패러다임 연구 책임자와의 대화: DeFi 2.0은 어떻게 모든 것을 바꿀 것인가?

2023.08.10

패러다임 연구 책임자와의 대화: DeFi 2.0은 어떻게 모든 것을 바꿀 것인가?

Dan은 크로스체인 거래가 혁신적일 것이라고 생각하며, 미래의 크로스체인 기술은 더욱 효율적이고 안전할 것이라고 본다.

2023.08.10 - 05:45:07

ParadigmDeFi

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

Dan은 크로스체인 거래가 혁신적일 것이라고 생각하며, 미래의 크로스체인 기술은 더욱 효율적이고 안전할 것이라고 본다.

정리 및 번역: TechFlow

Dan Robinson은 Paradigm의 GP이자 연구 책임자입니다. 오랜 기간 동안 그는 DeFi 시장과 경매, 유동성에 대해 깊이 고민해 왔으며, 특히 Uniswap과 Uniswap V3에 집중했습니다. 최근 Uniswap Labs는 새로운 형식의 Dutch auction(네덜란드 경매) 메커니즘인 UniswapX를 발표했고, Dan은 이 메커니즘이 DeFi, MEV, 체인 간 상호운용성 등의 분야에서 패러다임을 변화시킨다고 평가합니다.

5분 만에 팟캐스트 요지를 읽고 80분의 시간을 절약하세요.

다음은 이번 대담의 주요 내용으로, TechFlow가 듣고 번역하여 정리한 핵심 포인트입니다:

진행자: David, Bankless

게스트: Dan Robinson, Paradigm의 GP 겸 연구 책임자

원제목: 《DeFi 2.0: How This Changes Everything with Paradigm’s Head of Research, Dan Robinson》

영상 출처: Bankless 팟캐스트

프로그램 링크: 링크

공개일: 8월 3일

탈중앙화 거래 연구의 중요성

Dan은 최근 트위터에서 Uniswap X에 대한 장문의 게시글을 올렸으며, 이 글은 연구 형태로 작성되어 Uniswap X가 탈중앙화 거래, MEV, 상호운용성을 어떻게 바꾸는지 설명하는 다섯 가지 이유를 제시합니다.

(TechFlow 주석: 해당 트윗에는 백서도 첨부되어 있으며, 관심 있는 독자는 여기를 클릭해 확인할 수 있습니다)

Dan은 탈중앙화 거래 연구의 중요성을 강조하며, 특히 시스템에서 누출되는 가치를 줄이는 방법에 주목해야 한다고 말합니다. 그는 세 가지 주요 MEV 형태를 언급합니다: EIP-1559 소각, 헤징 및 리밸런싱 손실, 그리고 거래 전후의 가격 변동.
Uniswap V4는 주로 유동성 제공자가 아비트리지로 인해 입는 손실을 줄이는 데 초점을 맞추고 있지만, Uniswap X는 스와퍼(swap 사용자) 보호에 중점을 두며 최적의 실행 가격을 보장합니다.
Dan은 DEX(탈중앙화거래소) 연구의 핵심은 두 주체 — 스와퍼와 유동성 제공자(Liquidity Providers) — 에 있어야 한다고 강조합니다. 연구는 이들 사이의 가치 극대화에 집중해야 하며, MEV, 아비트리저, 이더리움 프로토콜 자체 등 다른 참여자들이 가져가는 가치는 최소화해야 한다고 주장합니다.

"의도(Intent)" 모델과 네덜란드 경매 메커니즘

Uniswap X의 핵심 아이디어는 특정 거래 경로에서 벗어나 사용자의 거래 의도(intent)로 전환하는 것입니다. 기존 방식에서는 사용자가 특정 경로를 선택한 후 트랜잭션을 제출하지만, Uniswap X는 더 큰 유연성과 우수한 가격 실행을 제공합니다.
Dan은 "의도" 모델의 장점에 대해 추가 설명합니다. 이 모델에서 사용자는 구체적인 거래 경로를 제출하는 대신 거래 의도를 제출합니다. Uniswap X에서는 사용자가 오프라인 메시지를 서명하여 자신의 거래 의도를 표현하면, 전체 MEV 인프라가 이를 처리하고 하나의 트랜잭션으로 묶어 체인에 포함시킵니다. 이 방식은 사용자가 특정 경로에 묶이지 않고 최적의 가격을 얻을 수 있게 해주는 유연성을 제공합니다.
네덜란드 경매는 Uniswap X의 핵심 구성 요소입니다. 이 방식에서는 가격이 높은 지점에서 시작해 시간이 지남에 따라 점차 낮아집니다. 이 메커니즘의 장점은, 가격이 특정 구매자에게 유리하다고 판단되는 수준에 도달하면 즉시 구매할 수 있어 경매 종료를 기다릴 필요가 없다는 점입니다. 이를 통해 사용자는 자신이 최적이라고 생각하는 가격으로 거래할 수 있습니다.
Dan은 다양한 메커니즘 중에서도 네덜란드 경매를 자주 활용하는데, 이는 뛰어난 탈중앙화 가격 발견 도구이기 때문이라고 말합니다.
Dan은 또한 Uniswap X가 새로운 탐색의 전선을 열었다고 언급합니다. 이 새로운 설계 영역은 최대 효율을 달성하기 위해 추가적인 인프라와 도구가 필요하며, 배치 경매(batch auctions), 순환 거래(ring trades), 암호화된 주문(encrypted orders) 등의 혁신 가능성을 언급합니다.
Dan은 "의도" 모델의 장점에 대해 계속해서 설명합니다. 이 모델은 더 높은 유연성과 표현력을 제공하여 사용자가 구체적인 경로가 아닌 원하는 거래 범위를 정의할 수 있게 합니다. 또한 이 모델은 오프체인에서 작동하므로 계산 비용이 제로입니다. 즉, 블록체인의 계산 한계에 구애받지 않고 대규모 주문 매칭이 가능합니다.
Dan은 MEV(Miner Extractable Value, 채굴자가 추출 가능한 가치)를 자연적인 힘으로 설명합니다. MEV가 일부 불공정한 거래 행위를 유발할 수 있지만, 이를 적절히 이해하고 활용한다면 프로토콜 설계자는 MEV를 이용해 거래 과정을 개선하고 최적화할 수 있다고 말합니다.
그는 MEV를 일종의 로봇 군단에 비유하며, 이 로봇들은 채굴자에게 추가 이익을 가져다줄 수 있는 거래 기회를 자동으로, 지능적으로, 끊임없이 탐색한다고 설명합니다. 또한 밀봉된 배치 경매(sealed batch auctions)와 암호화 기술을 활용한 거래 가능성도 언급합니다.

(TechFlow 주석: "밀봉된 배치 경매"란 특정 시간 창 내에 모든 참가자가 매수/매도 주문을 제출하지만, 주문 내용은 비공개 상태로 유지되며 경매 종료 시에만 공개되고 일정 규칙에 따라 매칭 및 정산되는 방식을 의미합니다. 이 방식은 프론트런(front-running) 같은 시장 조작 전략을 방지할 수 있으며, 모든 주문을 한 번에 처리함으로써 시장 유동성과 효율성을 높일 수 있습니다.)

Uniswap X에서의 크로스체인 기술의 중요성

Dan은 Uniswap X에서 크로스체인 기술의 중요성에 대해 논의하며, 크로스체인 거래가 혁명적일 것이라고 말합니다. 그는 Uniswap X가 올해 말 크로스체인 스왑 기능을 출시할 계획이라고 언급합니다.
그는 특히 중간 단계의 대표자산(representative asset) 없이 자산을 한 체인에서 다른 체인으로 이동시키는 크로스체인 브릿지의 작동 원리를 설명합니다. (대표자산: 일반적으로 소스 체인의 원본 자산을 목표 체인에서 대표하는 토큰을 의미합니다.)
Dan은 일부 크로스체인 기술이 대표자산을 생성할 경우 보안상 위험을 초래할 수 있다고 지적합니다. 예를 들어, 이더리움 메인넷에서 Optimism으로 자산을 이동할 때 진짜 Optimism 이더리움이 아닌 대표자산을 받을 수 있다는 것입니다.
그는 특정 체인을 위해 공식적으로 개발된 크로스체인 기술을 사용하는 것이 가장 좋다고 강조하며, 이러한 기술은 대표자산이 아닌 진짜 공식 자산을 생성하기 때문이라고 설명합니다.
Dan은 미래의 크로스체인 기술이 더욱 효율적이고 안전해질 것으로 예측합니다. 그는 크로스체인 기술이 서로 다른 체인 간에 자산이 자유롭게 이동할 수 있도록 해주기 때문에 암호화폐 생태계의 중요한 부분이 될 것이라고 확신합니다.

Uniswap V4의 혁신과 Suave의 탈중앙화 오프체인 솔루션

Dan은 Uniswap V4로 화제를 옮기며, 이것이 유동성 제공자에게 어떤 이점을 가져다주는지 강조합니다. 그는 Uniswap V3의 배경, 특히 자본 효율성 향상을 언급합니다. Uniswap V3는 유동성 제공자가 유동성을 제공할 가격 범위를 선택할 수 있게 함으로써 자본 효율성을 높였습니다. Uniswap V4는 이를 확장하여 더 많은 커스터마이징과 전략적 유연성을 허용합니다.
Dan은 초기 가격 설정, 수수료 변경, 특정 사용자의 거래 제한 등의 Uniswap V4에서 가능한 혁신들을 언급합니다.
Dan은 Uniswap V3의 유동성 제공자(LP)들의 손익 문제에 대해서도 논의합니다. 그는 Uniswap V3가 LP에게 더 높은 자본 효율성을 제공하지만, 대부분의 유동성 제공자가 실제로는 손실을 보고 있다고 지적합니다. 과도한 유동성 공급, 더 높은 수익을 노리는 LP들의 행동, 실제 수익률을 제대로 이해하지 못하는 점 등을 그 이유로 들었습니다.
그는 수수료 조정, Uniswap V4의 새 기능을 활용한 LP 수익성 향상, 새로운 제품 기능 개발 등을 해결책으로 제시합니다.
진행자가 Uniswap의 애플리케이션 레이어, 특히 Infinity Pools에 대해 언급합니다. 이는 Uniswap LP 토큰을 자산으로 사용하는 새로운 앱인데, Dan은 이런 앱이 Uniswap LP 토큰에 대한 수요를 늘려 유동성 제공자에게 더 높은 수익을 창출할 수 있을 것이라고 봅니다.
Dan은 Suave를 소개합니다. Suave는 현재 신뢰를 요구하는 오프체인 작업들을 탈중앙화하려는 플랫폼으로, 오프체인 인프라 전반을 탈중앙화하는 것을 목표로 합니다.
Dan은 Suave의 중요성을 강조하며, 이는 비트코인에서 이더리움으로 넘어가는 것과 같은 큰 도약이라고 평가합니다. Suave는 체인 외부에서도 복잡한 작업을 수행하면서도 탈중앙화 특성을 유지할 수 있는 능력을 제공합니다.
Suave의 등장은 애플리케이션 개발자들에게 강력한 도구를 제공하며, 효율적이고 사적인 방식으로 오프체인에서 코드를 실행할 수 있도록 해주면서도 탈중앙화된 보장을 유지할 수 있게 합니다.