새로운 레이스 트랙: 코스모스의 올체인 LSD 듀오

2023.08.14

새로운 레이스 트랙: 코스모스의 올체인 LSD 듀오

코스모스에게 "코스모스는 죽었다"는 주장에 가장 강력한 반응은 실제로 현상급을 달성하는 코스모스 사이드체인이 등장하는 것이다. 그리고 풀체인 LSD 분야는 이러한 돌파구가 될 가능성이 있어 보인다.

2023.08.14 - 03:03:33

CosmosLSD

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

일, 서론

"Cosmos is dead" - 최근 Cosmos를 향한 부정적 여론이 끊이지 않고 있으며, 초기 지지자들의 실망과 아쉬움, 억울함이 담겨 있다. 실제로 최근 Cosmos의 성과는 기대 이하였고 생태계는 마치 죽은 호수처럼 고요하다. 그렇다면 다음 현상급 Cosmos 사이드체인은 과연 얼마나 멀리 있는가?

Cosmos 생태계는 침체되어 있지만, 그럼에도 불구하고 혁신을 멈추지 않고 있다.

테라(Terra) 붕괴라는 어두운 그림자 속에서도 Evmos, Canto 등 일시적으로 큰 인기를 끌었던 유명한 사이드체인이 탄생했다. 그러나 이후로 오랜 기간 동안 Cosmos 생태계는 침묵 속에 묻혀 있었으며, 새로운 현상급 공개 블록체인이 등장하지 않았다.

하지만 Cosmos 생태계 개발자들의 혁신과 탐구는 계속되고 있으며, 본문에서 다룰 프로젝트는 바로 완전히 새로운 분야—멀티체인 LSD(전사슬 유동성 스테이킹 파생상품)—기반의 프로젝트이다.

LSD는 "Liquid Staking Derivatives"(유동성 스테이킹 파생상품)의 약자로, 올해 암호화폐 분야에서 가장 뜨거운 트렌드 중 하나이다. LSD의 핵심은 PoS 자산의 스테이킹으로 인해 묶여 있던 유동성을 해제하는 것으로, 노드 스테이킹 수익을 얻는 동시에 DeFi에서 추가 수익을 누릴 수 있다.

DefiLlama 데이터에 따르면 ETH의 유동성 스테이킹 자산 시가총액은 이미 200억 달러를 돌파했다.

멀티체인 LSD는 이러한 자산 활용 방식을 여러 체인으로 확장하여 스테이킹 자산의 유동성을 더욱 극대화하고 더 많은 가치 축적을 가능하게 한다. 간단히 말해, 기존 LSD 위에 또 한 번의 유틸리티 계층을 더하는 것이다.

이, 멀티체인 LSD의 양대 강자

흥미롭게도, 멀티체인 LSD 프로토콜 Entangle Protocol과 Tenet Protocol 모두 Cosmos 생태계에서 나왔다. 잠정적으로 이를 '코스모스의 멀티체인 LSD 양대 강자'라고 부를 수 있다. Entangle와 Tenet는 모두 Cosmos SDK 기반으로 구축된 멀티체인 LSD 전용 앱체인이다. 두 프로젝트는 비슷한 분야에 위치하고 있지만, 각각의 구현 경로는 크게 다르다.

1. Entangle Protocol

Entangle는 네이티브 오라클 중심이며 EVM 호환되는 멀티체인 LSD 앱체인으로, '멀티체인' 특성은 지원되는 모든 체인의 LP 자산이 다른 체인에서 크로스체인 LSD 형태로 생성될 수 있다는 점에 있다. 이를 통해 다중 체인 수익 창출이 가능하다. 간단한 예를 들면, 사용자가 Avalanche의 DEX인 TraderJoe에서 보유한 1 단위 AVAX/USDC LP 토큰은 Entangle를 통해 이더리움 체인 상에서 동일한 1 단위의 AVAX/USDC LP 유동성 스테이킹 자산(LSDs)으로 매핑될 수 있다.

Entangle의 핵심 아키텍처

기술적인 구현 원리는 잠시 미루고, 우선 왜 이런 설계를 했는지를 이해하자. 즉, LP 보유자들이 굳이 이렇게 복잡하게 자신의 유동성을 재가공하려는 이유는 무엇인가? 앞서 언급했듯이, Entangle를 통해 추가적인 수익, 즉 LP-LSD에서 발생하는 수익을 얻을 수 있기 때문이다.

좀 더 구체적인 사례 두 가지를 살펴보자:

예시 1:

1) 민수가 Curve Finance에서 stETH/ETH 유동성을 제공하고 해당 LP 토큰을 획득한다.

2) 민수가 Entangle를 통해 LP를 스테이킹한다.

3) Entangle가 자동으로 LP 토큰을 Convex에 스테이킹하여 복리 수익을 창출한다.

4) Entangle가 민수에게 LP-LSD 증서를 발행한다.

5) 민수가 LP-LSD를 담보로 Curvance에 예치하여 대출 수익을 얻는다.

예시 2:

1) 홍홍이가 TraderJoe에 AVAX-USDC 유동성을 제공하고 해당 LP 토큰을 받는다.

2) 홍홍이가 Entangle를 통해 LP를 스테이킹한다.

3) Entangle가 자동으로 LP를 TraderJoe의 수익 농장(Farm)에 복리 스테이킹한다.

4) Entangle가 폴리곤 체인 상에 LP-LSD를 발행한다.

5) 홍홍이가 LP-LSD를 AAVE에 담보로 예치하여 대출 수익을 얻는다 (단순 가정임, AAVE는 현재 Entangle의 LP-LSD를 지원하지 않음).

이러한 LSD 자산을 다양한 DeFi 프로토콜과 조합해 활용함으로써 자산 유동성이 극대화되며, 프로토콜 측면에서는 '점착성 유동성'(sticky liquidity)을 확보할 수 있다(아래 설명).

1.1 구현 메커니즘

위 시나리오는 이해하기 어렵지 않지만, 기술적 구현은 매우 복잡하며 전사슬 자산 가격 정보 제공(오라클), 자산 锚定 등 다양한 문제를 해결해야 한다. Entangle는 어떻게 이러한 멀티체인 LSD 시나리오를 실현하는가?

Entangle의 핵심 기술은 '유동성 보험고(Liquid Vaults, LV)'이다. 이는 자체 네이티브 오라클 네트워크와 다중 체인에 배포된 내부 DEX를 활용하여 지원하는 각 체인에 LV를 배포한다.

Entangle는 A 체인의 LV에 존재하는 유동성을 기반으로 B 체인의 LV에서 1:1 비율로 LSD를 발행할 수 있도록 지원한다. 지원되는 기초 자산은 크게 세 가지 범주로 나뉜다: 주요 DEX의 LP(예: TraderJoe의 AVAX/USDC 페어), 대출 자산(예: AAVE의 USDC 풀), 유동성 스테이킹 토큰(stETH 등). 유동성 보험고의 본질은 LP를 캡슐화하여 다른 체인으로 매핑하는 것이다.

Entangle 유동성 보험고 운영 흐름

Entangle는 자체 분산형 오라클 솔루션 E-DOS(Entangle Distributed Oracle Solution)를 통해 제3자 오라클 의존 없이 저비용의 전사슬 자산 가격 정보를 제공함으로써 전사슬 dApp에 기여한다.

Entangle 네이티브 오라클 E-DOS 아키텍처

1.2 점착성 유동성

LP-LSD 활용 시나리오는 사용자에게 더 많은 자본 수익을 제공하며, 프로토콜 측면에서는 '점착성 유동성'을 가져온다.

많은 DeFi 프로젝트들은 초기에 유동성을 유치하기 위해 일반적으로 급진적인 토큰 이코노미 모델(높은 인플레이션률/빠른 토큰 배분 속도)을 채택한다. 하지만 이러한 인센티브는 지속 가능하지 않으며, 빠르게 토큰이 희석되는 동시에 프로토콜 수입을 낮춘다. LP 수익이 기대에 못 미치게 되면 사용자는 곧바로 유동성을 철수하게 되고, 이는 '점착성 없는 유동성'이다.

Entangle의 멀티체인 LSD 인프라는 사용자에게 크로스체인 LP 활용 방안을 제공함으로써 유동성 인센티브를 강화하고, 일정 정도 유동성의 '점착성'을 높이는 효과를 낸다.

2. Tenet Protocol

Entangle는 LP-LSD에 멀티체인 활용처를 제공하는 반면, Tenet는 특정 활용처(Tenet 체인 스테이킹)를 통해 전사슬 LSD를 실현한다. 전자는 망상 구조에 가깝고, 후자는 집결형 구조에 가깝다.

Tenet 역시 Cosmos SDK 기반의 EVM 호환 앱체인으로, LayerZero의 멀티체인 상호운용성 인프라를 깊이 통합하여 LSD 자산의 체인 간 가치 확장을 실현한다.

Tenet의 핵심은 혁신적인 합의 알고리즘 DiPoS(Diversified Proof of Stake)에 있다. 간단히 말하면, 사용자는 더 이상 $TENET 토큰만을 스테이킹하여 검증자 또는 위임자로 네트워크를 보호하는 데 국한되지 않고, 다양한 LSD 자산을 활용할 수 있게 된다.

2.1 지원되는 LSD 자산 유형

Tenet는 DiPoS 합의를 위한 스테이킹 자산으로 일괄 자산 바스켓을 지원한다. 예를 들어 Lido, RocketPool 등의 유동성 스테이킹 프로토콜이 발행한 stETH, rETH; 그리고 Coinbase, Binance 등 거래소가 발행한 cbETH, wBETH 등 CEX 기반 LSD도 포함된다.

또한 사용자는 Tenet 내부의 네이티브 유동성 스테이킹 모듈을 통해 PoS 자산을 직접 스테이킹할 수 있으며, 관리 수수료를 전혀 지불하지 않는다(참고: Lido 등은 10%의 관리비를 수취함). 초기에 유동성 스테이킹을 지원하는 PoS 토큰에는 ETH, ATOM, BNB, MATIC, ADA, DOT이 포함되며, 향후 점차 더 많은 PoS 자산을 추가 지원할 예정이다.

이 방식을 통해 PoS 자산 스테이킹 참여자는 기존 네트워크의 합의 보상을 받는 동시에 Tenet의 블록 보상 및 거래 수수료 일부도 함께 수령할 수 있다. 이러한 크로스체인 스테이킹 방식은 서로 다른 체인 간 연결을 더욱 강화하며 상호 이익을 추구하는 선순환 효과를 창출한다—즉, LSD 스테이킹 참여자는 더 높은 수익을, Tenet는 DiPoS를 통해 더 높은 네트워크 보안성을 확보하게 된다.

삼, 꿈의 콜라보

Entangle와 Tenet는 모두 멀티체인 LSD 앱체인으로, 같은 Cosmos 생태계에 뿌리를 두고 있지만 두 프로젝트 간의 관계는 경쟁보다는 협력에 가깝다.

Entangle의 핵심은 LP-LSD, 즉 LP 자산에 대한 크로스체인 LSD 서비스 제공에 있으며, Tenet는 DiPoS를 중심으로 다양한 LSD 자산이 스테이킹 합의에 참여할 수 있도록 하는 데 초점을 맞추고 있다. 만약 미래에 Tenet가 Entangle의 LP-LSD를 DiPoS 합의의 스테이킹 자산으로 받아들인다면, LP-LSD 보유자는 Tenet의 추가 보상을 받게 되고, Tenet는 LP-LSD 스테이킹을 통해 더 높은 보안성을 확보하게 될 것이다. 이것이 진정한 '꿈의 콜라보'라 할 수 있다.