VC가 웹3에 진짜 독약인가?
작성: cantino.eth
번역: TechFlow
NFT는 줄곧 벤처 캐피탈(VC)의 자금 지원을 모색해왔다.
Apes는 최근 40억 달러의 기업가치를 평가받았으며, Doodles와 Proof도 유니콘 수준의 시가총액에 근접했다.
이러한 프로젝트들은 초기 사용자들의 지지를 받아 처음에는 모두 자체 조달 방식으로 시작되었다.
그러나 프로젝트가 커뮤니티를 넘어 성장을 위해 벤처 투자자에게 손을 내밀게 되면 이는 무엇을 의미하는가?
우선 "우리와 그들"이라는 사고방식은 버리자.
우리 모두 알고 있다. 모든 VC가 나쁜 것은 아니며, 개발자들이 제품 목표를 달성하도록 도와줄 수도 있다.
하지만 왜 많은 사람들이 VC를 부정적으로 보는지 또한 이해하고 있다. 웹2(Web2)의 전철을 밟지 말라는 경고의 메시지 때문이다.
벤처 캐피탈은 완벽하지 않다. 그러나 Web3는 이러한 모델을 개선하고 있다.
사실 리스크 투자는 본질적으로 분산화의 한 형태로서 수십 또는 수백 명의 투자자가 소규모 기업의 일부를 소유할 수 있게 해준다.
Web3는 예술가들과 기업들이 성장할 수 있도록 돕는 능력을 통해, 누구나 일종의 벤처 캐피털리스트가 될 수 있는 자격을 갖추게 한다.
하지만 여기에는 중요한 차이점이 존재한다.
토큰을 구매한다고 해서 해당 프로젝트의 지분을 얻는 것은 아니다.
하지만 여전히 수익을 얻을 수는 있다. 다만 그 시간적 범위는 더 짧을 수 있다.
기존의 벤처 투자자들이 5~10년간의 상장(IPO)이나 엑싯(exit)을 기다리는 것과 달리, 당신은 유동성이 생기는 즉시 언제든지 빠져나올 수 있다.
중요한 점은: 프로젝트 운영진은 당신에게 유동성을 제공할 의무가 없다는 것이다.
좋은 소식은 Web3 자체가 근본적으로 탈중앙화를 지향한다는 점이다.
Nouns에서부터 XCOPY 같은 독립 창작자까지, 커뮤니티 자금을 활용하는 사례가 늘어나고 있으며, BAYC는 벤처 투자를 받기 전부터 이미 아홉 자리 수의 자금을 확보한 바 있다.
웹2와 비교하면 우리는 진보하는 방향으로 나아가고 있다. 이러한 혁신을 폄하해서는 안 된다.
일반적으로 Web3는 코드에서부터 블록 활동까지 오픈소스이며, 개방성과 상호운용성(interoperability)이 탈중앙화의 기반을 마련한다.
웹2와 비교했을 때 이는 중대한 개선이다.
VC가 소유한 코드는 거의 없으며, 이 기술은 본질적으로 사람들의 것이다.
탈중앙화는 새로운 방어 수단도 가능하게 한다.
많은 프로젝트들이 '포크(fork)'될 수 있기 때문에(즉 기본 소스 코드를 복제할 수 있기 때문에), 원래의 프로젝트가 이용자들을 배신했다면 참여자들은 가치가 일치하는 파생 프로젝트를 따르기만 하면 된다.
이제 Web3에서의 VC의 단점을 살펴보자.
간단히 말해, VC가 지원하는 프로젝트 10개 중 9개는 실패한다.
이것은 문제이지만 동시에 해결책이기도 하다.
맞다. VC는 리스크 투자 부문이긴 하지만, 생태계 내에서 그럴 만한 위치를 차지하고 있다.
특정 스타트업은 확장하기 위해 커뮤니티에서 모금할 수 있는 금액보다 훨씬 더 큰 현금 유입이 필요하다.
예를 들어 Alchemy나 Pinata 같은 인프라 계층은 VC 또는 혼합형 자금 조달 모델에 적합하며, 모든 것이 반드시 커뮤니티 자금으로 이루어져야 하는 것은 아니다.
이제 핵심 문제로 넘어가자. 프로젝트가 투기적 약속을 중심으로 사용자를 결집시키다가, 갑자기 대규모 리스크 자금을 조달함으로써 기존의 인센티브 체계를 깨뜨릴 때 불협화음이 발생한다.
블루칩 프로젝트가 외부 자금을 유치할 때, 투자자들이 수익을 기대하고 있다는 것을 기억해야 한다.
- VC 참여 전 주요 성과 지표(KPI): 사용자 감정, 커뮤니티 참여도, 플로어 가격
- VC 참여 후 주요 성과 지표(KPI): 수익, 기업가치, 일일 사용자 수
인센티브 구조가 이 지점에서 균열된다.
하지만 그렇다고 해서 모든 것이 어두운 것만은 아니다.
투자를 받은 이후에도 프로젝트는 수집가와 투자자의 기대를 최대한 충족시키려 노력할 것이며, 두 집단 모두를 100% 만족시키지는 못하더라도 어느 정도 노력은 할 것이다.
장기적으로, 리스크 자본의 규모 확대 효과가 나타나 수백만 명의 사용자를 확보한다면, 인내심 있는 수집가들에게도 막대한 수익이 돌아갈 수 있다.
네, 비록 당신의 토큰 유동성이 낮아졌더라도, 이 프로젝트가 우리 세대 최대의 게임 및 엔터테인먼트 기업이 될 수 있다고 믿겠는가?
그렇다면 아마도 수집가와 투자자의 수익이 균형을 이루는 프로젝트가 가장 큰 알파(alpha)일지도 모른다.
경고: 일부 벤처 캐피탈사는 거액의 자금을 조달했기 때문에, 넓게 퍼뜨리는 듯한 투자 전략을 취하고 있다.
스타트업들이 너무 빠르게 성장하고 과도한 프리미엄을 붙이며, 인센티브가 맞지 않는 다수의 프로젝트들이 실패하고 있다.
회의적인 시각을 갖는 것은 괜찮다. 벤처 캐피탈은 치열한 경쟁 산업이며, 다른 어떤 산업과 마찬가지로 때때로 추악한 면모를 보일 수 있다.
하지만 이는 Web3에 있어서 리스크 투자가 전혀 자리를 차지할 수 없다거나, 그 인센티브가 Web3와 근본적으로 맞지 않는다는 것을 암시하면서, 기관 자본이 없으면 진정한 대중화 성공을 이룰 수 없는 혁신자들에게 공간을 남겨주지 않는다.
그렇다면 Web3를 진정으로 소유하고 있는 사람은 누구인가?
- 개발자;
- 채굴자;
- 스타트업;
- 투자자;
- 사용자;
간단히 말해, 바로 모든 사람들이다.
하지만 지금 가장 중요한 것은 소유권의 분배를 제대로 만드는 것이다. 우리는 Web3가 탈중앙화와 평등의 방향으로 나아가도록 노력하고, 이를 위해 싸워야 한다.
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