暗号資産市場の現状に関する包括的解説：ユートピア的ナラティブとセクター回転
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暗号資産市場の現状に関する包括的解説：ユートピア的ナラティブとセクター回転
最近の2回のブルマーケットサイクル（2020年および2021年）の特徴は、「ストーリー」が主導的であったことである。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆： Kevin Zhou
編集翻訳：TechFlow Intern
概要
最近の二度の強気相場（2020年および2021年）は、「ナラティブ」（物語）が主導するという特徴を持っていた。あるトークンプロジェクトにとって、そのマーケティング力やミームの拡散能力は、プロジェクト自体の優劣よりも重要だった。
第一に、トレーディング会社がベンチャーキャピタルに変貌した。
第二に、匿名のインフルエンサーたちが、2017年にかつてVCが持っていた力を掌握した。
我々はナラティブの進化を観察できる――それはDeFiからNFTへと移り、次に（一時的に）DAO、L2へ、そしてPlay-to-Earn、メタバース、Web3へと至り、最後には再びNFTに戻った。この期間中に、L1同士の戦いはすでに5つの共通ナラティブを越えていた。
暗号資産分野は、新たな資金投入を正当化し、投資家の巨大リターンへの渇望を満たすための新しい物語を模索している。こうしたリターンは初期の基盤では実現可能だったが、現在では、経験の浅い資本を誘い込み、その資金を「出口流動性」として先住者に分配する方法しか残されていない。昔なら、私はこれを恥ずべきことだと考えただろう。誤配された資本は価値を生み出さず、TikTok世代の夢見る若者たちが無償でお金を差し出すだけの掠奪的な構造だからだ。どの業界にも自己利益を追求する投機家は存在する。だが今、私はまったく違う見解を持っている。
私は、各強気相場のサイクルが自然界の生命循環の化身であり、人間社会にも食物連鎖があると考える。貪欲な者は、自分よりわずかに賢い同類に食い尽くされる。醜悪だが避けられない事実だ。私は今、暗号加速主義を信じている。
長年にわたり、我々はこの業界で論理的推論や言語による弁証法では何も成し得なかった。成功するには、大多数が失敗する実験の結果を目撃し、そこから学ぶしかない。もちろん、いくつかの実験は成功した――少なくとも今のところは。
Small Block対Big Block、PoW対PoS、あるPoS対別のPoS、あるL1対別のL1、L1対L2、(3,3)対(-3,-3)、Punks対Apes、DOGE対SHIB、CLOBs対AMMsといった議論は、現実での機能を実際に観察しない限り決着がつかない。
メカニズムデザインの理論研究、四角形と矢印のフローチャート、歴史的アナロジー、厳格なテキスト説明では、ある部族が聖なる牛を捨てて他方の陣営に加わるように説得することはできない。この業界全体として、時代の潮流に刻まれ、集団的記憶となるまでは、良し悪しや効果を実際に体感しなければ前に進めないのだ。
用語の導入は、暗号文化において興味深い発展である。かつては医学や法律など、保護され供給が制限されていた領域では、専門用語には二つの目的があった。第一に、双方が共有する理解の語彙があれば、コミュニケーションの効率が上がる。第二に、外人が「本来」内輪の人々に属すべき価値を簡単に取り出せないようにする。暗号分野も例外ではない。ますます豊かになるにつれ、我々はグループ内のスラングを使い、外部からの侵入を防ぐようになる。これはM&A活動の増加を招く可能性があり、なぜなら暗号は高利益だが参入障壁の高い分野であり、非暗号企業が参入しても必要な専門知識を持たないからだ。ここでは善悪の規範的判断はせず、ただ自然な現象として捉えている。
資本配分は、常に新しい有用なイノベーションの登場よりも遅れる。強気相場の進行とともに、ますます多くの資本が、質の低いプロジェクトを追い求めるようになる。起業家や詐欺師は、未熟なアイデアを急いで立ち上げ、新たに流入する法定通貨需要に対応する供給を創出する。誰かが「皇帝の新衣」を見抜いても、Shiller派やホールダーたちの激しい反発を恐れて、「逆ナラティブ」に対して最大限の自己検閲を行う。
まさにこの状況下で、ナラティブは最大限に上方修正される。狂乱の頂点では、人々は次の買い手に高く売れると思われるものだけを買う。評価はますます馬鹿げていき、常識はコミュニティ内の価格上昇への熱狂によって飲み込まれる。マクロ環境が変わらなければ、さらに馬鹿げた高みに達していたかもしれない。狂乱はまだ真のピークに達していない。潮流が変わると、暗号だけでなく他の分野でも「ナラティブ」は弱まる。多くのプロジェクトの本質が浮き彫りになり、ましなものは詐欺、最悪のものは完全なペテンであることが明らかになる。狂気がルールになると、慎重な検討や微細な取捨選択は異端と見なされる。むしろ「ナラティブ」が弱まって初めて、そうした考えは思想的誤りとして監視されることなく発表できるようになる。
現在、主要株式の市場評価は公平に見える。エージェントはまだやや余裕がある。当初FRBの利上げ発言は半信半疑だったが、今では多くがそれを信じており、市場価格に反映されている。FRBのさらなるタカ派姿勢により小幅下落したが、すぐに買い戻された。今年は4～5回の利上げがありそうで、それ以上でも以下でもない、というのが当面の予想だ。投機的同盟国からBTCやETHなどの主要通貨まで若干の調整を見せたが、2018年ほど深刻ではない。暗号VCが調達した巨額の第三者・第四者資金の大部分は、伝統的な行き先である新規プロジェクトに注がれるだろう。旧プロジェクトには使われにくい。マクロ環境が改善すれば、新プロジェクトはこうした資本支援から10倍、100倍のリターンを得られる可能性があるが、旧プロジェクトは同じ成長を遂げることはおそらくもうない。
貪欲とユートピア
最近の私の思考によれば、さまざまな暗号プロジェクトを「詐欺」と「ユートピア主義」という二つの軸で分類できる（ここで「詐欺」は悪意の言葉ではなく、Alphaのような意味）。例えば、「詐欺」軸では、OHMの詐欺性はTIMEより高く、TIMEは他のOHMフォークより高いと私は考える。これらのプロジェクトの絶対的詐欺性について何ら要求を設けているわけではないが、相対的にはこう並べられると。この軸における一般的な法則は、「フォークはオリジナルよりさらにひどい」ことだ。
また、「ユートピア」軸では、BTCはETHよりユートピア性が低く、ETHはSOL/AVAXなどの新しいL1より低い。この軸では、新プロジェクトは既存プロジェクトの内在的問題を「解決」しようとするため、よりユートピア的になる。これらの軸を理解すれば、4つの象限それぞれの投資可能性、リターン、時間的特性について議論できる。この4象限とは：
1）低詐欺、低ユートピア；2）低詐欺、高ユートピア；3）高詐欺、低ユートピア；4）高詐欺、高ユートピア。おなじみの2×2のThinkboiマトリクスだ。
第一象限（低詐欺、低ユートピア）は、実際に解決可能な問題に真剣に取り組んでいるプロジェクトを表す。技術的ブレークスルーを必要としない課題に直面している。例としては、（過去の）暗号取引所、新しい暗号インフラゲーム、あるいは初期段階で成功したいくつかの暗号資産（BTCなど）がある。こうしたプロジェクトは長期的には優れた投資対象だが、短期的には魅力がないと見なされやすく、特に強気相場の狂乱期にはそうなる。
第二象限（低詐欺、高ユートピア）は、壮大な設計を真剣に構築し、私たちを眩い新世界に導こうとするプロジェクトを指す。こうした設計は、少なくとも一つ（あるいは複数）の技術的ブレークスルーを必要とすることが多い。これらのプロジェクトの支持者は、第一象限のプロジェクトが不十分だと批判し、それが自らのプロジェクトの存在意義だと主張する。既存の世界に深刻な欠陥があるときこそ、ユートピアの追求に価値がある。創業者が誠実でプロジェクトに実現可能性があるため、第二象限のプロジェクトは初期段階では優れた投資対象となる。これにより創業者は神話を創造でき、それが少なくとも1～2ラウンドの資金調達まで維持される。後期段階では、技術的ブレークスルーが起き、ユートピアが「実現」したときにのみ、良い投資になる。
こうしたユートピア的追求が成功するかどうかは不明だが、VCにとっては少数の成功で十分だ。成功プロジェクトの利益がすべての失敗を補填できるからだ。この手法のポイントは、第二象限のプロジェクトを第一象限のプロジェクトにできるだけ似せて見せることにある。そうすることで表面的なリスクが低く見え、投資家も安心する。この過程で、実際の突破的要請が意図的に隠蔽され、プロジェクトの設計は常に完全に実行可能で、ゲーム理論的・メカニズムデザイン的に完全にインセンティブが整っていると繰り返し主張される。第二象限のプロジェクトは第一象限に似るが、ハイリスク・ハイリターンである。リスクは異なるが、潜在的リターンには差がない。
第三象限（高詐欺、低ユートピア）は、実行力のない金稼ぎプロジェクトを表す。代表例はBitconnectだ。この象限にいる人々は全員、プロジェクトが詐欺であることを知っている。だからBitconnectは暗号コミュニティ外、つまり正直に言って経験の浅い人々をターゲットにした。第三象限のプロジェクトは、経験の浅い投資家にとってはよりユートピア的に見えるが、それこそが狙い――第二象限に溶け込むことだ。結局のところ、ユートピア主義はしばしば詐欺の口実となり、この象限には業界で最も酷い連中、自己中心的な投機家たちが集まる。愚かで貪欲な者は、さらに愚かな貪欲者を騙す。こうした事件が積み重なり、最終的に規制当局が暗号空間全体をより厳しく規制する理由となる。あなたは現在、暗号分野で他に誰が意図的に分野外の人々をターゲットにしているか思いつくだろうか？ すべて意図的な詐欺だ！
第四象限（高詐欺、高ユートピア）は、業界内で難解で根拠の薄いプロジェクトを表す（前者はルーブ・ゴールドバーグ装置に近く、後者は永久機関に近い）。第三象限と同じく詐欺だが、手段がより巧妙だ。業界関係者でさえその複雑な構造を説明・分析するのは困難で、疑問を持っても「うまくいかないかもしれないが、うまくいくかもしれず、問題点を完全に指摘できない」という結論に至る。ギリシャ神話のゴルディオスの結び目のように、緩みがあるのか、解けるのかさえわからない。
第四象限のプロジェクトは、第二象限のプロジェクトを装うことに全力を尽くす。ある程度の短期的成功を収めた後、本物の企業に変貌し、第二象限に移行する可能性がある。例として、WeWorkとTheranosの違いは何だろうか？ 前者は第4象限の詐欺が第2象限の真のプロジェクトに転換したもので、後者は最後まで完全な詐欺だった。総じて、第四象限のプロジェクトは多くの参加者にとって短期的には優れた投資となる。悲しいが真実だ。その理由の一部は、伝統的な非上場企業と比べ、トークンプロジェクトははるかに短時間で流動性を確保できるためだ。トークンプロジェクトは実質的にIPOを効果的に行える。プロジェクトが「上場」すると、上場企業のすべてのインセンティブ、つまり次四半期までの短期志向が到来する。創業者は製品が本当に有効か、補助なしで真の製品市場適合性があるかが証明される前から、早期に「引退」できる。これは、サービス利用権を代金としてトークンで購入できるプロジェクトで特に顕著だ。一見成功しているように見える多くの暗号プロジェクトは第四象限に属しており、資金を急速に倍増させる誘惑は非常に強烈だからだ。
第四象限のプロジェクトの詐欺は、創業者、従業員、投資家、トレーダー、取引所、マーケットメーカー、OTCカウンター、SAFT販売担当者、弁護士、その他の第三者サービス提供者に利益をもたらす。唯一恩恵を受けないのは最後の保有者――彼らはこれらのプロジェクトを「愛し」、自分より賢くて悪意のある者たちが売りつけたユートピア的夢にしがみつく。
暗号空間で繰り返されるサイクル現象を説明する上で、詐欺とユートピアという二つの次元は非常に有効だと私は思う。まとめると、第一象限は長期的には良いが、短期的には魅力に欠ける。第二象限は第一象限を装い、解決不能な問題を解決できた場合に第一象限に移行する。第二象限は短期的には利益があり、長期的にはリスクとリターンが高い。第三象限は第二象限を装い、初心者のみを騙すので、完全に避けるべきだ。第四象限も第二象限を装い、悪い結果を回避したいなら、初期成功後に第二象限に移行する。お金だけを考えるなら、第四象限のプロジェクトはこれまでで最高の短期投資であり、VCは第四象限の参入アービトラージで最大の利益を得る。第二象限と第四象限こそが、加速主義が最も必要とされる場所だ。
NFT
我々はNFTおよびNFT関連トークンの取引から大きく距離を置いている。このゲームで十分な競争優位を持てないと感じているからだ。美的感覚には自信がない。模倣の程度に関して言えば、Twitterフォロワーも十分にいない。今は他にも取引できる市場がたくさんある。海にはまだ魚がたくさんいる。
まず、アートおよびPFP NFTのカテゴリーを見てみよう。これらは地位/信号、ヴェブレングッズ/高級品、伝家宝/尊貴品の象徴であるため、一部は長期的に価値を保つだろう。現実世界に二つまたは十数社のトップファッション企業があるように、暗号空間でも同等のブランド価値を持つNFTシリーズが同じくらい存在するだろう。とはいえ、現実世界に千社のトップファッション企業があるわけではないように、暗号空間の大多数のNFTシリーズが高価値を持つことはありえない。よって最善の場合でも、価値のべき乗則分布、いわゆる勝者独占が生まれる。また、所有物を他人に見せることでその地位象徴としての価値が発揮される――現実のファッションブランドでは、似たような人々の間を歩くことで地位が示される。NFTの場合、地位を示せる場はTwitterやDiscordなどのソーシャルメディアに限られる。どちらの展示空間が広いかはまだ断言できないが、仮想世界は物理世界よりはるかに広いという合理的な主張がある。TwitterやInstagramはNFT機能を積極的に統合しており、人々がインターネットに費やす時間が増える中、仮想空間の広がりは顕著だ。また、PFP NFTが一般アートNFTを上回るのも当然だろう。なぜなら、オンライン身分のアバターとしての機能性が優れているからだ。ただし、NFT投資は注意が必要だ。最近の出来事を振り返れば、この分野は汚職が最も深刻だった。ゲーマーやストリーマーのコミュニティはNFTに対して強い敵意を抱いており、個人的にはIce Poseidonのせいだと思う。
次に、LOOKSのようなヴァンパイアアタックがシェアを獲得できる可能性はあると思う。彼らは正しいターゲット層、つまりプラットフォームに最適なユーザーを直接攻撃できる。言い換えれば、LOOKSの価格と時価総額は最近削られており、取引量の大部分はウォッシュトレードで、創業者たちは継続的にキャッシュアウトしている。チームが匿名であり、トークン価格が短期間で極めて高くなったことを考えれば、ある日完全な詐欺だと判明しても驚かない。それでも、手数料が高く競争の余地があるため、複数のNFT取引プラットフォームが共存するのは理にかなっている。また、注文簿型の流動性ネットワーク効果が存在しないため、挑戦者が既存企業と競いやすい。NFT取引所の流動性ネットワーク効果は、デルタワン取引所より弱く、デルタワン取引所はオプション取引所より弱い。
最後に、非アート・非PFPのNFTの設計空間は大きく未開拓であり、この探求は価値があると考える。すべての革新と同じく、大部分はナンセンスかもしれないが、そこから優れた有用な何かが生まれることを楽観している。
L1
技術的優位性は、将来（いつになるか分からないが）実際に現れるまで全く重要ではない。だからこの点で時間を浪費すべきではない。
異なる人々が異なるL1を支持するのは当然のことであり、まったく意味がある。シカゴのHFTショップはSOLを好む。韓国人はLUNAが好き。大学院生はAVAXが好き（教授のコインで、よく動く）。Andreの追っかけはFTMが好き。シリコンバレーのVCはなんでも好き、なぜなら一度当たればファンド全体が儲かるからだ。時々、NEARのような小規模L1が好きなのは、既に数百万ドルの価値がある状態では数十億ドルの成長は難しいが、それ以下の価値なら可能だからだ。「新しさ」の攻撃に耐える中、ETH至上主義者は今や古いBTC至上主義者と同じ立場にいる。一般的に、こうした防御は成功しない。人は皆、新しいものに惹かれる。新しいものには最大の希望と夢を託せるが、すでに動き出し安定しているものには、現実の冷たい真実しか見えない。
ユートピア主義の背後には、現実世界の野蛮さと人間の醜悪さがある。人は完璧な世界を望む天性を持ち、同時に他人のその天性を巧みに利用する。最終的に真の信奉者は失望した裏切り者となり、怒りと不満を癒すためにジラール的なスケープゴートを必要とする。そのとき、永遠に実現不可能な未来を約束した預言者以上にふさわしいスケープゴートがいるだろうか？ L1が成功しないというのではない。ただ、創業者たちは頭上にダモクレスの剣がぶら下がっていることをよく理解している。最善策は勝利すること、次善策は去中心化の原則をさらに大きく妥協することだ――なぜなら、去中心化は実現されるまでは重要ではなく、誰がそれを実現できるか、いつ実現できるかも分からないからだ。悪魔を恐れるかもしれないが、恐れないかもしれない。
金融・通貨システムを再構築する中で、過去のFRB議長たちに同情し始める。どのFRB議長も自分の任期中に経済崩壊を起こしたくはない。だからこそ、誰もが問題を次の人に押し付けようとする――まるで道路に缶を蹴飛ばすように。参加者に対するすべてのインセンティブが機能している以上、どんな場合でも最良のL1が勝つことを願っている。言いたいのはそれだけだ。誰もが技術のために参入しているわけではない。実際、技術のために参入している人はほとんどいない。
今の時点で、私は7年以上待っている。今年本当にEthereumのPoS機が完成するのか、そんな質問すら怖くてできない。ETH 2.0の到来とHal Finneyの凍りついた身体の復活、どちらが先か？ ハハ、今誰が答えを知っているだろうか？ 冗談だ、怒らないでくれ。
クロスチェーンブリッジに関しては、主要な課題は、一方のチェーン上の合成資産が適切な担保なしに恣意的に膨張しないようにし、輸送プロセスの安全性を確保することだ。最近、SOLとETH間のワームホールの脆弱性を目の当たりにした。これはSOL側の問題が原因だった。この脆弱性自体はそれほど気にしない。修正可能なバグにすぎないからだ。SOLのワームホールはJumpが救助したが、おそらく自腹を切ったのだろう。もしブリッジが失敗したら、彼らのSOLウォレットは大きな損失を被る。救助の枠組みでも、自分たちの肉を削るつもりだろう。しかし、それほど心配はしない。コードがどれほど完璧でも、ブリッジには根本的な問題が残る可能性がある。それはまだ未知の領域だ。また、今日のブリッジはかなり集中しているが、最終的に安全を損なわずに分散化する方法があれば、改善されるはずだ。人々は様子を見るだろう。私は懐疑的な立場を取る。
DeFi
DeFi 2.0はDeFi 1.0に似ているが、2は1より大きい。数字が大きいほど良い。DeFi 2.0の特徴は、プロトコル自体が資産を制御または所有するという考えで、PCV（プロトコルが制御する価値）やPOL（プロトコルが所有する流動性）などと呼ばれる。アイデアは同じで、DeFiプロトコルを運営しながらヘッジファンドも同時運営するというものだ。これが良いアイデアか悪いアイデアかは読者に任せよう。現在、一部のプロトコルは他のプロトコルのトークンを保有し、ガバナンス投票に参加している。システミックリスクの時代に入った。より推論しやすいのは、この比較的小さなTIME-MIM-LUNAのスライスが、より大きな組み合わせ商品ネットワークに使われるのか、それとも2008年金融危機前の高度計算されたCDOの平方に使われるのかということだ。ぞっとする。組み合わせ性は素晴らしい。以前不可能だったことを可能にする。しかし、システミックリスクは時間とともに蓄積され、絡み合ったプロトコルはますます解きにくくなり、注意を怠れば最終的にはより大きな不良債権地獄になるだろう。
Play-to-Earn
仕事してお金を稼ぎ、稼いだお金で遊びに使う。ずっとそうしてきたよね？ 仕事は本質的にやりたくないことだが、報酬があるからやる。ゲームは本質的に自分がやりたいことで、好きだからやる。場合によっては支払ってでもやりたい。ではP2Eとは一体何なのか？ 中国農村の農民がWoWのゲーム内通貨を稼いで生計を立てているなら、それは仕事だ。あなたがWoWをプレイして楽しんでいれば、RMTサイトでWoW通貨を買うかもしれない。そのRMTの通貨は中国農村地域から来ている。それがゲームだ。
P2Eでは、再び多すぎる用語が使われ、かっこいい流行語のように聞こえる。まるでP2Eが「魚と熊手を兼ねる」かのようだ。ほとんどの普通のゲームでは、一部が仕事をしてお金を稼ぎ、一部がお金を払って遊ぶ。この二つの集団に重なりはほとんどない。一方、ほとんどの「P2E」ゲームでは、働くことでお金を稼ぐ人は依然存在するが、お金を払って遊ぶ人は、ほぼ完全に新しい集団に取って代わられている――それは労働者の成果を購入し、最終的に他の支払い層に販売する人々だ。言い換えれば、普通のゲームとP2Eゲームの違いは、前者が労働者とプレイヤーを持つが、後者は労働者と投機家を持つことだ。明らかに、ほとんど誰も本当にP2Eゲームを遊びたいとは思っていない。
もしP2E業界が someday 真に面白いゲームをリリースすれば、それは労働者とプレイヤーを持つ普通のゲームになる。ただ一つの微妙な点で普通のゲームと異なる：仮想ゲーム資産にチェーン上の無記名資産を提供し、ゲーム開発者のプラットフォーム外でも活発な二次市場を可能にするが、開発者は依然として容易に課税できる。ゲーム開発者の一般的な合意は、二次市場は収益に不利だということだ。なぜなら、二次市場の各取引から容易に手数料を取れない上、一次市場を食い潰してしまうからだ。今、暗号のおかげで、一次市場の蚕食問題はまだ解決できないが、課税は容易になった。個人的にはこれは良いことだと思う。なぜなら、かつて最高のゲームには確かに活発な二次市場があり、今や少なくとも開発者が二次市場反対傾向以前の良き時代に戻る大きなインセンティブがあるからだ。プレイヤーは欲しいものを得られ、開発者は半分の欲しいものを得られる。よって、暗号とゲームの間に強力な相乗効果が生まれる可能性はあるが、現在のP2Eゲームにはない。
メタバース
もし「メタバース」という言葉がバーチャルリアリティ（VR）を意味するなら、我々はすでにそれを持っており、成長中の産業だ。メタバースが単なるVR以上の意味を持つなら、正確に定義しなければならない。抽象的すぎて日常語の価値が膨張するのを避けるためだ。考えてみよう。人々がAIと言うとき、機械学習を意味する。機械学習と言うとき、統計的手法を意味する。統計的手法と言うとき、線形回帰を意味する。お金はすでに十分膨張している。語彙まで膨張させないでほしい。もしメタバースが仮想コミュニティを意味するなら、我々はすでにTelegramチャット、Discordコミュニティ、あるいはかつてFacebookと呼ばれていた会社を持っている。
もしメタバースが、人々が仮想世界で過ごす時間が増えて現実世界で過ごす時間が減るというトレンドを描写するだけなら、それは実際に起きているトレンドだ。日本の引きこもりが我々の未来だ。銀行が刷りすぎた紙幣のせいで、半数の人間がセックスレスになり、家に閉じこもり地下室に住む。もう半分は巨大「会社」のゾンビ社畜となり、最終的に「過労死」で命を落とす。信じてくれ。本当のことだが、その証拠はこの文章の余白には書ききれない。
しかし実際的に、メタバース投資について話すとき、その意味が何であれ、通常は二つの形態がある：仮想世界またはセクションへの投資、または特定の仮想土地/資産への投資。前者に関して、暗号は過去に不可能だった二つの革新をもたらした――第一に、Sybil防止メカニズムがあれば、ユーザーにWeb3風のヤイール耕作を通じて「セクション」の所有権を与えることができる。第二に、ユーザー同士が中央集権的な決済インフラに依存せずに商業活動を行えるように組織できる。つまり、Decentralandのような場所にログインし、アバターを仮想美術館に歩かせ、気に入ったパンクを見つけ、クリックしてOpenSeaのオークションに直接リンクできる。もう一度クリックすればMetamaskウォレットが開き、ギャラリーからそれを購入できる。購入後、ギャラリーに飾ったままにするか、自分の仮想住宅に持ち帰って飾るか、両方に飾ることもできる。これは確かにクールだ。だがVRChatを例にとれば、彼らのセクションは中央集権的だが、この機能を直接統合できる。DecentralandはVRChatと比べて独自の強みや弱みがあるだろうか？ 明確には難しいが、次の話題が少し示唆を与えるかもしれない。
土地所有権を無記名証券にしたとき、何が起こるのか？ 仮想の土地所有権を無記名証券にしたとき、何が起こるのか？ これはDecentralandとSecond Lifeの核心的違いであり、仮想土地に一定程度の希少性と、偽造・改ざん不可能な所有権を創出した。ただし、交通の中心に近い土地と遠く離れた土地の価値差がどれほど大きくなるかという問題は残る。仮想土地の価値も周囲の人流の恩恵を受けるが、現実とは異なり、仮想現実ではテレポートや飛行ができる。あるプロジェクトがユーザーのテレポートや飛行を制限しても、競合他社はその制限を課さないだろう。重力が仮想世界の法則である必要はないため、土地は垂直に積み重ねられることも想像できる。そのため、仮想土地の価格差が現実の都市と農村の価格差と同じ比率に達するとは思わないが、ある仮想土地が他のものより価値を持つ可能性はある。それは当地でどれだけ注目を集めるかによる。最後に、仮想土地の所有権の不可侵性はどこまで保証されるのか？ 誰かがDecentralandの自分の土地に非常に品位を欠いた違法なものを（例えば血塗れのポルノを）貼ったらどうなる？ Decentralandはそれを削除できるのか？ 真の無記名土地所有権とは、Decentralandがそのような状況で何もできないことを意味する。
Web3
我々はGabe Newell（G氏）のValve社と違って、本当に3まで数えた。概念と語彙の膨張を避けるため、ここではChris DixonによるWeb3の定義を採用する：Web1は読み；Web2は読み／書き；Web3は読み／書き／所有。
したがって、FCoinは基本的に報酬マイニングの逆モデルを発明し、その後DeFiで収益耕作として普及した。つまりWeb3は収益耕作なのか？ 冗談だ、そのパラダイムシフトはまだ不十分だ。Web3は、株式のようなツールに対する普遍的な収益耕作であり、証券規制当局が強制執行するのは難しい。規制当局かどうかによって、良いことか悪いことかが変わる。Uber（Chris DixonならLyft）を想像してみよう。プラットフォームでのすべての乗車ごとに、書類作業や仲介人のコスト、規制当局の行動によるコストなしに、乗客と運転手に少量のUber/Lyft株を配布する。実際、これは多くの利点があるだろう。両面または多面市場を構築し、「卵が先か鶏が先か」の問題を解決し、顧客を獲得して布教者に変える優れた方法だ。さて、野心的な起業家たちがスピーチで次々とWeb3に言及するとき、かつての「人工知能」や「共有経済」のブームのように、警戒すべきだ。
結論
以上から、結論は暗号分野のすべてが良いということだ。長期的には、いつも通り、私は暗号分野に対して楽観的だ。短期的には、この分野にはやるべき仕事があり、片付けなければならないものがある。私の投稿が馬鹿らしいと言う人もいるだろうが、それについては言及しない。
だから、大学の友人がNFTで何倍も儲けたからといって、それを真似しようとしないでほしい。永遠に成功しないこと以外、我々は最終的にすべてで成功する。生活は続く。暗号も続く。建設を続け、hodlingを続け、世界に良いことをしよう。ただし、自分がした善行が我々全員を地獄に引きずり込まないよう注意し、時々は外に出て散歩しよう……
我々は本当にこの空間を自分で掃除する必要がある。さもなければ、いつかシステミックな爆発が起き、全員が泣きながら規制を求め、成熟市場の歴史が繰り返されるだろう。Gerkoが私が真実を言ったからといってTwitterで私という馬鹿をブロックしたのが信じられない。君も知っているだろう、人が「冒犯するつもりはない」と言い出すとき、次の言葉は必ず冒涜的なんだ。ごめん、謝ってないよ。artforzに何が起ころうと、彼らがこんなに賢い詐欺を思いついたとは信じられない。言いたいのは、通常のラグドロップには問題があるということだ。詐欺師が売り始め価格が下がると、コミュニティメンバーは怒り狂い、袋叩きにする。だが、彼らが隠密に売りつつ価格を下げず、むしろ価格を上げながら通貨化できるなら？ 私が言いたいのは、彼らが本当にそんな天才集団を連れてきたということだ！ もし私にDeFi 3.0の次なる段階を尋ねるなら、こう言うだろう。この難解な装置は本当に複雑すぎて、Daniel Larimerのような大物でさえ技を認めざるを得ないほどだ。
ここまで読んだ読者は間違いなく非常に好奇心旺盛だ。拍手を送る！ フランシス・ベーコンはソロモンについて、「地上に新しいものはない」と言った。プラトンが想像したように、すべての知識は記憶にすぎない。だからソロモンは言う、すべての新奇なことは忘れ去られる。Barryは封閉型ファンドからリターンを得られる。妥協として。だが人々がただもっと暗号を買いたいだけなら、すべての売り圧力は良くないかもしれない。
ニーチェは言った、「座って考える者は虚無主義者だ」。幸い私は歩きながら考えるタイプだ。Mevは知的スポーツのオリンピックのようなもので、私はスポーツを知らない。私の言いたいのは、ボールを穴に入れる方法はそれほど多くないということだ。StarCraft、WC3、DOTAの方が戦略的にも面白く見える。ここまで読んだ読者は強迫性障害かもしれない。本当に一貫している。
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