NFT를 플레이할 때, 도대체 무엇을 하고 있는 걸까?

2022.12.12

NFT를 플레이할 때, 도대체 무엇을 하고 있는 걸까?

소액 투자자의 관점에서 본 NFT 시장의 현재 상황

2022.12.12 - 03:13:32

NFT

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

소액 투자자의 관점에서 본 NFT 시장의 현재 상황

NFT를 하고 있을 때, 당신은 무엇을 하고 있는가?

글: @0xstk&@RayYayZzz, NFTTrack

올해 9월 OpenSea 공동창립자 Devin Finzer는 올해 겨울 NFT 시장에 대해 기대감을 표명하며, 이 시기에 NFT 분야 전반에서 혁신성과 실용성이 폭발적으로 증가할 것이라고 예측했다. 하지만 겨울이 다가왔음에도 불구하고, 우리는 기대했던 혁신과 실용성이 폭발하는 NFT 시장을 보지 못했으며, 오히려 OpenSea 자체도 체인상 로열티 강제 시행 도구를 출시하면서 논란에 휩싸였다.

FTX 붕괴의 영향으로 암호화폐 전체 시장에 공포심리가 확산되었고, '출혈' 장세가 시작되며 겨울의 서막을 알렸으며, NFT 시장 역시 예외 없이 영향을 받아 극도로 '한파'를 겪고 있다. 데이터에 따르면, 11월 이더리움 기반 NFT 거래량은 2021년 7월 이후 최저치를 기록했으며, 거래 건수는 올해 4월 최고점인 499.8만 건에서 무려 80% 가까이 줄어든 111.3만 건에 그쳤다. 활발하게 거래에 참여하는 사용자 수도 점차 감소하고 있다.

NFT를 하고 있을 때, 당신은 무엇을 하고 있는가?

자료 출처:https://dune.com/hildobby/NFTs

시장 침체 속에서도 여전히 수많은 새로운 프로젝트들이 쏟아지고 있으며, 화이트리스트 추첨 등 본질적인 변화 없이 반복되는 방식이 매일 각 커뮤니티에서 계속되고 있다. 이러한 상황에서 본 글은 현재 NFT 시장의 현주소와 프로젝트 팀들의 주요 운영 전략을 분석하고 정리하고자 한다. 한편으로는 일반 투자자의 관점에서 어떻게 NFT 프로젝트의 가치를 판단하고 수익을 얻을 수 있는지를 공유하고자 하며,

다른 한편으로는 NFT 시장이 PFP 중심의 서사를 바탕으로 한 불장(불황)을 거의 마무리 지은 것으로 보이며, 필자는 2022년 말을 맞아 이번 NFT 사이클에 대한 간단한 정리와 전망을 제시하고자 한다.

「절정 후의 허위 번영」

NFT 프로젝트가 시작하는 첫 단계이자 현재 시장이 여전히 활기차 보이는 원인 중 하나는 바로 프로젝트팀의 화이트리스트 배분 및 발급 방식이다. 일반적으로 현재 NFT 프로젝트의 화이트리스트 배포 방식은 아래의 범주를 벗어나지 않는다.

Grind to get whitelisted: 디스코드를 중심으로 커뮤니티에 가입하여 활동, 2차 창작, 기타 커뮤니티 활동 등을 통해 등급을 올려 화이트리스트를 얻는 방식으로, 일명 ‘간(肝) 백’. 이 방식은 사용자에게 과도한 노동을 요구하기 때문에 최근에는 거의 보기 어렵고, 보다 경량화된 사용자 선별 방식으로 전환되고 있다.
Hold a recognized NFT to get whitelisted: 특정 NFT를 보유함으로써 화이트리스트 자격을 얻는 방식으로, 보통 해당 NFT는 프로젝트팀이 이전에 발행한 컬렉션이거나 깊은 협업 관계에 있는 프로젝트, 혹은 특정 블루칩 프로젝트들이다.
Giveaway & Raffle: 트위터 기부 이벤트 또는 Premint/Alphabot/Superful/Heymint 등의 래플 도구를 활용해 특정 미션을 수행하면 화이트리스트를 받는 방식이다. 이 방식은 크게 두 가지로 나뉘는데, 하나는 프로젝트 공식 채널에서 진행하는 것이고, 다른 하나는 프로젝트와 협력 관계에 있는 커뮤니티/프로젝트/KOL이 진행하는 것이다.
Application process: 사용자가 신청서를 작성하고 프로젝트팀이 이를 심사하여 화이트리스트를 선정하는 방식으로, 신청 자격 여부에 따라 Public 신청, Code 기반 신청, 디스코드 멤버십 기반 신청 등 다양한 형태로 나뉜다.

보통 하나의 프로젝트는 위의 여러 방식을 조합하여 화이트리스트를 모두 배포한다. 이러한 방식들은 일부 측면에서 NFT 프로젝트에 표면적인 이점을 제공한다. 예를 들어 Giveaway & Raffle 방식은 짧은 시간 내에 많은 팔로워와 높은 인터랙션 지표를 얻을 수 있고, 블루칩 커뮤니티에 화이트리스트를 에어드랍하면 초기 단계에서 Bluechip Index를 높이는 데 도움이 된다.

그러나 실제로는 이러한 수단들이 절정 이후의 허위 번영을 만들어내고 있는 것이다.

다음은 일반 투자자의 관점에서 본, 다양한 화이트리스트 발급 방식이 초래하는 문제점과 숨겨진 혼란들이다.

첫째, Grind to get whitelisted (간백): 전통적인 화이트리스트 배포 방식으로, 지금까지도 많은 새 프로젝트에서 사용되고 있다. 따라서 이런 프로젝트의 디스코드에 들어가 보면 서버는 매우 활발하지만 의미 있는 대화는 거의 없다. 화이트리스트를 얻기 위해 많은 사용자들이 채널에 스팸을 남기고, 심지어 봇까지 동원해 활동도와 등급을 올리려 한다. 결과적으로 서버는 쓰레기 정보로 넘쳐난다. 프로젝트팀이 이를 막기 위한 조치를 취하더라도, '간백'은 결코 이상적인 화이트리스트 배포 방식이라고 할 수 없다.
둘째, Hold a recognized NFT to get whitelisted: 특정 블루칩 NFT를 보유한 고순자산 플레이어들을 유치하려는 의도인데, 가격에 민감하지 않은 '다이아몬드 핸드' 유형의 사용자층을 대변하기 때문이다. 초기 발행 단계에서는 컬렉션의 블루칩 지수를 높이는 데 도움이 될 수 있으나, 반면 커뮤니티 내 공감대가 부족할 경우 오히려 2차 시장의 매도 압력을 증가시킬 수 있다.

한편, Giveaway & Raffle을 통한 WL 배포는 현재 가장 널리 사용되는 방식이다. Premint/Alphabot/Superful/Heymint 등의 도구가 보급되면서 사용자들은 매일 수없이 많은 추첨에 참여할 수 있으며, 시장에는 '추첨 전문가'라 불리는 집단도 생겨났다. 일괄 등록, 계정 생성 등의 수법도 흔하며, 프로젝트 화이트리스트 거래를 위한 2차 시장도 형성되었다.

확실히 이러한 방식은 신규 프로젝트가 단기간 내에 팔로워 수와 인터랙션 지표를 급속히 늘리는 데 효과적이나, 동시에 문제도 발생한다. 왜냐하면 품질이 다양하고 불균형한 프로젝트들이 모두 비슷한 방식으로 좋은 데이터를 만들기 때문이다.

또한 프로젝트팀이 일부 커뮤니티/KOL/타 프로젝트와 협업하여 기부 이벤트를 진행하다 보니, 대형 인플루언서의 독점, 연합 수탈 등의 부작용도 나타난다. 예를 들어 얼마 전 중국어권의 한 유명 인플루언서가 BeVee의 중국 커뮤니티 내 화이트리스트를 독점했다가 논란이 되었고, 이는 프로젝트와 커뮤니티에 큰 피해를 주었다. 그 결과 2차 시장의 플로어 프라이스(FP)는 급락하여 거의 제로 수준에 이르렀다.

NFT를 하고 있을 때, 당신은 무엇을 하고 있는가?

자료 출처:Be VEE - Summer Collection NFT 프로젝트 실시간 플로어 프라이스 추이

마지막으로 Application Process 제출을 통한 화이트리스트 배포 방식인데, 최근 KPR, VALHALLA 등 많은 관심을 받았던 NFT 프로젝트들이 이 방식을 채택했다. Public Application Process는 일반 투자자에게 비교적 친절하지만, Code 기반 Application Process는 NFT 시장의 '내부 문화'를 반영한다고 볼 수 있다. 왜냐하면 인맥과 자원이 없는 일반 투자자들에게는 인기 있는 프로젝트의 코드를 구하는 것이 매우 어렵기 때문이다. 처음부터 인맥, 자원, 관계망을 가진 사람들끼리의 경쟁이 시작되는 것이다.

모든 시장에는 음식 사슬이 존재하며, 어쩔 수 없이 어디서든 개인 투자자들은 항상 최하위에서 고군분투한다. 앞서 언급한 화이트리스트 배포 방식들은 여전히 대부분의 프로젝트에서 사용되고 있어 그 효용성은 인정하지만, 직시해야 할 문제점들도 존재한다. NFT 시장이 진화함에 따라 일반 투자자에게 더 친절한 배포 방식이 등장하기를 기대하며, 확장은 해도 내부 경쟁은 피하자—이것이 더 많은 사람들의 마음속 외침일 것이다.

「혁신 단절 상태의 NFT 플레이 방식」

화이트리스트 배포는 중요하지만, 합리적인 배분 방안은 2차 시장 진입의 기반이 될 수 있다. 그러나 민팅 후 2차 시장 진입이야말로 프로젝트팀에게 진정한 시험이다.笔者看来, 프로젝트가 우수한 커뮤니티 운영 역량, 마케팅 능력, 그리고 플레이어들과 커뮤니티의 공감대를 형성할 수 있는지는 프로젝트의 생존을 좌우한다. 간단히 말해, 어떤 프로젝트는 민팅 시작 전에 이미 실패가 결정되고, 어떤 것은 민팅 종료와 함께 생명이 끝나며, 어떤 것은 '개도'(오픈 이미지) 후 비로소 종말 카운트다운이 시작된다. 반면, 팀, 펀딩, 혁신, 브랜드, 커뮤니티 운영 등의 특징을 바탕으로 커뮤니티의 공감대를 얻어 가치를 외부에 전달하며 장기 보유 가능한 블루칩 프로젝트가 되는 경우도 있다.

민팅 후, 리빌(reveal, 일명 '개도'), 장기 로드맵까지,抛压(매도 압력)를 낮추고 기대감을 높이기 위해 각 프로젝트팀은 다양한 방법을 동원하고 있다.筆者整理了 현재 NFT 시장에서 흔히 볼 수 있는 플레이 방식, 핵심 목적 및 대표적인 사례들을 정리하였다.

NFT 블라인드 박스 수동 공개

말 그대로, NFT 블라인드 박스를 수동으로 열어 메타데이터를 공개하는 방식으로, 기존의 프로젝트팀이 자동으로 메타데이터를 업로드하는 방식과 차별화된다. 이 방식은 사용자가 NFT 공개 과정에 직접 참여하는 몰입감을 높이며, 인위적으로 희귀도(기대감)와 '개도'에 대한 도박 심리를 조성한다.

이 방식은 CloneX가 처음 도입했고, RENGA가 크게 성공시키며 Gangster All Star, StreetMachine 등 많은 프로젝트들이 모방했다. 그러나 앞의 두 프로젝트를 제외하면 대부분의 모방자들은 후속 동력이 부족했다. 이는 시장 참여자들이 획일화된 오래된 플레이 방식에 어느 정도 지쳐 있다는 것을 반증한다.

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자료 출처: NFTTrack, RENGA Black Box NFT 프로젝트 실시간 플로어 프라이스 추이

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자료 출처: NFTTrack, Gangster All Star Evolution NFT 프로젝트 실시간 플로어 프라이스 추이

스테이킹 메커니즘

스테이킹 메커니즘은 NFT 프로젝트에서 흔히 볼 수 있다. Moonbirds 같은 블루칩부터 이름도 알려지지 않은 소규모 프로젝트까지, 수많은 NFT 프로젝트들이 스테이킹 플레이를 도입했다. 본질적으로 이는 매도 압력을 지연시키는 수단으로, 토큰 보상이나 기타 인센티브를 제공해 사용자가 2차 시장에서 NFT를 내리고 스테이킹에 참여하도록 유도하는 방식이다. 이는 불장에서는 일정한 플라이휠 효과를 낼 수 있지만, 약세장에서는 여전히 사용자들이 버리는 운명을 피하기 어렵다.

여기서 언급되는 Moonbirds는 좋은 예시다. 발매 당시의 호재와 완벽한 타이밍 덕분에 스테이킹을 통해 플로어 프라이스를 높고 안정적인 수준으로 유지할 수 있었다. 그러나 약세장 도래와 함께 프로젝트팀의 운영 전략 부족(프로젝트를 cc0로 전환함으로써 커뮤니티의 공감대와 결속력이 크게 약화됨)으로 인해 가격이 급락했다. 이와 대조적으로 솔라나 체인의 Degods와 y00ts는 동일하게 스테이킹을 도입했지만, 창립자의 활발한 커뮤니티 참여 덕분에 여전히 안정적인 플로어 프라이스(SOL 기준)를 유지하고 있다. 결국 커뮤니티 공감대의 결집과 눈에 보이는 장기 건설이야말로 프로젝트 가치를 유지하는 핵심이며, 스테이킹은 그저 부가적인 요소에 불과하다.

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자료 출처: NFTTrack 앱, Moonbirds NFT 프로젝트 실시간 플로어 프라이스 추이

토큰 계획

NFT 컬렉션의 토큰 발행 또한 NFT 시장에서 흔히 볼 수 있으며, 종종 스테이킹 메커니즘과 함께 등장한다. NFT를 스테이킹하여 토큰을 획득하거나, 일부 프로젝트는 스테이킹 없이 NFT 보유 기간, 희귀도 등을 기준으로 토큰을 에어드랍하는 방식도 있다. 불장에서는 이 방식이 효과를 발휘해 프로젝트와 토큰 가격 동시 상승을 이끌 수 있지만, 약세장에서는 오히려 프로젝트팀에게 장기 부채를 부과할 수 있다. 대부분의 프로젝트가 토큰 계획 발표 후 아무런 후속 조치 없이 '토큰 상장 → 유동성 부족 → 가격 하락'의 악순환에 빠진다.

BAYC의 토큰 APE 가격 추이를 보면 명확하다. 우리는 과감하게 말할 수 있다. BAYC의 토큰 발행과 땅 판매는 약세장과 맞물려 NFT 시장의 이미 메마른 유동성을 모두 흡수했으며, 이후 시장 침체의 주요 원인이 되었다. 그렇다면 프로젝트의 토큰 발행을 계기로 NFT 보유 포지션에서 수익 실현을 하는 것이 효과적인 전략이 될 수 있을까? 토큰 발행 후 어떻게 활용하고 생태계의 폐쇄 회로를 유지할 것인가는 여전히 해결하기 어려운 과제이지만, 우리가 미래에 기대할 만한 중요한 과제이기도 하다.

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자료 출처: Tradeview, BAYC 땅 Otherside 판매 당시 APE 가격 정점 도달

펀딩 계획

프로젝트 성장 과정에서의 펀딩 자체는 당연히 문제가 되지 않지만, DigiDaigaku가 인비저블 드롭 후 2억 달러 규모의 펀딩 소식을 발표하며 2차 시장에서 강세를 보인 이후, 일부 프로젝트들이 펀딩을 빌미로 부정한 행위를 꾀하고 있다. 흔한 수법은 민팅 전에 펀딩 완료를 선언하는 것인데(실제 펀딩 여부는 알 수 없음), 이를 통해 시장의 FOMO를 유발하거나, 민팅 후 펀딩 예정을 발표하고 소프트 러그(slow rug)를 실행하는 것이다. 물론 이는 일부 펀딩 관련 부작용일 뿐이며, 실력과 배경을 갖춘 팀이 유명 기관으로부터 투자를 받는 것은 여기서 논의하지 않는다.

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자료 출처: NFTTrack 앱, DigiDaigaku NFT 프로젝트 실시간 플로어 프라이스 추이

이러한 사례를 제외하더라도, NFT 프로젝트(PFP 중심 프로젝트)의 펀딩이 홀더와 커뮤니티에게 좋은 일인지 나쁜 일인지에 대해서는 사람마다 의견이 다르다.

게다가 펀딩 소식이 단기적인 펌프앤덤(pump and down)인지, 장기적 가치 상승인지 여부는 프로젝트의 타이밍과 커뮤니티 구성원들이 이를 인정하느냐에 달려 있다. 예를 들어 Doodles의 펀딩 계획 발표 후 가격은 잠깐 반등했으나 곧 원래 수준으로 돌아갔다. 이는 펀딩 정보가 프로젝트 가격 문제를 해결하는 마법의 처방전은 아니라는 것을 보여준다.

메타버스 & 게임 & 영화 & 애니메이션 계획

NFT 플레이어라면 프로젝트팀이 메타버스, 게임, 영화, 애니메이션 계획을 발표하는 것에 익숙할 것이다. 이는 흔히 로드맵에 포함되거나, 펀딩 이후 후속 계획으로 제시된다. 문제는 게임, 영화, 애니메이션 제작은 전문 팀이 필요하며, 메타버스 구축은 더 높은 수준의 요구사항을 갖추어야 한다는 점이다. 일반적인 프로젝트 팀은 전문성 부족으로 이를 수행하기 어렵고, 소수의 공감대 기반이 탄탄한 블루칩 프로젝트만이 도전할 수 있을 뿐이며, 그 효과도 비교적 긴 시간을 두고 검증되어야 한다.

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이미지 출처: 보링에이프(Bored Ape) 메타버스 게임 컨셉 아트

패션 브랜드 & 굿즈 계획

예전에笔者는 'Web3 크리에이션'이라는 표현을 좋아했는데, Web3에서 굿즈 생산은 매우 흔하다. 각종 오프라인/온라인 행사에서 누군가 특정 프로젝트의 굿즈를 착용하고 있는 모습을 쉽게 볼 수 있다. NFT 프로젝트가 아니어도 굿즈를 만들 수 있지만, NFT 프로젝트는 더 구체적인 아이덴티티를 가지고 있기 때문에 굿즈 제품에서 사용자들에게 더 큰 인기를 끌곤 한다. 그러나 굿즈 자체가 프로젝트 발전에 미치는 영향은 미미하다. 반면, 트렌디한 패션 브랜드로 성장하는 것은 모든 NFT 프로젝트가 갖춘 조건이 아니다. 강력한 IP, 대중적 미적 감각을 갖추는 것은 물론, 팀 자체의 강력한 역량—자금력과 웹2 세계와의 연결 능력—이 반드시 필요하다.

Azuki는 이러한 점에서 팀의 강력한 역량을 보여주었으며, 지속해서 이 방향으로 나아가고 있다. 초기의 타이거 더블 재킷, 골드 스케이트보드 경매, F1 레드불 팀과의 협업, 최근 Ambush와의 스트리트 패션 액세서리 콜라보까지, Azuki는 물리 세계와 디지털 세계를 연결하는 것을 목표로 지속적인 혁신을 통해 독특한 경험을 제공하고 있다. 이는 그들이 처음 세운 비전—“물리 세계와 디지털 세계 사이의 다리로서 새로운 미디어를 창조하는 놀이터. 여기서 우리는 메타게임, 인터랙티브 경험, 독창적인 방식으로 IP를 개발할 실험을 진행할 것이다”—와도 부합한다. 우리는 이러한 실험적 시도가 NFT를 또 다른 차원으로 끌어올릴 수 있기를 진심으로 기대한다.

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이미지 출처: 트위터, Azuki x Ambush 콜라보 액세서리 (실물 왼쪽, NFT 오른쪽)

「결론 및 전망」

NFT가 점차 더 많은 사람들의 시야에 들어오기 시작해 올해 초의 NFT 서머(NFT Summer)를 거쳐 현재의 NFT 윈터(NFT Winter)에 이르기까지, NFT 시장은 한 차례 작은 절정을 경험했고 지금은 저점을 겪고 있다. 이 기간 동안 다양한 혁신과 플레이 방식들이 등장했다.

컨셉 면에서는 예술 작품, 정체성 인식, 판매 증명서, 브랜드 IP, 메타버스 게임 등으로 나뉜다.

발행 방식 면에서는 1차 시장에 민팅, 블라인드 박스, 화이트리스트, 네덜란드 경매, 에어드랍 등이 있으며, 2차 시장에는 토큰화, 스테이킹, 오프라인 상품 등이 있다.

프로토콜 면에서도 ERC721A, ERC1155 등 NFT 표준 프로토콜의 혁신이 나타났다.

기반 기술 면에서도 NFT 파편화, 담보 대출 등 유동성을 높이기 위한 실험이 진행되고 있다.

하지만 오늘날의 관점에서 보면 현재 NFT 시장은 혁신 단절 상태에 놓여 있다. 대부분의 신규 프로젝트는 기존 블루칩 프로젝트들이 걸어온 길을 그대로 따라가고 있다. BAYC는 다수의 플레이 방식을 집대성한 후 메타버스 게임 방향으로 탐색 중이며, Azuki는 가장 멋진 메타버스 브랜드를 만들기 위해 스트리트 패션과 애니메이션을 집중 육성하고 있다. CloneX는 수동 공개 방식을 최초 도입했고 스트리트 패션과의 융합에서 색다른 시도를 했다. Doodles는 올해 NFT NYC에서 음악, 예술, 소비재, 애니메이션 분야 전략을 발표했다…

이러한 기존 블루칩들이 이끄는 플레이 방식은 불장에서는 모두 괜찮아 보였지만, 이후 NFT 프로젝트들의 모방이 반복되면서 게을러짐과 혁신 단절의 상징이 되고 말았다. 시장 교육을 통해 사용자들의 인식은 높아졌고, 전혀 새로운 점 없는 플레이 방식은 더 이상 통하지 않으며, 결국 시장 유동성이 서서히 고갈되고 NFT 시장 전체가 마치 정체된 물처럼 되어버렸다.

다음 NFT 서머를 맞이하기 위해 시장은 더 많은 혁신 모델을 절실히 필요로 하고 있다. 기술은 처음에 항상 의심받지만, 거품이 꺼진 후에도 기술은 살아남는다. NFT는 여전히 획기적인 혁신이며, 블록체인 기술과 비동질화 상품의 결합체로서 본질적으로 인증 가능하고, 독특하며, 창작적이며, 진정성 있는 자산을 의미한다.

필자의 생각으로는 다음 단계에서 NFT가 다시 대중 앞에 등장할 때는 단순한 PFP가 아니라 더 많은 실제 적용 시나리오에 기반할 것이며, 기능성 NFT가 아래와 같은 잠재적 방향에서 빛을 발할 것이다.