기관의 연이은 폭로 사태, 암호화 자산 시장의 리스크 관리는 도대체 어떻게 해야 할까?
작가: x0tree
2021년 여름, 업계에 이런 말이 유행했다. "지금 우리가 벌고 있는 건 달러의 '유동성 공급(放水)' 돈이다."
'유동성 공급(放水)'과 높은 레버리지가 암호화시장의 호황을 이끌었고, '유동성 회수(抽水)'와 레버리지 해소는 시장을 불황으로 몰아갔다.
1. 기관들의 연쇄 리스크 폭발
올해 3월 이후 인플레이션 대응을 위해 연준(Fed)은 지속적으로 금리를 강력하게 인상했다. 3월에는 0.25%p, 5월에는 0.5%p, 6월에는 0.75%p를 인상했는데, 이는 미국이 1994년 이후 최대 규모의 금리 인상이었다.
그리고 5월 이후 달러 유동성 공급의 혜택을 받았던 암호화시장은 잠잠할 날이 없었다. 먼저 400억 달러 규모의 파이낸스 제국이었던 루나(Luna)가 붕괴되었고, 그 후 ETH2.0 최대 규모의 탈중앙화 노드 Lido의 파생상품이 디커플링되는 사태가 발생했으며, 미국 최대 암호화 은행인 Celsius는 유동성 위기에 빠졌다. 최근에는 백억 달러 규모의 암호자산을 운용하던 Three Arrows Capital(3AC)이 대규모 정산을 당하며 유동성 위기가 도미노 효과를 일으켰다.
체인 상의 DeFi 명시적 정산 외에도 BlockFi/베이퍼 등 다수의 CeFi 기관들이 호황기 때 무담보 고금리로 서로 자금을 차입한 것이 위기를 가중시켰다. 높은 레버리지, 무담보, 투명성 부족이라는 특성은 사용자 자금을 위험에 빠뜨릴 뿐 아니라 유동성 위기 및 자산 부족 문제를 초래하여 업계 전반의 신뢰 위기를 야기했다.
현재 시장에서는 주로 일부 기관들이 호황기에 무한 반복 대출을 통해 과도한 레버리지를 적용하고 과격한 행보를 했다는 비판이 집중되고 있으며, 특히 감시가 어려운 CeFi 분야는 어둠 속에 숨어있는 지뢰와 같다는 지적이 있다. 그러나 우리는 극단적인 시장 상황에서 암호화시장에 진정한 리스크 관리가 존재하는지, 그리고 리스크 관리는 어떻게 해야 하는지 생각해볼 필요가 있다.
2. 리스크 관리에 대해, 오케이엑스(OKX)는 이렇게 실천한다
이에 대해 오케이엑스(OKX)의 금융상품 관련 책임자는 이렇게 말한다. "리스크 관리는 복잡한 기술 문제가 아니라 기업의 기술 선용(科技向善) 가치관에 달려 있다."
철학적으로 들릴 수 있지만, 오케이엑스는 이러한 가치관 덕분에 사용자가 루나(Luna) 붕괴 사태에서 위험을 피할 수 있었다.
5월 8일, LUNA 가격이 65USDT까지 하락했고 UST 가격이 처음으로 일시적으로 디커플링되자 오케이엑스의 리스크 관리 시스템이 즉시 작동하여 자동 환매 메커니즘을 실행했다. 사용자의 자산을 체인에서 모두 회수하여 지급했으며, 앱, 이메일, 트위터를 통해 위험 경고를 발송했다. 이 사건에는 수만 명의 사용자가 관련되었으며, 자산이 환매되어 입금된 시점에서 UST 가격은 0.996USDT였다. 거의 모든 사용자 손실을 막을 수 있었다고 할 수 있다.
인플루언서 슈퍼군(Super Jun)은 개인 SNS에서 이렇게 언급했다. "오케이엑스와 다른 거래소 모두에서 UST 또는 관련 금융상품을 보유하고 있었지만, 오케이엑스(OK) 부분은 리스크 관리로 인해 자동으로 환매되었고, 다른 거래소의 자금은 환매가 어렵거나 불가능해 결국 손실을 입었다."
이번 루나 사태는 어느 정도, 경험 부족한 투자자들이 위험이 닥쳤을 때 항상 당황하기 마련이므로 신뢰할 수 있는 거래 플랫폼을 선택하는 것이 중요하다는 점을 보여준다. 이는 단순히 금융 도구를 선택하는 것을 넘어, 브랜드가 제공하는 안정감을 추구하는 것이다.
"시장에서 이러한 CeFi 금융상품들의 근본 로직은 매우 유사합니다. 일반 투자자든 기관 고객이든, 자금의 안전성이 가장 우선입니다!" 한 베테랑 양적 트레이더는 소감을 밝혔다. 금융상품이든 트레이딩이든 반드시 여러 차례의 스트레스 테스트를 통과했고 시장 리스크에 민감한 플랫폼을 선택해야 한다고 강조했다.
오케이엑스처럼 10년 이상 업계 경험을 갖고 있으며, 업계와 함께 성장하며 여러 사이클을 겪은 노장 플랫폼은 신뢰 위기가 발생했을 때 실제로 사용자에게 안정감을 제공하고 있다는 점을 입증하고 있다.
"기술 선용(科技向善)의 가치관은 팀이 항상 사용자의 실질적 이익을 최우선 원칙으로 삼도록 늘 상기시켜줍니다." 금융상품 책임자가 밝힌 바에 따르면, 개발팀은 UST 관련 금융상품 출시 초기부터 알고리즘 스테이블코인이 디커플링될 가능성을 고려했으며, 이를 위해 특별한 리스크 관리 환매 메커니즘을 마련했다. UST 가격에 이상 변동이 생기면 시스템이 체인 상 행동을 평가하여 자동으로 환매를 실행하며, 제품 인터페이스 및 소셜 미디어를 통해 지속적으로 위험을 알린다. 가격 변동이 설정값을 초과하면 제품 구매를 일시 중단하여 사용자의 수익과 잠재적 리스크 간 최대한의 균형을 맞춘다.
3. 책임감 있게 행동하며 '불황기' 혁신을 고수하다
"사용자는 구매 신청 방식으로 우리 제품을 이용하고, 우리는 이를 일괄적으로 체인 상에서 금융 운영을 수행하는데, 목적은 가스비를 절약하는 것입니다. 우리는 절대로 사용자 자금을 레버리지에 사용하지 않습니다." 해당 책임자는 솔직하게 밝혔다. 사용자가 우리 플랫폼에서 금융상품을 이용하는 이유는 첫째로 도구가 매우 편리하고, 둘째로 오케이엑스라는 브랜드가 뒷받침하는 리스크 관리 검사를 신뢰하기 때문이라고 말했다.
오케이엑스가 리스크 모니터링에서 꾸준히 좋은 성과를 내는 이유는 첫째로 리스크 관리 의식과 검사 기술이 충분히 성숙했기 때문이며, 둘째로 회사의 유전자와 관련이 있다. 오케이엑스는 항상 제품 혁신 중심의 거래 플랫폼으로 기술 역량이 사업 성장의 핵심 동력이다.
업계 관계자들의 평가처럼, 오케이엑스는 걸음걸이가 매우 안정적이며, 최근 몇 년간 조용히 활동하면서 업계의 부침을 겪은 노장 거래소로서, 금전적 유혹이 넘치는 시장에서 오히려 절제를 잘 이해하고 있을지도 모른다.
이러한 '절제'는 광란의 호황기에서 두드러졌고, 안정성은 '불황기'에 새롭게 출시하는 제품에서 나타난다.
공식 정보에 따르면 오케이엑스는 6월 27일 TUSD DeFi 이자 획득 서비스를 출시할 예정이다. 이 서비스는 불황기에 출시되는 저위험 스테이블코인 금융상품으로, 사용자는 TUSD를 원클릭 스테이킹하여 수익을 얻을 수 있으며, 참고 연 수익률은 8%이며 자유롭게 입출금이 가능하다.
참고 연 수익률은 체인 상 수익과 플랫폼 보조금 두 부분으로 구성된다. 체인 상 수익은 매일 실제 상황에 따라 업데이트되며 환매 시 지급된다. 플랫폼 보조금 연 수익률은 6.5%이며, 보너스 형태로 매일 지급된다. 플랫폼 보조금은 TUSD 프로젝트 팀이 제공하며, 한정 시간 보상으로 사용자 구매 상황과 예산에 따라 동적으로 조정될 예정이다.
다만, 제품 관련 책임자는 사용자들에게 경고했다. TUSD DeFi 이자 획득 서비스의 체인 상 수익은 오케이엑스가 연결한 Compound 프로토콜에서 발생하며, 오케이엑스는 프로젝트 소개 및 수익 분배 등의 서비스만 제공하고, 스마트 컨트랙트 결함, 해킹 사고, DeFi 프로젝트 팀의 도주 등으로 인한 자산 손실에 대해서는 어떠한 책임도 지지 않는다.
TUSD는 담보형 스테이블코인으로 회계법인 Armanino가 실시간 감사를 실시한다. TUSD 감사 보고서, 담보율, 준비금 정보는 실시간으로 업데이트되며 누구나 공개 조회할 수 있다. TUSD 가격은 시장 수요와 공급에 영향을 받으며, 오케이엑스는 그 가격 안정성을 보장하지 않으므로 사용자는 가격 디커플링 가능성에 대해 인지하고 이를 감당해야 한다.
하지만 이상 변동이 발생하면 오케이엑스는 언제나처럼 즉각 경보를 발령하고, 최대한 빠른 시간 내에 사용자 자산을 환매하여 손실을 최소화하려 노력할 것이다.
불황기 새로운 제품 출시 외에도, 이번 기관들의 연쇄 리스크 폭발로 인한 업계 신뢰 위기 문제에 대해 오케이엑스는 자체적인 고민과 실질적인 조치를 취하고 있다.
오케이엑스는 현재 업계의 주요 문제는 리스크 통제, 정산, 감사 등을 지원할 수 있는 신뢰할 수 있는 제3자가 부족하다는 점이며, 이는 암호화폐 업계의 시스템적 리스크 완화에 매우 중요하다고 판단한다. 따라서 업계 최초의 투명한 자산 관리 도구인 '위탁 거래 서브계정 기능'을 특별히 출시했다.
이 기능의 본질은 사용자에게 더 간편하고 투명한 서브계정 관리 기능을 제공하는 것으로, 특히 자금 규모가 큰 프로젝트 팀, 자산운용사, 고자산층 투자자들을 위한 것이다. 이들은 거래 서브계정을 통해 위탁 후 자금의 흐름을 실시간으로 확인할 수 있어 리스크를 조기에 식별할 수 있다.
종합적으로 보면, 제3자 리스크 관리 도구를 출시하거나 불황기 지속적인 '혁신'을 추진하는 것 모두, 이 노장 거래소의 기술 역량과 업계에 대한 책임감을 보여주는 사례들이다.
처음에 제기한 질문으로 돌아가자면, 암호화시장에 리스크 관리가 존재하는가? 답은 분명하다. 그렇다! 하지만 어떻게 리스크 관리를 강화할 수 있을까? 오케이엑스의 실천과 기술 선용(科技向善)의 가치관은 업계에 어떤 교훈을 줄 수 있을 것이다. 마치 제품 책임자가 말했듯이, 리스크 관리 기술은 어렵지 않고, 리스크 관리 의식도 키우기 어렵지 않다. 어려운 것은 고객의 이익을 최우선으로 삼는 원칙과 악행을 하지 않겠다는 초심을 지키는 것이다.
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