USDD: 교환의 한 걸음이, 활용 분야 확장의 큰 한 걸음
선형의 스테이블코인 USDD가 최근 또 새로운 움직임을 보이고 있다.
8월 18일, 선형은 소셜 미디어를 통해 USDD 스테이블코인 교환 도구 PSM(Peg Stability Module)이 USDC에 대한 지원을 추가했다고 밝혔다. 이를 통해 사용자는 USDD와 USDC를 1:1 고정 환율로 교환할 수 있으며(기존에 USDT는 이미 지원됨), 슬리피지 없이 수수료도 무료로 이용할 수 있다.
이는 USDD와 사용자들에게 어떤 의미를 가질까?
출시 이후 USDD는 무수한 논란과 의심 속에서도 지속적으로 시장에 가치 안정성을 유지하려는 의지를 증명하며, 점진적으로 사용 사례를 확대해왔다. 최근 PSM이 USDC 교환 기능을 추가한 것은 그 대표적인 예라 할 수 있다.
다만 대부분의 독자들이 이 모든 배경을 잘 알지 못할 수 있으므로, 여기서 USDD의 새롭게 추가된 기능과 그 영향에 대해 간략히 설명하고자 한다.
다양한 코인 교환 지원, 개방성과 안정성 강화로 한 발 더 나아가다
트론 재단(TRON DAO Reserve) 공식 홈페이지에 최근 업데이트가 있었다.
기존의 USDD 담보 현황 및 발행 내역 외에도 앞서 언급한 PSM(Peg Stability Module) 기능이 추가되었다. 직역하면 ‘페그 안정 모듈’인데, 쉽게 말해 현재는 스테이블코인 간 교환 풀로 이해할 수 있다.
즉, USDD를 보유하고 있다면 PSM에서 이를 USDC 또는 USDT로 교환할 수 있고, 반대로 USDC/USDT를 보유하고 있으면 USDD로 1:1 고정 비율로 교환할 수 있다. 사용자 입장에서는 이 풀에서의 교환 과정에 슬리피지도 수수료도 발생하지 않으며, 언제든지 USDD와 USDC/USDT 사이에서 등가 전환이 가능하다.
이러한 설계는 디파이(DeFi)에서 다양한 토큰 간 스왑(Swap) 기능과 유사하지만, USDD는 스테이블코인 간 교환을 통해 단순한 교환 이상의 가치를 창출한다.
실제로 이 교환 기능을 통해 USDD의 몇 가지 새로운 변화를 확인할 수 있다.
1. 더욱 개방적: 일반 사용자가 USDD 발행 과정에 직접 참여 가능
기존 USDD 설계에서는 스테이블코인의 발행량 조절이 모두 트론 재단(TRON DAO Reserve)이 주도해왔다. USDD가 TRX 기반 양방향 발행·소각 메커니즘을 갖추고 있더라도, 사용자는 공개적으로 USDD를 직접 발행할 수 있는 경로가 없었다.
이러한 설계는 신중하게 고려된 것으로, 초기 프로젝트 단계에서 다른 스테이블코인이 급격한 시장 변동으로 인해 실패한 전례를 참고하여 외부 시장과 일정 부분 격리된 상태를 유지하려는 목적에서 비롯됐다.
USDD의 발행 규모가 커지고 시장이 확대됨에 따라, 점차 사용자들이 USDD 발행에 직접 참여하도록 하는 것은 더욱 개방적인 접근이다. 현재 사용자는 PSM을 통해 아직 발행되지 않은 승인된 USDD를 직접 교환받을 수 있는데, 이는 곧 사용자의 시장 행동이 실제로 USDD 유통량을 늘리는 효과를 낸다는 의미다.
2. 더욱 안전함: 교환 한도 설정 및 장기 초과 담보 유지
앞서 언급한 개방성에도 여전히 안전 장치가 존재하다. 아래 이미지에서 확인할 수 있듯이, 아직 발행되지 않은 전체 USDD 금액은 약 12억 달러지만, PSM 교환 풀에서 교환 가능한 USDD 총액은 8600만 달러에 불과하다.
이는 트론 재단이 발행되지 않은 전체 USDD를 교환 풀에 넣는 것이 아니라, 일부만을 교환 풀 뒤의 스마트 계약(Safe Vault)에 위임하여 시장에서 교환되도록 하고 있다는 의미다. 동시에 시장의 수요와 공급 상황을 관찰하면서 추가로 위임할지를 결정할 수 있다.
신중함을 기본 원칙으로 하되 점진적으로 개방성을 높여가는 USDD의 이러한 설계는, 발행권을 전적으로 시장에 맡기는 것보다 더 합리적이라고 볼 수 있다.
또한 안정성 측면에서 트론 재단은 USDD에 대해 장기적으로 300% 이상의 초과 담보율을 유지하고 있다. USDD는 BTC, ETH, USDT, USDC, TRX 등 주요 자산으로 담보되어 있으며, 담보 현황 및 관련 스마트 계약은 공식 홈페이지에서 누구나 열람할 수 있다. 정보가 투명할수록 보안 수준도 높아지며, 담보 자산의 규모, 흐름, 실시간 변동까지 공개하는 것은 암호화폐 생태계 내에서도 쉽지 않은 일이다.
3. 더욱 안정적: 시장 아비트리지 메커니즘을 활용해 자연스럽게 페그 복귀 유도
USDD를 다른 스테이블코인과 편리하게 교환할 수 있게 되면서 잠재적인 아비트리지(차익거래) 메커니즘도 형성되기 시작했다.
USDD와 USDC/USDT가 1:1로 교환 가능하다는 점을 알게 되면, USDD가 페그에서 이탈했을 때(예: 0.9달러로 하락) 시장의 이성적 경제 주체는 외부 시장에서 0.9달러에 USDD를 매수한 후 USDC/USDT로 교환하여(게다가 슬리피지도 수수료도 없음) 0.1달러의 무위험 수익을 얻게 된다.
이 과정에서 USDD의 수요가 증가하면서 가격이 상승하게 되고, 결국 1달러에 근접할 때까지 올라가며 차익 거래 기회가 사라진다. 반대로 USDD 가격이 1달러를 초과하고 다른 스테이블코인의 가격이 변하지 않을 경우에도 반대 방향의 아비트리지가 작동해 가격이 서서히 1달러로 회복된다.
이러한 메커니즘을 통해 USDD는 이윤 추구라는 동기에 의해 자연스럽게 페그 복귀가 이루어진다. USDD의 설계 문서 역시 이를 명확히 밝히고 있으며, USDC가 USDD 담보 구성 요소 중 하나이기도 하므로 교환 메커니즘은 USDD 자체의 유동성도 함께 증가시킨다.
USDC/USDT의 연동은 USDD가 내딛는 첫걸음일 뿐일지도 모른다. 향후 더 많은 스테이블코인이나 다른 자산들과의 교환이 가능해질수록 USDD의 생태계는 점차 확장될 것이며, 다양한 시나리오와 활용처에 연결되면서 스테이블코인의 가치는 크게 증대될 것이다.
조절과 시장의 결합, 보다 합리적인 안정 메커니즘 구축
앞서 언급했듯이, PSM을 통한 USDD 교환은 외부 시장이 USDD의 공급량을 조절할 수 있도록 해주는 것이다.
하지만 스테이블코인의 발행과 발행 권한을 완전히 시장에 맡긴다면 어떤 결과가 나올까? UST의 붕괴는 이미 우리에게 분명한 교훈을 제공했다. 가치 안정을 최대한 유지하기 위해서는 시장의 자발적 행동과 아비트리지 메커니즘 외에도, 반드시 그 뒤에서 조절하는 주체가 필요하다.
그리고 USDD 뒤에 있는 조절 주체는 바로 트론 DAO와 트론 재단이다. 공식 정보에 따르면, 현재 트론 재단의 기관 멤버는 9곳으로 늘어났으며, 이들은 암호화폐 업계의 주요 마켓메이커 및 OTC 거래 기관을 대부분 포함하고 있다. 이들 기관의 시장 판단력과 자금 운용 경험을 통합함으로써 단일 기관이 의사결정을 내리는 것보다 훨씬 더 합리적인 운영이 가능하다.
실제 운영 측면에서 USDD 발행은 멀티시그(Multi-sig) 메커니즘을 채택하고 있어, 일정 비율 이상의 멤버가 동의해야 USDD 발행이 승인된다. 이 구조의 핵심 안전 장치는 다음과 같다:
첫째, 개별 멤버가 시장이나 자금 수급 상황을 잘못 판단할 수도 있지만, 트론 재단 내 여러 기관이 동시에 오류를 범할 가능성은 매우 낮으므로, 멀티시그 메커니즘은 확률적으로 USDD 발행 결정의 정확성을 보장한다.
둘째, 트론 재단은 초과 담보로 충분한 암호화 자산을 보유하고 있으며, 담보 총량은 USDD 발행량의 3배 이상이다(블록체인 데이터는 공개되어 누구나 확인 가능). 극단적인 시장 상황을 고려하더라도 트론 재단은 충분한 자금과 여력을 가지고 대응할 수 있다. 이 점에서 돈은 확실히 강력한 무기다.
이러한 초과 담보와 멀티시그 발행은 USDD의 안전성 하한선을 보장하는 고정된 수동적 설계라고 볼 수 있다. 하지만 트론 재단은 이 외에도 보다 능동적이고 유연한 조절 전략을 보유하고 있다:
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금리 설정: 협력하는 다양한 DeFi 프로토콜에서 트론 재단은 시장 상황에 따라 USDD의 APY를 조정할 수 있다. 예를 들어 USDD 가격이 1달러 미만으로 떨어지면 금리를 올려 스테이킹을 유도함으로써 유통량을 줄이고 가격을 회복시킬 수 있다.
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공개시장 조작: CEX/DEX에서 USDD 및 담보 자산을 매수하거나 매도함으로써, 시장 상황에 맞춰 유통 중인 USDD 공급량과 트론 재단의 초과 담보 자산량을 유연하게 조절할 수 있다.
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창구 지도: 극단적인 시장 상황에서 트론 재단은 JustLend, CEX 등의 특정 기관과 협력하여 USDD, TRX의 대출량을 제어하거나 심지어 대출 기능을 일시 중단함으로써 시장의 악의적 숏 공격을 방어할 수 있다.
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TRX/USDD 양방향 발행: 이는 USDD 출시 초기부터 적용된 기본 설계로, 트론 재단이 시장 수요에 따라 USDD 공급량을 조절하고, 이에 상응하는 가치의 TRX를 소각 계약으로 전송하는 방식이다. 일반적인 알고리즘 스테이블코인과 달리, 양방향 발행/소각의 통제권은 여전히 트론 재단이 보유하고 있어 외부 시장과 일정한 독립성을 유지하며 극단적인 시장 사건의 영향을 덜 받는다.
종합적으로 보면, USDD는 기관의 조절과 시장 행위를 결합한 설계를 채택하여, 조절권을 포기하지 않으면서도 유연하고 적절한 스테이블코인 발행 정책을 시행하고 있다. 효율성 측면에서 시장 행위는 기관 결정보다 가격에 대한 반응이 훨씬 빠를 수 있지만, 안정성과 보안 측면에서는 시장 실패 시 거시적 조절이 필수적이다. 따라서 조절과 시장의 결합은 USDD의 가격 안정 효과를 더욱 부각시킨다.
단순한 스테이블코인을 넘어, 보다 광범위한 활용처를 목표로
PSM이 스테이블코인 간 교환을 지원하는 것은 USDD가 외부 활용처를 탐색하는 시작점일 가능성이 크다.
TRX와의 연계를 시작으로 자체 DeFi 플랫폼에 진입했던 USDD는 초기에는 주로 내부 생태계에 국한된 영향력을 보였다. 그러나 이제 USDC 등 주요 스테이블코인과의 1:1 교환이 가능해짐에 따라 상황은 달라졌다. 이는 단순한 스왑 기능을 넘어서, USDD가 Web3 전체로 확장되고 있음을 의미한다.
USDC는 DeFi, GameFi, 소셜, 메타버스 등 다양한 분야에서 사실상의 하드커런시 역할을 하고 있다. USDD가 이들과 1:1로 교환 가능해진다면, 시간이 지남에 따라 산업 전반의 스테이블코인에 대한 이해가 깊어질수록 USDD는 Web3 내 다양한 프로젝트들이 자금 조달 수단, 마케팅 방식, 고객 유치 인센티브 등에서 새로운 선택지를 제공할 수 있을 것이다.
단 하나의 교환 기능에서 시작해 점차 더 많은 분야와 프로젝트를 연결해 나가며, USDD는 Web3의 새로운 금융 인프라가 되고자 하는 목표를 명확히 드러내고 있다. 물론 이러한 야심찬 목표를 이루기 위해서는 더 많은 실질적인 조치가 필요하다.
이미 Web2 영역에서는 그러한 조치가 진행되고 있다. 8월 10일, 유명 국제 여행 서비스 플랫폼 트라발라(Travala)는 TRX와 USDD를 결제 수단으로 도입한다고 발표했으며, 이는 USDD의 실제 활용처를 현실 세계로 확장시키는 중요한 협력이다. 다양한 산업과의 협력이 늘어나고 선형의 영향력이 더해진다면, USDD는 Web2와 Web3를 연결하는 핵심 결제 수단이 될 가능성이 크며, 이는 더 많은 활용 시나리오를 가능하게 할 것이다.
데이터 규모를 보면, 트론(TRON)의 사용자 수는 이미 1억 명을 돌파했으며, 거래 건수는 37억 건을 초과했다. 트론 체인 상의 스테이블코인 유통량은 이더리움의 USDT를 넘어섰으며, 세계에서 가장 크다. 체인 상 스테이블코인 및 금융 자산 총 규모는 550억 달러를 넘었고, 누적 결제 및 정산 규모는 4조 달러에 달한다.
이처럼 무시할 수 없는 규모와 성장세를 지닌 트론 덕분에 USDD와 트론 사이에는 긍정적인 시너지 효과가 발생하고 있다. 트론의 생태계와 영향력은 USDD에게 더 광범위한 활용처를 제공하여, USDD의 사용이 단순한 스테이블코인에 머무르지 않도록 한다. 반대로 USDD의 스테이블코인 분야에서의 전략과 성장은 트론에 더 많은 '멀티버스 간' 유동성을 제공하여, 단순한 공용 블록체인이 아닌, 더 많은 Web3 자원, 시나리오, 프로젝트와 연결되는 플랫폼으로 자리매김하게 하며, 업계를 선도할 수 있는 거대한 잠재력을 마련해 준다.
더 큰 규모 속에서 우리는 TRON과 USDD가 더 다양한 활용처와 더욱 안정적인 가치를 지닌 생태계로 성장하기를 기대한다.
이 과정은 논란을 동반할 수 있지만, 동시에 의미 또한 크다.
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