ERC-4626의 미래: DeFi에 기하급수적인 유동성과 자본 효율성 제공
작성: ValHolla
번역: TechFlow
컴파운드가 2020년 DeFi 썸머를 시작한 이래로, DeFi는 분명히 긴 여정을 걸어왔습니다. 하지만 다음 단계는 무엇일까요? DeFi는 트래드파이(TradFi)가 제공하지 못하는 어떤 실용적인 서비스를 사용자에게 제공할 수 있을까요? 아니면 오늘날 DeFi에 이미 존재해서 실제로 트래드파이의 시장 점유율을 빼앗기 시작할 수 있는 제품이라도 있을까요? 저는 있다고 믿으며, 바로 그 제품이 바로 "Vault(금고)"라고 생각합니다.
2022년에는 Vault가 DeFi 분야에서 큰 파장을 일으켰기 때문에, 만약 여러분이 이 생태계에 오랫동안 머물러 있었다면 익숙할지도 모릅니다. 그러나 ERC-4626 표준은 잘 모르실 수도 있는데, 저는 이것이 DeFi 채택과 효율성을 지수적으로 가속화할 것이라고 믿습니다. 잠시 후 우리는 이러한 토큰들을 활용해 발전을 추진하기 시작한 몇 가지 프로토콜들을 살펴볼 것입니다. 하지만 먼저, Vault와 4626 표준에 대한 기본 설명부터 시작하겠습니다.
Vault란 무엇인가?
간단히 말해, Vault는 사용자가 토큰을 예치하면 사전에 정의된 전략을 통해 자산을 투자하는 스마트 계약입니다. Vault는 탈중앙화 금융(DeFi)의 제로에서 원으로 만들어낸 혁신이며, 만약 제가 왜 이것이 DeFi의 가장 명백한 부가 가치 사례인지 묻는다면, 바로 모든 사용 사례에서 접근성, 범용성, 투명성이 가능하기 때문이라고 답할 것입니다.
접근성 있는(Available)--Vault는 사용하기 매우 쉽습니다.
범용적인(Universal)--다양한 용도로 활용됩니다. 현재 옵션 프리미엄 수익 창출, 레버리지 선물 거래 헤징, 대출 수익률 최적화 등 다양한 목적에 Vault가 사용되고 있습니다.
투명한(Transparent)--누구나 언제든지 보유 자산과 성과를 확인할 수 있으며, 이것이 트래드파이와의 근본적인 차이점입니다. 트래드파이에는 Vault와 동등한 개념이 실제로 존재하지 않으며, 현재 트래드파이에서는 완전히 투명한 자산 운용 전략을 운영하면서 같은 수준의 맞춤형 가능성과 쉬운 사용성을 제공하는 것은 전혀 없습니다.
셀시우스(Celsius), 3AC, FTX 등의 회사들이 벌인 각종 불투명한 행위들 때문에 기관들은 암호화폐에 자금을 배분하는 것을 극도로 신중하게 다루고 있습니다. DeFi의 장점은 바로 투명성이며, Vault는 여기에 접근성과 다목적성을 추가합니다. CeFi의 혼란이 진정된 이후, Vault가 결국 트래드파이 참여자들을 이 분야로 끌어들이는 핵심 역할을 한다 해도 놀라지 않을 것입니다. 그리고 아마도 그 중심에 ERC-4626 표준이 자리 잡게 될 것입니다.
ERC-4626란 무엇인가?
ERC-4626는 2021년 말 EIP-4626으로 탄생했으며, 최근 더 많은 DeFi 개발자들과 사용자들이 그것이 제공하는 막대한 이점을 인식하면서 빠르게 확산되고 있습니다.
ERC-4626은 Vault 생성 과정을 표준화합니다. 이것은 사용자 경험에 있어 매우 중요한 요소이며, 유동성 증가로 이어집니다. 암호화폐에 익숙하신 분이라면 이더리움 상에서 ERC-20 표준이 없던 시절의 토큰들을 기억하실 것입니다. 당시에는 DeFi가 거의 불가능했으며, 서로 다른 암호화폐를 매수/매도하는 유일한 방법은 중앙화 거래소를 통하는 것이었습니다. 충분한 유동성을 갖춘 금융 시스템을 운영하려면 일종의 표준화(자산의 상호교환성)가 필요했기 때문에, DeFi는 존재 자체가 어려웠던 것입니다.
ERC-4626이 Vault 토큰에 상호교환성 제공
간단히 말해, 토큰을 Vault에 예치하면 전체 Vault 전략의 대표 토큰화된 버전을 받게 되는 것입니다. 마치 Vault 전략의 LP 토큰과 비슷하다고 볼 수 있죠.
예를 들어, USDC를 xyzVault에 예치하여 이자를 얻는다고 가정해봅시다. 그러면 보상으로 xyzUSDC를 받게 됩니다. 이상적으로는 이 xyzUSDC를 DEX에서 팔거나, 다른 Vault에 예치할 수도 있습니다.
퇴출하고 싶을 때는 xyzUSDC를 다시 xyzVault로 보내서 원래의 USDC와 누적된 이자를 돌려받고, 수수료를 공제한 나머지를 인출하게 됩니다.
ERC-4626이 Vault 토큰에 유동성 제공
상호교환성이 있어야만 유동성이 발생하며, 이것이 바로 표준화가 중요한 이유입니다.
현재 많은 DeFi 프로토콜들이 비교적 작은 유동성 풀을 두고 경쟁하고 있습니다. 긍정적인 측면은 아직 초기 단계라는 점이며, 열린 환경은 경쟁을 낳고, 경쟁은 다시 혁신을 촉진한다는 것입니다. 그러나 부정적인 면은 소량의 유동성이 여러 애플리케이션에 산재되어 있고, 각 애플리케이션이 상호 운용되지 않는다는 점입니다. 이 개념은 Vault에도 동일하게 적용됩니다.
Vault는 사람들이 직접 모든 거래를 하지 않고도 복잡한 전략에 투자할 수 있게 해주기 때문에 좋습니다. 그러나 만약 Vault가 ERC-4626과 호환되지 않는다면, 해당 Vault를 사용하면 자금을 다른 용도로 활용할 수 없게 되며, 유동성이 더 이상 흐르지 않기 때문에 DeFi는 실패하게 됩니다.
ERC-4626은 이 문제를 해결합니다. 다시 xyzVault의 예로 돌아가 보면, xyzUSDC를 어떻게 사용하든, 이를 회수하지 않는 한 처음 예치한 USDC는 계속해서 xyzVault의 유동성 풀에 남아 있게 됩니다. 만약 당신이 xyzUSDC를 DEX에 예치한다면, 그 DEX의 유동성도 함께 증가시키게 됩니다. 또는 xyzUSDC를 머니마켓 애플리케이션에 빌려줄 수도 있는데, 이 역시 해당 앱의 유동성 증가에 기여합니다.
이제 ERC-4626 표준을 사용하는 세 가지 프로젝트를 살펴보겠습니다.
1: Rodeo Finance
Rodeo는 Arbitrum에서 유동성 마이닝의 주요 거점이 되기 위해 노력하고 있으며, 이를 위해 ERC-4626의 힘을 활용하고 있습니다.
Rodeo의 Vault는 다양한 LP 수익 전략에 투자할 수 있을 뿐 아니라, 사용자가 마진 대출을 할 수 있도록 해 더 높은 수익을 얻을 수 있게 합니다.
예를 들어, Uniswap에 100달러 상당의 USDC/WETH 유동성을 제공하여 수익을 얻고 싶다고 가정합시다. 일반적으로는 해당 전략에 최대 100달러까지만 투자할 수 있지만, Rodeo는 예치금에 대해 최대 10배의 레버리지를 제공합니다. 물론 사용하는 레버리지가 클수록 위험도 커지지만, "일반적인" LP보다 더 높은 APY를 원하면서 추가 리스크를 감수하려는 사람들에게 좋은 선택지가 됩니다.
Rodeo는 두 가지 점에서 독특합니다. 첫째, 전략에 투자하기 위해선 USDC만 예치하면 됩니다. Rodeo는 받은 모든 USDC를 이용해 필요한 LP 토큰을 구입하고, 자동으로 투자해줍니다. 이는 토큰을 직접 구매하고 유동성 풀에 예치하는 번거로운 과정에서 시간과 비용을 절약할 수 있다는 의미입니다. 필요한 것은 단지 USDC뿐입니다.
둘째, 당연히 모든 Vault가 ERC-4626 표준을 따르므로 새로운 Vault를 쉽게 통합할 수 있습니다. 예를 들어, 레버리지의 위험을 고려해 Rodeo 내부에서 청산을 방지하기 위한 헤징 포지션을 제공하는 Vault가 도입될 수 있습니다.
2023년은 Rodeo에게 흥미로운 한 해가 될 것입니다. 아래에서 보시다시피, 그들의 로드맵에는 다수의 출시 및 개선 계획이 담겨 있습니다.
2: FactorDAO
Factor는 비교적 새로운 프로젝트로, Arbitrum의 유동성 허브가 되는 것을 목표로 하고 있습니다. 물론 이를 위한 방법은 Vault 생성을 더욱 쉽게 만드는 것이며, 그들의 전략은 ERC-4626 표준을 중심으로 구성되어 있습니다.
Factor는 수익률 전략, 파생상품, LP 등을 포함한 다양한 구조화 상품을 만들 수 있는 원스톱 샵을 제공합니다. 본질적으로, 맞춤형 자산 관리 전략을 만들거나 투자하고 싶다면 그것을 고려해볼 수 있습니다.
앞서 언급했듯이, 트래드파이에는 이런 것이 존재하지 않습니다. 누구나 쉽게 맞춤형 자산 관리 전략을 만들 수 있다는 점이 바로 DeFi의 주요 장점입니다. 또한 DeFi를 통해 공개 블록체인의 투명성을 누릴 수 있으며, 모든 사람들은 각 Vault의 전략과 거래 내역을 확인할 수 있습니다.
또한 여기에서도 ERC-4626의 역할이 드러납니다. 조합성(composability) 덕분에 기존 전략 위에 또 다른 전략을 구축할 수 있기 때문입니다. 예를 들어, 자신만의 펀드를 다른 ERC-4626 토큰들로만 구성하여 다양한 전략에서 수익을 얻을 수 있으며, 이는 Arbitrum 위에서 더 많은 혁신적 제품과 시스템 구축의 길을 열어줍니다.
Factor는 Plutus DAO, Buffer Finance, Camelot 등과 같은 파트너십을 Arbitrum 생태계 전반에 걸쳐 빠르게 늘리고 있습니다. 그들이 제공하는 제품이 모든 참여자들에게 윈윈이기 때문입니다.
3: Fuji Finance
Fuji Finance는 크로스체인 머니마켓 어그리게이터로서, 현재 이더리움, 폴리곤, 팬텀, 아비트럼, 옵티미즘에 이미 통합되어 있습니다. 그리고 곧 출시될 V2 버전에서 ERC-4626을 새로운 수준으로 끌어올릴 계획입니다.
Connext의 크로스체인 서비스를 활용해 Fuji는 크로스체인 풀을 활성화할 예정인데, 바로 ERC-4626 표준을 사용합니다. ERC-4626을 통해 사용자는 한 번의 거래로 여러 체인에서 서로 다른 자산을 대출하거나 빌릴 수 있게 됩니다.
이는 광범위한 DeFi 영역에서의 효율성도 더욱 높입니다. Fuji의 새로운 제품을 통해 유동성은 각 체인의 높은 대출 금리, 낮은 차입 금리, 유동성 마이닝 활동 등을 활용할 수 있게 됩니다. 또한 유동성을 다양한 체인 간에 분산시키는 데도 기여합니다. 예를 들어, 새로운 체인이 Fuji와 통합되면, Fuji 사용자들이 해당 체인에서 자금을 빌리도록 유도하면서 동시에 이더리움과 같은 더 성숙하고 유동성이 풍부한 체인에서 자금을 조달할 수 있도록 할 수 있습니다. 본질적으로, 유동성을 새로운 체인으로 끌어들일 잠재력이 있습니다.
올해 말 무렵, Fuji는 머니마켓 어그리게이터를 넘어서 전략 어그리게이터로도 기능을 확장할 예정입니다. 이때 다시 한번 Vault의 표준화가 빛을 발합니다. 대출용 Vault와 전략용 Vault가 동일한 인프라를 공유하며, 모두 ERC-4626입니다. 이는 전략 Vault가 Fuji의 대출 Vault 자산을 쉽게 통합할 수 있음을 의미하며, 다양한 체인에서 자본 효율성이 더 높은 전략을 구축하는 데 활용될 수 있습니다.
결론
이제 ERC-4626가 DeFi 내에서 지수적인 수준의 사용성과 자본 효율성을 어떻게 창출하는지 어느 정도 이해하셨기를 바랍니다. 이는 DeFi에 막대한 유동성을 가져올 것입니다. 트래드파이에는 Vault와 동등한 제품이 없으며, 그 상호운용성, 맞춤성, 투명성은 매우 명확하고 효율적입니다. 제가 이 글에서 언급한 세 프로토콜은 이 분야를 발전시키는 수많은 프로젝트 중 일부에 불과하며, 최근 몇 달간의 채택 속도를 보면, 저는 DeFi 전체가 대규모 돌파구를 앞두고 있다고 확신합니다.
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