DeFiやNFTに続き、DAOが暗号資産分野の第三の主役となる
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DeFiやNFTに続き、DAOが暗号資産分野の第三の主役となる
DAOのガバナンスモデルは暗号ネイティブコミュニティで初期的な成功を収めており、今後もさらに発展していく。今こそ、この革命的な波に参加する絶好のタイミングである。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Yasmine Karimi（Nansenアナリスト）
翻訳：Perry Wang
最初は分散型金融（DeFi）、次に非代替性トークン（NFT）、そして今、分散型自律組織（DAO）が登場した。
もしあなたがこの記事を読んでいるなら、その時点で既にこのトレンドについて非常に早い段階で知ることになったということだ。我々は現在存在する169のDAO（データ元：DeepDAO）は、暗号分野の次の大きなフェーズにおいて、まさに大海の一滴にすぎないと信じている。これらのDAOは、あらゆる形態の企業、政府、人間の組織を置き換える可能性を持つ、画期的なガバナンスモデルの先例を築いているのだ。
DAOとは何か？
DAOとは「Decentralized Autonomous Organization（分散型自律組織）」の略であり、共通の目的のもとに結成されたブロックチェーンネイティブなグループを指す。通常（必ずしもそうではないが）、特定の目標やミッションに向けて資金を集めて投資を行うことが多い。
DAOのユースケースは無限であり、進化し続けている。一例として、a16zが最近投資したFriends With Benefitsのような、トークンゲートされたDiscordサーバーといった純粋なソーシャルプラットフォームから、MetaCartelのような投資重視のプラットフォームまで多様である。PleasrDAOも興味深い事例であり、ソーシャルDAOとアートコレクションDAOのハイブリッド的存在で、文化的価値を持つデジタルアート作品を継続的に収集している。以下は2021年のDAOマーケットプレイスの全体像を示す図である。
2021年 DAO市場構造、出典：Coin98
ユースケースの多様性と新しいDAOの急速な台頭を考えると、市場関係者や観察者は依然としてDAOの本質を理解するのに苦労している。
そこで我々は、DAOの基本原理を明確にし、従来の組織との違いを示し、この革命的波にどう関わるべきかのガイドラインを提供する必要があると考えた。
DAOガバナンスの仕組み
DAOを説明する最も簡単な方法は、頭字語から始めることだ。まず、DAOは「自律的」である。つまり、スマートコントラクトによって運営される組織であるということだ。これらのスマートコントラクトは、DAOの初期開発者が合意し、ブロックチェーン上に保存された自動実行コードである。採用、報酬配分、その他の官僚的な問題に対処する際、これらのコードが組織の自己維持を可能にする。
第二に、従来の組織とは異なり、DAOの意思決定はCEOや経営陣ではなく、メンバー全員が集団的に行う。具体的には、DAOのネイティブトークンを1つ以上（または所定の数）保有するメンバーが、スマートコントラクトの変更提案、新規イニシアチブ、投資案などを提出・投票できる。ただし、各DAOによってその方式は異なる。なお、参加資格、経済的権利、ガバナンス権は、DAOごとに大きく異なる。
DAOへの参加資格は、ネイティブトークンの所有に基づく。必要な最低トークン数はDAOごとに異なる。個人はトークン発行時またはその後に購入するか、貢献の対価として受け取ることができる。DAOの多くは誰でも参加可能とされているが、小規模なDAOほど参加ハードルが高く設定されていることが多い。特に小規模なDAOでは、単にトークンを保有するだけではなく、書面による申請や既存メンバーからの招待が必要になる場合もある。
一度DAOに参加すれば、ネイティブトークンの保有により、投票権から利益分配までさまざまな恩恵を受けられる。特に大規模なプロトコルDAO（例：マルチチェーン向けのBitDAOや貸借プラットフォームのCompoundなど）では、手数料や分配に関する投票権が付与されるのが一般的だ。需要が高まり供給量が上限に達している場合、メンバーはトークン価値の上昇からも利益を得られる。一方で、一部のガバナンストークンは追加のガバナンス権を与えるが、内在的な貨幣価値を持たないこともある。例えばAaveGotchiのネイティブトークンGHSTが該当する。
小規模DAO（500名未満）では、参加資格が「DAOのために働くこと」を意味することが多い。投票権に加え、貢献の見返りとしてトークン報酬、予め定められた金庫からの分配、あるいはEther、Dai、Cashなどの暗号資産のシェアを得られる。これはThe LAOやMetaCartelのような投資型DAO、PleasrDAOのようなコレクション型DAOで顕著である。特にMetaCartelのようなDAOでは、継続的な管理業務、デューデリジェンス、提案、投資案件への投票への参加が求められ、これらを怠るとメンバーシップを失う可能性がある。
一度メンバーになれば、投票権を得るが、その詳細はDAOごとに大きく異なる。投票資格の最低要件は、DAOのネイティブトークン1枚の保有、一定数量の保有、または総供給量に対する閾値（例：Nouns DAOでは総供給量の1%）などさまざまである。提案が提出されるとメンバーが投票を行い、可決に必要な法定数もDAOごとに異なる（例：The LAOでは10%、20%、50%など）。
DAOモデルが人類の組織に与えるパラダイムシフト
これは、二つの特徴を通じて人類の組織におけるパラダイムシフトを生み出す革新的なモデルである。
第一に、インターネットユーザーが信頼できる環境で初めて集団的に価値を創造・交換できるようになった。その環境こそがブロックチェーンである。ブロックチェーン技術は当初DeFiを可能にし、次にNFTを支え、今や人々が共同作業を行う空間を創出している。ブロックチェーンは金融取引における第三者の介入を不要にするため、すべての取引とルールがブロックチェーン上に記録される。つまりDAOは政府機関に依存せず、ブロックチェーン自体が第三者として機能するのだ。
第二に、他の組織形態とは異なり、DAOにはより強力なインセンティブ構造がある。メンバーは投票権によって動機づけられ、それが報酬分配や利益獲得に影響する。また、トークン報酬、トークン買い取り、暗号資産による利益分配を通じて直接的なインセンティブを得る。従来のWeb2プラットフォームでは、ユーザーが生み出した価値の大部分がプラットフォーム（正確には創業者／CEO）によって吸収されていた。しかしDAOが構築する新しい枠組みでは、その価値の一部を他のメンバーが共有できる。その具体的手法は各DAOの経済モデルと投票制度によって異なるが、全体として利害の一致が促進され、各メンバーが最善を尽くす動機となり、組織の効率性が高まると考えられている。
従来の組織とDAOにおける関係性の簡易解釈
DAOモデルの限界
しかし、DAOが従来の組織よりも根本的に優れているとされる特徴そのものが、脆弱性の源にもなり得る。DAOが依拠するブロックチェーン技術は「信頼不要」かつ「透明性」を保つが、その一方でコードがすべて公開されており、潜在的なハッカーにもアクセス可能である。有名な攻撃の多くは、まさにコードのバグを悪用して行われた。
同様に、当局や政府によって停止できないという点も、ブロックチェーンが第三者として機能するがゆえの特徴だが、これは将来的にますます規制当局の注目を集めるだろう。
さらに、DAOは専門性に欠けるため、意思決定に時間がかかることがある。とはいえ、近年では代理投票メカニズムの導入が進み、より効率的なガバナンスを目指す動きが見られる。今後さらに、代表者、サブチーム、専門的な管理者など、多様な構造が現れるだろう。
実際、DAOモデル自体には限界があり、すべての組織形態に適しているわけではない。DAOがどの程度まで人間の協調を破壊するのかはまだ分からないが、確かなのは――ますます多くのDAOが短期間で登場し続けるということだ。
この革命の波に乗り遅れるな
ここまででDAOの基本的な仕組みを理解し、この新興トレンドに興味を持ったことだろう。おそらくあなたはこう思うだろう。「どうやってDAOに参加できるのか？」
最も簡単な答えは、ネイティブトークンを取得することでDAOに参加することだ。DAOの規定により、トークン発行時にまたはその後に1つ以上のトークンを購入する必要がある。中には積極的な貢献者にトークンを贈呈するDAOもある。ただし、一部のDAOは成功するが、他のものは振るわない可能性もある。そのため、参加前にプロジェクト内容、メンバーの質を精査し、DAO内でどのように価値を生み出せるかを分析することが重要だ。DAOはまだ比較的新しい領域であり、評価指標も確立されていないが、以下にメンバー資格の質とDAOの価値を判断するための要素を紹介する。
DAOの価値を押し上げる要因
効果的なインセンティブ構造の存在
DAO内の貢献に対してメンバーがどのように報酬を得るかを理解することは極めて重要だ。通常、ガバナンス権、貢献報酬、利益分配などがメンバーの活動とガバナンス参加を促進し、結果としてDAOの効率性を高める。
別の見方をすれば、DAOが成功するほど、そのトークンの二次市場価値も上昇する。DAOが成功すれば、その創造物や金庫の投票権などから利益を得ようとする外部のプレイヤーも注目し始める。それにより、さらなる需要が生まれ、トークン価値が上昇する。価値が上がれば、メンバーはさらに貢献しようとする動機になり、それがDAOのさらなる成功と価値上昇へと循環する。
したがって長期的には、貢献者に一貫したインセンティブを与えるDAOが他のDAOよりも優れた成果を上げる可能性が高い。メンバーが自分の貢献に応じて多く報われるほど、DAOの価値はさらに高まる。
高い投票参加率
DAOの価値は、メンバーの作業だけでなく、ガバナンスへの積極的な参加にも左右される。ガバナンス参加により、組織は継続的に適応・成長できる。投票権を持っているからといって、必ずしもメンバーが投票するとは限らない。すべての提案に対する投票参加率を評価することで、意思決定への参加度合いを測ることができる。DeepDAOではこうしたデータを確認できる。
DAOの規模が小さいほど、この指標の影響力は大きくなる。以下の図からわかるように、最大規模のDAOほど投票参加率が低い傾向にある。理由は、これらが主に大規模プロトコルDAOであり、集団的決定の対象が周縁的な課題に限定されているためだ。
投票参加率とDAO規模の関係図
これは全体の投票参加率だが、金庫から最も多くのトークンを受け取ったアドレスに注目することで、主要な貢献者をより具体的に把握できる。これにより、誰がどれだけの報酬を得ているかが明らかになる。
FwBのトークン残高上位ウォレット
これらのウォレットに、DAO分野の著名人が含まれているかもチェックしたい。著名人がいる場合は、そのDAOが業界のキープレーヤーから注目されている証拠となる。以下の名前を見てみよう：
DAO分野で上位7位の著名な貢献者
一貫したプロジェクトの遂行
DAOに良好なインセンティブ構造があり、メンバーが積極的に貢献していれば、一貫してプロジェクトやアクションを遂行すべきである。DAOが複数のプロジェクトで着実に進展していることは、集団的参加、実行力、長期的な価値上昇の可能性を示す良い指標だ。
DogeミームNFTを購入・分割化し、米ヒップホップグループ「Wu-Tang Clan」のCDを入手し、ニューヨークでメンバー限定イベントを開催したUniswapV3のNFTを昨年3月に初めて購入して以来、継続的に活動してきたPleasrDAOが好例である。
一貫した成果は、DAOのトークン価値上昇を促進し、参加意欲を高め、メンバー間の相互作用を活性化させ、それが再び成果につながる好循環を生む。
まとめ
まとめると、DAOは暗号史の新たな章の幕開けを告げるものだ。DAOが人間のあらゆる組織形態をどこまで変えるかはまだ不明だが、ブロックチェーンネイティブなコミュニティにとってはすでに成功を収めている。DAOは伝統的組織を超えるべき存在であり、信頼できる環境でインターネットユーザーが集団的に価値を創造・交換でき、その価値を還元する仕組みだからだ。この新しいガバナンスモデルには、脆弱性などの課題が内在しているが、それでもなお発展し続けるだろう。現時点でDAOはわずか169にすぎない。将来は数万に達するかもしれない。今こそ、私たち一人ひとりがこの革命の波に乗って、一つ以上のDAOに参加するべき時だ。これらはまだ初期の実験段階だが、すでに暗号の歴史を、あるいは人類の歴史さえも書き換え始めている。
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