EIP-1559ではどのくらいのETHが焼却されるのでしょうか？
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EIP-1559ではどのくらいのETHが焼却されるのでしょうか？
ETHは本当により優れた通貨になる可能性がある。
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出典：Bankless
翻訳：TechFlow
UFCアナウンサーのバフェットの言葉を借りれば、「その時が来た」。
EIP-1559は、提案から2年半を経てついにリリースされた！ハードフォークの一環としてEIP-1559がアクティベートされ、これはイーサリアム史上において極めて重要なプロトコル変更であり、手数料市場を根本的に改革し、ネットワークの貴重なブロックスペースを利用する際のユーザー体験を大幅に改善するものである。
重要なことに、EIP-1559はまた、マイナーやバリデーターに支払われる一部の取引手数料を永遠に流通から削除する焼却メカニズムを導入した。
イーサリアムネットワークを使用するたびにETHトークンが焼却される――つまりUniswapで誰かが取引を行うとき、あるいは最新のNFTを真似しようとユーザーが急ぐたびに、ETH保有者は事実上この焼却メカニズムを通じて利益を得ることになる。
手数料の焼却に加え、プルーフオブステーク（PoS）へのマージによってブロック報酬の発行量が大幅に削減されることで、ETHの供給がDeflationary（通貨収縮的）になり、超硬貨（ultra sound money）という噂が現実味を帯びてくる。
最終的な形態を体感できるまではまだ時間がかかるが、その期間中に大量のETHトークンが焼却される可能性がある。
これにより一連の疑問が生じる。一体どのくらいのトークンが焼却されるのか？発行量にはどのような影響があるのか？ETHは本当に通貨収縮に向かうのか？
それが私たちが探求しようとする答えだ。
EIP-1559の仕組み
まず、どれだけのETHが焼却されるかを見る前に、EIP-1559の基本的な仕組みについて理解しておこう。
EIP-1559はイーサリアムの手数料市場を再設計したものだ。現在、ユーザーがネットワーク上で支払うマイニング手数料は「第一価格オークション」と呼ばれる方式で決定されている。このシステムでは、複数のユーザーがブロックスペースを競り合い、最も高い手数料を提示した取引がブロックに取り込まれる。
この方式はユーザー体験を損なう可能性がある。実際に体験したことがあるかもしれない――取引がメモリプールに送信された瞬間や、確認待ちの間にマイニング手数料が急騰し、手数料を低く設定したユーザーは長時間確認を待つ羽目になる。この状況は非常にストレスであり、通常、ユーザーが手動でより高い手数料を入力し直す必要が出てくる。
EIP-1559はこうした問題をいくつかの面で緩和している。第一に、ネットワーク使用率が高い時期に一時的にブロックサイズを拡張することで、ブロックスペースの需要増に対応する。第二に、「誰でも参加可能な第一価格オークションモデル」を廃止し、手数料の構成を変更する。後者が本稿の焦点である。
今やマイニング手数料は単一の料金ではなく、二つの部分に分けられる。第一は「ベースフィー（base fee）」と呼ばれ、アルゴリズムによって決定され、ネットワークの使用率に応じて各ブロックごとに変動する。
第二は「プライオリティフィー（priority fee）」、いわゆるチップであり、ユーザーがマイナーに支払うインセンティブで、取引の優先順位を高めるために使う。
賢明なユーザーはさらに「最大料金」、つまり自分の取引がブロックに含まれるために最大で支払える手数料を設定できる。もしベースフィーとプライオリティフィーの合計がこの上限を超えた場合、超過分は返金される。
焼却されるのはこの「ベースフィー」の部分である。つまり、ネットワークの活動が活発な時期（＝マイニング手数料が高く、ブロックスペースが希少な時期）には、より多くのETHが流通から削除され、逆に使用率が低い時期には焼却量も少なくなる。
これにより、ETH保有者の価値がイーサリアムの利用需要と直接的に結びついていることが明確になる。
焼却率
EIP-1559の仕組みを理解したところで、次に手数料の焼却がETHの供給および発行に与える影響を見てみよう。
これらの推定を行う際、ベースフィーは個々のブロックごとに変動することを忘れてはならない。EIP-1559の実装を主導した開発者Tim Beiko氏によると、ベースフィーは総取引手数料の25～75％を占めると予想される。
過去の各ブロックにおけるベースフィーを手動で特定するのは極めて困難であるため、ここでは彼の予測値を基に、最悪ケース・ベースケース・最良ケースとしてそれぞれ25％、50％、75％の焼却比率を用いる。
したがって、これらの推定値は完全に正確ではない可能性がある。
累積ETH焼却量
まず、仮にイーサリアム創設時からEIP-1559が採用されていたとしたら、どれだけのETHが焼却されていたかを考えてみよう。
現在、ETHの総供給量は約1.169億枚である。
もしEIP-1559が2015年8月のイーサリアムメインネットローンチ時にすでに導入されていたとすれば、ベースフィー率75％、50％、25％のそれぞれの場合、累積焼却量は290万、190万、99.4万ETHとなる。
つまり理論上、ETHの供給量は1.14億から1.159億の間になる。
この数字はそれほど大きく見えないかもしれないが、総発行量に対しては依然として有意義な削減である――ETHの供給量が0.85％、1.70％、2.55％の割合で削減されるからだ。
米ドル換算すると、前述の累積焼却量はさらに驚異的に見える。同じ比率を仮定すると、イーサリアムの歴史全体を通じて11.6億ドルから35億ドル相当のETHが焼却されることになる。別の視点から言えば、最低の焼却額ですらSushiSwapの時価総額全体に相当し、最高額はYearnとCompoundの合計時価総額を超える。
上のグラフからもわかるように、ETHの焼却量は2020年下半期から急激に増加している。
これは当然のことだ。「DeFiサマー」の開始により、イーサリアムに対する需要が爆発的に増加し、現在も続いている高手数料時代が到来した。
2021年初頭からのETH焼却量
次に、2021年初頭以降に発生した手数料について詳しく見てみよう。2021年は重要である。なぜなら、ネットワークの使用率や将来の焼却量を最も正確に示唆している可能性があるからだ。
この1年間は、2020年のDeFiサマー、2021年秋から冬、春にかけてのブルマーケット、そして今年夏のNFTブームを跨いでおり、イーサリアムはほぼピーク容量で稼働し続けていることが分かる。
Bankless読者であれば、この状況が予見可能な未来において続くことを願っているだろう。なぜなら、今年発生した手数料が将来的な焼却水準の合理的な予測につながるからだ。
同じく75％、50％、25％の焼却率を適用すると、EIP-1559がすでに施行されていた場合、2021年初頭からこれまでに140万、93万、46.7万ETHが焼却されていたことになる。この数字を年換算すると、2021年内に80万から240万ETHが焼却されると予想される。
このデータから、高ネットワーク利用率が手数料焼却に大きな影響を与えることがわかる。なぜなら、今年の最初の7ヶ月間で既に累積焼却量の48％以上が達成されているからだ。
米ドル換算では、同じベースフィー率を仮定すると、9.59億ドルから28億ドル相当のETHが焼却されたことになる。
年間ベースでは、ETH焼却の価値は1.6億ドルから48億ドルの間となる。これらは驚異的な数字だ。別の見方をすれば、今年焼却されたETHの価値はMakerDAOのMKRの時価総額を超えている。さらに言えば、年間価格が最良のシナリオであれば、焼却されたETHの価値は時価総額トップ25に入る暗号資産に匹敵する。
ただし、ドル建てのETH焼却額は時として誤解を招くことがある。なぜなら、それはイーサ価格に依存しているからだ。これが、2021年にETH建てとドル建ての焼却額の割合に差が出る理由を説明している。
前述の通り、前者は48％だが、後者は80％以上である。
EIP-1559がETH発行に与える影響
ここまでで、2021年にどれだけのETHが焼却されたかがわかった。では次の疑問は、「ETHはすでにDeflationary（通貨収縮的）なのか？」ということだ。これを確認するためには、2021年のETH総発行量を把握し、そこに仮定される手数料焼却量を差し引く必要がある。
図に示されているように、2021年前半7ヶ月間で224万ETHが新規発行され、平均して1日あたり10,418ETHが発行された。年換算すれば、年間で380万ETHの供給増があり、これは3.33％の増加であり、供給量は1.1409億から1.1789億へと上昇した。
先ほどのデータを用いると、もしEIP-1559が施行されていた場合、ベースフィー率75％、50％、25％のそれぞれで、焼却されたETHは140万、93.5万、46.7万枚となり、これは1日あたり6,511、4,348、2,172ETHの焼却に相当する。
この結果から、EIP-1559のもとではETHの1日当たり純発行量が3,907から8,246の範囲にまで減少し、20～62％の削減となったことがわかる。年換算すれば、新たな純発行量は144万から304万の間となり、ETHの純インフレ率は1.26％から2.66％となる。
まだDeflationaryにはなっていないが、市場に新たに供給される量は大きく減少している。ETHのインフレ率は、マージ前のそれよりも低くなっている。ビットコインと同様に、ETHの売却圧力は半減する。
システム内のマイナーは、膨大な電力費やハードウェアコストを賄うために自らの通貨を売却せざるを得ないが、EIP-1559はこの売却圧力を買戻し圧力に変え、価値をマイナーからETH保有者へと移転させる。
ETHをより良いマネーにする方法
EIP-1559による供給ショックは、マージ後のETHをより良いマネーとするための正しい道筋を示している。
プルーフオブステーク（PoS）ネットワークでは、ネットワークセキュリティに必要な発行量が大幅に削減される。ETH Hubのデータによると、仮に1億ETHがステーキングされたとしても（経済的には非現実的だが）、最大発行量181万は、それでも予想される2021年の増加量より52％低い。
現在の供給量と2021年の焼却データ（いずれも変動するため、あくまで粗いパラメータとして使用）に基づけば、PoSへの移行後、ETHは極めて高い確率でDeflationaryになり、焼却率によってインフレ率は-1.05％まで低下する可能性がある。
いいか、これは訓練ではない。
ETHは本当に、より良いマネーになる可能性があるのだ。
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