CNBC: 극단적인 시장 상황에서 초과 담보 안정화 코인 USDD의 장점이 부각됨
최근 전체 암호화폐 시장의 격렬한 변동 속에서 가격 안정을 목표로 하는 스테이블코인의 다양한 모델들이 주목받고 있다. 이번 스테이블코인 시장 대혼란 직전에 출시된 초과 담보형 스테이블코인 USDD에 대해, 세계적으로 유명한 경제 매체 미국 소비자 뉴스 및 비즈니스 채널(CNBC)이 분석 기사를 게재했다. 기사에서는 극단적인 시장 상황에서도 USDD는 UST 수준의 디피깅이나 붕괴를 겪지 않을 것이라고 지적했다. 다음은 CNBC의 원문 「또 다른 알고리즘 스테이블코인 디피깅! ‘테라식’ 비극이 재연될까?」 전문이다.
논란의 중심에 선 스테이블코인 USDD는 테라USD(UST)의 붕괴 이전에 트론 창시자 저우위안청(쑨위청)이 출시한 알고리즘 스테이블코인이며, 현재 그 가격이 달러와의 연동을 유지하기 어려운 상태다.
USDD는 1개당 1달러의 가치를 유지하는 것을 목표로 하는 알고리즘 스테이블코인이다. 그러나 일요일에는 1개당 93센트까지 하락했다. 대규모 인출 사태를 방지하기 위해 USDD 개발팀은 버퍼 역할을 할 수 있도록 약 20억 달러 상당의 비트코인과 기타 암호화폐를 보유 자산으로 확보해 두었다.
이러한 상황 때문에 사람들은 USDD가 테라USD(UST)의 전철을 밟아 결국 디피깅 후 붕괴로 끝날 수 있다는 우려를 하고 있다. 5월 UST의 붕괴는 암호화폐 시장 전반에 걸친 광범위한 매도세를 촉발했으며, 최근 몇 주 동안 심화되는 시장 유동성 위기가 이를 더욱 악화시키고 있다.
USDD의 감독 및 운영을 담당하는 트론 DAO 리저브(TRON DAO Reserve)는 “USDD가 ‘탈중앙화’ 성격을 지니고 있기 때문에 가격의 어느 정도 변동은 예상 가능한 것”이라고 밝혔다.
지난주 트론 리저브는 공식 트위터를 통해 “USDD의 일정 범위 내 변동은 불가피하다. 현재 시장 변동성이 약 3% 수준에서 유지되고 있으며, 이 범위는 수용 가능하다. 우리는 시장 동향을 면밀히 주시하며 필요한 조치를 취할 것이다.”라고 발표했다.
수요일 기준 USDD는 개당 약 97센트에 거래되고 있다.
테라 2.0 사건에 대한 우려에도 불구하고 전문가들은 이러한 상황은 발생하기 어렵다고 말한다. USDD의 발행 규모가 UST보다 훨씬 작고, 암호화폐 투자자들 사이에서의 USDD 수용도 역시 매우 낮기 때문이다.
USDD는 대체 무엇인가?
지난 5월 초, 즉 UST의 가격이 1달러 아래로 떨어지기 며칠 전 트론은 USDD를 출시했다. 지난 일주일간 매도 압력이 강화되면서 USDD는 달러 연동이라는 기대치를 하회한 가격에 거래되고 있다.
USDD는 다량의 현금이나 현금성 자산에 의존하지 않고, 복잡한 알고리즘을 통해 트론코인(TRX)을 활용하여 달러 대비 1:1 가격 유지 메커니즘을 구현한다.
이는 테라의 UST와 운용 방식이 거의 동일하다. 즉, UST 1개를 발행하거나 소각할 때마다 자매 코인 루나(Luna)의 동일한 금액이 소각되거나 발행된다. 이처럼 스테이블코인은 막대한 자산 준비금 없이도 달러와의 연동을 실현할 수 있다.
USDD와 UST의 또 다른 유사점은 USDD 발행사도 투자자들의 대량 이탈을 막고 가격을 방어하기 위해 많은 양의 다른 토큰들을 자산 준비금으로 매입했다는 점이다. 과거 테라는 UST의 '스테이블코인' 지위를 유지하기 위해 수십억 달러 상당의 암호화폐를 매입했으나, 결국 무의미한 조치였음이 증명됐다.
피치 레이팅스(Fitch Ratings) 금융기관 부문 고위 책임자 몬서르 후사인(Monsur Hussain)은 USDD가 암호화폐를 준비금으로 사용함으로써 마주하는 위험은 UST와 유사하다고 말했다. 그는 덧붙여 “불안정한 시기에 암호화폐 간 가격은 매우 높은 상관관계를 보인다”고 설명했다.
USDD는 투자자들에게 최대 39%에 달하는 예금 금리를 제공한다. 이전에 암호화폐 대출 플랫폼 앵커(Anchor)도 UST 보유자에게 최대 20%의 수익률을 제공한다고 선전한 바 있다. 많은 투자자들은 현재와 같은 높은 수익률이 장기적으로 지속 가능하지 않다고 본다.
“트론코인과 USDD의 아버지”로 불리는 저우위안청(쑨위청)은 홍보에 능한 암호화폐 기업가로서, 테라의 창시자 도권(Do Kwon)과 마찬가지로 종종 트위터를 통해 자신의 프로젝트를 홍보하고 비판자들과 논쟁을 벌인다. 과거 저우위안청은 여러 차례 논란과 홍보성 이벤트에 휘말린 바 있다. 2019년 그는 460만 달러를 들여 버핏과의 점심을 낙찰 받았으나, 이후 “건강 문제로 불참”했다. 일 년 후에야 이 고가의 “쌍방향 만남”이 성사됐다.
테라의 전철을 밟지 않는다
그러나 USDD와 UST 사이에는 명백한 차이점이 존재한다.
첫째, USDD는 테라만큼 거대하지 않다. 정점 당시 테라의 UST와 루나(Luna) 코인의 시가총액은 600억 달러에 달했다. 따라서 분석가들은 설사 USDD가 붕괴하더라도 테라와 같은 수준의 시장 충격을 야기하지는 않을 것이라고 말한다.
암호화폐 데이터 회사 메사리(Messari)의 연구 애널리스트 더스틴 틴더(Dustin Teander)는 “USDD는 암호화폐 시장 내에서 아직 UST와 어깨를 나란히 할 만큼의 입지를 갖추지 못했다”고 말했다. 틴더는 또한 USDD의 사용 범위가 UST 붕괴 이전 수준과 비교하면 훨씬 제한적이라고 덧붙였다.
공개 블록체인 기록에 따르면 트론 체인상 USDD를 보유한 계정은 약 1만 개이며, 이더리움 상에서는 100여 개 계정만이 USDD를 보유하고 있다. 후사인은 “설령 USDD가 진짜로 붕괴하더라도 UST나 루나(LUNA)와 같은 수준의 파급 효과나 공포를 유발하지는 않을 것”이라고 말했다.
일부 암호화폐로만 부분 담보된 UST와 달리, USDD는 초과 담보를 목표로 하며, 이는 준비 자산의 가치가 유통 중인 USDD의 총량을 항상 초과한다는 의미다.
트론 리저브는 비트코인과 기타 암호화폐 외에도 스테이블코인 USDC와 USDT를 포함해 총 19억 달러 이상의 자산을 준비금으로 보유하고 있다고 밝혔다. 또한 USDD의 공급량은 약 7억 달러에 불과하다. 틴더의 말대로, 이는 테라식 붕괴 가능성을 크게 줄여준다.
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