DeFi 대출 프로토콜의 리스크, 수익 및 시장 압력을 어떻게 균형 있게 관리할 수 있을까?
작성: Gauntlet
번역: TechFlow
기타 모든 금융 애플리케이션과 마찬가지로 DeFi 대출 프로토콜도 시장 관련 리스크에 직면해 있다. 각 대출 프로토콜은 수익을 창출하고 활발한 시장을 유지하기 위해 0이 아닌 리스크를 감수한다. 청산 불이행 또는 담보 부족 상태의 손실 비용이 창출된 이자 수입을 초과할 때 이러한 리스크가 현실화된다.
초과 담보 보증
프로토콜은 일반적으로 차입자와 대출자 간 리스크를 조정하기 위해 초과 담보를 요구한다. 신원 확인이 없는 허가 없는 탈중앙화 네트워크에서는 대출자에게 일정한 보호 장치를 제공하기 위해 초과 담보가 필요하다.
사용자와 프로토콜을 손실로부터 보호하기 위해 대출이 청산 기준치 이하로 떨어질 경우 차입자의 담보 자산은 매각될 수 있다. 그러나 초과 담보 대출이라 할지라도 자산 가격 변동이 너무 급격하여 완전한 지급 능력을 유지하지 못할 위험은 항상 존재한다. 이러한 상황을 완화하기 위해 프로토콜은 손실을 보전하는 후속 조치를 마련하고 능동적인 관리를 통해 리스크 수준을 통제한다.
리스크와 수익의 상충 관계
보상 또는 수익은 리스크의 대가이다. 담보 요건을 낮춰 기대 수익을 높이면 실현 손실 가능성이 증가할 수 있다. 반면 리스크를 줄이는 조치는 일반적으로 기대 수익의 일부를 포기해야 한다는 점에서 타협을 요구한다.
리스크 선호도가 더욱 보수적으로 변화할 때 나타나는 수동적 충동은 유동성이 가장 높은 주요 자산을 제외한 모든 담보 자산의 이용을 제한하거나 비활성화하거나 제외시키는 것이다. 신중한 담보 기준은 리스크 관리의 일부분이지만, 사용자 선택지를 제한하면 프로토콜의 성장과 잠재적 시장 규모도 제약받게 된다.
프로토콜의 목표와 리스크 선호도 사이의 균형은 매개변수 조정과 거버넌스를 통해 최적화할 수 있다.
시장 압력 관리
프로토콜의 리스크 노출은 외부 여건에도 좌우된다. 혼란스럽고 유동성이 낮은 환경에서는 아무런 조치 없이도 대출 부도 가능성은 증가한다. 많은 프로토콜은 시장 압력 하에서도 안정적인 리스크 상태를 유지하기 위해 리스크를 줄이는 조치를 취한다. 이러한 조치에는 일반적으로 담보 요건을 늘리기 위한 리스크 매개변수 조정이 포함된다.
불안정한 시장 조건에서는 리스크가 더욱 부각되지만, 리스크와 수익의 상충 관계는 여전히 중요하다. 부도 가능성을 제로로 낮추는 것은 매력적이지만, 프로토콜의 활용성을 엄격하게 제한하지 않는 한 거의 불가능하다. 많은 경우, 부도 리스크를 상쇄하지 않으면 장외 자산이라 하더라도 소규모 손실조차도 수익 창출에 비해 매우 높은 비용이 든다. 지속 가능한 접근법은 관리 가능한 수준의 리스크를 수용하면서 수익과 프로토콜 성장 사이의 최적 균형을 찾는 것이다. 적절한 리스크 수용 수준을 찾아 균형을 맞춤으로써 프로토콜은 시장 압력이 사용자에게 부당한 방해를 주지 않도록 할 수 있다.
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