Bitwise：なぜトップクラスの資本が新規パブリック・ブロックチェーンに猛烈な投資を続けるのか？その答えは、この3点に隠されている
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Bitwise：なぜトップクラスの資本が新規パブリック・ブロックチェーンに猛烈な投資を続けるのか？その答えは、この3点に隠されている
Arc、Canton、Tempo の高額資金調達から、暗号資産業界の基盤的変革ロジックを解体分析する。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：マット・ハウガン（Matt Hougan）、Bitwise 社チーフ・インベストメント・オフィサー
翻訳編集：ソアーズ（Saoirse）、Foresight News
業界のニュースは、しばしば一斉に押し寄せます。こうしたタイミングには特に注目すべきです。なぜなら、その裏には必ず大きなトレンドが進行しているからです。
今週月曜日、ステーブルコイン発行企業Circle社は、新規ブロックチェーンプロジェクト「Arc」が2億2,200万ドルの資金調達を完了し、企業価値（バリュエーション）が30億ドルに達したと正式に発表しました。投資陣容は極めて豪華で、ブラックロック（BlackRock）、アポロ・ファンド（Apollo Funds）、ニューヨーク証券取引所の親会社など、世界トップクラスの機関投資家が名を連ねています。
そしてその前日、新興ブロックチェーン「Canton Network」の開発元であるDigital Asset社も、a16z社が主導するラウンドで20億ドルの企業価値を前提に3億ドルの資金調達を実施したとの報道がありました。
さらに、ストライプ（Stripe）傘下のブロックチェーン「Tempo」はすでにこの分野をリードしています。昨年末には5億ドルの資金調達を完了し、企業価値は50億ドルに達。その後もドアダッシュ（DoorDash）、ビザ（Visa）など複数の大手企業との戦略的提携を相次いで発表しています。
Arc、Canton、Tempoという3つのパブリック・ブロックチェーンは、いずれもステーブルコインおよび資産のトークン化（アセット・トークン化）というユースケースに特化して設計されています。こうした集中した資金調達の波から、私は暗号資産業界における極めて重要な3つの示唆を導き出しました。
資本は常に規制立法に従う
上記の数億ドル規模の大型資金調達は、すべて2025年7月に米国議会が『Genius法』を可決した後に発生しています。
私は一貫して、同法案成立以前の米国における暗号資産関連の立法プロセスは遅々として進まず、それが業界全体の投資意欲を直接的に鈍らせていたと考えています。各機関投資家は、規制の先行きが不透明な状況下では、安易に事業展開やパブリック・ブロックチェーン基盤の構築に乗り出すことをためらっていたのです。しかし、今や規制の明確化が進み、業界の構図は大きく変わりつつあります。
もし『Genius法』がなければ、これらのプロジェクトが現在の企業価値を維持し、大規模な資金調達を成功させられたかどうかは誰にも断言できません。ただ一点だけ確実に言えるのは、規制環境の明確化が、これらプロジェクトの成長を後押しする決定的な要因となったということです。
投資家にとって最も深く考えるべき問いは、「Clarity法」という包括的な暗号資産市場構造法案が、今後米国議会で無事可決された場合、どれほどの業界機会を解放するか、という点です。
『Clarity法』の適用範囲は『Genius法』をはるかに上回り、最終的な法案本文はまだ確定していません。そのため、影響範囲を正確に予測することは現時点では不可能です。ただし、資産のトークン化やコンプライアンス対応型金融インフラストラクチャが最大の恩恵を受ける分野になることは確実です。また、分散型金融（DeFi）や革新的なトーケン設計などの領域にも好影響が及ぶよう、最終的な法案本文がバランスよく整備されることを期待しています。正式な法案本文の公表まで、この動きは全員が注視し続ける価値があります。
プライバシー保護が、現象級のコア・アプリケーションとなる可能性
Arc、Canton、Tempoの共通点——そしてイーサリアムやソラナと最も異なる点——は、すべてのブロックチェーンが「プライベート・トランザクション機能」をネイティブに内蔵していることです。
暗号資産が主流の商業シーンへと徐々に浸透していく中で、このような設計思想は、現実のニーズに極めてよく合致しています。パブリック・ブロックチェーンの公開性・透明性は、信頼構築の基盤ですが、ビジネスの文脈ではむしろ弱点になり得ます。
企業は、未完了の取引のすべてを全世界に公開することを望んでいません。また、職場で働く人々も、自分の給与明細がブロック・エクスプローラーを通じて誰でも自由に閲覧できる状態になることを望んではいません。こうした状況において、公開性・透明性はもはや強みではなく、むしろ現実の課題（ペインポイント）となります。
ブロックチェーンの透明性を最も熱心に支持してきた人々でさえ、認めざるを得ない事実があります。すなわち、商業の世界には、適度なプライバシーと情報の秘匿性が不可欠だということです。これらの新興パブリック・ブロックチェーンは、そもそも設計段階からプライバシー機能を組み込んでおり、伝統的金融機関の実際のニーズを的確に捉えています。また、ここ最近の一連の高額資金調達は、まさにこの方向性が正しかったという明確な証左でもあります。
伝統的大手企業が本格参入し、競争に加わる
Arc、Canton、Tempoが最も特異な点は、いずれも世界トップクラスの企業および金融機関を背景に持っていることです。
- Arcは上場企業Circle社が主導して開発；
- Cantonはゴールドマン・サックス、シタデル（Citadel）、米国預託信託清算公社（DTCC）、ナスダック、BNYメロン、S&Pグローバル、ヴィルトゥ（Virtu）などウォールストリートの大手が投資陣に名を連ねる；
- Tempoは、決済大手ストライプと暗号資産専門VCパラダイム（Paradigm）が共同で立ち上げたプロジェクトであり、Anthropic、ドイツ銀行、レヴォリュート（Revolut）、ショピファイ（Shopify）、ビザ（Visa）、OpenAIなどがプロジェクトのアーキテクチャ設計に参加。
これに対し、従来型のパブリック・ブロックチェーンは全く異なる経緯で誕生しています。イーサリアムは19歳で大学を中退した若者がビットコイン・フォーラムで提唱したアイデアから始まり、ソラナはクアルコムのエンジニアがひらめいた構想から生まれました。
もちろん、だからといって伝統的大手企業が必ず勝利するわけではありません。個人的には、長期的には暗号資産原生（クリプト・ネイティブ）プロジェクトの方が有望だと考えています。しかし、銀行や大手テクノロジー企業の参入によって、業界にはより豊かな資金、より強い実行力、そしてより高度な規範意識とプロフェッショナリズムがもたらされるのは、否定できない事実です。
競合と協業が互いに高め合うことで、業界全体の成長が加速します。私は、大手企業と暗号資産原生プロジェクトの双方向の競争が、暗号資産業界全体のイノベーション速度や発展の可能性をさらに拡大すると確信しています。
鋼は鋼で鍛えるもの——競争と協業こそが、真の進歩を生み出す源泉なのです。
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