승자가 될 공간이 여전히 존재한다는 것을 깨달았습니다.
장기적인 암호화폐 신봉자로서, degens로서, 그리고 암호화폐 원주민 벤처 캐피탈 투자자로서 저는 프로그래머블 머니가 미래라고 믿으며, 저는 단지 이 여정을 즐기고 있을 뿐입니다.
우리 체인 상 사용자들은 정기적으로 실전 테스트를 거쳐 강자가 살아남도록 합니다—우리는 경기장에서 무언가를 시도합니다. 네트워크에 참여하고, 투표하며, 우리의 자본과 주의력을 통해 신호를 보내면서, 우리가 사용하는 인프라를 스스로 형성합니다.
토큰 베이시스를 원시적으로 재조정하는 것은 수익을 전달하는 가장 좋은 방법이며, 기존의 생태계는 이러한 메커니즘을 중심으로 설계되지 않았습니다. 이것이 바로 Blast의 기회입니다—오늘날의 자산 프리미티브를 핵심으로 삼아 구축할 수 있는 기회 말입니다.
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