체인 상 데이터 관측: Aave의 사업 확장, 자산 보유 및 시장 동향
글 작성: LD Capital
일, 프로젝트 개요
Aave는 이더리움 기반의 대표적인 렌딩 프로토콜로서 현재 Polygon, Arbitrum, Optimism 등 9개 체인에 배포되어 있다. 본 프로젝트는 2017년에 설립되었으며 초기 버전은 P2P 대출 모델이었으나, 매칭 효율성이 낮아 이후 Compound의 풀 기반 렌딩 모델을 참고하여 유동성을 강화하였다. 현재 Aave는 V3 버전을 운영 중이며, 이 버전의 목적은 더 높은 자본 효율성, 보안성 향상 및 크로스체인 렌딩 기능 제공이다.
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높은 자본 효율성은 곧 '고효율 모드(eMode)'를 의미하며, 자산을 분류하고 각 자산 유형별로 위험 파라미터를 설정함으로써 차용자의 담보 자산과 차입 자산이 동일한 카테고리일 경우 더 높은 차입 한도를 부여받을 수 있도록 한다.
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높은 보안성은 곧 '격리 모드(Isolation Mode)'를 의미한다. 즉, 신규 자산이 Aave 프로토콜에 추가될 때 체인 상에서 거버넌스 투표를 통해 승인된 후 우선 격리 모드로 진입하게 된다. 이 모드에서는 해당 자산에 대해 채무 한도가 설정되며, 담보로 사용 시에는 허용된 스테이블코인만을 빌릴 수 있도록 제한함으로써 장기 미처진 장외 자산들을 안전하게 리스트할 수 있도록 한다.
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위 두 기능은 현재 V3에서 모두 구현되어 있으나, 크로스체인 렌딩(포털) 기능은 이미 2022년 3월 V3 출시 당시부터 배포 가능 상태였음에도 불구하고 보안상의 이유로 팀이 신중을 기해至今 정식 도입되지 않았다. 왜냐하면 Aave의 크로스체인 렌딩은 자체적으로 제어되는 것이 아니라 제3자 크로스체인 브릿지 프로토콜을 도입하기 때문이다.
이, 비즈니스 데이터
1) 렌딩
Defillama 데이터에 따르면, Aave의 현재 TVL은 46.72억 달러에 달하며 렌딩 부문에서 선두를 유지하고 있다. Aave는 초기 발전 단계에서 더 많은 알트코인을 지원했으나 일부 토큰의 잠재적 리스크로 인해 나중에 동결 조치를 취했다. 현재 이더리움 V3에서 지원하는 토큰 종류는 약 20종으로, Compound V2와 비슷한 수준이며, 스테이블코인과 알트코인 모두에서 자금 활용 효율이 Compound보다 높다. 또한 Aave는 stETH 등의 이더리움 파생 토큰을 비교적 일찍부터 지원했다.
Aave가 렌딩 비즈니스에서 빠르게 성장한 배경에는 공격적인 사업 확장 전략과 조기 다중 체인 전략이 있다. Aave는 2021년부터 이미 Polygon 등의 체인에 진출하였으며 다른 체인에서도 대부분 선두 위치를 점유함으로써 더 큰 시장 점유율을 확보했다. 다만 여전히 이더리움이 가장 주요한 렌딩 플랫폼이다.
2) 스테이블코인
Aave의 스테이블코인 GHO는 올해 7월 15일 출시되었으며, 1.5%의 저렴한 차입 금리는 타 스테이블코인 대비 경쟁 우위를 갖추고 있다. 또한 AAVE 스테이킹 사용자에게는 30%의 금리 할인이 제공되며, GHO에서 발생하는 모든 이자 수익은 트레저리에 귀속된다. 초기 차입 한도는 1억 달러였으며 현재까지 대출된 자산은 2,337만 달러로, 전체 스테이블코인 시장 내 점유율은 매우 낮은 수준이다.
3) RWA
Aave는 Maker에 이어 두 번째로 RWA 자산을 도입한 DeFi 프로토콜로, Centrifuge Tinlake와 협력하여 운영하고 있으며 RWA 시장은 Aave의 일반 렌딩 시장과 별도로 독립 운영된다. 현재 자금 규모는 약 710만 달러로, Maker의 23억 달러에 비하면 아직 크게 미치지 못한다. 현재 USDC 마켓에서만 예치 및 대출 APY를 제공하고 있으며 나머지 마켓은 서비스를 중단한 상태다. KYC를 통과한 사용자는 USDC 마켓에 USDC를 예치함으로써 1.64%의 기본 연간 수익률과 함께 wCFG 유동성 마이닝으로 3.23%의 수익률을 얻을 수 있다.
삼, 체인 상 포지션 데이터
Aave 토큰의 총 발행량은 1,600만 개이며 주 용도는 스테이킹과 거버넌스 참여이다. Aave 프로토콜은 자체적으로 보안 모듈(SM, Safety Module)을 내장하고 있어 토큰 홀더들은 이를 통해 자금을 스테이킹할 수 있으며, 이는 Aave 프로토콜에 부채 결손이 발생할 경우 손실을 메우는 역할을 한다. 그 대가로 스테이커들은 AAVE 토큰 보상과 프로토콜 수익 공유의 혜택을 받는다.
공식 사이트의 스테이킹 페이지에 따르면 현재 AAVE 토큰의 일일 보상량은 1,100개이며 Coingecko 기준 현재 가격 $63.2를 적용하면 약 69.5만 달러에 해당한다. AAVE 토큰의 유통량은 현재 90.88%에 달하며, 24시간 거래량은 1.2억 달러 수준이다.
AAVE 상위 30개 주소의 보유 비중은 70.68%, 거래소 보유 비중은 14.64%이며 그 중 바이낸스가 11.06%를 차지한다. 바이낸스는 AAVE 유동성이 가장 좋은 거래소이며, 대형 투자자(Whale) 주소의 보유 비중은 7.23%, 기관 보유 비중은 2.09%이며 주요 보유 기관은 Blockchain Capital과 Jump Trading이다. 대형 주소들의 보유 잔액은 최근 30일간 거의 변동이 없었다.
최근 30일간 체인 상 주소들의 포지션 진입 상황을 보면, 특별히 눈에 띄는 신규 진입 행위는 없다. 주목할 만한 이상 징후 하나는, AAVE 스테이커 @luggisdoeth가 8월 22일 Aave V2에서 10만 개의 토큰을 인출했으며 이는 약 638만 달러에 해당하는 규모이다. 해당 토큰은 현재 지갑에 그대로 보관된 상태이며 움직임이 없어 추후 주소 동향을 지속적으로 관찰할 필요가 있다.
최근 6개월 간 Aave 컨트랙트의 체인 상 상호작용을 살펴보면, 활동이 가장 활발했던 시기는 6월 25일부터 7월 18일 사이였다. 이 기간은 Compound 창립자가 새로운 RWA 프로젝트를 발표하면서 RWA 관련 열풍이 일어났고, 이로 인해 AAVE 토큰 가격도 일시적으로 회복세를 보이며 최고 $81까지 상승했다.
Aave의 가격 흐름을 보면 현재는 비교적 낮은 구간에 머물러 있다.
정리
Aave는 체인 상 렌딩 분야의 선두 프로젝트로서 안정적으로 비즈니스를 확장하고 있다. 최근 30일간 체인 상에서 눈에 띄는 신규 포지션 진입 행위는 없었으며, 일부 대형 주소가 스테이킹 해제를 진행한 것이 확인되었다. 현재 토큰 가격은 비교적 낮은 구간에 위치해 있다.
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